上周五，大盤集體下挫，創(chuàng)業(yè)板指跌近3%，寧德時(shí)代上周累計(jì)跌近17%，北向資凈買入10.05億元。板塊方面，數(shù)字貨幣、鹽湖提鋰、煤炭、銀行、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，新冠治療、中藥、新冠檢測、CRO、養(yǎng)雞等板塊跌幅居前。

美股市場方面，受通脹抬升及烏克蘭地緣政治局勢(shì)緊張，上周五，美股三大股指承壓收跌，道指跌1.43%，納指跌2.78%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.9%?；ヂ?lián)網(wǎng)科技、半導(dǎo)體、汽車股大幅收跌。

今日的券商晨會(huì)上，中金公司認(rèn)為，當(dāng)前成長股調(diào)整幅度可能已較大，但短期正面催化劑缺乏背景下投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)整可能需要時(shí)間，中國穩(wěn)增長還在繼續(xù)發(fā)力，市場關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)繼續(xù)在“穩(wěn)增長”相關(guān)領(lǐng)域；山西證券指出，低估值板塊更加有望在市場風(fēng)格調(diào)整中迎來上漲機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注其中具備“預(yù)期修復(fù)”潛力的板塊、具備穿越周期防御性的板塊以及有望在高景氣提振之下出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的板塊。

中金：政策加力，“穩(wěn)增長”仍為階段性主線

上周在1月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期反映穩(wěn)增長加力的背景下，市場仍然兩極分化且成長板塊延續(xù)回調(diào)，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅之差達(dá)8.6個(gè)百分點(diǎn)。除了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊、美方制裁風(fēng)險(xiǎn)等外部因素壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，前期漲幅較大、估值和預(yù)期較高、倉位不低和短期相對(duì)缺乏上行催化劑可能是成長板塊調(diào)整更主要的內(nèi)因，公募基金四季報(bào)顯示主動(dòng)偏股型基金持股集中于部分成長賽道，近期倉位調(diào)整可能與股價(jià)波動(dòng)形成一定的負(fù)反饋。

當(dāng)前成長股調(diào)整幅度可能已較大，但短期正面催化劑缺乏背景下投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的調(diào)整可能需要時(shí)間，中國穩(wěn)增長還在繼續(xù)發(fā)力，市場關(guān)注點(diǎn)可能會(huì)繼續(xù)在“穩(wěn)增長”相關(guān)領(lǐng)域；另外，海外市場也在反應(yīng)全球貨幣收緊的影響，制約全球高估值成長板塊表現(xiàn)。我們判斷要等中國增長預(yù)期逐步穩(wěn)定，海外市場對(duì)貨幣收緊的反應(yīng)到一定程度，市場風(fēng)格可能會(huì)逐步具備回到成長風(fēng)格的條件，初步預(yù)計(jì)時(shí)間點(diǎn)可能在二季度初左右，后續(xù)仍需根據(jù)實(shí)際進(jìn)展持續(xù)更新。

山西證券：兼具低估值與高景氣的板塊或仍有可為

目前A 股市場板塊輪動(dòng)及風(fēng)格切換較為明顯，高估值成長板塊進(jìn)入調(diào)整階段，而“穩(wěn)增長”提振、低估值修復(fù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)題材成為新的資金熱點(diǎn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前兼具高景氣的低估值板塊仍有可為，建議重點(diǎn)關(guān)注。

首先，在海外存在較大不確定性以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體下行壓力仍較大的背景之下，部分高估值成長賽道股的配置性價(jià)比仍然較低，較易在海外資產(chǎn)價(jià)格重估的過程出現(xiàn)“共振”，短期內(nèi)產(chǎn)生較大拋壓，進(jìn)而出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。

其次，此次“穩(wěn)增長”更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，傳統(tǒng)周期行業(yè)的上行空間相對(duì)有限。

最后，整體而言，低估值板塊更加有望在市場風(fēng)格調(diào)整中迎來上漲機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注其中具備“預(yù)期修復(fù)”潛力的板塊、具備穿越周期防御性的板塊以及有望在高景氣提振之下出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的板塊。

中信建投：新冠口服藥商業(yè)化潛力巨大，小分子CDMO龍頭受益

2月11日，國家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)輝瑞公司新冠病毒治療藥物奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝(即Paxlovid)進(jìn)口注冊(cè)。該藥物獲批的積極意義在于降低醫(yī)療資源擠兌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)體外試驗(yàn)顯示對(duì)變異毒株有效。中國目前擁有“疫苗+藥物”組合防疫工具，預(yù)計(jì)防控政策會(huì)更加靈活有效，同時(shí)我們也相信政府仍會(huì)積極支持國內(nèi)藥企對(duì)相關(guān)藥物的研發(fā)。

輝瑞公司預(yù)計(jì)2022年P(guān)axlovid供應(yīng)1.2億人份，對(duì)應(yīng)上游供應(yīng)鏈潛力巨大，我們認(rèn)為有利于中國優(yōu)秀的小分子CDMO龍頭企業(yè)，包括藥明康德、凱萊英、博騰股份等。CXO行業(yè)前期調(diào)整較多，大部分公司估值回落至1peg以內(nèi)，建議關(guān)注。通過跟蹤全球創(chuàng)新藥投融資情況以及MNC研發(fā)費(fèi)用情況，我們看到醫(yī)藥創(chuàng)新持續(xù)加碼，CXO行業(yè)業(yè)績具有持續(xù)性。