大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止2月11日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1129.4萬噸，環(huán)比減少59.01萬噸；日耗53.7萬噸，環(huán)比減少6.13萬噸；可用天數(shù)21天，環(huán)比增加1.14天，坑口持穩(wěn)，港口價格繼續(xù)回落。利多因素：環(huán)渤海港口庫存處于低位，大秦線發(fā)運水平較低，高卡現(xiàn)貨資源依舊緊張；全國氣溫偏低，民用電負荷較高；冬奧會期間產區(qū)安監(jiān)嚴格。利空因素：主產區(qū)煤礦復工復產恢復正常生產；政策端監(jiān)管限價壓力明顯，各大指數(shù)相繼停發(fā) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1020，05合約基差249.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存502萬噸，環(huán)比減少1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：風險點：集中于政策端風險。ZC2205：750-800區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：17日港口現(xiàn)貨成交102萬噸，環(huán)比下降24.4（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為32萬噸，環(huán)比下降55.6%），本周平均每日成交92.6萬噸，環(huán)比上漲19.3% 。利多因素：地產與基建等終端需求預期支撐。利空因素：港口入庫量增加，庫存維持積累，高于歷年同期水平；管理層政策風險加大，國家發(fā)展改革委價格司、市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局、證監(jiān)會期貨部近日聯(lián)合召開會議，密集約談相關貿易企業(yè)；鋼廠限產依舊較嚴格，鐵水產量持續(xù)位于低位 偏空

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨835，折合盤面895.2，05合約基差210.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價格500，折合盤面690.7，05合約基差6.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存16034.05萬噸，環(huán)比增加94.85萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：上周巴西發(fā)貨量回升，澳洲發(fā)貨量回落，北方港口到港量明顯回升。鋼廠維持低提貨速度，日均疏港量小幅回升，但仍處于低位。風險點：政策端風險與鋼廠限產政策變化。I2205：640-690區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：各地煤礦復產范圍繼續(xù)擴大，焦煤市場供應轉向偏寬松局面，且下游市場需求較低，部分煤礦廠內焦煤庫存均有不同程度累積，疊加近期流拍現(xiàn)象增加，煤礦部分煤種報價多有下調；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2565，基差126.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存952萬噸，港口庫存334萬噸，獨立焦企庫存1151萬噸，總樣本庫存2769.9萬噸，較上周減少113.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦鋼企業(yè)對原料煤需求逐步減弱，焦煤供應趨于寬松。綜合來看，預計短期內焦煤弱穩(wěn)運行為主。焦煤2205：2500-2550區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：當前焦企利潤較低，生產積極性不高，隨著下游需求恢復及貿易商入市采購，焦企出貨情況轉好，廠內庫存壓力得到有效緩解，且焦企心態(tài)有所好轉，對焦價提降抵觸心理增強；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3070，基差-150；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存749萬噸，港口庫存186.8萬噸，獨立焦企庫存118.5萬噸，總樣本庫存1054.3萬噸，較上周增加6.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：下游剛需增加，焦企焦炭庫存下滑，部分焦企甚至零庫存運行，焦炭供需面逐漸好轉，預計短期內焦炭或暫穩(wěn)運行。焦炭2205：3250-3300區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供給端節(jié)后短流程電爐廠復產緩慢，高爐方面受環(huán)保政策影響特別是華北地區(qū)受冬奧會影響，當前產量繼續(xù)低于同期；需求方面當前尚未全面復工，下游消費仍處淡季，地產及基建相關政策帶來強預期等待兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4995.5，基差309.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存885.5萬噸，環(huán)比增加12.84%，同比減少32.1%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日螺紋期貨價格受礦石下跌影響轉弱回調，現(xiàn)貨價格跟跌。操作上建議日內若回落至4660附近輕倉試多，止損4630。本周交易邏輯：供需雙弱，供應端低產量加低庫存，需求端對年后旺季預期未證偽前，對盤面價格形成支撐。風險點：原材料價格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應增長大幅超預期。

熱卷：

1、基本面：供應端繼續(xù)處于偏低水平，當前電爐仍以停產檢修檢修為主，2月受政策影響高爐增產較為緩慢，總體低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產銷反彈好轉影響，表觀消費總體企穩(wěn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4930，基差107，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存280.7萬噸，環(huán)比增加3.54%，同比減少12.47%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論：昨日熱卷期貨價格高位再次回調，現(xiàn)貨價格跟跌下跌，操作上建議日內若回落至4790附近輕倉試多，止損4750。本周交易邏輯：供應端低產量加庫存偏低支撐價格，需求端對上半年預期偏強，對盤面價格形成支撐。風險點：原材料價格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應增長大幅超預期。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產利潤平穩(wěn)回升，但華北等地受冬奧會環(huán)保限產影響，產量有所下滑；玻璃下游滯延需求將逐漸釋放，浮法廠產銷恢復加快，預計去庫預期較強；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨2339元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2075元/噸，基差為264元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月17日當周，全國浮法玻璃生產線企業(yè)總庫存190.50萬噸，較前一周大幅下降12.25%；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：玻璃供給下滑、需求預期較樂觀，但受黑色系商品拖累，短期預計震蕩運行為主。玻璃FG2205：日內2010-2080區(qū)間操作

2

---能化

原油2204：

1.基本面：拜登警告俄羅斯入侵烏克蘭的可能性“非常高”，俄軍可能“自導自演”事端制造借口，莫斯科繼續(xù)對此予以否認，布林肯提議下周會晤俄外長拉夫羅夫；路透報道，據(jù)悉伊核協(xié)議將分階段實施，解除對伊朗的石油出口制裁屬于后期階段；；中性

2.基差：2月17日，阿曼原油現(xiàn)貨價為92.43美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為91.62美元/桶，基差42.84元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月11日當周API原油庫存減少107.6萬桶，預期減少176.9萬桶；美國至2月11日當周EIA庫存預期減少157.2萬桶，實際增加112.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月11日當周減少268.7萬桶，前值增加減少139.7萬桶；截止至2月17日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月8日，CFTC主力持倉多減；截至2月8日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結論：隔夜烏克蘭內部再度出現(xiàn)紛爭，俄烏局勢緊張不斷，而伊核協(xié)議似乎有樂觀態(tài)勢，不過據(jù)報道伊朗原油回歸可能較晚，政治風險左右短期原油價格，宏觀面上美聯(lián)儲公布1月會議紀要市場對于3月加息預期提升，基本面暫未有明顯改善但一旦伊朗原油進入市場短期對供應端有明顯提升，投資者謹慎操作，短線558-565區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周國內甲醇市場表現(xiàn)平穩(wěn)，周初上游工廠補跌下行，然低價出貨較好，部分企業(yè)停售或調漲，然在期貨低位、煤炭政策干預下，整體推漲氛圍偏弱，加之買方階段性補貨有限，市場上下空間相對受限，短期看市場或延續(xù)窄幅震蕩行情；中性

2、基差：2月17日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2695元/噸，基差13，期貨相對現(xiàn)貨貼水；中性

3、庫存：截至2022年2月17日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.88萬噸，較上周同期降5.68萬噸；海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.4萬噸，較上周降5萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結論：近期國內甲醇市場表現(xiàn)一般，局部低價貨源出貨尚可，不過短期甲醇市場基本面難有明顯改善，預計各地區(qū)窄幅調整概率大。其中港口市場方面，疫情導致部分進口船貨卸貨速度緩慢，后續(xù)到港或不及預期，另需持續(xù)關注煤炭及原油等動態(tài)，短期港口甲醇仍隨期貨震蕩為主；內地市場方面，除港口下滑壓制外，整體需求相對平淡。短期預計市場偏弱震蕩運行，短線2680-2750區(qū)間操作，長線觀望。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，油制利潤仍不佳，成本端支撐強勁，成本端偏多。供應端石化庫存春節(jié)累庫幅度較往年相近，庫存中性，倉單高位回落，庫存端中性。PE新增裝置較多，檢修有限，供應端偏空。下游來看，pe農膜表現(xiàn)偏淡，多數(shù)企業(yè)復工時間在正月十五前后。乙烯CFR東北亞價格1211（+0），當前LL交割品現(xiàn)貨價9000（-100），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差315，升貼水比例3.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存101.5萬噸（-0），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結論：L2205日內8600-8800震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，油制利潤仍不佳，成本端支撐強勁，成本端偏多。供應端石化庫存春節(jié)累庫幅度較往年相近，庫存中性，倉單高位回落，庫存端中性。PP2月上旬有多套裝置重啟，整體供應增加，供應端偏空。下游來看，bopp小幅上行，多數(shù)企業(yè)復工時間在正月十五前后，丙烯CFR中國價格1136（+5），當前PP交割品現(xiàn)貨價8320（-110），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-18，升貼水比例-0.2%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存101.5萬噸（-0），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結論：PP2205日內8200-8450震蕩操作；

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13350,基差-700 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 空單持有

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢緩解，原油價格下挫，成本端支撐走弱；新加坡燃油市場供應緊張不改，高低硫價差高位、高硫船燃對低硫替代作用明顯，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3327元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3194元/噸，基差為133元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月10日當周，新加坡高低硫燃料油2216萬桶，環(huán)比前一周減少4.03%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：成本端支撐走弱、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預計維持震蕩偏空運行為主。燃料油FU2205：日內3100-3190區(qū)間偏空操作

PTA：

1、基本面：油價高位出現(xiàn)回落。因原料端價格調整，下游聚酯產品利潤小幅回升，滌絲工廠庫存水平進一步積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5325，05合約基差-35，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存4.8天，環(huán)比增加0.1天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：PX方面，PXN擴張之后供應商提升負荷意愿增加，短期跟隨油價波動。PTA方面，累庫壓力仍存，現(xiàn)貨市場流通性較為充裕，加工費不斷壓縮，裝置檢修動力增加。聚酯方面，聚酯開工偏高運行，但終端采購積極性偏弱，節(jié)后工廠庫存壓力仍存，關注下游需求恢復情況。短期表現(xiàn)跟隨成本端為主。TA2205：短期關注5200支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，近期開工率回升明顯，14日CCF口徑庫存為82.3萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，港口庫存繼續(xù)積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4930，05合約基差-79，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存88.1萬噸，環(huán)比增加8.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：成本端油價高位回落、煤價受監(jiān)管壓力出現(xiàn)回調，盤面仍偏向油制成本為主。裝置復產下國內開工率回升明顯，可流轉現(xiàn)貨持續(xù)增量，市場對于遠月供應存在寬松預期，MEG累庫程度明顯高于PTA，中長線過剩依舊，聚酯產業(yè)鏈中資金以空配為主。EG2205：4850-5100區(qū)間操作

3

---農產品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10712，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9850附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11568，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：10150附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存降庫3.85%，報告庫存低于預期預期，MPOB報告利多。產量下滑但出口不及預期，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕在減產季，疫情影響馬棕勞動力恢復，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12435，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢，步入減產季，1月報告超預期降庫，主要進口國補庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應增長，同樣存有供給擔憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應消化，預出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：11620附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產區(qū)天氣憂慮揮之不去吸引技術性買盤，市場繼續(xù)關注南美大豆產區(qū)天氣變數(shù)。國內豆粕跟隨美豆震蕩回升，利多因素：南美大豆產區(qū)天氣仍不樂觀，減產預期繼續(xù)支撐盤面。國內豆類供應短期偏緊，庫存處于低位，現(xiàn)貨維持高位。利空因素：春節(jié)后需求處于淡季，成交偏淡，3月后進口大豆到港增多。中性

2.基差：現(xiàn)貨4090（華東），基差321，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存32.75萬噸，上周32.91萬噸，環(huán)比減少0.49%，去年同期73.29萬噸，同比減少55.31%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結論：美豆短期1600附近震蕩偏強；國內供需相對均衡，受美豆偏強走勢帶動震蕩偏強。市場短期圍繞南美大豆減產數(shù)量博弈，南美本土機構產量預估1.25億噸至1.3億噸，低于美國農業(yè)部預估的1.34億噸，市場等待產量確認。風險點：巴西大豆收割推進和產量變數(shù)，進口大豆壓榨利潤轉差國內是否會有洗船出現(xiàn)。

豆粕M2205：短期3740至3800區(qū)間震蕩。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，跟隨豆粕震蕩走高，短期菜粕價格震蕩偏強。利多因素：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，5月國內當季油菜籽未上市，仍依賴進口，供應維持偏緊狀態(tài)，3月水產需求預期良好；利空因素：豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，菜粕需求被壓制到最低，春節(jié)后氣溫尚未回升，南方多雨天氣影響需求釋放。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3530，基差34，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.56萬噸，上周4.63萬噸，環(huán)比減少1.51%，去年同期4.4萬噸，同比增加3.64%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體維持震蕩偏強格局，供應偏緊和未來需求預期良好好支撐價格。近期菜粕供需兩淡，市場關注度不高，價格跟隨豆粕震蕩，但相對偏強。風險點：進口油菜籽到港數(shù)量，春節(jié)后氣溫回升速度和水產投放時間何時啟動。

菜粕RM2205：短期3450至3510區(qū)間震蕩，期權買入看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產區(qū)天氣憂慮揮之不去吸引技術性買盤，市場繼續(xù)關注南美大豆產區(qū)天氣變數(shù)。國內大豆震蕩回落，拋盤打壓技術性調整，短期回歸區(qū)間震蕩。利多因素：國內大豆供應短期偏緊，市場有價無市，現(xiàn)貨保持穩(wěn)定；利空因素：國儲大豆拋儲壓力，大豆價格大幅高于進口大豆價格，成交偏淡，新季大豆擴種預期。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差25，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存352.27萬噸，上周287.91萬噸，環(huán)比增加22.35%，去年同期452.57萬噸，同比減少22.16%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結論：美豆預計1600附近震蕩偏強；國內大豆期貨震蕩回落調整，整體維持區(qū)間震蕩格局。國產大豆供需兩淡，期貨價格圍繞現(xiàn)貨震蕩整理。風險點：國儲大豆拋儲變動情況，新季大豆種植預期。

豆一A2203：短期6060至6160區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；國儲多項政策利好收糧。

生產端：東北基層售糧報價趨穩(wěn)；華北農戶售糧逐漸恢復；全國各主產區(qū)售糧進度仍慢于去年同期。

貿易端：東北貿易商嚴控建庫成本，潮糧價格穩(wěn)定；華北貿易商出貨積極性尚可，下雪致物流和購銷受阻；西南地區(qū)購銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩，觀望；華南購銷清淡；東北地區(qū)港口收購價穩(wěn)中偏強；華南地區(qū)港口進口替代品集中到貨。海運費上漲支撐價格；近期迅速上量致價格下跌，但市場對中長期玉米價格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)上調干糧收購價；華北深加工企業(yè)到貨充足；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存尚能維持20天余，采購不積極；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，觀望致流通一般；華南地區(qū)飼料企業(yè)消耗節(jié)前庫存，成交偏淡；偏多。

2、基差：2月17日，現(xiàn)貨報價2670元/噸，05合約基差為-107元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量 491.7萬噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫存報299萬噸，周環(huán)比增1.01%；2月11日，廣東港口玉米庫存報136萬噸，周環(huán)比減少4.76%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結：現(xiàn)貨市場供需平衡，價格較穩(wěn)，政策預期支撐看多現(xiàn)價。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；短期現(xiàn)期價差擴大或受豆粕漲價拉提；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產能穩(wěn)定在5500萬噸左右。

養(yǎng)殖端：散戶出欄積極性提升，養(yǎng)殖場出欄壓力仍大；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比已連續(xù)7周處于二級預警，多地國儲已公布小規(guī)模收儲計劃；能繁母豬存欄環(huán)比轉正，結合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后供給增速轉正；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為110845頭，較前日減-1.99%，屠企開工率略有提升，存在低價收購便利；

消費端：節(jié)后白條需求回落處于低迷，元宵提振需求有限。偏空。

2、基差：2月15日，現(xiàn)貨價12310元/噸，05合約基差-2030元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、總結：現(xiàn)貨市場供仍遠大于需，價格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠高于穩(wěn)產要求，預期對其產仔結構將持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)化速率也有待進一步觀察。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應缺口為255萬噸，之前預測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖278.55萬噸；全國累計銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國進口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5730，基差44（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明顯；偏空。

6、結論：年后消費疲軟，基本面平淡，現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，05合約跌破5700支撐，短期偏弱。

棉花：

1、基本面：軋花廠還貸時間臨近，疆棉銷售壓力增加。12月份我國棉花進口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計進口215萬噸，同比減少0.6%。農村部1月：產量573萬噸，進口240萬噸，消費820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22849，基差1529（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業(yè)部20/21年度1月預計期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：節(jié)后國內現(xiàn)貨銷售壓力較大，鄭棉05合約震蕩偏弱，盤中反彈短空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：俄烏局勢再度緊張，避險情緒迅速升溫，美指、美債收益率、美元全線回落，金價大幅走高；三大美股指均創(chuàng)三周新低，標普納指跌超2%，道指跌超600點創(chuàng)近三個月最大跌幅，納指跌2.88%；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌7.6個基點報1.968%；美元指數(shù)跌0.01%報95.8216；現(xiàn)貨金價直線拉升，最高1901.12.美元，最終收漲1.53%，報1898.23美元/盎司，早盤繼續(xù)走高至1900關口以上，創(chuàng)去年6月以來最高；中性

2、基差：黃金期貨383.54，現(xiàn)貨372.21，基差-1.33，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單4835千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：地緣政治擔憂再度升溫，金價大幅走高；COMEX黃金期貨收漲1.56%報1900.7美元/盎司；今日關注俄烏局勢，美聯(lián)儲官員講話；俄烏局勢擔憂再度升溫，避險需求推動金價大幅拉升。緊縮預期壓制金價依舊是主要邏輯，短期地緣政治擔憂繼續(xù)拉升金價。滬金2206：386-395區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：俄烏局勢再度緊張，避險情緒迅速升溫，美指、美債收益率、美元全線回落，金價大幅走高；三大美股指均創(chuàng)三周新低，標普納指跌超2%，道指跌超600點創(chuàng)近三個月最大跌幅，納指跌2.88%；美債收益率全線走低，10年期美債收益率跌7.6個基點報1.968%；美元指數(shù)跌0.01%報95.8216；現(xiàn)貨白銀跟隨金價走高，日內最高觸及23.915美元，收漲1.04%，報23.824美元/盎司，早盤繼續(xù)小幅回升；中性

2、基差：白銀期貨4835，現(xiàn)貨4807，基差-28，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2321493千克，環(huán)比減少8759千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結論：銀價跟隨金價回升；COMEX白銀期貨收漲1.02%報23.845美元/盎司；避險需求對金銀支撐更為明顯，風險偏好明顯降溫，銀價跟隨金價回升，但回升幅度較弱。緊縮預期壓制銀價依舊是主要邏輯，短期跟隨金價為主，主要風險事件與黃金一致，仍有支撐。滬銀2206：4750-5100區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，1月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個百分點，高于臨界點，制造業(yè)擴張步伐有所放慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71555，基差395，升水期貨；偏多。

3、庫存：2月17日銅庫存減少1000噸至74275噸，上期所銅庫存較上周增加66213噸至106572噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結論：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，短期銅價運行70000~72000區(qū)間，滬銅2203：72000附近試空，目標70600，止損73000，持有賣方cu2203c73000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大；中性。

2、基差：現(xiàn)貨22650，基差85，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增29888噸至296794噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，短期運行22000~23000，滬鋁2203：23000空持有，止損23500，目標22000。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，2022年預計過剩7萬噸左右。短線來看，節(jié)后礦價依然堅挺，海外價格飆升，成本線繼續(xù)堅挺。鎳鐵受冬奧因素影響，產量短期受限，但下游同時受限產量下降，供需并不會帶來失衡，價格上升，更堅定企業(yè)生產。不銹鋼價格近期雖然偏強，但庫存總體上升很多，短期消費沒有啟動，很難支撐價格。精煉鎳庫存仍然偏低運行，價格高位震蕩，節(jié)后下游復工并不完全，采購意愿不強。新能源汽車還是偏好，據(jù)說1月產銷達40萬輛，雖比12月數(shù)據(jù)回落，但在傳統(tǒng)1、2月能有這個數(shù)據(jù)，仍說明整體向好。所以從兩個生產線來看，短期沒有向下或抬升的較大動力，鎳價或由于短期供應仍偏緊，庫存低等因素，繼續(xù)保持高位震蕩。中性

2、基差：現(xiàn)貨176150，基差3140，偏多

3、庫存：LME庫存83736，-84，上交所倉單3686，+23，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2203：20均線支撐，多單謹慎暫持，下破20均線出局，前高附近可以少量日內試空。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布最新報告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應短缺2.61萬噸，2020年全年供應過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25085，基差+165；偏多。

3、庫存：2月17日LME鋅庫存較上日減少875噸至148475噸，2月17日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加225至104121噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向上；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單出場觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：烏俄地緣政治風險，隔夜歐美股市下跌，昨日兩市震蕩，新能源板塊領漲；中性

2、資金：融資余額16232億元，增加15億元，滬深股凈買入17億元；偏多

3、基差：IH2203升水4.82點，IF2203貼水9.56點， IC2203貼水4.79點；中性

4、盤面：IF>IC> IH（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結論：地緣政治不確定性，原油上漲美債收益率高位，全球股市波動加大，A股短期處于階段性底部震蕩。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：多單逢高平倉。

國債：

1、基本面：山東菏澤下調住房貸款首付比例，“無房無貸”購房者的首付比從之前最低30%降至最低20%。

2、資金面：2月17日央行公開市場進行100億逆回購操作，凈回籠100億；

3、基差：TS主力基差為0.039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1145，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0758，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向上，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、結論：空單止盈離場。