能源危機難見緩解趨勢

2021年能源危機來勢兇猛，早先歐洲某鋁廠長單電價45歐元/兆瓦（約0.33元/度），在商討2022年新電價合同時上漲至127歐元/兆瓦（約0.92元/度），最終企業(yè)因虧損而拒絕簽訂新合同被迫停產(chǎn)。從2021年10月份以來歐洲地區(qū)因能源危機停產(chǎn)電解鋁近90萬噸，而俄烏危機歐美制裁在此基礎(chǔ)上火上澆油，歐洲天然氣價格創(chuàng)新高。

歐盟和英國天然氣供應(yīng)80%源自于進口，而其中俄羅斯是最大的供應(yīng)商占進口量的1/3，俄烏危機2月22日開始，加之隨后的歐美制裁使得荷蘭TTF天然氣價格從80歐元/兆瓦上漲至當下250歐元/兆瓦，按照天然氣價格折算實時電價已上漲至4.4元/度。根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年1月份歐洲電解鋁日均產(chǎn)量18.61萬噸，2022年1月份日均產(chǎn)量降至17.78萬噸。

俄鋁2021年原鋁產(chǎn)量376.4萬噸，占全球產(chǎn)量5.6%，97%在俄羅斯境內(nèi)；氧化鋁產(chǎn)量830萬噸，占全球產(chǎn)量6.3%，其中58%在俄羅斯和烏克蘭境內(nèi)，烏克蘭170萬噸氧化鋁產(chǎn)能已經(jīng)停產(chǎn)，愛爾蘭以及澳洲總計氧化鋁產(chǎn)量262.2萬噸存在因受制裁或原料供應(yīng)不足而減產(chǎn)的可能。

高鋁價抑制消費

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，未鍛扎鋁及鋁材出口103.4萬噸，同比去年同期增長22.8%，創(chuàng)歷史新高。但高出口量卻未能拉動國內(nèi)消費的整體表現(xiàn)，春節(jié)后復工情況不盡如人意，據(jù)局部調(diào)研了解華東華南地區(qū)家電行業(yè)訂單同比減少約30%，鋁錠社會庫存持續(xù)累庫未見拐點。

近兩日滬鋁價格從高位下跌超2500元/噸，下游企業(yè)采購積極性有所增加。前期市場恐慌地緣危機使得運輸受阻加之能源危機推動成本支撐，海外市場積極采購，但近日采購積極性亦有所下滑。

總結(jié)

長期能源危機若不能妥善解決將造成不同程度的經(jīng)濟衰退，下游消費勢必受到影響。當下資本博弈明顯，倫鎳政策引起市場恐慌滬鋁價格出現(xiàn)了大幅度回落，但市場主流交易邏輯仍處于能源危機造成的成本上漲，地緣危機造成的運輸受阻，尚未轉(zhuǎn)移至消費疲軟，因此當下鋁價支撐猶在。長期需要密切關(guān)注下游實際消費情況，尤其國內(nèi)的刺激政策能否實際反映在鋁錠去庫方面，若消費實際情況難以對鋁價形成有力支撐，在加息大周期下，事件炒作的鋁價反應(yīng)終將成為曇花一現(xiàn)。