3月1日，財政部發(fā)布的《關(guān)于完善資源綜合利用增值稅政策的公告》（財政部稅務(wù)總局公告2021年第40號）正式實施。由于其中關(guān)于稅費的變動多、專業(yè)度高、影響較大，引起了行業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注，也引發(fā)了再生銅產(chǎn)業(yè)對于后續(xù)回收、生產(chǎn)加工、銷售的一系列變動與改善。為了了解再生企業(yè)的真實應(yīng)對情況，我們跟隨團隊來到了江西豐城和江西上饒的幾家再生資源加工企業(yè)，從中獲知了政策實施后的具體情況。

新政對江西豐城和上饒訂單影響不大

江西地區(qū)是銅企業(yè)集中地之一，豐城市、上饒市也是當?shù)貙υ偕袠I(yè)重點優(yōu)惠的城市。這次我們調(diào)研了兩個城市的七家公司，主要生產(chǎn)再生銅桿、銅板帶等，年產(chǎn)能大多在20萬—30萬噸。據(jù)企業(yè)負責(zé)人介紹，新政對于整個生產(chǎn)鏈條來說，更多的是影響到了采購端和產(chǎn)量，對訂單實際影響不大，而且目前來看訂單情況還是十分樂觀的。

對于采購來說，由于新政對于票的嚴格需求，能夠開出3個點票的企業(yè)本就偏少，而新政讓加工企業(yè)面臨的更高的成本也需要轉(zhuǎn)移，向下游轉(zhuǎn)移的難度較高，因為再生銅桿對比精銅桿本就需要一定的價格優(yōu)勢，所以只能轉(zhuǎn)向上游回收企業(yè)，進一步加劇了采購難度，企業(yè)對外報票點也隨之提升。

據(jù)了解，企業(yè)采購再生銅普遍來源于國內(nèi)市場，因為從內(nèi)外比值來看，全年不是都利于進口，例如前期的行情就使得進口虧損較大，更多的還是從國內(nèi)廢銅貿(mào)易公司或是回收站散戶手里一層層收貨。雖然電解銅有替代作用，但電解銅難以享受政策優(yōu)惠，只能作為企業(yè)的一般進項，所以普遍來說基本不進行采購。從品位上來看，調(diào)研的幾家企業(yè)所收的再生銅品位普遍較高，基本涉及纜粗、光亮銅等，銅米由于損耗較大普遍不使用。由于政策不明，企業(yè)也相應(yīng)壓低了產(chǎn)量，原料庫存基本只維持一周甚至2—3天的用量，成品庫存也多是已經(jīng)訂購但未提貨的庫存，自有庫存較少。據(jù)企業(yè)介紹，他們目前的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)了明顯下滑，嚴重的企業(yè)下降了近一半，產(chǎn)量隨之減少。主要還是目前新政細則未明確，企業(yè)為了降低未知的風(fēng)險，只能選擇維持長單的供應(yīng)，尤其提到擔(dān)心之后細則要求補繳三月后的稅費，那企業(yè)就面臨著生產(chǎn)越多、補繳越多、虧損越大的現(xiàn)實問題，所以普遍選擇了適量生產(chǎn)。

再生行業(yè)逐步走向合規(guī)專業(yè)化

從財稅40號文初步實施來看，企業(yè)采購對于票的需求大幅提升，據(jù)了解在目前市場條件下，回收企業(yè)如果是一般納稅人，在沒有任何返稅的情況下，銷售再生品類時是按全額繳納增值稅的。由于其實際稅負成本過高，所以基本不可能給下游開票，也就造成行業(yè)內(nèi)大量回收企業(yè)常年兩頭不開票。本次新政就主要解決了一線回收企業(yè)收購獲取進項難的問題。相對于此前的做法，企業(yè)可以直接自己開票，加強了行業(yè)的合法合規(guī)性，也大幅降低了法律風(fēng)險。

根據(jù)我們的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，再生銅資源長期處于供不應(yīng)求狀態(tài)，是典型的賣方市場，所以由供應(yīng)商完全承擔(dān)增加的這3%的稅務(wù)成本可能性較小。再生銅桿作為精銅桿產(chǎn)品的替代，勢必具有一定的價差優(yōu)勢，所以想將增加的稅務(wù)成本轉(zhuǎn)移給下游的線纜等企業(yè)，難度也很大。基于此，預(yù)計大部分增加的稅務(wù)成本是由再生銅加工企業(yè)與再生銅供應(yīng)商共同分擔(dān)。也不難看出再生行業(yè)普遍向合規(guī)專業(yè)化發(fā)展，國家對其要求愈發(fā)嚴格，我們也得知大型尤其是頭部企業(yè)都希望行業(yè)內(nèi)標準能愈發(fā)規(guī)范，也說明再生企業(yè)在進行市場優(yōu)化向頭部企業(yè)集中，再生中小企業(yè)及個人面臨更加大的困境。

精銅桿旺季消費將得到提振

隨著全球?qū)τ陔p碳以及綠色經(jīng)濟的推動，廢舊金屬的再利用是大勢所趨，根據(jù)企業(yè)反饋的情況，目前再生銅資源尤其是帶票的貨源十分緊張，所以從價格上來講，中期再生銅價格大概率仍保持堅挺，普遍需要一個較長的時間適應(yīng)新政，后期隨著廢銅需求的攀升，精廢價差仍可能會出現(xiàn)一定收窄，是支撐精銅消費的一個重要邏輯。

而從精廢銅桿消費來看，財稅新政對于稅點的改革明顯提高了再生銅和再生銅桿企業(yè)的稅務(wù)成本，讓再生銅桿的供應(yīng)難以得到有效釋放。不管是拿票的難度還是新政的普及和接受，都需要一定的時間。雖然目前已有再生加工企業(yè)自己建立了回收公司，但仍面臨著票點以及成本難以轉(zhuǎn)移來壓低的困境。目前國內(nèi)旺季即將來臨，電線電纜消費的提升將驅(qū)動再生銅桿需求增加。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年2月再生銅桿產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑明顯，但相較來看，2月精銅桿產(chǎn)能利用率降幅較小，除了受春節(jié)假期大部分銅桿廠家開工較晚的整體影響，主要是再生銅桿企業(yè)由于3月新稅改的實施，反向利好了精銅桿的市場消費，所以精銅桿生產(chǎn)回溫好于再生銅桿。另外，精銅桿為了保障后續(xù)旺季的終端發(fā)貨和長單需求，大型企業(yè)需要儲備一定量的成品，生產(chǎn)恢復(fù)就較為迅速。

縱觀全年，國網(wǎng)和基建的投資增速明顯提高，傳統(tǒng)消費淡季接近尾聲，這就說明進入3月之后國網(wǎng)和基建的投資很有可能要階段性放大，帶動電線電纜和銅桿的需求增加。從替代角度而言，由于新政給行業(yè)帶來的變化使得企業(yè)壓低再生銅桿的產(chǎn)量，會使得再生銅桿價格保持堅挺，其相較于精銅桿價格優(yōu)勢就會縮小甚至消失，這將反向驅(qū)動精銅桿和精銅的需求，一定程度上支撐了后期國內(nèi)精銅的去庫，也是短期利多銅價的因素。

綜合而言，在再生資源被廣泛利用的背景下，精廢價差這一指標對銅價的影響會變得更加市場化并具有更強前瞻性。而從價格上來看，財稅40號文給再生行業(yè)的影響，疊加旺季即將到來，也使得精銅桿所帶動的精銅消費更加可期。