開年以來，玻璃產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了需求預(yù)期推動的上漲及淡季累庫帶動的季節(jié)性回落兩輪行情。受新冠肺炎疫情等多方面因素影響，今年農(nóng)歷正月過后，玻璃下游深加工訂單恢復(fù)弱于去年，華北、華東、華中等玻璃主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存持續(xù)累積，市場情緒承壓。主流現(xiàn)貨價格因此從春節(jié)過后2500元/噸左右的高點回落，近期華北、華中等地主流出廠價格降至2000元/噸以下。

玻璃現(xiàn)貨的偏弱態(tài)勢除淡季因素外，還體現(xiàn)了市場對疫情以及部分房地產(chǎn)企業(yè)資金狀況的擔(dān)憂。房地產(chǎn)市場的良性循環(huán)健康發(fā)展是穩(wěn)增長的重要抓手，近期哈爾濱等地“因城施策”支持房地產(chǎn)市場企穩(wěn)的政策力度逐步增強，玻璃竣工需求的市場預(yù)期隨之轉(zhuǎn)暖。

玻璃現(xiàn)貨價格跌破2000元關(guān)口 基差收斂

受戶外施工條件限制，每年春節(jié)后一段時期，是玻璃終端需求的淡季；元旦過后需求預(yù)期先行的現(xiàn)貨市場，當(dāng)前正經(jīng)歷著季節(jié)性需求偏弱的考驗。華中、華北、華東數(shù)輪疫情疊加影響下，正月過后下游深加工訂單恢復(fù)不及預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商庫存持續(xù)累積。庫存水平偏高的華北地區(qū)現(xiàn)貨價格率先回調(diào)，華中地區(qū)在低庫存的支撐下短期價格堅挺，此后當(dāng)?shù)貛齑婵焖倩厣龓蝇F(xiàn)貨價格回落。截至3月下旬第一周，華北、華中等地5mm大板現(xiàn)貨出廠價格普遍回落至2000元/噸下方。

3月下旬第一周，國內(nèi)浮法玻璃市場弱勢下行，多地價格存不同幅度下跌。部分區(qū)域經(jīng)過近期價格下調(diào)，利潤降至較低位，調(diào)整意向有所減弱。南方中下游庫存有效消化下，華南近日價格小幅探漲，下游一定量補貨。

華北玻璃市場偏弱整理，沙河區(qū)域及京津唐部分廠價格下調(diào)，成交整體一般。京津唐區(qū)域部分廠出貨受限，周內(nèi)部分廠價格下調(diào)3~3.5元/重量箱，價格高低不一。沙河區(qū)域價格多有一定下調(diào)，3月23日起部分廠有一定讓利政策，出貨好轉(zhuǎn)，但貿(mào)易商出貨持續(xù)一般。經(jīng)過近期調(diào)整后，當(dāng)前成本對價格形成一定支撐，市場調(diào)整動力整體減弱。

華東浮法玻璃市場價格多數(shù)有所下調(diào)，外圍部分低價貨源影響本地出貨。周內(nèi)山東、安徽、江蘇、浙江多數(shù)廠價格松動，累計降幅2~11元/重量箱不等，且實際成交存量大時，價格也有可談空間。

華中浮法玻璃市場價格承壓下調(diào)，幅度5~9元/重量箱不等，局部成交略有好轉(zhuǎn)。目前隨著生產(chǎn)推進(jìn)，下游加工廠部分剛需補貨，加之原片廠家讓利吸單，局部交投稍有升溫。

華南浮法玻璃市場下游部分剛需補貨，整體交投尚可。周內(nèi)廠家報價下調(diào)5~11元/重量箱不等，多數(shù)市場成交緩慢升溫。目前來看，需求端存一定支撐，部分廠家?guī)齑嫘》陆?，試探性推漲，但需求支撐持續(xù)性尚需跟進(jìn)，現(xiàn)階段新價執(zhí)行情況一般，存“以漲促穩(wěn)”可能。

西南浮法玻璃市場價格弱勢下行，整體下調(diào)明顯，成交平淡。外圍區(qū)域價格下調(diào)下，周內(nèi)西南多地價格下調(diào)，整體下調(diào)10~17元/重量箱不等。周內(nèi)中下游觀望濃厚，廠家產(chǎn)銷普遍較低。

西北浮法玻璃市場價格弱勢下行，周初多數(shù)廠暫穩(wěn)觀望，市場成交平平。隨著外圍市場低價貨源影響，加之主要區(qū)域陜西多數(shù)廠庫存壓力增加，3月23日起西北部分廠價格有所下行，降幅3~8元/重量箱不等。

東北地區(qū)浮法玻璃價格大穩(wěn)小動，南下價格較為靈活。周內(nèi)個別廠價格下調(diào)明顯，當(dāng)?shù)丶庸S開工率偏低，部分廠家加大南下發(fā)貨，整體對河北、山東及南下部分區(qū)域價格較為靈活。部分廠出貨有所受限，整體庫存繼續(xù)增加，部分廠庫存較高。

玻璃生產(chǎn)企業(yè)原燃料成本攀升，需求回升預(yù)期下期貨相對堅挺，基差收斂至零軸附近。

玻璃現(xiàn)貨價格表

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)、方正中期研究院

玻璃期貨主力合約走勢圖

數(shù)據(jù)來源：wind、卓創(chuàng)、方正中期研究院

生產(chǎn)供應(yīng)相對平穩(wěn) 利潤水平下滑

玻璃生產(chǎn)裝置運行平穩(wěn)，截至3月下旬，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計304條，在產(chǎn)260條，日熔量共計172525噸，行業(yè)開工率處于歷史較好水平。

原燃料成本居高不下，近期有顯著上移，同期玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)偏弱，玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤水平顯著下滑，部分企業(yè)出廠價格接近完全成本。

玻璃生產(chǎn)線運行情況圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)、方正中期研究院

玻璃生產(chǎn)利潤變化情況圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)、方正中期研究院

玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存持續(xù)累積

春節(jié)過后隨著期現(xiàn)貨價格的升勢，玻璃生產(chǎn)企業(yè)曾短暫去庫存，此后在價格回落周期庫存連續(xù)攀升。截至3月24日，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為5645萬重量箱，較上周增加273萬重量箱，漲幅5.08%。

2021年下半年玻璃價格持續(xù)下跌過程中，貿(mào)易商及玻璃深加工企業(yè)保持相對低庫存，社會庫存深度去化，生產(chǎn)企業(yè)庫存相對偏高。進(jìn)入2022年，玻璃需求預(yù)期向好，價格處于一年多以來低位等因素引發(fā)中下游補庫熱情，生產(chǎn)企業(yè)庫存去化態(tài)勢好于往年同期?，F(xiàn)貨價格攀升至高位及此后的下跌過程中，下游補庫節(jié)奏放緩，生產(chǎn)企業(yè)庫存重回季節(jié)性累積趨勢，春節(jié)過后生產(chǎn)企業(yè)庫存累積速度顯著加快。截至3月下旬，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存處于一年度以來的高位，后期或創(chuàng)出除2020年以外的歷史次高點。玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存偏高，給玻璃行情構(gòu)成下行壓力。玻璃生產(chǎn)保持平穩(wěn)而消費有顯著的淡旺季，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存季節(jié)性累積到什么程度，拐點何時到來，將成為接下來行情發(fā)展的邏輯主線。

玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存表

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)、方正中期研究院

重點地區(qū)（十三?。┎Ａ髽I(yè)庫存圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)、方正中期研究院

主要產(chǎn)區(qū)（冀魯蘇粵鄂川陜遼）玻璃企業(yè)庫存圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)、方正中期研究院

穩(wěn)增長政策力度加碼 房地產(chǎn)領(lǐng)域企穩(wěn)向好預(yù)期增強

3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和資本市場問題。關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。

正如今年政府工作報告中所提出的，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。據(jù)哈爾濱市人民政府網(wǎng)站消息，3月23日，哈爾濱市住房城鄉(xiāng)建設(shè)局經(jīng)報請市政府同意，鑒于《哈爾濱市人民政府辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強房地產(chǎn)市場調(diào)控工作的通知》已完成其階段性調(diào)控使命，擬予以廢止。哈爾濱是第一個對調(diào)控文件主動廢除和修正的省會城市，有利于促進(jìn)合理需求更好地釋放，為其他地區(qū)“因城施策”促進(jìn)房地產(chǎn)市場穩(wěn)健發(fā)展提供了較好的預(yù)期。

現(xiàn)貨端仍面臨考驗 但玻璃需求向好預(yù)期進(jìn)一步穩(wěn)固

玻璃主力合約走勢圖

數(shù)據(jù)來源：wind、方正中期研究院

盡管疫情及淡季庫存累積對玻璃現(xiàn)貨的沖擊尚未結(jié)束，但隨著政策端對房地產(chǎn)支持信號的再度明確，玻璃需求回升預(yù)期更加穩(wěn)固。期貨盤面連續(xù)下挫后接近成本線為玻璃深加工企業(yè)提供難得的買入套期保值機會，建議積極把握應(yīng)對；同時政策效果顯現(xiàn)，玻璃深加工企業(yè)訂單回暖需要一定周期，短期庫存累庫仍考驗近月合約的成本支撐力度，推薦逢低布局旺季09合約。