大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：部分主產(chǎn)區(qū)環(huán)保、安全檢查持續(xù)影響，供應(yīng)邊際收緊，而進(jìn)口端補(bǔ)充有限，煉焦煤整體供應(yīng)依舊偏緊，且下游焦焦煤庫(kù)存水平偏低，補(bǔ)庫(kù)需求依舊旺盛；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2975，基差-256；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存862.3萬(wàn)噸，港口庫(kù)存202萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存1102.8萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存2167.1萬(wàn)噸，較上周減少35.8萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：下游焦企鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，疊加焦炭第五輪提漲落地，帶動(dòng)煉焦煤價(jià)格向好運(yùn)行。綜合來(lái)看，短期內(nèi)焦煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：日內(nèi)短多操作。

焦炭：

1、基本面：隨著疫情好轉(zhuǎn)，焦企利潤(rùn)有緩解，當(dāng)前焦企生產(chǎn)積極性較高，部分焦企計(jì)劃近期內(nèi)提產(chǎn)，焦企出貨情況明顯好轉(zhuǎn)，且下游鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，補(bǔ)庫(kù)意愿明顯增強(qiáng)，第五輪提漲落地；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)4030，基差-118；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存695萬(wàn)噸，港口庫(kù)存254.1萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存87.2萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存1036.3萬(wàn)噸，較上周減少6萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：部分焦企受疫情影響，汽運(yùn)受阻，火運(yùn)緊張，廠內(nèi)庫(kù)存壓力漸顯，然下游鋼廠開(kāi)工積極性不減，對(duì)焦炭采購(gòu)積極，補(bǔ)庫(kù)意愿旺盛，焦炭供需面繼續(xù)向好發(fā)展，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：日內(nèi)短多操作。

螺紋：

1、基本面：供給端疫情影響邊際效應(yīng)有所減弱，華北地區(qū)高爐方面鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所加快，上周實(shí)際產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)；需求方面盡管中期穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期仍在，但本輪疫情爆發(fā)以來(lái)下游需求釋放延后，上周建材消費(fèi)繼續(xù)回落，庫(kù)存累積，仍需重點(diǎn)觀察疫情控制情況；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5050，基差15，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存969.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.34%，同比減少13.04%；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多

6、預(yù)期：昨日螺紋期貨價(jià)格反彈回升，基差收縮，本周需求仍舊偏弱，當(dāng)前價(jià)格難有上行驅(qū)動(dòng)，上游原料價(jià)格堅(jiān)挺，成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)本周價(jià)格維持高位震蕩，操作上建議日內(nèi)4950-5100區(qū)間輕倉(cāng)操作。

熱卷：

1、基本面：供給端疫情影響邊際效應(yīng)有所減弱，華北地區(qū)高爐方面鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所加快，上周實(shí)際產(chǎn)量開(kāi)始反彈增長(zhǎng)，需求方面本周需求消費(fèi)環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，短期需求韌性延續(xù)但低于同期，仍需警惕疫情持續(xù)影響，三月制造業(yè)表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5120，基差-60，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存241.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.01%，同比減少7.12%，中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、預(yù)期：昨日熱卷期貨價(jià)格反彈回升，上游原材料價(jià)格再次走強(qiáng)創(chuàng)新高，對(duì)成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)本周熱卷價(jià)格以高位震蕩為主，操作上建議日內(nèi)5100-5250區(qū)間輕倉(cāng)操作。

鐵礦石：

1、基本面：12日港口現(xiàn)貨成交117.2萬(wàn)噸，環(huán)比上漲44.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為41萬(wàn)噸，環(huán)比上漲70.8%），本周平均每日成交99.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.2%。本周澳洲發(fā)貨量回落，巴西發(fā)貨量回升，北方港口到港量小幅回落。目前仍有部分地區(qū)鋼廠因疫情導(dǎo)致的物流受限而無(wú)法正常生產(chǎn)。唐山自11日零時(shí)起解除全域封控，鋼廠提貨運(yùn)輸條件好轉(zhuǎn)，港口疏港明顯回升，港庫(kù)再次下降，鋼廠利潤(rùn)低位下中低品礦大受市場(chǎng)青睞。管理層再次提及對(duì)于鐵礦石價(jià)格大幅上漲的情況 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1008，折合盤(pán)面1085.3，09合約基差160.3；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格745，折合盤(pán)面959.9，09合約基差34.9，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存15025.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少200.62萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：國(guó)內(nèi)疫情情況依舊嚴(yán)峻，上海仍處于上升期，疫情對(duì)于終端需求的拖累將持續(xù)，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時(shí)間。地產(chǎn)、基建預(yù)期樂(lè)觀，新一期社融信貸數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)與鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐下盤(pán)面短期仍維持高位震蕩。I2209：短期關(guān)注945阻力位

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止3月25日全國(guó)電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)957萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.5萬(wàn)噸；日耗48.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.3萬(wàn)噸；可用天數(shù)19.73天，環(huán)比增加1.39天?？涌?、港口受限價(jià)影響報(bào)價(jià)持穩(wěn)，但個(gè)別煤種放開(kāi)限價(jià)，實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格與報(bào)價(jià)有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙。為彌補(bǔ)部分汽運(yùn)調(diào)度缺失，大秦線運(yùn)量繼續(xù)保持高位滿發(fā)狀態(tài)，北港供需情況明顯改善。部分工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)階段性停產(chǎn)停工。南方提前進(jìn)入汛期，水電的替代效應(yīng)增強(qiáng)。進(jìn)口煤方面，歐盟、日本相繼禁止俄煤，市場(chǎng)預(yù)期該部分量將流入中國(guó)市場(chǎng) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉(cāng)價(jià)現(xiàn)貨1165，05合約基差356.6，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存504萬(wàn)噸，環(huán)比不變；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，相等 偏多

6、預(yù)期：2022年春季大秦線集中檢修推遲到5月1日-20日，由原計(jì)劃30天縮短為20天。國(guó)家相關(guān)部門(mén)嚴(yán)格核查長(zhǎng)協(xié)簽訂和兌現(xiàn)情況，電煤保障能力增強(qiáng)。中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組提及動(dòng)力煤大幅上漲的情況，動(dòng)力煤各月份合約流動(dòng)性較差，無(wú)法真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)，盤(pán)面高基差沒(méi)有參考意義，暫時(shí)沒(méi)有交易價(jià)值。ZC2205：觀望為主

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)回落，但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位，近期沙河疫情防控升級(jí)或影響原片運(yùn)輸；房地產(chǎn)資金情況短期難以大幅改善，下游剛需釋放緩慢，庫(kù)存壓力較大；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1948元/噸，F(xiàn)G2209收盤(pán)價(jià)為2075元/噸，基差為-127元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：截止4月7日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫(kù)存285.65萬(wàn)噸，較前一周上漲1.58%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、剛需釋放緩慢，庫(kù)存壓力仍較大，預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)2040-2100區(qū)間操作

2

---能化

原油2205：

1.基本面：美國(guó)3月份CPI同比漲幅達(dá)到8.5%，創(chuàng)1981年末以來(lái)最高值，但核心CPI的同比和環(huán)比升幅都低于預(yù)期；俄羅斯總統(tǒng)普京表示，與烏克蘭的和平談判走進(jìn)了“死胡同”，在烏克蘭的攻勢(shì)仍將“按計(jì)劃進(jìn)行”；OPEC預(yù)計(jì)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)石油的供應(yīng)和需求面都會(huì)產(chǎn)生影響，暗示不會(huì)調(diào)整產(chǎn)量政策；中性

2.基差：4月12日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為98.20美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為98.04美元/桶，基差25.91元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至4月8日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加775.7萬(wàn)桶，預(yù)期增加136.7萬(wàn)桶；美國(guó)至4月1日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少205.6萬(wàn)桶，實(shí)際增加242.1萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至4月1日當(dāng)周增加165.4萬(wàn)桶，前值減少300.1萬(wàn)桶；截止至4月12日，上海原油庫(kù)存為628.7萬(wàn)桶，不變；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止4月5日，CFTC主力持倉(cāng)多減；截至4月5日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.預(yù)期：隔夜原油大幅反彈，美國(guó)的高通脹數(shù)據(jù)引發(fā)原油等大宗上行，而俄烏談判停滯及烏東大戰(zhàn)開(kāi)啟增加地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，俄羅斯同時(shí)宣布自4月8日起暫停發(fā)布原油產(chǎn)量及出口量增加市場(chǎng)擔(dān)憂，雖OPEC及EIA月報(bào)均下調(diào)今年全球原油需求增速且API原油超預(yù)期累庫(kù)，但OPEC+不愿超額增產(chǎn)背景下供應(yīng)端仍較為緊張，原油維持高位波動(dòng)，投資者注意倉(cāng)位控制，短線640-665區(qū)間操作，長(zhǎng)線在布油100美元下方逢低多單小幅入場(chǎng)。 

甲醇2205：

1、基本面：上半周?chē)?guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，期貨回落及上游工廠讓利出貨，各地重心均大幅下跌，周中期貨反彈使得市場(chǎng)交投氛圍轉(zhuǎn)好，部分西北企業(yè)停售，短期看市場(chǎng)下跌空間收窄，產(chǎn)區(qū)或逐步企穩(wěn)；中性

2、基差：4月12日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2865元/噸，基差25，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至2022年4月7日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為55.65萬(wàn)噸，較上周同期降1.2萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.65萬(wàn)噸附近，較上周降2.22萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，空翻多；偏多

6、預(yù)期：甲醇供需面方面，二季度多為內(nèi)地甲醇春檢集中期，一定程度上對(duì)內(nèi)地供應(yīng)縮量呈現(xiàn)較好支撐，但較2020及2021年春檢量有所減少，同時(shí)該階段有內(nèi)蒙久泰配套甲醇、寧夏地區(qū)擴(kuò)產(chǎn)投產(chǎn)預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求一般，其中傳統(tǒng)下游開(kāi)工中，目前開(kāi)工尚可，然后續(xù)醋酸、MTBE等部分企業(yè)存有檢修計(jì)劃，隔夜原油大幅走高帶動(dòng)能化整體回暖，甲醇短期預(yù)計(jì)跟隨，短線2850-2950區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢(shì)再度升級(jí)，西方對(duì)俄實(shí)施更多制裁，中國(guó)疫情引發(fā)原油需求擔(dān)憂，成本端原油震蕩；新加坡燃油供應(yīng)偏緊，中東、南亞發(fā)電需求逐步向旺季過(guò)度，美國(guó)煉廠進(jìn)料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤(pán)價(jià)4130元/噸，F(xiàn)U2209收盤(pán)價(jià)為3862元/噸，基差為268元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：截止4月7日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2044萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降2.39%，庫(kù)存處于5年均值下方；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，多翻空；偏空

6、預(yù)期：成本端支撐仍存、燃油基本面平穩(wěn)向好，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)偏多操作，止損3970

塑料 

1. 基本面：外盤(pán)原油震蕩，油制利潤(rùn)差，成本端支撐強(qiáng)勁。高油價(jià)已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端兩油裝置逐步降負(fù)，PE開(kāi)工率已跌至76%，外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口走弱，需求端來(lái)看，疫情嚴(yán)峻，各地防疫升級(jí)，物流受到影響，農(nóng)膜旺季逐漸消退。庫(kù)存中性略高。乙烯CFR東北亞價(jià)格1351（-20），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9050（-75），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差118，升貼水比例1.3%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存92.5萬(wàn)噸（-1.5），中性；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 預(yù)期：在油制利潤(rùn)被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢(shì)波動(dòng)影響較大，原油高位偏弱震蕩，供應(yīng)端PE開(kāi)工率下降較快，需求端農(nóng)膜旺季消退，供需雙弱情況下預(yù)計(jì)PE今日走勢(shì)震蕩，L2205日內(nèi)8850-9050震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤(pán)原油震蕩，油制利潤(rùn)差，成本端支撐強(qiáng)勁。高油價(jià)已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，油制裝置現(xiàn)金流出現(xiàn)虧損，供應(yīng)端近期裝置重啟不多，整體供應(yīng)預(yù)計(jì)有減少，外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)，需求端來(lái)看，疫情嚴(yán)峻，各地防疫升級(jí)，物流受到影響，下游開(kāi)工不及往年，剛需采購(gòu)。庫(kù)存中性略高。丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1156（-10），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8720（+140），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-31，升貼水比例-0.4%，中性；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存92.5萬(wàn)噸（-1.5），中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，翻多，偏多；  

6. 預(yù)期：在油制利潤(rùn)被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢(shì)波動(dòng)影響較大，原油高位偏弱震蕩，供應(yīng)端裝置重啟不多，需求一般且物流受疫情影響，預(yù)計(jì)PP今日走勢(shì)震蕩，PP2205日內(nèi)8650-8900震蕩操作

PVC：

1、基本面：PVC整體開(kāi)工負(fù)荷小幅調(diào)整，工廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存持續(xù)減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。但短期疫情影響較大，需求有所走弱，市場(chǎng)有所承壓，不過(guò)地產(chǎn)偏暖政策影響仍在，以及春檢預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)支撐同樣較強(qiáng)，預(yù)計(jì)PVC市場(chǎng)持續(xù)下滑空間不大。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9175，基差-67，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增2.78%至33.595萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：預(yù)計(jì)本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加8.91%，趨勢(shì)增加明顯，主要是本周西北地區(qū)部分地?zé)掙懤m(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，以及中油秦皇島本周預(yù)計(jì)恢復(fù)生產(chǎn),帶動(dòng)整體產(chǎn)量增加明顯。受疫情防控因素影響，剛需整體表現(xiàn)有限，回暖緩慢。預(yù)計(jì)瀝青現(xiàn)貨維持大穩(wěn)小調(diào)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3650，基差-125，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加0.4%為42.7%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PTA

1、基本面：隔夜油價(jià)走強(qiáng)，西南一套100萬(wàn)噸PTA裝置投料，該裝置4月上旬意外停車(chē)。PX方面，計(jì)劃內(nèi)檢修較多，疊加部分裝置意外檢修，供應(yīng)量減少，供需依舊偏緊，PXN維持較強(qiáng)走勢(shì)。PTA方面，成本下跌后加工費(fèi)出現(xiàn)修復(fù)，個(gè)別地區(qū)疫情嚴(yán)重，裝置降負(fù)，受疫情影響物流受限，現(xiàn)貨流通性有一定的收縮。聚酯及下游方面，聚酯工廠因高庫(kù)存、高虧損壓力較大，減產(chǎn)增加，聚酯負(fù)荷加速下滑，同時(shí)終端負(fù)荷不斷降低，新單明顯疲軟，進(jìn)一步加重工廠的負(fù)擔(dān)，不排除后期聚酯負(fù)荷再次走低 中性

2、基差：現(xiàn)貨6100，05合約基差-25，盤(pán)面升水 中性

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3.14天，環(huán)比減少0.82天 偏多

4、盤(pán)面：20日均線走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈交通運(yùn)輸和需求的影響加劇，PTA供需雙弱，去庫(kù)幅度縮減，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)跟隨油價(jià)偏弱震蕩為主。TA2205：6000-6250區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤(rùn)處于低位，生產(chǎn)壓力持續(xù)增加，部分裝置減產(chǎn)計(jì)劃落實(shí)，11日CCF口徑庫(kù)存為108.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.4萬(wàn)噸，港口庫(kù)存明顯積累。成本端油價(jià)走強(qiáng)、煤價(jià)維穩(wěn)，國(guó)內(nèi)開(kāi)工回落，港口庫(kù)存依舊偏高，場(chǎng)內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對(duì)緩慢 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4860，05合約基差-36，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存98.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.4萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：近期物流受阻環(huán)氧出貨困難，部分聯(lián)產(chǎn)裝置進(jìn)行EO/EG切換，總負(fù)荷回落有限，下游聚酯大廠減產(chǎn)仍在持續(xù)發(fā)酵中，乙二醇現(xiàn)貨流動(dòng)性充裕，供需調(diào)整下四月乙二醇難以形成去庫(kù)，預(yù)計(jì)維持低位震蕩為主。EG2205：4750-4950區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：需求受疫情壓制，國(guó)內(nèi)開(kāi)割，庫(kù)存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨12950,基差-595 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期: 預(yù)計(jì)今日小幅波動(dòng)，2209合約13400-13600短線交易

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，原油上漲帶動(dòng)帶動(dòng)和技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐盤(pán)面，但美國(guó)天氣不利玉米播種部分可能改種大豆壓制其上漲高度。國(guó)內(nèi)豆粕受美豆反彈帶動(dòng)和國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)交叉影響，技術(shù)性震蕩整理。國(guó)內(nèi)油廠缺豆?fàn)顩r改善壓榨量低位回升，豆粕庫(kù)存低位回升壓制價(jià)格，但現(xiàn)貨高升水支撐價(jià)格。短期豆粕受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和鵝烏談判預(yù)期影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤(pán)面，但國(guó)內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善壓制價(jià)格上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨4500（華東），基差577，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存32.63萬(wàn)噸，上周30.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.67%，去年同期78.51萬(wàn)噸，同比減少58.44%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：美農(nóng)報(bào)數(shù)據(jù)稍利多美豆，美豆短期回歸高位區(qū)間震蕩，關(guān)注俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右和阿根廷大豆收割進(jìn)程；國(guó)內(nèi)豆粕受美豆走勢(shì)和供應(yīng)偏緊預(yù)期改善帶動(dòng)，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆區(qū)間震蕩但相比美豆稍弱。

豆粕M2209：短期3880至3940區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，技術(shù)性調(diào)整，目前上有壓力下有支撐，但菜粕相比豆粕整體仍偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3970，基差235，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存3.05萬(wàn)噸，上周2.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少增加3.04%，去年同期6.6萬(wàn)噸，同比減少53.79%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期受豆粕回落和現(xiàn)貨偏強(qiáng)影響震蕩回落，但供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動(dòng)，旺季何時(shí)結(jié)束以及國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價(jià)格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

菜粕RM2209：短期3700下方多單嘗試，期權(quán)買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，原油上漲帶動(dòng)帶動(dòng)和技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐盤(pán)面，但美國(guó)天氣不利玉米播種部分可能改種大豆壓制其上漲高度。國(guó)內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性調(diào)整短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國(guó)儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟以及國(guó)內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價(jià)格，期貨盤(pán)面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-47，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存247.6萬(wàn)噸，上周216.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.15%，去年同期356.28萬(wàn)噸，同比減少30.5%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方但方向向上。中性

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：美農(nóng)報(bào)數(shù)據(jù)稍利多美豆，美豆短期回歸高位區(qū)間震蕩，關(guān)注俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右和阿根廷大豆收割進(jìn)程；國(guó)產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國(guó)內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6150至6250區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場(chǎng)消費(fèi)受限；小麥價(jià)格跌勢(shì)明顯，或在5月新作上市之后，飼料替代效應(yīng)再度顯著。

生產(chǎn)端：東北產(chǎn)區(qū)賣(mài)糧持續(xù)推遲，但保存條件變差，有急售需求；全國(guó)各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期；今年種植成本上升支撐新作價(jià)格。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商出貨積極性提高，價(jià)格受種植成本上漲支撐；華北地區(qū)出貨條件增強(qiáng)；華中地區(qū)企業(yè)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺；西南地區(qū)報(bào)價(jià)偏高，走貨量一般；華南高成本支撐價(jià)格，購(gòu)銷(xiāo)清淡；東北地區(qū)港口繼續(xù)消耗庫(kù)存；華南地區(qū)港口受高成本影響，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。

加工端：東北深加工企業(yè)庫(kù)存已消耗庫(kù)存為主，控制成本收糧；華北企業(yè)受疫情影響開(kāi)工率低，到貨一般，窄幅調(diào)整到貨價(jià)格；華中地區(qū)企業(yè)消化庫(kù)存為主 ，按需補(bǔ)庫(kù)；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫(kù)存充足；華南地區(qū)飼料企業(yè)需求偏低，按需補(bǔ)庫(kù)；偏多。

2、基差：4月12日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2775元/噸，09合約基差為-144元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存：4月06日，加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量441.2萬(wàn)噸，較上周減少8.41%；4月01日，北方港口庫(kù)存報(bào)370萬(wàn)噸，周環(huán)減少5.13%；廣東港口玉米庫(kù)存報(bào)138.7萬(wàn)噸，周環(huán)比降8.45%。偏多。

4、盤(pán)面：MA20向上，09合約期貨價(jià)收于MA20下方。中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場(chǎng)供需較平衡，價(jià)格將窄幅震蕩。建議在2901-2937區(qū)間操作。

豆油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存降庫(kù)2.99%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期，MPOB報(bào)告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11236，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月18日豆油商業(yè)庫(kù)存82萬(wàn)噸，前值82萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類(lèi)底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫(kù)不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開(kāi)出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國(guó)內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時(shí)止跌，帶領(lǐng)油價(jià)上行，趨勢(shì)性不足。豆油Y2209：10000-10850附近高拋低吸或觀望

棕櫚油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存降庫(kù)2.99%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期，MPOB報(bào)告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11836，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月18日棕櫚油港口庫(kù)存46萬(wàn)噸，前值49萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-29.24%。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類(lèi)底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫(kù)不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開(kāi)出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國(guó)內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時(shí)止跌，帶領(lǐng)油價(jià)上行，趨勢(shì)性不足。棕櫚油P2209：10170-11070附近高拋低吸或觀望

菜籽油

1.基本面：3月馬棕庫(kù)存降庫(kù)2.99%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期，MPOB報(bào)告中性。3月出口高于預(yù)期，但產(chǎn)量同樣高于預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)四月下降，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13430，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月18日菜籽油商業(yè)庫(kù)存34萬(wàn)噸，前值35萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類(lèi)底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫(kù)不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，印尼放開(kāi)出口，馬棕出口油脂驟減，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國(guó)內(nèi)大豆將拋儲(chǔ)，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。原油暫時(shí)止跌，帶領(lǐng)油價(jià)上行，趨勢(shì)性不足。菜籽油OI2209：12400-13200附近高拋低吸或觀望

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；屠企加大分割入庫(kù)力度。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大，部分出欄因疫情防控受阻，支撐挺價(jià)；受飼料原料價(jià)格上漲影響，近日豬糧價(jià)格上漲，且豬糧比仍處于一級(jí)預(yù)警；3月底規(guī)模場(chǎng)能繁母豬存欄調(diào)整提速；3月規(guī)模場(chǎng)出欄量大幅上升。

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為121033頭，較前日增1.77%，部分屠企提升備貨，屠企開(kāi)工率仍處低位，收豬不順利；國(guó)儲(chǔ)于4月2、3日收儲(chǔ)4萬(wàn)噸；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：4月12日，現(xiàn)貨價(jià)12310元/噸，05合約基差-385元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬(wàn)頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至2022年2月底，能繁母豬存欄為4268.2萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.51%，較2021年6月下降了6.5%。偏空。

4、盤(pán)面：MA20偏下，05合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場(chǎng)供仍遠(yuǎn)大于需，價(jià)格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄繼續(xù)緩慢向下調(diào)整，預(yù)期對(duì)其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤(rùn)，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；短期內(nèi)市場(chǎng)供需博弈，建議在12555-12835區(qū)間操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬(wàn)噸，之前預(yù)測(cè)缺口為255萬(wàn)噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖717.66萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖273萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年1-2月中國(guó)進(jìn)口食糖82萬(wàn)噸，同比減少23萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5920，基差-128（09合約），貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫(kù)存444.66萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、預(yù)期：隨著新糖庫(kù)存見(jiàn)頂，銷(xiāo)售壓力減弱，加上外糖走勢(shì)偏強(qiáng)，主力合約換月09，遠(yuǎn)月可能會(huì)走出前期震蕩模式，向上突破概率增加，盤(pán)中回落短多。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬(wàn)噸發(fā)放。ICAC4月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬(wàn)噸，消費(fèi)2616萬(wàn)噸。12月份我國(guó)棉花進(jìn)口14萬(wàn)噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬(wàn)噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量573萬(wàn)噸，進(jìn)口220萬(wàn)噸，消費(fèi)820萬(wàn)噸，期末庫(kù)存730萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)22732，基差1587（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存730萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花外強(qiáng)內(nèi)弱。國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫(kù)存緩慢。2022年40萬(wàn)噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開(kāi)工率下降，訂單減少。主力合約換月09，遠(yuǎn)月貼水較大，未來(lái)可能震蕩上行的概率增加。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國(guó)CPI繼續(xù)走高，加息預(yù)期繼續(xù)升溫，但金價(jià)繼續(xù)小幅走高；美股高開(kāi)低走，歐洲主要股指小幅收跌，美債收益率多數(shù)下跌，10年期美債收益率收跌報(bào)2.73%，創(chuàng)2019年1月以來(lái)新高，國(guó)際油價(jià)集體上漲，美元指數(shù)繼續(xù)上漲報(bào)100.33；COMEX黃金期貨收漲1.13%報(bào)1970.3美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨401.78，現(xiàn)貨400.1，基差-1.77，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單3300千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：美國(guó)CPI繼續(xù)走高，但核心CPI同比和環(huán)比走弱，金價(jià)繼續(xù)回升；今日關(guān)注國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)、美國(guó)PPI、英國(guó)CPI、加拿大央行利率決議；俄烏談判無(wú)進(jìn)展，金價(jià)仍受支撐。通脹繼續(xù)走高，緊縮預(yù)期繼續(xù)升溫，但美債收益率有所回落。緊縮預(yù)期或降溫，將對(duì)對(duì)金價(jià)有所支撐。但恐緊縮效果遠(yuǎn)強(qiáng)于目前預(yù)期，未來(lái)向下壓力或加強(qiáng)。油價(jià)走高，通脹支撐將再度支撐金價(jià)。另外有色金屬走強(qiáng)，銀價(jià)上漲幅度拉大，或?qū)?duì)金價(jià)有所拉動(dòng)。滬金2206：401-405區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國(guó)CPI繼續(xù)走高，加息預(yù)期繼續(xù)升溫，但金價(jià)繼續(xù)小幅走高；美股高開(kāi)低走，歐洲主要股指小幅收跌，美債收益率多數(shù)下跌，10年期美債收益率收跌報(bào)2.73%，創(chuàng)2019年1月以來(lái)新高，國(guó)際油價(jià)集體上漲，美元指數(shù)繼續(xù)上漲報(bào)100.33；COMEX白銀期貨收漲2.27%報(bào)25.555美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5179，現(xiàn)貨5146，基差-33，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2006728千克，環(huán)比減少8187千克；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：有色金屬走高，銀價(jià)漲幅有所拉大；油價(jià)再度回升，有色金屬走強(qiáng)，受通脹支撐，銀價(jià)漲幅有所拉大，明顯強(qiáng)于金價(jià)。另投機(jī)情緒升溫，銀價(jià)支撐略強(qiáng)。俄烏局勢(shì)影響依舊較強(qiáng)，仍將提供支撐。銀價(jià)震蕩為主。滬銀2206：5050-5300區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬(wàn)噸，2020年全年供應(yīng)過(guò)剩63.2萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨27365，基差-505；偏空。

3、庫(kù)存：4月12日LME鋅庫(kù)存較上日減少2850噸至120825噸，4月12日上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加1167至125791噸；中性。

4、盤(pán)面：近期滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：交易所倉(cāng)單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2205：多單持有，止損27200。

鎳：

1、基本面：LME仍在3萬(wàn)到20均線的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，礦價(jià)暫還是比較堅(jiān)挺，但隨著菲律賓供應(yīng)增加的預(yù)期，國(guó)內(nèi)鎳企壓價(jià)為主，海運(yùn)費(fèi)的下降也使得貿(mào)易商報(bào)價(jià)出現(xiàn)了小幅下調(diào)。鎳鐵產(chǎn)量隨著疫情會(huì)有一定好轉(zhuǎn)，目前利潤(rùn)還是不錯(cuò)，產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)上升，但同時(shí)庫(kù)存轉(zhuǎn)漲，上方壓力或有體現(xiàn)。不銹鋼產(chǎn)量提升比較快，但下游需求受疫情影響更大一些，庫(kù)存出現(xiàn)了連續(xù)向上， 但對(duì)于后期疫情后的需求仍保持樂(lè)觀態(tài)度。精煉鎳方面，則由于上海疫情，運(yùn)輸基本停滯，江浙的成交跨省運(yùn)輸也比較麻煩，目前成交寥寥。進(jìn)口方面虧損仍比較大， 不利于進(jìn)口補(bǔ)給。供需兩端均現(xiàn)偏弱格局。新能源目前還是相對(duì)比較好一些，對(duì)于鎳的需求支撐保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但從消息在來(lái)看，像蔚萊這樣的企業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)，階段性電池需求或有下降。中性

2、基差：現(xiàn)貨216300，基差3680，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存73230，-222，上交所倉(cāng)單5484，-363，偏多

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2205：20萬(wàn)到20均線區(qū)間震蕩，短線高拋低吸。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開(kāi)始緩和，廢銅政策有所放開(kāi)，貨幣開(kāi)始收緊，3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.5%，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，回落到50%以下的收縮區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨73735，基差385，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：4月12日銅庫(kù)存減少1250噸至104350噸，上期所銅庫(kù)存較上周增加3460噸至96581噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫(kù)存支撐銅價(jià)，俄烏消息緩和，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，短期維持震蕩，滬銅2205：日內(nèi)73000~74000區(qū)間交易，持有賣(mài)方cu2205c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫(kù)存較大但有所下降，氧化鋁庫(kù)存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20840，基差-210，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增加1615噸至307420噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)刺激，但是高利潤(rùn)和下游觀望情緒壓制鋁價(jià)，國(guó)內(nèi)疫情消費(fèi)不暢，滬鋁2205：短期觀望。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：美國(guó)3月未季調(diào)CPI同比上漲8.5%，續(xù)創(chuàng)40年來(lái)新高。央行數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加3.13萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量4.65萬(wàn)億元，廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)9.7%。

2、資金面：4月12日，人民銀行開(kāi)展200億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。因今日無(wú)逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)當(dāng)日凈投放200億元。

3、基差：TS主力基差為-0.0066，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.2094，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.3380，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：3月金融數(shù)據(jù)總量回暖。美聯(lián)儲(chǔ)公布縮表計(jì)劃，中美貨幣政策錯(cuò)位或?qū)ω泿耪叩目臻g形成制約。操作上，建議暫時(shí)觀望。

期指

1、基本面：普京稱(chēng)與烏克蘭談判陷入僵局，美國(guó)3月份通脹高于預(yù)期，隔夜歐美股市小幅調(diào)整，昨日兩市午后大幅反彈，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲；中性

2、資金：融資余額15588億元，減少77億元，滬深股凈買(mǎi)入91億元；中性

3、基差：IH2204升水0.14點(diǎn)，IF2204貼水3.97點(diǎn)， IC2204升水3.49點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IH>IF> IC（主力）， IH在20日均線上方，偏多，IF、IC在20日均線下方，偏空

5、主力持倉(cāng)：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：俄烏軍隊(duì)在烏克蘭東部集結(jié)，俄烏談判一波三折，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)5月縮表，美債收益率上行，4月8日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)，指出“政策舉措要靠前發(fā)力、適時(shí)加力， A股指數(shù)短期3月份低點(diǎn)有較大支持。