一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯(lián)儲準二號人物：或于5月就縮表做出決定、6月行動?，F(xiàn)任美聯(lián)儲理事布雷納德表示，美聯(lián)儲可能最早在5月份做出縮表決定，6月開始實行。整個政策收縮過程中，資產(chǎn)負債表的收縮可能相當于增加兩到三次加息。拜登提名布雷納德為美聯(lián)儲副主席，目前正在等待參議院確認提名。

2）國內(nèi)新聞

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月份，CPI同比上漲1.5%，環(huán)比持平；PPI同比上漲8.3%，環(huán)比上漲1.1%。專家指出，國際大宗商品價格上漲等推升3月物價，做好糧食穩(wěn)價保供和進一步助力企業(yè)降成本等或將是下一步政策關注方向。

3）行業(yè)新聞

美國將再向烏克蘭提供7.5億美元武器。兩名知情美國官員表示，拜登政府預計最早將于周三宣布再向烏克蘭提供7.5億美元的軍事援助，以幫助烏克蘭打擊俄羅斯軍隊。美國白宮上周表示，自俄烏沖突發(fā)生以來，已經(jīng)向烏克蘭提供了超過17億美元的安全援助。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股高開低走，上一交易日A股探底后大幅回升，消費板塊領漲，兩市成交額約9246億元，資金方面北向資金凈流入91.37億元，04月11日融資余額減少76.61億元至15588.78億元。4月6日我國國常會部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展，4月11日公布的3月份社融數(shù)據(jù)大幅超于預期，同時證監(jiān)會等三大部門鼓勵社保、養(yǎng)老金、信托、保險等更多資金配置于權益類資產(chǎn)。隨著政策的不斷加持，股指探底回升，操作上短期建議試多為主。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債活躍券收益率上行0.5bp至2.77%。央行公開市場凈投放200億元，Shibor短端品種漲跌不一，資金面保持平穩(wěn)。美國3月CPI同比上升8.5%，繼續(xù)刷新逾40年新高，國內(nèi)3月CPI和PPI同比均高于預期，海外輸入性通脹壓力加大，隨著中美利差逐步倒掛和人民幣匯率走弱，央行貨幣政策空間或逐步受限。受短期貸款和政府債券大幅新增影響，3月份社融增量和人民幣貸款顯著高于預期，社融存量和M2同比增速回升，寬信用效果顯現(xiàn)。國務院領導人強調要加快已定助企紓困等政策舉措實施進度，當前各地房貸政策繼續(xù)放松，地方政府專項債9月底前要求發(fā)行完畢，將繼續(xù)支持經(jīng)濟恢復。隨著局部地區(qū)疫情得到有效控制和寬信用效果逐步顯現(xiàn)，預計國債期貨價格繼續(xù)面臨調整壓力，操作上建議暫時觀望或做空為主。

2）能化

【原油】

原油：市場對需求擔憂緩解，歐佩克警告不可能彌補俄羅斯每日700萬桶石油和其他液態(tài)能源出口損失，加劇供應擔憂，歐美原油期貨暴漲6%以上。歐佩克在周二發(fā)布的4月份《石油市場月度報告》中顯示，2021年全球石油需求日均9682萬桶，比2020年日均增長570萬桶，比上次報告下調4萬桶；下調2021年石油需求增長的原因在于上調了2020年全球石油需求基數(shù)。2021年經(jīng)合組織石油日均需求增長260萬桶，非經(jīng)合組織地區(qū)日均增長310萬桶。預計2022年全球石油日均需求1.005億桶，比2021年日均增長367萬桶，比上次報告下調48萬桶；下調的原因是對全球經(jīng)濟增長預測做了下調。預計2022年經(jīng)合組織石油日均需求增長190萬桶，非經(jīng)合組織地區(qū)日均增長180萬桶。歐佩克報告據(jù)二手資料估計，2022年3月份歐佩克原油日產(chǎn)量2856萬桶，比2月份日均增加5.7萬桶。美國石油學會數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日當周，美國商業(yè)原油庫存4.052億桶，比前周增加780萬桶，汽油庫存減少510萬桶，餾分油庫存減少500萬桶。                 

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲2.38%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在86.47%，較上周期上升1.56個百分點。本周山東地區(qū)兩套MTO裝置重啟和臨時停車均有存在，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅提升。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在80.7萬噸，環(huán)比上周下降2.1萬噸，跌幅在2.54%，同比下降7.23%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估21.9萬噸附近。預計4月1日至4月17日沿海地區(qū)進口船貨到港量68.57萬-69萬噸。截至3月31日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.24%，較上周下跌0.72個百分點，較去年同期上漲0.22個百分點。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206今日夜盤多頭持續(xù)發(fā)力，11日金融數(shù)據(jù)公布刺激下游基建投資，尾盤收于3882元每噸，回升168元/噸，上漲4.52%。上海本周延續(xù)全面靜態(tài)管理，社會需求面影響較大。月初公布3月官方和財新PMI數(shù)據(jù)大幅不及預期，11日公布信貸數(shù)據(jù)雖超預期，市場對上周悲觀情緒開始修正。俄烏方面談判有積極進展，烏克蘭宣布不會加入軍師聯(lián)盟，但近日烏總統(tǒng)又出爾反爾，國際油價再度走高。上周國常會要求貨幣政策再度寬松，且推出2種新的專項再貸款，激發(fā)后續(xù)需求。截至3月31日，石油瀝青裝置綜合開工率為24.8%，環(huán)比下降2.2%；4月12日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價3947元/噸，較上一交易日平穩(wěn)，同比上漲26.24%。國際原油價格下調，加之近期雨水天氣以及運輸不便，對于價格有一定的影響。庫存方面，截止3月31日當周，國內(nèi)廠家與社會庫存分別減少2.6%和增加3.5%，綜合庫存率小幅下降，需求回落下基差可能維持負值區(qū)間。二季度整體道路投資依舊環(huán)比為正，瀝青需求將逐漸落地。但目前山東重交基差擴大至-254元。操作上建議3550-3850左右適當逢低做多，但近期需求低迷下考慮適當賣出套。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤延續(xù)高位震蕩。海外供應面消息仍然不斷，短期將繼續(xù)影響市場心態(tài)。新一輪外盤報價繼續(xù)提漲，支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。國內(nèi)下游持續(xù)發(fā)布原紙漲價函且積極推漲，但原紙漲幅仍較小，造紙利潤維持低位，近期局部地區(qū)紙企受物流影響出貨不暢，下游開工受疫情影響也有所下降，需求端整體仍偏弱。不過由于國際供應問題還沒有得到有效解決，4月下旬之前漿價大概率還是延續(xù)高位震蕩。

【橡膠】

橡膠：橡膠國內(nèi)產(chǎn)區(qū)順利開割，產(chǎn)量預計逐步釋放，今年開割較去年提前，新膠供應逐步釋放，海外需求穩(wěn)定，減產(chǎn)期膠價持續(xù)走強，國內(nèi)疫情仍一定程度制約市場，上海地區(qū)新冠感染人數(shù)仍在上升，封閉狀態(tài)未解除，經(jīng)濟下行預期增強，目前膠價處于低位，但基本面方面未有明顯惡化，外強內(nèi)弱狀態(tài)維持，待疫情平穩(wěn)后預計價格能夠逐步企穩(wěn)回升，短期滬膠仍處于區(qū)間震蕩狀態(tài)，價格跌至低點后預計將逐步企穩(wěn)。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8820通達源，成交良好。拉絲PP，中石 化部分下調100，中石油部分下調100。煤化工8650常州，成交良好。石化庫存92.5萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。昨日聚烯烴主力合約收陽。基本面角度，跌價刺激采購，昨日市場情緒回升。聚烯烴自身而言，本周暫時供給下降，現(xiàn)貨成交上升。短期或跌速放緩。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈，MEG偏弱。原油端成本支撐運行，疫情影響江浙終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA加工費有所修復，現(xiàn)貨基差走強，局部地區(qū)物流影響提貨效率；乙二醇供應減量有限，港口累庫預期上升。需求端，下游聚酯工廠加大檢修及減產(chǎn)力度，需求表現(xiàn)趨弱。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA延續(xù)去庫。整體上，短期疫情因素擾動，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

受地產(chǎn)融資邊際寬松政策以及昨日金融數(shù)據(jù)向好的影響，昨日夜盤至今鋼材盤面震蕩上行。但從短期的現(xiàn)實層面看，螺紋供需呈現(xiàn)供增需減，庫存累積的情況，在2205合約盤面一度升水現(xiàn)貨的樂觀估值下，現(xiàn)實層面疫情管控所造成的需求逆季節(jié)性下降給予了短期現(xiàn)貨調整的壓力。另一方面，05合約臨近交割，4月看到需求大幅好轉的概率在逐漸走低，05合約或有向成本線的壓力。對遠月合約來說，地產(chǎn)寬松周期的政策仍有釋放空間，但近期疫情持續(xù)時間的超預期使得市場交易的重心有階段性的偏移，疊加海外鋼價的漲幅放緩，短期現(xiàn)實端的利空或有逐漸發(fā)酵的可能。疊加周末唐山解封的消息，短期內(nèi)螺紋市場供給恢復的斜率或將快于需求，對價格形成一定壓力，但一方面，盤面距離高爐成本線已比較接近，進一步下跌的空間關注爐料的調整幅度。另外，近期東北地區(qū)原料運輸瓶頸再度顯現(xiàn)，對爐料的價格形成較強的提振，鋼價底部的支撐也有所夯實，負反饋難度進一步加大。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格高位震蕩。供需來看，供應端仍有較大增量預期，目前市場對政策穩(wěn)地產(chǎn)預期較強，二季度有望看到地產(chǎn)融資端實質性好轉，因此需求端會好于市場預期。鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數(shù)預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價格大幅回落的情形，但需警惕盤面在高位存較強的估值回落風險。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格高位震蕩。政策面，今年政策對煤炭價格調控前置，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預期。焦炭方面，部分地區(qū)運輸仍較為困難，部分焦企原料煤庫存維持低位，焦炭供應或將趨緊。焦煤方面，受主產(chǎn)地山西地區(qū)疫情影響，當?shù)夭糠置旱V有適當減產(chǎn)情況，考慮到后期下游市場對有一定補庫需求，對焦煤價格仍存支撐。盤面來看，前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，雙焦盤面估值持續(xù)抬升。后市來看，盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐，短期價格可能處于高位，但需警惕預期回落盤面高估值難以持續(xù)風險。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約偏強震蕩，終收8644元/噸。北方廠家主流報價小幅下滑至8350元/噸附近。目前廠家?guī)齑鎵毫θ源?，但成本高位、利潤倒掛格局下部分廠家出現(xiàn)減停產(chǎn)情況，同時內(nèi)蒙環(huán)保檢查也影響了部分產(chǎn)量。隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產(chǎn)量仍有望呈現(xiàn)逐漸回升態(tài)勢。綜合來看，下游需求回暖，出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關系或將逐漸改善，成本支撐下價格的下方空間較為有限，操作上建議逢低布局多單。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約震蕩走強，終收10398元/噸。72硅鐵報價在9800元/噸附近。環(huán)保政策擾動蘭炭及硅石市場，硅鐵成本存上行預期，但目前原料價格暫未出現(xiàn)明顯波動。硅鐵產(chǎn)量水平仍處高位，但進一步提升空間或較為有限。隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產(chǎn)量仍有望逐漸回升；硅鐵出口存增長預期；鎂產(chǎn)量增幅明顯支撐硅鐵價格。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵價格或呈偏強走勢。但目前期價仍處升水格局，操作上建議暫且觀望。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約沖高回落，收于802.4元/噸。秦港5500k煤價下滑至1165元/噸；大秦線檢修再度推遲、且時間縮短為20天，終端補庫積極性有所下降；港口庫存持續(xù)回升、但距歷史同期水平仍有一定差距。保供政策持續(xù)，煤炭產(chǎn)量維持高位。全國疫情影響下工業(yè)用煤用電需求受到抑制，氣溫回升、整體用電需求步入季節(jié)性淡季，加之水電出力增加，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，來自需求端的支撐趨弱，加之政策面高規(guī)格保供穩(wěn)價，煤價仍將承壓運行，后市需關注疫情受控后終端的補庫節(jié)奏，短期建議偏空思路操作。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期金銀在10年期美債利率上行的背景下出現(xiàn)反彈，昨日公布的美國3月CPI同比增長8.5% ，創(chuàng)40年來最高紀錄，市場對于長期通脹的不安以及利率快速上行下對經(jīng)濟衰退的擔憂占據(jù)主導。俄烏方面，上周出現(xiàn)有關布查地區(qū)平民死亡的新聞后，引發(fā)市場對制裁升級的擔憂，并且近期戰(zhàn)爭局勢有升級可能。美聯(lián)儲方面，近期美聯(lián)儲官員們持續(xù)發(fā)表鷹派言論，表示支持加息50bp，并最快于5月縮表，市場對年內(nèi)加息預期已到9-10個基點，意味著今年可能出現(xiàn)多次利率會議加息50bp的情況。面對縮表加速和通脹壓力，近期美債長端利率持續(xù)上行，而現(xiàn)階段看，美聯(lián)儲想通過快速貨幣收緊下，即控制住通脹，又保持經(jīng)濟軟著陸的難度較大。驅動力來看，短期還是受美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇、加息縮表預期、美債利率上行的壓制，但拉長時間維度，通脹的不確定性、經(jīng)濟可能因快速貨幣收緊進入衰退、俄烏局勢等風險事件的擾動、美元全球影響力的下降，長周期支撐明確。走勢上，短期可能繼續(xù)呈現(xiàn)多空博弈，中長期黃金或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲，接近近階段區(qū)間波動的上沿。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，現(xiàn)貨加工費持續(xù)增加。目前需求進入到傳統(tǒng)的旺季，但俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏，以及近期國內(nèi)疫情抬頭也令市場擔憂情緒上升。市場預計基建投資將好于去年，尤其是新能源對銅需求的拉動可能彌補地產(chǎn)等行業(yè)的下滑，并中長期支撐銅價。目前疫情已經(jīng)導致現(xiàn)貨交易極其清淡，銅價可能區(qū)間波動，建議關注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)走強，境內(nèi)外鋅價接近前期的近5年高點。由于歐洲能源價格高企，冶煉產(chǎn)能削減，境外市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。國內(nèi)下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周基本持平；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預計鋅價短期延續(xù)偏強勢頭，提防技術性回調。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價反彈。近期疫情嚴重影響下游加工廠生產(chǎn)和運輸。產(chǎn)業(yè)上，4月07日國內(nèi)電解鋁社會庫存107.7萬噸，周度再次累庫1.5萬噸。供應端，4月國內(nèi)鋁供需錯配狀態(tài)持續(xù)，云南等地電解鋁廠復產(chǎn)提速，但近期疫情影響運輸，華東等地倉庫進出貨受阻。需求端，房地產(chǎn)政策托底，新能源汽車等消費需求相對樂觀，下游鋁棒等維持去庫之中。整體上，疫情干擾，建議暫時觀望為主。

【鉛】

鉛：鉛價偏弱。產(chǎn)業(yè)上，4月07日國內(nèi)鉛錠社會庫存10.05萬噸，延續(xù)小幅去庫800噸。供應端，4月原生鉛和再生鉛供應變化不大，疫情影響部分地區(qū)的生產(chǎn)和運輸。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)生產(chǎn)運輸受限，成品電池累庫壓力上升。整體上，淡季預期疊加疫情干擾，建議可逢高拋空為主。

【鎳】

鎳：鎳價反彈。目前內(nèi)外盤鎳價差依然較大，海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應緊依舊偏緊。國內(nèi)近期受到疫情影響，鎳物流運輸較為緊張，北方部分地區(qū)鎳鐵廠生產(chǎn)受到阻礙，上海地區(qū)金川貨源緊缺。不銹鋼方面，廠家開工率不及預期，物流運輸也受到限制，不銹鋼需求受到干擾。整體上，鎳價寬幅波動，下游不銹鋼偏弱。  

【錫】

錫：錫價偏弱。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口預期有所增加，目前精煉錫環(huán)節(jié)供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游部分加工企業(yè)受疫情影響停產(chǎn)，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜大幅上漲。USDA供需報告上調全球棉花產(chǎn)量及期末庫存，報告整體偏空。不過當前美棉供需偏緊格局并未改變，主產(chǎn)區(qū)天氣干旱以及未點價賣單持續(xù)高位，短期繼續(xù)支撐外盤高位運行。國內(nèi)軋花廠挺價意愿仍較強，新棉銷售進度尚未過半，需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，基本面缺乏向上驅動，鄭棉短期跟隨外盤偏強震蕩。中長期看，下年度全球棉花擴種預期不斷加強，而消費在高棉價抑制下預計見頂回落，中長期棉價下行壓力加大。

【白糖】糖：糖價昨夜小幅回落?？傮w而言，全球糖市關注巴西陳糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關注國內(nèi)疫情增加對消費的影響。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨出小幅反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價12.04元/公斤，比上一日反彈0.02元/公斤?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，豬糧比達到歷史新低并引發(fā)國家近期3次收儲，行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)震蕩。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.8元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至4月7日本周全國冷庫出庫量38.29萬噸，全國冷庫去庫存率48.11%，環(huán)比上周繼續(xù)加速。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足以及現(xiàn)貨走強，2205合約價格維持強勢，本周觀察開花和砍樹傳聞等炒作對遠期合約的影響。投資者可以逢回調買入2210合約。

【油脂】

油脂：夜盤高開后回落，但是最終收漲。MPOB3月報告偏多，棕櫚油產(chǎn)量增幅超過歷史均值，但是由于出口超預期，庫存是去年3月以來最低的。烏克蘭谷物協(xié)會預估2022年葵花籽產(chǎn)量料為980萬噸（2021年為1690萬噸)，油菜籽產(chǎn)量料為150萬噸（2021年為290萬噸），大豆產(chǎn)量料為180萬噸（2021年為350萬噸），預估2022/23市場年度油菜籽和大豆出口料分別為130萬噸和60萬噸。SPPOMA預計馬來西亞2022年4月1日至10日棕櫚油產(chǎn)量下滑4.70%，齋月期間棕櫚油產(chǎn)量通常表現(xiàn)不佳。暫時內(nèi)盤油脂偏強于粕類，關注油粕比。

【豆菜粕】

豆菜粕：外盤美豆并未跟隨原油大幅上漲，內(nèi)盤豆菜粕偏弱。Datagro公布截至4月1日，2021/22市場年度巴西大豆銷售量同比減少30.4%，至6,881萬噸，2021年銷售量曾經(jīng)達到9,887萬噸的紀錄高位，2022/23市場年度的大豆預售比例為6.9%，低于過去五年平均值8.4%，相對應地，2021年4月1日的大豆預售比例為12.8%。由于疫情導致國內(nèi)物流受限，一定程度支撐豆粕現(xiàn)貨基差，階段性走強，但是中長期還會走弱。豆菜粕單邊追隨美豆，后續(xù)關注豆粕91反套，豆菜粕09價差逢高做縮小。