股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定能源保供增供舉措，提出通過核增產(chǎn)能、擴(kuò)產(chǎn)、新投產(chǎn)等，今年新增煤炭產(chǎn)能3億噸；運(yùn)用市場(chǎng)化法治化辦法，引導(dǎo)煤價(jià)運(yùn)行在合理區(qū)間。會(huì)議決定，對(duì)經(jīng)過多年準(zhǔn)備和全面評(píng)估審查、已納入國(guó)家規(guī)劃的浙江三門、山東海陽、廣東陸豐三個(gè)核電新建機(jī)組項(xiàng)目予以核準(zhǔn)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)，上述“三個(gè)核電新建機(jī)組項(xiàng)目”共涉及6臺(tái)核電機(jī)組，均為第三代核電技術(shù)，總投資額將高達(dá)1200億元。

央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會(huì)，要求重點(diǎn)圍繞接觸型服務(wù)業(yè)、小微受困主體、貨運(yùn)物流、投資消費(fèi)等重點(diǎn)支持領(lǐng)域，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)消費(fèi)、新市民和有效投資的金融服務(wù)。要因城施策落實(shí)好差別化住房信貸政策，更好滿足購(gòu)房者合理住房需求。要執(zhí)行好房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理制度，區(qū)分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)，不盲目抽貸、斷貸、壓貸。做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)的金融服務(wù)。要及時(shí)優(yōu)化信貸政策，靈活調(diào)整受疫情影響人群個(gè)人住房貸款還款計(jì)劃。

財(cái)政部，稅務(wù)總局發(fā)布公告，要求加快留抵退稅進(jìn)度，以盡快釋放大規(guī)模留抵退稅政策紅利，幫扶市場(chǎng)主體渡難關(guān)上產(chǎn)生更大政策效應(yīng)。公告要求，加快小微企業(yè)留抵退稅政策實(shí)施進(jìn)度；提前退還中型企業(yè)存量留抵稅額，符合條件的企業(yè)申請(qǐng)退還存量留抵稅時(shí)間由7月調(diào)整為5月。

美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書顯示，自2月中旬以來，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以溫和的速度擴(kuò)張。近期地緣政治發(fā)展和物價(jià)上漲帶來的不確定性給未來增長(zhǎng)前景蒙上了陰影。大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動(dòng)總體穩(wěn)定，但供應(yīng)鏈積壓、勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張和投入成本上升繼續(xù)對(duì)企業(yè)滿足需求的能力構(gòu)成挑戰(zhàn)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，最快5月開始縮表，未來單次加息幅度或達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，降準(zhǔn)幅度不及預(yù)期，同時(shí)3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，地產(chǎn)繼續(xù)回落。期指短期缺乏亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)將延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4830（20），華東4980（60）；螺紋，杭州5160（30），北京5130（30），廣州5330（20）；熱卷，上海5180（20），天津5260（0），廣州5210（20）；冷軋，上海5660（0），天津5620（0），廣州5610（0）。

利潤(rùn)擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利403（50），螺紋毛利325（20），熱卷毛利170（9），電爐毛利-23（30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利419（102），螺紋毛利341（75），熱卷毛利186（64）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-15（-39），10合約54（-65）；上海熱卷05合約-94（-37），10合約-43（-39）。

供給：回升。04.15螺紋307（-2），熱卷321（2），五大品種989（1）。

需求：回升。04.15螺紋312（16），熱卷314（-7），五大品種996（34）。

庫存：去庫。04.15螺紋1282（-4），熱卷344（8），，五大品種2334（-7）。

建材成交量：18.5（1.6）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)低位，盤面利潤(rùn)絕對(duì)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供應(yīng)微增，需求回升，庫存去庫，基本面的邊際好轉(zhuǎn)支持鋼價(jià)持續(xù)處于震蕩向上狀態(tài)，但能否形成趨勢(shì)仍看疫情緩解后的庫存去化水平。

目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠燜爐情況已時(shí)有發(fā)生。未來伴隨鐵水產(chǎn)量筑頂，原料復(fù)產(chǎn)預(yù)期交易充分后，若疫情持續(xù)得不到緩解，需警惕市場(chǎng)開始交易現(xiàn)實(shí)的需求壓力。

鋼材基本面羸弱，估值較為合理，暫無明顯驅(qū)動(dòng)，震蕩對(duì)待，中期在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善下以多單參與為主基調(diào)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1232（-6），日照超特粉740（10），日照金布巴872（6），日照PB粉988（5），普氏現(xiàn)價(jià)151（1）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-83（-20）。

基差走弱。金布巴05基差45（-7），金布巴09基差78（-5）；超特05基差6（-2），超特09基差39（0）。

供應(yīng)上升。4.15，澳巴19港發(fā)貨量2355（+72）；45港到貨量2244（+358）。

需求上升。4.15，45港日均疏港量300（-2）；247家鋼廠日耗287（+5）。

庫存漲跌互現(xiàn)。4.15，45港庫存14873（-353）；247家鋼廠庫存10855（147）。

【總   結(jié)】

壓減粗鋼政策出臺(tái)，對(duì)于鐵礦石基本面影響較小，但對(duì)于遠(yuǎn)期鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)性效果，鐵礦石期現(xiàn)下跌，遠(yuǎn)期合約跌的更甚，目前按照一季度粗鋼10%的減量，全年平控下的鋼廠相較于去年會(huì)表現(xiàn)得更為輕松，短期復(fù)產(chǎn)節(jié)奏在疫情狀況下被打斷，唐山、華東地區(qū)仍存影響，鐵水仍未見頂。當(dāng)前估值中性偏高，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位偏高，品種比價(jià)中性，鋼廠利潤(rùn)中性偏低，進(jìn)口利潤(rùn)邊際轉(zhuǎn)好，鐵礦石的復(fù)產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價(jià)格中。驅(qū)動(dòng)需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產(chǎn)大方向，低利潤(rùn)下超特粉持續(xù)走強(qiáng)，港口庫存持續(xù)回落，驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤(rùn)對(duì)價(jià)格的掣肘，隨著全國(guó)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，鋼材價(jià)格階段性會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格存在抑制作用，大方向繼續(xù)關(guān)注實(shí)際鋼材需求表現(xiàn)，在需求未翻牌之前價(jià)格以交易預(yù)期為主。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤倉單3300左右；焦炭第六輪后廠庫折盤4350。

焦煤期貨：JM209貼水260，持倉3.57萬手（夜盤+64手）；5-9價(jià)差40.5（-26.5）。

焦炭期貨：J209貼水418，持倉2.68萬手（夜盤+93手）；5-9價(jià)差208（-7.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.293（+0.007）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：4.14當(dāng)周煉焦煤總庫存2827.9（周-38.4）；焦炭總庫存1096.7（周-19.3）；焦炭產(chǎn)量110.5（周-2.7），鐵水233.3（+3.98）。

【總   結(jié)】

估值來看，遠(yuǎn)月盤面螺紋利潤(rùn)雖有回升，但依然處于偏低水平，焦化利潤(rùn)中性略偏高，遠(yuǎn)月雙焦估值偏高；驅(qū)動(dòng)來看，受運(yùn)城王家?guī)X礦事故影響，中煤華晉下屬的三座煤礦均已停產(chǎn)，煉焦煤供應(yīng)延續(xù)偏緊格局，山西境內(nèi)運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，焦企補(bǔ)庫增多。部分焦企原料到貨好轉(zhuǎn)后，生產(chǎn)有所提升。鋼焦企業(yè)原料庫存偏低，補(bǔ)庫預(yù)期依然存在。整體雙焦現(xiàn)實(shí)端偏緊局面延續(xù)，但遠(yuǎn)月煉焦煤供給端存在不確定性，且估值偏高，短期建議觀望。

能 源

【原油】

國(guó)際油價(jià)日內(nèi)劇烈波動(dòng)，SC–2.77%至676.6元/桶，SC夜盤收于672.1元/桶。結(jié)構(gòu)小幅走弱，WTI和Brent為溫和Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水維持低位。歐美逐步進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏局勢(shì)持續(xù)反復(fù)，但并非當(dāng)前市場(chǎng)交易重點(diǎn)；世紀(jì)拋儲(chǔ)大幅緩解近端供應(yīng)壓力，已充分定價(jià)于近端結(jié)構(gòu)的走弱。中期供給矛盾仍取決于對(duì)俄制裁的力度，目前未看到制裁松動(dòng)的跡象；伊核談判再陷僵持，美國(guó)釋放戰(zhàn)儲(chǔ)或降低伊核協(xié)議達(dá)成的必要性。中期供應(yīng)偏緊，疊加即將到來的北半球出行旺季以及中國(guó)需求于5月中下旬回歸市場(chǎng)，或使得三季度油價(jià)依然具備上行驅(qū)動(dòng)。中長(zhǎng)期關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤(rùn)水平，目前利潤(rùn)整體處于高位。

當(dāng)前位置，多空激烈博弈，原油保持寬幅震蕩。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與做多行情，需要注意高波動(dòng)率下的期權(quán)成本；或考慮逢低做多國(guó)內(nèi)低估的油化工品種。

【瀝青】

瀝青跟隨油價(jià)弱勢(shì)調(diào)整，華東現(xiàn)貨小跌。BU6月為3892元/噸(–65)，BU6月夜盤收于3913元/噸，山東現(xiàn)貨為3600元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3850元/噸(–20)，山東6月基差為-292元/噸(+65)，華東6月基差為-42元/噸(+45)，BU9月-SC9月為-844元/噸(+33)。估值方面，升水幅度為300附近，利潤(rùn)小幅修復(fù)，利潤(rùn)仍處極低位。驅(qū)動(dòng)方面，山東成品油出貨略有好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)物流恢復(fù)，需觀察延續(xù)性；本周廠庫小幅去化，社庫持穩(wěn)，整體庫存可控；低利潤(rùn)水平下煉廠開工率持續(xù)走低，4月排產(chǎn)大幅低于預(yù)期，5月部分裝置重啟。市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”的中期預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：盤面升水高位，利潤(rùn)低位，相對(duì)估值偏低。供需雙弱格局延續(xù)，如果物流持續(xù)恢復(fù)，或引發(fā)補(bǔ)庫行情，提供短期上行驅(qū)動(dòng)；中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，在國(guó)際油價(jià)難以深跌，且瀝青剛需遲遲未能啟動(dòng)的背景下，瀝青裂解短期延續(xù)反彈的空間相對(duì)有限，建議觀望。中期繼續(xù)推薦做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，上行驅(qū)動(dòng)為瀝青需求啟動(dòng)或原油大幅下跌，下行風(fēng)險(xiǎn)為原油漲幅再超預(yù)期或基建發(fā)力不及預(yù)期，注意節(jié)奏和倉位，避免在盤面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22056185（–34），夜盤收于6218（+33）；華南民用6320（+0），華東民用6000（+150），山東民用6300（+50），山東醚后6635（+435）；價(jià)差：華南基差135（+34），華東基差–85（+184），山東基差315（+84），醚后基差800（+469）；05–06月差47（–12），05–07月差114（–8）?，F(xiàn)貨方面，昨日在終端行情向好支撐下，山東醚后大漲，漲后下游畏高情緒顯現(xiàn)，交投氛圍小幅轉(zhuǎn)淡；燃料氣方面華東低位繼續(xù)上漲而華南價(jià)格回穩(wěn)，隨著外盤轉(zhuǎn)跌，下游多等跌心態(tài)觀望為主，交投清淡。

估值方面，昨日盤面震蕩為主，夜盤延續(xù)震蕩走勢(shì)?；畲蠓呖s，內(nèi)外維持順掛?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，近期外盤丙烷及原油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口成本再次走強(qiáng)；南方疫情有所好轉(zhuǎn)，物流逐步恢復(fù)，但需求依舊維持季節(jié)性走弱，短期空好交織。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素，近期原油及外盤丙烷持續(xù)上行，進(jìn)口成本支撐邏輯主導(dǎo)盤面。但疫情影響及需求季節(jié)性走弱拖累國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，未來重點(diǎn)關(guān)注油價(jià)及外盤丙烷的上行高度，以及疫情緩和后現(xiàn)貨端補(bǔ)庫需求的持續(xù)兌現(xiàn)情況。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水63泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠49.9泰銖/千克（-0.1）；云南膠水12000元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1770美元/噸（+0）；美金泰混1780美元/噸（+0）；人民幣混合12830元/噸（-50）；全乳膠12900元/噸（-50）。

期貨價(jià)格：RU主力13400元/噸（-95）；NR主力11210元/噸（-140）。

基差：泰混-RU基差-570元/噸（+45）；全乳-RU基差-450元/噸（+45）；泰標(biāo)-NR基差151元/噸（+140）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)67美元/噸（+3）；泰混內(nèi)外價(jià)差0元/噸（+0）。

【行業(yè)資訊】

上周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.16%，環(huán)比+4.99%，同比-18.18%；中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.80%，環(huán)比+5.37%，同比-7.97%。

2022年3月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為：53萬噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計(jì)進(jìn)口：152.97萬噸，累計(jì)同比+9.3%。

據(jù)隆眾資訊，截至2022年04月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫存：114.56萬噸，較上期-2.5萬噸，幅度-2.14%，止?jié)q下跌，較去年同期-23.57萬噸，幅度-17.06%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅下跌。供應(yīng)端，泰國(guó)東北部預(yù)計(jì)4月下旬進(jìn)入開割期；云南4月中旬全面開割，大幅早于去年，恢復(fù)正常季節(jié)性，海南東南部個(gè)別區(qū)域試割，膠水產(chǎn)量稀少，預(yù)計(jì)將在4月中下旬陸續(xù)試割，大幅晚于去年，略晚于正常季節(jié)性；越南預(yù)計(jì)5月初全面開割。庫存方面，青島港口前期港上靜置期貨源陸續(xù)入庫，疊加到港增多，入庫環(huán)比增加，且倉庫提貨有所增多。需求端，隨著市場(chǎng)倉儲(chǔ)、運(yùn)輸方面管控情況逐步好轉(zhuǎn)，下游弱需求有所修復(fù)。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南2960（日+10，周+60），東北3040（日+0，周+0），江蘇3020（日+0，周+20）；液氨：安徽4550（日+60，周+60），山東4540（日+5，周+25），河南4350（日+25，周+25）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面小漲；5/9月間價(jià)差在100元/噸附近；基差略低。期貨：1月2715（日+4，周+102），5月2876（日+0，周+95）,9月2797（日+8，周+100）；基差：1月245（日+6，周-42），5月84（日+10，周-35）,9月163（日+2，周-40）；月差：1/5價(jià)差-161（日+4，周+7）,5/9價(jià)差79（日-8，周-5）,9/1價(jià)差82（日+4，周-2）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)450（日+10，周+46）；河北-東北-10（日+0，周+0），山東-江蘇-100（日+190，周+10）。

利潤(rùn)，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復(fù)合肥利潤(rùn)回落。華東水煤漿毛利1165（日-10，周+30），華東航天爐毛利1302（日-10，周+30），華東固定床毛利500（日+10，周+60）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1509（日+0，周+10）；硫基復(fù)合肥毛利-30（日+1，周-9），氯基復(fù)合肥毛利75（日+13，周-7），三聚氰胺毛利-950（日+30，周-530）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開工下降，同比大幅偏低。截至2022/4/14，尿素企業(yè)開工率74.62%(環(huán)比+0.5%，同比+1.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率55.20%(環(huán)比-3.0%，同比-20.6%)；日產(chǎn)量16.20萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售略降，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/4/14，預(yù)收天數(shù)6.70天(環(huán)比-0.2天，同比-0.5天)。復(fù)合肥：截至2022/4/14，開工率46%（環(huán)比-0.6%，同比-2.3%），庫存52.6萬噸（環(huán)比+6.4萬噸，同比-15.7萬噸）。人造板：1-2月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、施工面積同比正增長(zhǎng)，而銷售面積、新開工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/4/14，開工率85%（環(huán)比+3.3%，同比+14.2%）。

庫存，工廠庫存下降，同比大幅偏高；港口庫存增加，同比大幅偏低。截至2022/4/14，工廠庫存58萬噸，（環(huán)比-2.0萬噸，同比+30.8萬噸）；港口庫存12.3萬噸，（環(huán)比+2.6萬噸，同比-55.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面小漲；動(dòng)力煤小漲；5/9價(jià)差處于合理位置；基差略低。4月第2周尿素供需格局冷暖交織，供應(yīng)增銷售略降，庫存轉(zhuǎn)去化，表需及國(guó)內(nèi)表需回暖，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠開工高位但利潤(rùn)較差。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需回暖、港口庫存增加、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于外需擾動(dòng)較大、庫存絕對(duì)水平高、價(jià)格高位、利潤(rùn)偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

4月20日，CBOT大豆主力7月合約收于1716.25美分/蒲，+24.25美分，+1.43%。美豆油主力7月合約收于78.77美分/磅，+0.59美分，+0.75%。美豆粕主力7月合約收于466.5美元/短噸，+6.8美元，+1.48%。NYMEX原油5月收盤至102.45美元/桶，+0.05美元，+0.05%。BMD棕櫚油7月合約收于6300令吉/噸，-161令吉，-2.49%。夜盤+40，+0.63%；

4月20日，DCE豆粕2209收于4064元/噸，+35元，+0.87%，夜盤+2元，+0.05%。DCE豆油2209收于10940元/噸，-150元，-1.35%，夜盤+42元，+0.38%。DCE棕櫚油2209收于11124元/噸，-334元，-2.91%，夜盤+74元，+0.67%。

【行業(yè)資訊】

俄羅斯國(guó)防部20日說，俄羅斯當(dāng)天成功試射一枚“薩爾馬特”洲際彈道導(dǎo)彈。普京2018年發(fā)表國(guó)情咨文時(shí)曾介紹說，“薩爾馬特”洲際彈道導(dǎo)彈的一招“殺手锏”是飛越極地攻擊另一個(gè)半球的敵方目標(biāo)，其他國(guó)家現(xiàn)有和研制中的反導(dǎo)系統(tǒng)無法對(duì)付這種攻擊模式，它“可以打到地球上任何一個(gè)角落”。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)預(yù)測(cè)可能在未來兩次會(huì)議各加息50基點(diǎn)，短期利率交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來兩次會(huì)議每次加息50基點(diǎn)已是板上釘釘。

4月20日，財(cái)政部網(wǎng)站公布2022年一季度政府性基金預(yù)算收支情況。地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入12989億元，同比下降26.5%，其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入11958億元，同比下降27.4%。

【總  結(jié)】

周二，IMF將2022年和2023年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩至3.6%，很大程度上反映了俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的直接沖擊及其全球影響，導(dǎo)致原油和金價(jià)回落后依舊承壓，在一定程度上拖累了植物油價(jià)格的表現(xiàn)；近2日油粕強(qiáng)弱有所轉(zhuǎn)換，但豆粕現(xiàn)貨基差高位持續(xù)下行（華東對(duì)09合約280-300元/噸），后期關(guān)注2022/23年度美豆播種及生長(zhǎng)期的題材和地緣的發(fā)展形勢(shì)。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5900(-20),昆明5810(-25)。加工糖下跌。遼寧6070(-10),河北6100(-10)，山東6200(0),福建6020(-40),廣東5950(-20)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約6161(-38),05合約5917(-38)，09合約6022(-48)。夜盤下跌。05合約5916(-1),09合約6020(-2),01合約6155(-6)。外盤下跌。紐約7月19.57(-0.16),倫敦8月536.9(-0.7)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-261(18),05基差-17(18)，09基差-122(28)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差244(0),5-9價(jià)差-105(10)，9-1價(jià)差-139(-10)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-582.9(-1.1),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-588(-7.8)，巴西配額外盤面-471.9(-39.1),泰國(guó)配額外盤面-477(-45.8)。

日度持倉減少。持買倉量250226(-4533)。中信期貨36795(3843)。華泰期貨33990(1517)。海通期貨13192(-1193)。銀河期貨12937(-1362)。國(guó)泰君安11246(-1121)。東證期貨10811(-2191)。新湖期貨8003(-1500)。持賣倉量315055(-6548)。中糧期貨106540(-2320)。宏源期貨14291(-1445)。東證期貨11069(-1066)。海通期貨8932(1397)。華金期貨8466(-1612)。銀河期貨7156(1582)。

日度成交量增加。成交量（手）383526(50967)

【行業(yè)資訊】

1.截止4月18日，泰國(guó)21/22年度甘蔗產(chǎn)量9191萬噸，符合預(yù)期。

2.Conab：巴西上年度甘蔗種植面積縮減3.5%至832萬公頃（2055萬英畝）。21/22年度糖產(chǎn)量3505萬噸。甘蔗乙醇產(chǎn)量下降10%至267.8億公升，玉米乙醇產(chǎn)量增長(zhǎng)15%至34.7億公升，因巴西中西部地區(qū)谷物帶來越來越多乙醇工廠產(chǎn)能。

【總  結(jié)】

ICE原糖期貨周三收低0.41%，上周觸及五個(gè)月高位后，延續(xù)回落走勢(shì)。原油震蕩，原糖保持相似走勢(shì)。原糖自身基本面當(dāng)前仍不支持大跌，但是仍需警惕宏觀環(huán)境的變化。

國(guó)內(nèi)方面，3月進(jìn)口數(shù)據(jù)同比有所減少，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)結(jié)束壓榨，即將進(jìn)入純?nèi)祀A段，當(dāng)前庫存壓力適中。預(yù)計(jì)當(dāng)前疫情較嚴(yán)重等地解封后將帶來報(bào)復(fù)性消費(fèi)，因此預(yù)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)向好。整體來看，存在追平內(nèi)外價(jià)差的驅(qū)動(dòng)。

觀點(diǎn)：原糖保持高位震蕩，國(guó)內(nèi)跟隨，策略上仍舊逢低布局多單。產(chǎn)業(yè)套?？蓞⒖计跈?quán)組合策略。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三走高，在前一交易日下跌后出現(xiàn)棉紡廠采購(gòu)。交投活躍的7月合約漲0.55美分或0.4%，結(jié)算價(jià)報(bào)138.88美分。

鄭棉周三回落：主力09合約跌170點(diǎn)至21400元/噸，持倉減7千余手，前二十主力持倉上，主多減3百余手，主空減6千余手。其中變化較大的是多頭方國(guó)投安信增2千余手，東證、永安各增1千余手，而中信減約2千手。夜盤微彈45點(diǎn)，減6百余手。近月05合約漲15點(diǎn)至21650，持倉減6千余手，主力多減2千余手，空減2千余手，其中多頭方無變化明細(xì)席位。空頭方國(guó)泰君安增2千余手，國(guó)泰君安和廣州期貨各減2千手上下。夜盤漲30點(diǎn)，持倉減4千余手。遠(yuǎn)月01合約跌220點(diǎn)至20860元/噸，夜盤反彈60點(diǎn)。

【行業(yè)資訊】

近日巴基斯坦棉市購(gòu)銷持續(xù)冷清，該國(guó)棉價(jià)未隨紐期波動(dòng)，仍高位持穩(wěn)。近期因下游需求疲弱，棉紗跟漲乏力，部分庫存良好的紗廠進(jìn)行棉花銷售，因直接銷售棉花的收益更高。

截止到2022年4月19日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量531.32萬噸，同比減幅8.04%。19日當(dāng)日加工增量0.04萬噸。

現(xiàn)貨：周三中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22614元/噸，跌13元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌100元/噸左右。近期新疆3-4級(jí)白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標(biāo)強(qiáng)弱對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在750-1500元/噸。國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)全線下跌，點(diǎn)價(jià)交易成交較少。當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌，個(gè)別棉花企業(yè)以低等級(jí)資源為主的基差也有所下調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)企業(yè)價(jià)格變動(dòng)相對(duì)較頻繁，銷售略有提量。紡織企業(yè)繼續(xù)保持剛需性質(zhì)采購(gòu),成交情況較昨日略有增加。據(jù)了解，個(gè)別低基差質(zhì)量指標(biāo)較弱的新疆機(jī)棉含雜較高，單28/29、雙29、雙30一口價(jià)銷售報(bào)價(jià)在21750以上；質(zhì)量指標(biāo)略好俗稱“大路貨”疆棉銷售報(bào)價(jià)在22300-22550；白棉2-3級(jí)雙29/雙30質(zhì)量指標(biāo)較優(yōu)一口價(jià)及基差報(bào)價(jià)在22600-22850元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強(qiáng)度。此外印度的減產(chǎn)和高棉價(jià)及德州地區(qū)的干旱也給予了支撐。預(yù)計(jì)近月5月合約oncall減倉上漲后，會(huì)有一段回調(diào)整理，時(shí)間點(diǎn)也是近期，但是回調(diào)空間也需看7約合約上高oncall的處置方式。國(guó)內(nèi)方面，維持震蕩走勢(shì)。弱勢(shì)的原因除了套保的壓力，還有對(duì)近期下游持續(xù)弱勢(shì)的計(jì)價(jià)，與之相配合的是對(duì)外倒掛加大、盤面移倉、減倉和近遠(yuǎn)月價(jià)差的回落?，F(xiàn)貨壓力使得國(guó)內(nèi)較外盤弱勢(shì)明顯，但盤面快速回落后，不乏基于近月交割驅(qū)動(dòng)買入、賣套保移倉遠(yuǎn)月去鎖基差等操作帶來的支撐（盤面05上前期就有部分多頭在加倉，體現(xiàn)的是59近平水后做多5月交割價(jià)值）。而一旦美棉開啟回調(diào)，國(guó)內(nèi)下跌空間有望會(huì)跟隨放大。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤4月20日河南外三元生豬均價(jià)為14.48元/公斤（+0.92元/公斤），全國(guó)均價(jià)14.35（+0.96）。

期貨市場(chǎng)，4月20日總持倉105066(+1704)，成交量68839(-6039)。LH2205收于13430元/噸（-270）。LH2209收于17855元/噸（-175）,LH2301收于18790元/噸（-170）。

消息：20日，大商所發(fā)布“關(guān)于調(diào)整生豬期貨指定交割倉庫、指定車板交割場(chǎng)所的公告”。增加唐人神集團(tuán)股份有限公司為生豬集團(tuán)交割倉庫，其分庫為湖南龍華農(nóng)牧發(fā)展有限公司、南樂美神養(yǎng)殖有限公司；增加安鄉(xiāng)牧原農(nóng)牧有限公司為牧原食品股份有限公司的集團(tuán)交割倉庫分庫；增加三臺(tái)新希望農(nóng)牧科技有限公司為新希望六和股份有限公司的集團(tuán)交割倉庫分庫；增加中糧家佳康（張北）有限公司、中糧家佳康（赤峰）有限公司為中糧肉食投資有限公司的集團(tuán)交割倉庫分庫；增加江安德康生豬養(yǎng)殖有限公司、常熟德康農(nóng)牧有限公司為四川德康農(nóng)牧食品集團(tuán)股份有限公司的集團(tuán)交割倉庫分庫。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)反彈，仔豬價(jià)格上漲，部分養(yǎng)殖端存縮量抬價(jià)情況，局部地區(qū)存囤貨現(xiàn)象?，F(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈疊加后續(xù)供應(yīng)壓力減輕以及疫情防控穩(wěn)定后消費(fèi)好轉(zhuǎn)等預(yù)期推漲市場(chǎng)情緒，期貨市場(chǎng)出現(xiàn)顯著反彈，資金情緒占主導(dǎo)。關(guān)注價(jià)格反彈后消費(fèi)端接受能力，現(xiàn)貨價(jià)格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠(yuǎn)月合約關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期兌現(xiàn)情況，此外凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量也將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。