■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為75085元/噸(+150元/噸)。

2.利潤:進口利潤528.19。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差285

4.庫存:上期所銅庫存77754噸(-18827噸)，LME銅庫存為137775噸(+7275噸)，保稅區(qū)庫存為總計23.50萬噸(+0.3萬噸)。

5總結(jié):美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩.受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件后續(xù)影響振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

■滬鋁:情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為21800(-30元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-3124元/噸，前值進口虧損為-2830元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-60，前值-60

4.庫存:上期所鋁庫存296003噸(-3852噸)，Lme鋁庫存586000 噸(-3725噸)，保稅區(qū)庫存為總計102.1萬噸(-1.8噸)。

5.總結(jié):庫存增加，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期.預(yù)計年內(nèi)加息6-7次.國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉后續(xù)影響，鋁價振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：22300以上。

■白糖：內(nèi)外糖價上方遇壓

1.現(xiàn)貨：南寧5880（0）元/噸，昆明5785（-25）元/噸，日照6040（0）元/噸，倉單成本估計5911元/噸（-4）

2.基差：南寧：5月-26；7月-84；9月-132；11月-176；1月-276；3月-280

3.生產(chǎn)：截止3月底累計產(chǎn)糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產(chǎn)量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸，任然存在著調(diào)增空間。能源價格讓巴西糖醇比進入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費：國內(nèi)情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結(jié)：能源價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格預(yù)計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。同時，俄烏沖突引發(fā)世界儲備需求增加，印度限制食糖出口800萬噸。為國際糖價提供上升驅(qū)動。巴西榨季即將開始，之前布局多單部分止盈。

■花生：產(chǎn)地現(xiàn)貨價格調(diào)整

0.期貨：2210花生9124（-204）、2301花生9236（-242）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8050），嘉里（7400）

2.基差：油料米：10月（1074）、1月（1186）

3.供給：4月基層進入最后的出貨時期，預(yù)期產(chǎn)地出貨進度會加快。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，當前產(chǎn)區(qū)周度收購量同比翻倍。魯花油廠和嘉里油廠普遍提高收購價格，但在近期向上動力不足，有所松動。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：產(chǎn)地現(xiàn)貨價格開始下調(diào)，期貨價格上攻遇到壓力，油廠開始向下調(diào)收購價格，4月是基層出貨的最后期限，價格上方空間已經(jīng)不大。

■棉花：鄭棉主力上方壓力大

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22517(-8）元/噸

2.基差：5月847元/噸；9月1067元/噸；1月，1587元/噸

3.供給：國內(nèi)國外棉花種植意向同比增加。國內(nèi)新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加，裝運量保持高位。印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹慎，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導(dǎo)困難。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，可以嘗試近遠月反套。印度免稅進口開啟，外盤繼續(xù)保強勢，繼續(xù)觀察鄭棉反應(yīng)，等待行情拐點。

■股指市場繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢

1.外部方面：美國三大股指全面遭遇了一個“黑色星期五”，道指單日重挫近千點，創(chuàng)下了2020年10月以來最大的單日跌幅。截止收盤，道瓊斯指數(shù)下跌981.36點，至33811.4點，跌幅2.8%。標普500指數(shù)下跌121.88點，至4271.78點，跌幅2.8%。納斯達克綜合指數(shù)下跌335.36點，至12839.29點，跌幅2.5%。

2. 內(nèi)部方面：A股市場今天仍然表現(xiàn)低迷，繼續(xù)震蕩磨底。三大股指中僅中證500下跌。市場成交量比前日繼續(xù)縮量600億元，連續(xù)第20天跌破萬億元。成交額約7500億元。市場整體漲跌比較差，僅一千六百余家上漲。行業(yè)方面，收人民幣貶值影響，出口板塊表現(xiàn)較好。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進入長期布局區(qū)間。

■PP：寬幅震蕩的思路

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8730元/噸（-50）。

2.基差：PP05基差-24（+57）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：如果從一個比較中期的角度去給出PP的具體上邊際的話，我們認為在外盤進口成本附近，通過貿(mào)易商庫存對進口利潤的領(lǐng)先性看，PP的供需格局很難給到進口窗口打開。對于PP，我們建議以寬幅震蕩的思路依托上下邊際操作。

■塑料：現(xiàn)實需求仍然受到疫情壓制

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8850元/噸（-50）。

2.基差：L05基差-22（+33）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：市場還是圍繞估值端的上下邊際與需求端的弱現(xiàn)實強預(yù)期進行交易。當盤面價格下跌，面臨原油成本端支撐，估值偏低時，市場會更多交易強預(yù)期，而當價格開始反彈，低估值得到一定修復(fù)后，市場就會關(guān)注現(xiàn)實需求的跟進情況，我們就可以通過跟蹤比較高頻的基差和下游利潤進行動態(tài)評估，目前現(xiàn)實需求仍然受到疫情壓制，現(xiàn)貨跟進力度仍相對有限，基差整體是走弱的。

■原油：表需數(shù)據(jù)層面大概率維持回暖

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格106.22美元/桶（+0.72），俄羅斯ESPO原油價格80.31美元/桶（+0.68）。

2.總結(jié)：本周成品油表需數(shù)據(jù)有所回暖，但仍處歷年同期偏低維持，與成品油裂解價差表現(xiàn)的強勢有所劈叉，由于表需等于產(chǎn)量加凈進口量減庫存變動，而近期成品油凈出口增加，導(dǎo)致表需數(shù)據(jù)偏低，并不能說明實際需求不佳，從各項成品油裂解價差維持高位看，目前需求情況良好，且從歐洲與美國裂解價差差值來看，后續(xù)成品油凈出口難以持續(xù)增加，表需數(shù)據(jù)層面大概率維持回暖。

■動力煤：大秦前，煤價小幅反彈線檢修提前，煤價小幅反彈

現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

基差：ZC活躍合約收821.2元/噸。盤面基差+78.8元/噸（-12.2）。

需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊

水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大

對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強于沫煤，陜西、山西部分煤礦坑口排隊再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：河北疫情反復(fù)，焦炭出庫放緩

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4244.68元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3015元/噸，基差335元/噸；焦炭活躍合約收3898.5元/噸，基差346.18元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為74.96%，較上周減少2.66%；鋼廠焦化廠開工率為87.50%，較上周減少0.58%；247家鋼廠高爐開工率為80.11%，較上周增加0.84%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.41%，較上周增加1.34%;全國精煤產(chǎn)量為59.09萬噸/天，較上周增加1.46萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為258.51萬噸，較上周增加15.04萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1181.98萬噸，較上周減少58.82萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.93天，較上周減少0.16天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為855.5萬噸，較上周減少6.80萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.77天，較上周減少0.02天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1019.9萬噸，較上周增加-16.39萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為113.6天，較上周減少26.44天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.37萬噸，較上周減少0.19萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為651.8天，較上周減少43.23天。

7.總結(jié)：焦炭第六輪漲價全面落地，但目前黑鏈遠月價值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44670），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44669）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收958元/噸（730），基差983（）；錳硅活躍合約收980元/噸（753），基差1005（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44663噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：螺紋產(chǎn)量下降，板材庫存結(jié)構(gòu)矛盾突出

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5130元/噸（0）；上海市場價5090元/噸（0)，長沙地區(qū)5180元/噸（0）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1554.16萬噸（-37.78）。其中：螺紋鋼市場庫存340.01萬噸（22.62）。

3.總結(jié)：雖然目前多個主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長流程生產(chǎn)利潤尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計短期內(nèi)黑鏈會在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。按全年平控來計算，2022年全年剩余時間日均鐵水產(chǎn)量應(yīng)該在232萬噸/天附近。

■鐵礦石：高低品價差再次收縮，需求壓制塊礦價格

1.現(xiàn)貨：日照超特粉930元/噸（-23），日照巴粗SSFG958元/噸（-22），日照PB粉折盤面983元/噸（-22）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7128.2萬噸（-278.9）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4895.9萬噸（-72）；貿(mào)易商鐵礦港存量8611.6萬噸（-191.7）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量99.44萬噸（-0.04），庫存可使用天數(shù)25天（0）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大，但由于目前山西地區(qū)汽運受阻，鋼廠雙焦補庫難度升級，鐵礦石以港口火運發(fā)運為主，影響較小。

■油脂：印尼突發(fā)禁止油脂出口，多單持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11680（+50），張家港11800（+0），棕櫚油，天津24度13580（-100），廣州13630（-140）

2.基差：5月，豆油天津586，棕櫚油廣州1234。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13354（+95）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價15457（+349）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月17日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89.72萬噸，環(huán)比增加3.48萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存27.81萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周五止跌反彈，印尼總統(tǒng)宣布將從4月28日開始停止出口食用油及其原材料，禁令持續(xù)期需等待觀察后再行確定，這將極大沖擊短期油脂市場供應(yīng)，但考慮到印尼棕櫚油出口規(guī)模及當前棕櫚油庫存水平， 預(yù)計完全禁止期限有限。內(nèi)盤棕櫚油主力合約突破前高壓制，操作上多單依托前高謹慎持有。

■豆粕：短期關(guān)注油脂對粕類壓制，多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：天津4480元/噸（-80），山東日照4400元/噸（-50），東莞4240元/噸（-50）。

2.基差：東莞M09月基差+165（-27），日照M09基差+325（-37）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5553元/噸（-58）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月17日，豆粕庫存28萬噸，環(huán)比上周減少5.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五收低，油脂大漲未能提振美豆期價，當前基本面驅(qū)動有所不足，市場更多關(guān)注外部因素，阿根廷交易所消息，截至4月13日一周，阿根廷大豆已收割30.8%，平均單產(chǎn)3.22噸/公頃。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨伴隨壓榨提升，供應(yīng)緊缺持續(xù)緩解，在美豆帶動下豆粕持續(xù)反彈，短期技術(shù)形態(tài)好轉(zhuǎn)，多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4040-4120（-60）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8581元/噸（+165）

4.庫存：截至4月17日，國內(nèi)油廠菜粕庫存3.3萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五收低，油脂大漲未能提振美豆期價，當前基本面驅(qū)動有所不足，市場更多關(guān)注外部因素，阿根廷交易所消息，截至4月13日一周，阿根廷大豆已收割30.8%，平均單產(chǎn)3.22噸/公頃。近期菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，菜粕期價更多受豆粕驅(qū)動，操作上轉(zhuǎn)為多頭思路。