股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴表示，二季度經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)是當(dāng)務(wù)之急，必須采取更強(qiáng)有力的政策舉措來(lái)力保二季度經(jīng)濟(jì)增速重返5%以上，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。當(dāng)前應(yīng)積極有效擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、擴(kuò)大消費(fèi)，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局分別傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議精神，研究部署下一步工作。會(huì)議內(nèi)容對(duì)資本市場(chǎng)、貨幣政策、外匯領(lǐng)域改革等市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)話題均有提及。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，要及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)活力、潛力，進(jìn)一步提升市場(chǎng)韌性，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。銀保監(jiān)會(huì)提出，積極支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)資本雙向流動(dòng)，吸引更多外商直接投資和證券投資。央行強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步加大工作力度，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。外匯局指出，要進(jìn)一步深化外匯領(lǐng)域改革開(kāi)放，促進(jìn)跨境貿(mào)易投資便利化，以中小企業(yè)為重點(diǎn)優(yōu)化外匯服務(wù)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，最快5月開(kāi)始縮表，未來(lái)單次加息幅度或達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，降準(zhǔn)幅度不及預(yù)期，同時(shí)3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，地產(chǎn)繼續(xù)回落。期指短期缺乏亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)將延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4750（-40），華東4850（-50）；螺紋，杭州5070（-30），北京5020（-70），廣州5270（-40）；熱卷，上海5070（-30），天津5120（-90），廣州5080（-60）；冷軋，上海5710（10），天津5620（0），廣州5580（-10）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利258（1），螺紋毛利216（22），熱卷毛利44（23），電爐毛利-113（-30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利233（-80），螺紋毛利190（-63），熱卷毛利18（-62）。

基差。杭州螺紋（未折磅）05合約-21（0），10合約136（0）；上海熱卷05合約-51（0），10合約26（0）。

供給：回升。04.22螺紋307（-0），熱卷322（1），五大品種994（6）。

需求：回升。04.22螺紋329（17），熱卷317（4），五大品種1026（30）。

庫(kù)存：去庫(kù)。04.22螺紋1260（-22），熱卷348（5），五大品種2303（-32）。

建材成交量：12.0（-2.7）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)低位，盤(pán)面利潤(rùn)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性。

本周供應(yīng)微增，表需回升，庫(kù)存去庫(kù)。受低利潤(rùn)影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，而北方需求回升速度較快，華東仍受疫情影響需求回升偏慢，但也在邊際改善，整體鋼材基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。

目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠燜爐情況已時(shí)有發(fā)生，而下游庫(kù)存普遍偏低，五一前存在脈沖式補(bǔ)庫(kù)可能，短期供需錯(cuò)配矛盾可能加大，并支撐現(xiàn)貨價(jià)格。

目前疫情持續(xù)擾動(dòng)基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場(chǎng)重心開(kāi)始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)端，疊加原料遠(yuǎn)月價(jià)格受供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠(yuǎn)端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負(fù)反饋情緒醞釀，鋼材進(jìn)一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實(shí)的改善力度。

鋼材基本面邊際好轉(zhuǎn)，估值較為合理，疫情造成行情波動(dòng)較大，黑色系中期面臨筑頂，多單逐步逢高離場(chǎng)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1285（10），日照超特粉705（-30），日照金布巴826（-34），日照PB粉942（-43），普氏現(xiàn)價(jià)151（0）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-136（-43）。

基差走弱。金布巴05基差-1（-37），金布巴09基差45（-37）；超特05基差-28（-32），超特09基差18（-32）。

供應(yīng)上升。4.15，澳巴19港發(fā)貨量2355（+72）；45港到貨量2244（+358）。

需求上升。4.22，45港日均疏港量308（+8）；247家鋼廠日耗286（-1）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。4.22，45港庫(kù)存14725（-147）；247家鋼廠庫(kù)存10937（82）。

【總   結(jié)】

鐵礦石周五夜盤(pán)大跌，現(xiàn)貨表現(xiàn)羸弱，下跌后當(dāng)前估值中性偏高，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位偏高，品種比價(jià)中性，鋼廠利潤(rùn)中性偏低，進(jìn)口利潤(rùn)邊際轉(zhuǎn)好，鐵礦石的復(fù)產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價(jià)格中。驅(qū)動(dòng)需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產(chǎn)大方向，低利潤(rùn)下低品走勢(shì)微好于高品，港口庫(kù)存持續(xù)回落，驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤(rùn)對(duì)價(jià)格的掣肘，隨著全國(guó)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價(jià)格承壓階段性會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格存在抑制作用，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注實(shí)際鋼材需求表現(xiàn)。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：蒙煤倉(cāng)單3300左右；焦炭港口倉(cāng)單4300。

焦煤期貨：JM209貼水353.5，持倉(cāng)3.7萬(wàn)手（夜盤(pán)+264手）；5-9價(jià)差119.5（+86）。

焦炭期貨：J209貼水577.5，持倉(cāng)2.7萬(wàn)手（夜盤(pán)-601手）；5-9價(jià)差401.5（+188.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.263（-0.032）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：4.21當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2759.8（周-68.1）；焦炭總庫(kù)存1071.9（周-24.8）；焦炭產(chǎn)量112（周+1.5），鐵水232.97（-0.33）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，遠(yuǎn)月盤(pán)面螺紋、焦化利潤(rùn)均偏低，焦煤絕對(duì)和相對(duì)估值均偏高，焦炭絕對(duì)估值偏高；驅(qū)動(dòng)來(lái)看，當(dāng)前黑色核心矛盾在于終端需求，而需求受疫情影響較大，市場(chǎng)信心受挫。鐵水短期見(jiàn)頂，雙焦總庫(kù)存止降，觀察庫(kù)存持續(xù)性。雙焦下游五一前存在補(bǔ)庫(kù)需求，整體現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)、預(yù)期轉(zhuǎn)弱，盤(pán)面可能存在反復(fù)。

能 源

【原油】

國(guó)際油價(jià)下跌，繼續(xù)保持區(qū)間震蕩走勢(shì)，Brent–2.42%至106.2美元/桶，WTI–2.19%至101.75美元/桶，SC–1.23%至674元/桶，SC夜盤(pán)收于683.5元/桶。結(jié)構(gòu)小幅反彈，WTI和Brent為溫和Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水維持低位。歐美逐步進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏局勢(shì)持續(xù)反復(fù)，影響短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但總體影響減弱。美國(guó)拋儲(chǔ)大幅緩解近端供應(yīng)壓力，已充分定價(jià)于近端結(jié)構(gòu)的走弱。利比亞因抗議活動(dòng)導(dǎo)致原油產(chǎn)量損失約55萬(wàn)桶/日。上周EIA庫(kù)存意外大幅去庫(kù)，成品油延續(xù)去庫(kù)，整體庫(kù)存處于低位。

中期供給矛盾仍取決于對(duì)俄制裁的力度，目前未看到制裁松動(dòng)的跡象，俄羅斯趕在制裁生效日前加速出口原油；伊核談判再陷僵持，美國(guó)釋放戰(zhàn)儲(chǔ)或降低伊核協(xié)議達(dá)成的必要性。中期供應(yīng)偏緊，疊加即將到來(lái)的北半球出行旺季以及中國(guó)需求于5月中下旬回歸市場(chǎng)，或使得三季度油價(jià)依然具備上行驅(qū)動(dòng)。中長(zhǎng)期關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤(rùn)水平，目前利潤(rùn)整體處于高位。

短期的多空擾動(dòng)均未顯著改變油價(jià)的震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)繼續(xù)等待中期的方向指引。中期主要矛盾仍來(lái)自對(duì)俄制裁的執(zhí)行，或?qū)е鹿┙o偏緊，疊加即將到來(lái)的北半球出行旺季和中國(guó)需求回歸，或使得三季度油價(jià)具備上行可能。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與做多行情，需要注意高波動(dòng)率下的期權(quán)成本；或考慮逢低做多國(guó)內(nèi)低估的油化工品種。

【瀝青】

瀝青跟隨油價(jià)反彈，現(xiàn)貨持穩(wěn)。BU6月為3971元/噸(+3)，BU6月夜盤(pán)收于3933元/噸，山東現(xiàn)貨為3620元/噸(+20)，華東現(xiàn)貨為3850元/噸(0)，山東6月基差為-351元/噸(+17)，華東6月基差為-121元/噸(–3)，BU9月-SC9月為-786元/噸(+46)。估值方面，盤(pán)面升水繼續(xù)走闊至300+，利潤(rùn)仍處極低位。驅(qū)動(dòng)方面，部分地區(qū)物流恢復(fù)，山東、華東銷售有所好轉(zhuǎn)，觀察延續(xù)性；本周廠庫(kù)小幅去化，社庫(kù)持穩(wěn)，整體庫(kù)存可控；低利潤(rùn)水平下煉廠開(kāi)工率持續(xù)走低，4月排產(chǎn)大幅低于預(yù)期，5月部分裝置重啟。市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”的中期預(yù)期保持樂(lè)觀，部分體現(xiàn)在遠(yuǎn)月盤(pán)面的升水中，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：盤(pán)面升水高企，利潤(rùn)低位，相對(duì)估值中性?，F(xiàn)實(shí)供需雙弱，如果物流及出貨持續(xù)好轉(zhuǎn)，或引發(fā)一輪補(bǔ)庫(kù)行情；中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，在國(guó)際油價(jià)難以深跌，且瀝青剛需遲遲未能啟動(dòng)的背景下，瀝青裂解短期延續(xù)反彈的空間相對(duì)有限，建議觀望。中期繼續(xù)推薦做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，上行驅(qū)動(dòng)為瀝青需求啟動(dòng)或原油大幅下跌，下行風(fēng)險(xiǎn)為原油漲幅再超預(yù)期或基建發(fā)力不及預(yù)期，注意節(jié)奏和倉(cāng)位，避免在盤(pán)面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22066020（–224），夜盤(pán)收于6002（–18）；華南民用6220（–80），華東民用6150（+50），山東民用6300（+0），山東醚后6530（–105）；價(jià)差：華南基差200（+144），華東基差230（+274），山東基差480（+224），醚后基差860（+119）；06–07月差65（–9），06–08月差113（–16）?，F(xiàn)貨方面，周五醚后價(jià)格高位回調(diào)。終端汽油市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)，跌后成功吸引下游入市，補(bǔ)貨積極，交投明顯好轉(zhuǎn)。燃料氣方面華南普跌，華東漲跌互現(xiàn)。民用氣需求淡季，下游備貨積極性不高，保持隨銷隨采模式，購(gòu)銷氛圍平平。

估值方面，周五盤(pán)面大跌，夜盤(pán)震蕩。盤(pán)面跌后基差迅速轉(zhuǎn)為貼水結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價(jià)差走弱至平水。現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，成本端近期外盤(pán)丙烷基本面偏中性，以跟隨原油高位波動(dòng)為主；國(guó)內(nèi)需求依舊維持季節(jié)性弱勢(shì)；庫(kù)存方面，華南煉廠庫(kù)存偏高，但整體維持在可控水平。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素，近期原油及外盤(pán)液化氣高位震蕩，同時(shí)疫情影響及需求季節(jié)性走弱拖累國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨。短期以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注外盤(pán)給予的成本支撐高度，以及五一節(jié)前后現(xiàn)貨端可能的補(bǔ)庫(kù)需求。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水63泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠49.45泰銖/千克（-0.2）；云南膠水12000元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1695美元/噸（-30）；美金泰混1710美元/噸（-30）；人民幣混合12640元/噸（-110）；全乳膠12700元/噸（-250）。

期貨價(jià)格：RU主力13015元/噸（-255）；NR主力10960元/噸（-175）。

基差：泰混-RU基差-375元/噸（+145）；全乳-RU基差-315元/噸（+5）；泰標(biāo)-NR基差104元/噸（+60）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)4美元/噸（-35）；泰混內(nèi)外價(jià)差-2元/噸（+150）。

【行業(yè)資訊】

上周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為61.11%，環(huán)比+1.95%，同比-15.02%；中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為67.12%，環(huán)比+2.32%，同比-5.55%。

2022年3月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為：53萬(wàn)噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計(jì)進(jìn)口：152.97萬(wàn)噸，累計(jì)同比+9.3%。

【總  結(jié)】

滬膠弱勢(shì)下行，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨期貨盤(pán)面下跌，市場(chǎng)交投氛圍較前期活躍。供應(yīng)端，泰國(guó)東北部預(yù)計(jì)4月下旬進(jìn)入開(kāi)割期；云南產(chǎn)區(qū)已逐步進(jìn)入全面開(kāi)割狀態(tài)，但開(kāi)割初期新膠供給壓力有限，海南東南部個(gè)別區(qū)域試割，膠水產(chǎn)量稀少，預(yù)計(jì)將在4月中下旬陸續(xù)試割，大幅晚于去年，略晚于正常季節(jié)性；越南預(yù)計(jì)5月初全面開(kāi)割。需求端，隨著市場(chǎng)倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸方面管控情況逐步好轉(zhuǎn)，下游弱需求有所修復(fù)，但前期整體庫(kù)存積壓等因素影響，開(kāi)工改善有限。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】周五印尼限制植物油及其原料出口的消息反復(fù)影響市場(chǎng)

4月18-22日，CBOT大豆主力7月合約收于1686.75美分/蒲，+22.25美分，+1.34%。美豆油主力7月合約收于80.30美分/磅，+3.37美分，+4.38%。美豆粕主力7月合約收于452.2美元/短噸，-3.1美元，-0.68%。NYMEX原油5月收盤(pán)至101.75美元/桶，-4.30美元，-4.05%。BMD棕櫚油7月合約收于6349令吉/噸，+39令吉，+0.62%；

4月18-22日，DCE豆粕2209收于4075元/噸，+152元，+3.87%，夜盤(pán)-28元，-0.69%。DCE豆油2209收于11072元/噸，+130元，+1.19%，夜盤(pán)+234元，+2.11%。DCE棕櫚油2209收于11078元/噸，-160元，-1.42%，夜盤(pán)+482元，+4.35%。

【行業(yè)資訊】

印尼總統(tǒng)佐科·維多多4月22日晚間召開(kāi)內(nèi)閣會(huì)議后宣布，將從4月28日起停止該國(guó)“所有食用油和食用油原材料”出口，恢復(fù)時(shí)間不明。其中，圍繞關(guān)于印尼“禁油令”，彭博社的表述是“食用油原料”，而路透社的表述是“食用油及其原料”；國(guó)家糧食交易中心公告，經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)研究決定，于2022年4月29日13:30競(jìng)價(jià)交易50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆。

【總  結(jié)】

周五印尼總統(tǒng)禁止棕櫚油出口消息反復(fù)影響全球植物油市場(chǎng)，DCE棕櫚油帶動(dòng)國(guó)內(nèi)植物油沖高回落。接下來(lái)密切關(guān)注俄烏沖突對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的割裂性影響和供應(yīng)鏈的沖擊；美豆進(jìn)入播種期，密切關(guān)注播種及生長(zhǎng)期天氣的指引。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5880(0),昆明5810(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6050(0),河北6100(0)，山東6200(0),福建6020(0),廣東5930(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約6156(11),05合約5906(3)，09合約6012(6)。夜盤(pán)下跌。05合約5873(-33),09合約5973(-39),01合約6113(-43)。外盤(pán)下跌。紐約7月19.17(-0.65),倫敦8月530.5(-10.9)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-276(-11),05基差-26(-3)，09基差-132(-6)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差250(8),5-9價(jià)差-106(-3)，9-1價(jià)差-144(-5)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-530.6(154),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-588(-7.8)，巴西配額外盤(pán)面-424.6(165),泰國(guó)配額外盤(pán)面-482(3.2)。

日度持倉(cāng)增加。持買(mǎi)倉(cāng)量247768(1641)。光大期貨24105(2186)。永安期貨13936(2266)。東證期貨12722(1141)。持賣(mài)倉(cāng)量308558(-5164)。中糧期貨110566(1602),中信期貨30732(-1653)。華泰期貨12925(-2177)。上海大陸6728(1458)。華金期貨6285(-2067)。

日度成交量增加。成交量（手）304420(55746)。

【行業(yè)資訊】

1.USDA：22/23榨季巴西糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至3637萬(wàn)噸。制糖比為45%，制醇比為55%。預(yù)計(jì)總出貨量為2662萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%。預(yù)計(jì)22/23年度期初庫(kù)存為240萬(wàn)噸，上年同期為340萬(wàn)噸。

2.截止4月19日，基金減持原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸7976手，至11.91萬(wàn)手。

【總  結(jié)】

ICE原糖期貨周五收跌3.2%，盤(pán)中跌至三周低點(diǎn)19.21美分。整體來(lái)看因印度增產(chǎn)將導(dǎo)致全球供應(yīng)過(guò)剩疊加USDA預(yù)計(jì)巴西增產(chǎn)的預(yù)期打擊多頭?；鸪謧}(cāng)減少助長(zhǎng)下跌。若巴西不根據(jù)原油高位下調(diào)制糖比，則利多預(yù)期兌現(xiàn)有難度，需謹(jǐn)慎加多。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)結(jié)束壓榨，即將進(jìn)入純?nèi)?kù)階段，當(dāng)前庫(kù)存壓力適中。預(yù)計(jì)當(dāng)前疫情較嚴(yán)重等地解封后將帶來(lái)報(bào)復(fù)性消費(fèi)，因此預(yù)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)向好。整體來(lái)看，存在追平內(nèi)外價(jià)差的驅(qū)動(dòng)。

觀點(diǎn)：原糖保持高位震蕩，國(guó)內(nèi)跟隨，但當(dāng)前應(yīng)觀望為主，看巴西新年度的壓榨情況。產(chǎn)業(yè)套保可參考期權(quán)組合策略。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五收跌，因美元走強(qiáng)且谷物市場(chǎng)普遍下滑，這打壓投資者人氣，而周線創(chuàng)下去年12月初以來(lái)最差表現(xiàn)。交投活躍的7月合約跌2.04美分或1.5%，結(jié)算價(jià)報(bào)135.85美分。該合約周線下跌4.86美分或3.45%。

鄭棉周五小幅波動(dòng)：主力09合約漲10點(diǎn)至21455元/噸，持倉(cāng)增7千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增4千余手，主空增7千余手。其中變化較大的是多頭方中信增1千余手，東證減1千余手，空頭方東證、中糧、國(guó)投安信各增1千手上下。夜盤(pán)跌5點(diǎn)，增約1千手。近月05合約漲15點(diǎn)至21690，持倉(cāng)減6千余手，主力多減2千余手，空減2千余手，其中多頭方中糧減1千余手?？疹^方國(guó)投安信減1千余手。夜盤(pán)跌20點(diǎn)，持倉(cāng)減2千余手。遠(yuǎn)月01合約跌65點(diǎn)至20920元/噸，夜盤(pán)漲10點(diǎn)。

【行業(yè)資訊】

據(jù)CFTC，截至4月19日一周當(dāng)周投機(jī)客減持棉花期貨及期權(quán)凈多單量4355張，至59948張。

據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年4月23日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量531.34萬(wàn)噸，同比減幅8.07%。23日當(dāng)日無(wú)新增加工量。

現(xiàn)貨：22日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22525元/噸，跌53元/噸，24日跌8元/噸至22517元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日變化不大。當(dāng)日國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn)，各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)質(zhì)的新疆棉資源價(jià)格較堅(jiān)挺,部分指標(biāo)略低的棉花資源價(jià)格均有商談空間。當(dāng)前疫情防控各地政策趨緊，上下游貿(mào)易環(huán)境缺乏積極性，紡織下游生產(chǎn)開(kāi)機(jī)率不足，對(duì)棉花原料采購(gòu)繼續(xù)維持隨用隨買(mǎi)。整體市場(chǎng)成交依舊不溫不火。據(jù)了解，多數(shù)一口價(jià)新疆棉雙28強(qiáng)力27.5-29，含雜等各項(xiàng)指標(biāo)不等提貨價(jià)在21950-22500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫(kù)銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來(lái)的強(qiáng)度。此外印度的減產(chǎn)和高棉價(jià)及德州地區(qū)的干旱也給予了支撐。近期，隨著近月5月合約oncall減倉(cāng)上漲后，進(jìn)入回調(diào)整理階段，而宏觀上，美元走強(qiáng)、周邊商品下跌、中國(guó)經(jīng)濟(jì)及需求受到疫情影響等均帶來(lái)壓力，關(guān)注宏觀影響和7月合約的oncall數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)方面，此前維持了震蕩走勢(shì)。相對(duì)外棉弱勢(shì)的原因除了套保的壓力，還有對(duì)近期下游持續(xù)弱勢(shì)的計(jì)價(jià)，與之相配合的是對(duì)外倒掛加大、盤(pán)面移倉(cāng)、減倉(cāng)和近遠(yuǎn)月價(jià)差的回落?，F(xiàn)貨壓力使得國(guó)內(nèi)較外盤(pán)弱勢(shì)明顯，但盤(pán)面快速回落后，不乏基于近月交割驅(qū)動(dòng)買(mǎi)入、賣(mài)套保移倉(cāng)遠(yuǎn)月去鎖基差等操作帶來(lái)的支撐（盤(pán)面05上前期就有部分多頭在加倉(cāng)，體現(xiàn)的是59近平水后做多5月交割價(jià)值）。而一旦美棉開(kāi)啟回調(diào)，國(guó)內(nèi)下跌空間有望會(huì)跟隨放大。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤4月24日河南外三元生豬均價(jià)為14.38元/公斤（較周五上漲0.56元/公斤），全國(guó)均價(jià)14.28（+0.16）。

期貨市場(chǎng)，4月22日總持倉(cāng)104588(+1139)，成交量43963(+221)。LH2205收于13560元/噸（+130）。LH2209收于18030元/噸（+230）,LH2301收于18890元/噸（+145）。

周度數(shù)據(jù)：4月21日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價(jià)13.37元/公斤，前值為12.14；前三級(jí)白條肉出廠價(jià)18.45元/公斤，前值為16.72；15公斤仔豬價(jià)格506元/頭，前值為444；50公斤二元母豬價(jià)格1636元/頭，前值為1611；商品豬出欄均重117.23公斤，前值為117.06；樣本企業(yè)周度平均屠宰量125018頭/日，前值為117783；凍品庫(kù)容率18.58%，前值為19.42%。

【總結(jié)】

周末現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)反彈，散戶抗價(jià)惜售，規(guī)模場(chǎng)縮量抬價(jià)?，F(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈疊加后續(xù)供應(yīng)壓力減輕以及疫情防控穩(wěn)定后消費(fèi)好轉(zhuǎn)等預(yù)期推漲市場(chǎng)情緒，期貨市場(chǎng)出現(xiàn)顯著反彈，資金情緒占主導(dǎo)。關(guān)注價(jià)格反彈后消費(fèi)端接受能力，現(xiàn)貨價(jià)格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠(yuǎn)月合約關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期兌現(xiàn)情況，此外凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量也將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。