■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73930元/噸(-440元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤1006。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差305

4.庫存:上期所銅庫存77754噸(-18827噸)，LME銅庫存為135175噸(-2100噸)，保稅區(qū)庫存為總計24萬噸(+0.5萬噸)。

5總結(jié):美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期。預(yù)計年內(nèi)加息6-7次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩.受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔(dān)憂影響，以及鎳擠倉事件后續(xù)影響振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

■滬鋁:情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為20740(-240元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-3124元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2830元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-50

4.庫存:上期所鋁庫存296003噸(-3852噸)，Lme鋁庫存579600噸(-4450噸)，保稅區(qū)庫存為總計101.6萬噸(-0.5噸)。

5.總結(jié):庫存增加，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預(yù)期.預(yù)計年內(nèi)加息6-7次.國內(nèi)偏暖，強調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔(dān)憂，加上倫鎳擠倉后續(xù)影響，鋁價振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：21200以上。

■白糖：現(xiàn)貨企穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：南寧5860（0）元/噸，昆明5765（0）元/噸，日照6040（0）元/噸，倉單成本估計5889元/噸（0）

2.基差：南寧：5月45；7月4；9月-39；11月-80；1月-195；3月-210

3.生產(chǎn)：截止3月底累計產(chǎn)糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產(chǎn)量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸，任然存在著調(diào)增空間。能源價格讓巴西糖醇比進(jìn)入乙醇區(qū)間，新產(chǎn)季制糖比或同比降低。

4.消費：國內(nèi)情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結(jié)：能源價格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國內(nèi)能源，乙醇價格較大幅度上漲。巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。當(dāng)前糖價暫時調(diào)整，等待四月上半月巴西制糖比。

■花生：現(xiàn)貨價格存在暫時支撐

0.期貨：2210花生9120（66）、2301花生9330（62）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8050），嘉里（7400）

2.基差：油料米：10月（1070）、1月（1180）

3.供給：4月基層進(jìn)入最后的出貨時期，預(yù)期產(chǎn)地出貨進(jìn)度會加快。

4.需求：疫情刺激油廠加速收購，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)周度收購量同比翻倍。魯花油廠和嘉里油廠收購價格近期向上動力不足，但下方也有支撐。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計高峰在5月左右來臨。

6.總結(jié)：產(chǎn)地現(xiàn)貨價格開始下調(diào)，期貨價格上攻遇到壓力，油廠開始向下調(diào)收購價格，4月是基層出貨的最后期限，預(yù)計后期支撐減弱，價格上方空間已經(jīng)不大。

■棉花：近月基差開始回落

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22446(-51）元/噸

2.基差：5月921元/噸；9月1316元/噸；1月，1866元/噸

3.供給：國內(nèi)國外棉花種植意向同比增加。國內(nèi)新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加，裝運量保持高位。越南紡織業(yè)強勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹(jǐn)慎，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：疫情反彈，國內(nèi)基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導(dǎo)困難。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多，可以嘗試近遠(yuǎn)月反套。印度免稅進(jìn)口開啟，外盤繼續(xù)保強勢，繼續(xù)觀察鄭棉反應(yīng)，等待行情拐點。

■股指市場進(jìn)一步下探

1.外部方面：市場擔(dān)心進(jìn)一步加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。道指跌809.28點，跌幅為2.38%，報33240.18點；納指跌514.11點，跌幅為3.95%，報12490.74點；標(biāo)普500指數(shù)跌120.92點，跌幅為2.81%，報4175.20點。

2.內(nèi)部方面：周一，滬指失守3000點，周二繼續(xù)跌破2900點，A股市場今天仍然表現(xiàn)低迷，繼續(xù)下探。三大股指中中證500下跌幅度最大，上證50收盤價近乎持平于開盤。市場成交量繼續(xù)保持8000億檔位。市場整體漲跌比較差，僅744百余家上漲。行業(yè)方面，券商行業(yè)領(lǐng)跌市場。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進(jìn)入長期布局區(qū)間。

■PP：下游工廠訂單增量有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8580元/噸（-20）。

2.基差：PP05基差52（-56）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：之前市場做多的主邏輯在于疫情結(jié)束后需求的回補預(yù)期，而周末的杭州、北京的疫情消息，疊加防疫政策的貫徹，市場對于后續(xù)需求回補預(yù)期的時間開始動搖，進(jìn)而出現(xiàn)共振性的下跌。但在價格下跌后，市場成交有所放量，所以我們認(rèn)為不用過分悲觀，只要疫情方面有所緩和，市場還是會重拾信心。

■塑料：成本端支撐減弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8700元/噸（-50）。

2.基差：L05基差75（-31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：從庫存水平看，上游壓力一般，但近期成本端有所下行，石化出廠價跟隨下調(diào)，由于疫情影響，物流運輸困難，下游需求欠佳，但臨近五一假期，下游仍存在備貨預(yù)期。

■原油：表需數(shù)據(jù)層面大概率維持回暖

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格97.53美元/桶（-7.82），俄羅斯ESPO原油價格73.62美元/桶（-5.60）。

2.總結(jié)：上周eia數(shù)據(jù)顯示美國原油產(chǎn)量上升10萬桶日至1190萬桶日，從偏前端的活躍鉆機數(shù)來看，四周平均原油活躍鉆機數(shù)環(huán)比上升6臺，速度有所提升，但仍未有明顯加速，短期美國原油產(chǎn)量仍難有大幅上升基礎(chǔ)。需求端，成品油裂解價差仍處高位，煉廠投料水平也仍舊維持高位，在供應(yīng)端上升的背景下，商業(yè)原油庫存維持去化，整體表現(xiàn)出一個供需雙增，但需求強于供給的基本面狀態(tài)。

■動力煤：產(chǎn)地煤價繼續(xù)走低

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收803.0元/噸。盤面基差+97.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報仍然堅挺。經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：河北、山西地區(qū)逐步放開管控，物流流通情況改善

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4459.73元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2860元/噸，基差490元/噸；焦炭活躍合約收3617元/噸，基差842.73元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為76.56%，較上周增加1.60%；鋼廠焦化廠開工率為87.76%，較上周增加0.26%；247家鋼廠高爐開工率為79.80%，較上周減少0.31%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.07%，較上周增加0.66%;全國精煤產(chǎn)量為59.18萬噸/天，較上周增加0.09萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為275.67萬噸，較上周增加17.16萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1195.26萬噸，較上周增加13.28萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.79天，較上周減少0.14天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為820.67萬噸，較上周減少34.83萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.17天，較上周減少0.60天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1000.08萬噸，較上周減少19.82萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為108.71天，較上周增加-4.89天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.38萬噸，較上周減少0.01萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為638.07天，較上周減少13.73天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)主流鋼廠已經(jīng)接受了焦炭第五輪漲價，但目前黑鏈近月價值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44676），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44675）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收888元/噸（688），基差918（）；錳硅活躍合約收912元/噸（705），基差942（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費量44670噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費量噸。

■螺紋：經(jīng)濟會議定調(diào)加強建設(shè)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4990元/噸（-80）；上海市場價4990元/噸（-60)，長沙地區(qū)5130元/噸（-40）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1524.49萬噸（-29.67）。其中：螺紋鋼市場庫存334.93萬噸（-5.08）。

3.總結(jié)：雖然目前多個主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長流程生產(chǎn)利潤尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計短期內(nèi)黑鏈會在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。按全年平控來計算，2022年全年剩余時間日均鐵水產(chǎn)量應(yīng)該在229萬噸/天附近。

■鐵礦石：港口進(jìn)口礦石繼續(xù)累庫

1.現(xiàn)貨：日照超特粉888元/噸（-17），日照巴粗SSFG888元/噸（-24），日照PB粉折盤面918元/噸（-24）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量6987.5萬噸（-140.7）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4840.5萬噸（-55.4）；貿(mào)易商鐵礦港存量8485.1萬噸（-126.5）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量97.77萬噸（-1.67），庫存可使用天數(shù)26天（1）；

3.總結(jié)： 鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大，但由于目前山西地區(qū)汽運受阻，鋼廠雙焦補庫難度升級，鐵礦石以港口火運發(fā)運為主，影響較小。

■油脂：供給沖擊猶存，偏多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11490（-290），張家港11680（-220），棕櫚油，天津24度13830（-80），廣州13880（-80）

2.基差：5月，豆油天津432，棕櫚油廣州870。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14063（+709）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價15489（+32）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月24日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約93.01萬噸，環(huán)比增加3.29萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.29萬噸，環(huán)比增加1.48萬噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油昨日大幅反彈，印尼官員表示28日起將禁止24度精煉棕櫚油出口，盡管毛棕櫚油尚未首先，但短期供應(yīng)仍將收到?jīng)_擊，市場仍擔(dān)憂全面封禁出口的可能?？紤]到供給沖擊的不確定性以及當(dāng)前緊張的油脂庫存，對油脂繼續(xù)保持偏多思路。

■豆粕：波動加劇，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4320元/噸（-80），山東日照4320元/噸（-20），東莞4160元/噸（-40）。

2.基差：東莞M09月基差+177（-69），日照M09基差+337（-47）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5592元/噸（+39）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月24日，豆粕庫存33.6萬噸，環(huán)比上周增加5.6萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜震蕩，CME將美豆?jié)q跌停板從90美分上調(diào)至115美分，短期基本面偏清淡，巴西咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至22日，巴西大豆已收割91.4%，去年同期91.3%。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨伴隨壓榨提升，供應(yīng)緊缺持續(xù)緩解，短期美豆高位震蕩，操作上暫保持震蕩思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3900-3960（+80）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8477元/噸（-16）

4.庫存：美豆隔夜震蕩，CME將美豆?jié)q跌停板從90美分上調(diào)至115美分，短期基本面偏清淡，巴西咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至22日，巴西大豆已收割91.4%，去年同期91.3%。近期菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，菜粕期價更多受豆粕驅(qū)動，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。