■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73785元/噸(-145元/噸)。

2.利潤:進口利潤248。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差255

4.庫存:上期所銅庫存77754噸(-18827噸)，LME銅庫存為148500噸(+13325噸)，保稅區(qū)庫存為總計24萬噸(+0.5萬噸)。

5總結:美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期。預計年內加息6-7次。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數(shù)量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產端復蘇較緩.受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件后續(xù)影響振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短多多單逢高離場。

■滬鋁:情緒轉暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為20730(-10元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-3124元/噸，前值進口虧損為-2830元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存296003噸(-3852噸)，Lme鋁庫存574550噸(-5050噸)，保稅區(qū)庫存為總計101.6萬噸(-0.5噸)。

5.總結:庫存增加，基差中性。宏觀內外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期.預計年內加息6-7次.國內偏暖，強調明年工作穩(wěn)字當頭.目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松.俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉后續(xù)影響，鋁價振幅加大，下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：21200以上。

■白糖：港口堅挺，測試支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5840（-20）元/噸，昆明5740（-25）元/噸，日照6040（0）元/噸，倉單成本估計5875元/噸（-34）

2.基差：南寧：5月65；7月23；9月-26；11月-68；1月-204；3月-203

3.生產：截止3月底累計產糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調增本年度產量調增至3500萬噸，任然存在著調增空間。能源價格讓巴西糖醇比進入乙醇區(qū)間，新產季制糖比或同比降低。

4.消費：國內情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉向印度，印度限制出口800萬噸，但預計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結：能源價格上漲已經(jīng)傳導到了巴西國內能源，乙醇價格較大幅度上漲。巴西榨季開始，新產季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產預期。當前糖價暫時調整，等待四月上半月巴西制糖比。

■花生：油廠再次放寬收購

0.期貨：2210花生9138（38）、2301花生9370（68）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8050），嘉里（7400）

2.基差：油料米：10月（1088）、1月（1320）

3.供給：4月底基層進入最后的出貨時期，產地出貨進度會加快。

4.需求：基層進入出貨高峰，油廠開始敞開收購

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：產地現(xiàn)貨價格開始下調，期貨價格上攻遇到壓力，油廠開始向下調收購價格，價格上方空間已經(jīng)不大，但是4月底油廠再次放開收購，對現(xiàn)貨價格形成暫時支撐。

■棉花：東南亞紡織復蘇強勁

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22354(-92）元/噸

2.基差：5月834元/噸；9月1239元/噸；1月，1794元/噸

3.供給：國內新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進，但產地干旱天氣保持。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加，裝運量保持高位。越南紡織業(yè)強勁復蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預計上調。國內方面，下游產業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹慎，加上國內疫情反彈影響生產，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：外盤因為東南亞產業(yè)復蘇，繼續(xù)保持強勢。因為疫情反彈，國內基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導困難。現(xiàn)貨開始下跌，主力合約基差出現(xiàn)回調跡象。目前倘若現(xiàn)貨上漲乏力，內盤仍然切忌追多，可以嘗試近遠月反套。

■PP：高價接貨意向不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8580元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差0（-52）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74.5萬噸（-1.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，因檢修裝置較多以及部分生產企業(yè)開工負荷不高，總體供應端壓力不大，下游保持謹慎觀望，高價接貨意向不足。之前市場做多的主邏輯在于疫情結束后需求的回補預期，而周末的杭州、北京的疫情消息，疊加防疫政策的貫徹，市場對于后續(xù)需求回補預期的時間開始動搖，進而出現(xiàn)共振性的下跌。但在價格下跌后，市場成交有所放量，所以我們認為不用過分悲觀，只要疫情方面有所緩和，市場還是會重拾信心。

■塑料：接貨意向欠佳

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8700元/噸（-0）。

2.基差：L09基差19（-56）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74.5萬噸（-1.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，多數(shù)石化出廠價維持穩(wěn)定，貿易商報盤隨期貨走勢有漲有跌，終端工廠多謹慎觀望，接貨意向欠佳。從庫存水平看，上游壓力一般，但近期成本端有所下行，石化出廠價跟隨下調，由于疫情影響，物流運輸困難，下游需求欠佳，但臨近五一假期，下游仍存在備貨預期。

■原油：需求端仍有韌性

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格102.24美元/桶（+4.71），俄羅斯ESPO原油價格73.65美元/桶（+0.03）。

2.總結：在成品油裂解價差仍處高位，需求端仍有韌性的情況下，代表需求地的LLS地區(qū)與代表交割地的Cushing地區(qū)現(xiàn)貨價差仍在走強，而WTI近端月差即表征庫欣地區(qū)庫存，隨著兩地現(xiàn)貨價差的走強，庫欣地區(qū)庫存也難以持續(xù)累庫，WTI近端月差的走弱也難以持續(xù)。

■動力煤：日耗繼續(xù)下降

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收815.0元/噸。盤面基差+85.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結：印尼Q3800FOB價報仍然堅挺。經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產地塊煤銷售力度稍強于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：河北地區(qū)繼續(xù)嚴防把控

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4459.73元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2860元/噸，基差490元/噸；焦炭活躍合約收3617元/噸，基差842.73元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為76.56%，較上周增加1.60%；鋼廠焦化廠開工率為87.76%，較上周增加0.26%；247家鋼廠高爐開工率為79.80%，較上周減少0.31%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.07%，較上周增加0.66%;全國精煤產量為59.18萬噸/天，較上周增加0.09萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為275.67萬噸，較上周增加17.16萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1195.26萬噸，較上周增加13.28萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.79天，較上周減少0.14天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為820.67萬噸，較上周減少34.83萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.17天，較上周減少0.60天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1000.08萬噸，較上周減少19.82萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為108.71天，較上周增加-4.89天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.38萬噸，較上周減少0.01萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為638.07天，較上周減少13.73天。

7.總結：唐山地區(qū)疫情好轉，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)主流鋼廠已經(jīng)接受了焦炭第五輪漲價，但目前黑鏈近月價值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44676），錳硅（FeMn65Si17內蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44675）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收888元/噸（688），基差918（）；錳硅活躍合約收912元/噸（705），基差942（）。

3.供需：本周硅鐵產量噸,消費量44670噸；錳硅產量噸，消費量噸。

■螺紋：終端需求未見拐點，五一節(jié)前備貨節(jié)奏緩慢

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4990元/噸（-80）；上海市場價4990元/噸（-60)，長沙地區(qū)5130元/噸（-40）；

2.庫存：本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1524.49萬噸（-29.67）。其中：螺紋鋼市場庫存334.93萬噸（-5.08）。

3.總結：雖然目前多個主流一線城市疫情反復、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產，且螺紋長流程生產利潤尚可，下一周的鐵水產量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復或在短期內壓制終端的消費，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預計短期內黑鏈會在成材端帶領下震蕩走弱。按全年平控來計算，2022年全年剩余時間日均鐵水產量應該在229萬噸/天附近。

■鐵礦石：終端庫存穩(wěn)定，礦石需求偏弱

1.現(xiàn)貨：日照超特粉888元/噸（-17），日照巴粗SSFG888元/噸（-24），日照PB粉折盤面918元/噸（-24）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量6987.5萬噸（-140.7）；巴西產鐵礦港存量4840.5萬噸（-55.4）；貿易商鐵礦港存量8485.1萬噸（-126.5）。國內64家鋼廠燒結用礦粉庫存量97.77萬噸（-1.67），庫存可使用天數(shù)26天（1）；

3.總結： 鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大。

■油脂：出口禁令傳言再起，油脂多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11750（+260），張家港11860（+180），棕櫚油，天津24度14110（+280），廣州14160（+280）

2.基差：5月，豆油天津474，棕櫚油廣州762。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14047（-16）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價15978（+489）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月24日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約93.01萬噸，環(huán)比增加3.29萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.29萬噸，環(huán)比增加1.48萬噸。

7.總結：馬盤棕櫚油昨日大幅大漲近10%，市場傳言印尼干擾當前船期油脂出口以及出口禁令擴大至毛棕櫚油，市場恐慌情緒明顯升溫?？紤]到供給沖擊的不確定性以及當前緊張的油脂庫存，對油脂繼續(xù)保持偏多思路。

■豆粕：波動加劇，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4280元/噸（-40），山東日照4290元/噸（-30），東莞4130元/噸（-30）。

2.基差：東莞M09月基差+129（-48），日照M09基差+289（-41）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5611元/噸（+19）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月24日，豆粕庫存33.6萬噸，環(huán)比上周增加5.6萬噸。

5.總結：美豆隔夜反彈收高，油脂走強帶動美豆走高，印尼周三表示油脂出口禁令擴大至毛棕櫚油引發(fā)市場供給恐慌。國內豆粕現(xiàn)貨伴隨壓榨提升，供應緊缺持續(xù)緩解，短期美豆高位震蕩，操作上暫保持震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3900-3980（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8539元/噸（+62）

4.庫存：美豆隔夜反彈收高，油脂走強帶動美豆走高，印尼周三表示油脂出口禁令擴大至毛棕櫚油引發(fā)市場供給恐慌。近期菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，菜粕期價更多受豆粕驅動，操作上暫延續(xù)震蕩思路。

■玉米：近月基差終收斂

1.現(xiàn)貨：產區(qū)補漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2650（0），吉林長春出庫2670（0），山東德州進廠2820（10），港口：錦州平倉2850（20），主銷區(qū)：蛇口2930（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-21（7）；錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-136（8）。

3.月間：C2205-C2209=-115（1）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3227（8），進口利潤-297（-8）。

5.供給：我的農產品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月21日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為88%，較上周增加2%。注冊倉單量82829（4398）手。

6.需求：我的農產品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年16周（4月14日-4月20日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米91.1萬噸（-0.7），同比去年-5.7萬噸，減幅5.87%。

7.庫存：截至4月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量465.6萬噸（2.46%）。

8.總結：5月合約臨近交割，產區(qū)現(xiàn)貨終補漲，修復近月基差，但月間價差繼續(xù)呈現(xiàn)極端無風險套利正向結構，提前透支遠期預期。國內玉米短期自身基本面偏弱，以跟漲國際糧價及國內臨池小麥價格為主。

■生豬：現(xiàn)貨多地轉跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地轉跌。河南14700（-250），遼寧14150（-200），四川14550（-200），湖南15200（-50），廣東16000（100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.75（0.1）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-3155（-75）

4.總結：短期主要矛盾仍集中在疫情持續(xù)激發(fā)的短期囤貨需求爆發(fā)之上，同時隨著價格的反彈和需求激增，大廠出欄量開始增加，繼續(xù)關注現(xiàn)貨價格動向。但整體而言，供應充足的整體格局下，不支持V型反轉，仍暫以反彈看待。大幅升水的遠月結構，且給出養(yǎng)殖利潤的遠月價格水平，都是追多的風險所在。