一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯(lián)儲時隔近22年再次加息50bp，并且暗示接下來兩次會議很可能保持同樣的加息幅度，6月1日開始縮表。這意味著上半年美聯(lián)儲加息幅度為125bp，而非市場此前預期的150bp。

2）國內新聞

近日一行兩會紛紛召開專題會議，就維護資本市場平穩(wěn)運行、防范重大金融風險、支持剛性和改善性住房需求、促進平臺經濟規(guī)范健康發(fā)展等熱點議題討論，研究部署具體貫徹落實措施。

3）行業(yè)新聞

五一假期，梅州、連云港、無錫、岳陽、徐州、贛州發(fā)布或執(zhí)行了穩(wěn)地產新政，包括降低購房首付比例、二手房增值稅免征年限“5改2”、下調房貸利率、放松限售、契稅優(yōu)惠、購房補貼、提高公積金貸款最高額度、降低土拍保證金、土地出讓金分期等多項措施。業(yè)內人士預計，隨著中央政治局會議最新定調，接下來，各地將會更加積極地跟進實質性放松，以刺激居民購房消費，地方政府也會積極跟進支持企業(yè)合理融資需求和優(yōu)化預售資金監(jiān)管方面的政策。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美聯(lián)儲加息落地，如市場預期加息50BP，不確定消除后美股大幅反彈，五一假期期間，美股小幅上漲，A50小幅跟漲，預計節(jié)后A股開盤波動不大。節(jié)前A股繼續(xù)大幅上漲，中證500指數大漲3.86%，資金方面北向資金凈流入42.46億元，04月28日融資余額減少95.45億元至14444.57億元?，F階段我國疫情仍在多地發(fā)酵，當前的防疫政策對經濟的影響較大，為穩(wěn)定經濟發(fā)展我國密集出臺利好政策。4月29日中共中央政治局表示要加大宏觀政策調節(jié)力度，扎實穩(wěn)住經濟，努力實現全年經濟社會發(fā)展預期目標，保持經濟運行在合理區(qū)間。當前主要指數估值處于歷史低位，長期配置價值提升明顯，疫情好轉后短期看好消費，基建托底經濟下繼續(xù)看好周期，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：五一期間，海外債券收益率大幅上行，10年期美債收益率盤中一度突破3%，美聯(lián)儲如期加息50bp，為2000年5月以來最大幅度加息，并將于6月份開始每月475億美元的步伐縮表。在中美貨幣政策錯位和中美利差逐步倒掛的背景下，人民幣兌美元匯率有所貶值，推升市場避險情緒。受上海等地疫情影響，工業(yè)生產和消費恢復受限，4月官方制造業(yè)PMI為47.4%，低于臨界點，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落，中央政治局會議要求加大宏觀政策調節(jié)力度，用好各類貨幣政策工具，扎實穩(wěn)住經濟。央行召開專題會議，研究進一步落實金融支持經濟運行保持在合理區(qū)間、促進平臺經濟規(guī)范健康發(fā)展等工作措施。不過五一期間上海新增感染人數繼續(xù)下降，各區(qū)逐步分階段解封，各地房地產限購限貸政策繼續(xù)放松，預計國債期貨價格或面臨調整，操作上建議觀望，關注跨期套利機會。

2）能化

【原油】

原油：節(jié)日末尾油價大漲5%。美國繼續(xù)釋放石油戰(zhàn)略儲備，煉油廠繼續(xù)降低開工率，原油凈出口量減少，商業(yè)原油庫存增加，汽油和餾分油庫存減少。美國能源信息署數據顯示，截止4月29日當周，美國原油庫存總量減少178.2萬桶。歐盟外交與安全政策高級代表博雷利表示，歐盟正在制定第六輪對俄制裁措施，此輪制裁將針對銀行、媒體和石油領域。OPEC5月5日舉行會議，普遍估計這次會議將堅持去年夏天達成的計劃，將6月份日產量配額再小幅增加43.2萬桶。但是歐佩克很多成員國內部動蕩以及投資不足，導致許多成員國一直達不到產量配額上限。3月份該減產同盟原油日產量比其配額低145萬桶。利比亞國家將暫時恢復Zueitinaoil碼頭的運營，以減少儲罐中的庫存，避免港口“迫在眉睫的環(huán)境災難”。短期油價維持震蕩整理態(tài)勢。

【甲醇】

甲醇：本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在86.13%，較上周下降0.63個百分點。本周部分外采甲醇制烯烴裝置負荷下降，國內CTO/MTO裝置整體開工小幅下降。截至4月28日，國內甲醇整體裝置開工負荷為69.43%，較上周下滑0.26個百分點，較去年同期下滑5.24個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為81.40%，較上周上漲0.94個百分點，較去年同期下滑1.93個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在82.36萬噸，環(huán)比上周下跌0.26萬噸，跌幅在0.31%，同比上漲8.71%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估20.9萬噸附近。預計4月29日至5月15日沿海地區(qū)進口船貨到港量71.99萬-72萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206受原油價格回調以及政治局會議影響今日繼續(xù)維持高位，俄烏沖突風險偏好回升，本周整體維持利好，尾盤收于4222元每噸，上漲74元/噸，漲幅1.38%。上海發(fā)布第二批復工白名單和工作指引，6個區(qū)初步實現社會面清零并打算逐步開放。29日政治局會議明確全年目標不變，需要政策冗余下各目標細分拆解，市場后續(xù)解讀利好。國內煉廠開工率持續(xù)低位，供應偏弱，市場供應量遠低于預期，推漲瀝青價格。近期受疫“動態(tài)清零”政策影響，整體施工進度略有影響，瀝青真實需求較為平淡。但是物流受阻，導致煉廠出貨受到影響，提升部分地區(qū)瀝青價格。節(jié)前習近平召開中央政治局會議，提出要要全力擴大國內需求，發(fā)揮有效投資的關鍵作用，拉動5月瀝青需求預期。截止到4月20日專項債已發(fā)行1.3萬億，后續(xù)2.35萬億預計加速推進。近期臨近合約交割，操作上建議在3850-3950左右適當逢低做多，疫情沖擊后需求恢復下考慮適當買入套保。

【紙漿】

紙漿：紙漿節(jié)前維持高位震蕩。受宏觀環(huán)境以及芬蘭造紙工會結束4個多月罷工的利空影響，紙漿上周前兩個交易日跟隨股市及其他商品大幅下挫。不過由于國內疫情顯著好轉，市場逐步止跌企穩(wěn)，而紙漿由于國際漿市供應仍偏緊，連續(xù)大幅反彈。目前供應面消息仍在發(fā)酵，依利姆本月暫停向中國市場供應漂白針葉漿，外盤報價依舊堅挺，短期仍將支撐國內現貨市場。國內下游開工不足，紙企出貨受阻，港口庫存窄幅累庫，需求端仍偏弱。整體來看，供應端支撐仍較強，漿價短期預計延續(xù)高位運行。

【橡膠】

橡膠：五一假期，日膠指數小漲，國內上海地區(qū)無癥狀人數穩(wěn)步下降，疫情有顯著改善對市場有較大提振，節(jié)前空單獲利了結明顯滬膠逐步止跌反彈，全國各地零散封閉狀態(tài)仍存，疫情管控影響物流及運輸，汽車產業(yè)生產及輪胎替換恐受影響，需求預期仍偏弱，目前膠價處于低位，節(jié)后滬膠或對假期市場利好有所反映，預計延續(xù)階段性反彈。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：節(jié)前最后一個交易日，聚烯烴現貨整理平穩(wěn)。線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8700青州，成交回落。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8560常州，成交良好。長假期間，國際原油上行幅度約在4美元桶左右。目前俄烏局勢仍未有明顯的化解，原油端的熱度依然維持。另一方面，美聯(lián)儲今晨加息50BP，基本符合市場預期，美元指數小幅回落。國內疫情方面，上海的疫情大幅好轉，全國仍有散發(fā)。對于聚烯烴端而言，一方面，由于疫情得到遏制，長三角的復工將推動需求的恢復。另一方面，成本端，目前原油愈發(fā)有長期趨勢上價格持續(xù)高位的跡象。但是短期節(jié)奏上，聚烯烴下游部分終端的開工已經回落，且石化裝置檢修增加。因此，本周2個交易日與下周5個交易日，聚烯烴能否演繹出小格局的反彈行情，有待觀察。

【聚酯】

聚酯：PTA預計反彈，MEG回升。假期海外原油價格再度抬升，疫情對江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產業(yè)上，PTA開工負荷回升，節(jié)前部分裝置重啟，市場流通現貨增多；乙二醇出現部分裝置檢修，供應壓力有所緩解。需求端，下游聚酯大廠檢修減產背景下需求偏弱。庫存方面，MEG港口壘庫放緩，PTA延續(xù)去庫。整體上，疫情因素干擾仍存，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：五一期間，國內建材價格穩(wěn)中有漲，但成交沒有明顯的放量，上漲的動力更多的還是來自對政策穩(wěn)增長的樂觀預期。與此同時，節(jié)假日期間，央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會均提出了穩(wěn)增長的需求，也對地產融資和刺激居民購房需求提出了鼓勵性的政策導向。另一方面，基建作為逆周期政策的主要抓手，在華東疫情恢復后的2季度也將加速開展?？偟膩碚f，政策端的利好仍有釋放的空間，鋼材遠月需求的預期依舊難以證偽。但值得注意的是，大宗商品價格的高企與政策穩(wěn)增長和就業(yè)的意圖存在矛盾，結合近期進口煤關稅的下調，以及內產煤礦的保供穩(wěn)價，我們認為原料端的打壓政策是后期拖累鋼價下行的最主要風險。短期來說，上海疫情已經有了明顯的好轉，復產復工逐漸被提上日程，在物流運輸恢復，下游終端積壓需求集中釋放的補庫窗口期內，鋼價或有短期繼續(xù)反彈的動力。但在政策有打壓原料導向，以及5月真實終端需求恢復高度存疑的情況下，鋼價反彈的空間建議謹慎對待。

【鐵礦】

鐵礦：五一假期新加坡鐵礦掉期指數回落超3%?；久娣矫妫径劝陌桶l(fā)貨量持續(xù)恢復，雖鐵水產量持續(xù)增加，港口庫存持續(xù)回落，但供應端未見實質性降低，需求端來自于短期鋼廠提產，實際終端需求能否支撐鐵水產量仍需驗證，鐵礦港口去庫難以持續(xù)。鐵礦2022年基本面主邏輯供應寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯。具體來說，鐵礦若單純從供需基本面定價，普氏指數預計在100美金左右，但由于盤面更多是估值定價邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價格大幅回落的情形，但節(jié)后需警惕盤面在高位存較強的估值回落風險。

【煤焦】

雙焦：焦炭方面，假期焦炭市場整體持穩(wěn)，由于鋼廠前期的低庫存，隨著運輸的恢復，五一期間鋼廠均在積極補庫，但鋼廠處于高需求低庫存的狀態(tài)，節(jié)前市場情緒雖有轉變，但短期下游的采購需求對價格有支撐，來自鋼廠的降價壓力近期還需蓄力。焦煤方面，假期國內煉焦煤市場弱穩(wěn)運行，煤價延續(xù)了節(jié)前走勢，局部地區(qū)有小幅回調。市場整體情緒偏弱，下游焦鋼企業(yè)庫存雖低，但多按需采購，暫無補庫動作。物流也開始好轉，煤礦庫存下降逐漸向下游轉移，貿貿易商、洗煤廠多采取觀望態(tài)度。后市來看，雙焦供應有望逐步好轉，需警惕盤面高估值回落風險。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約探底回升，終收8536元/噸。江蘇市場價格小幅調漲10元/噸至8660元/噸。河鋼5月采購價8850元/噸，較上月上調50元/噸。廠家?guī)齑鎵毫τ兴徑?，但成本高位、利潤倒掛格局下廠家開工積極性不佳。壓減產量政策制約了鋼材產量的增幅，但隨著疫情逐漸得到控制，鋼材產量仍有回升空間。綜合來看，下游需求存回升預期，出口市場表現向好，市場供需關系有望改善，成本支撐下價格的下方空間或較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約探底回升，終收9964元/噸。天津72硅鐵價格維持在10200元/噸附近。河鋼5月采購價10500元/噸，較上月上調450元/噸。目前硅鐵產量水平仍處高位，廠家暫無庫存壓力。壓減產量政策制約了鋼材產量的增幅，但疫情受控后鋼材產量仍有回升空間；出口及鎂產量同比增幅明顯，支撐硅鐵價格。綜合來看，下游需求整體上表現可期，硅鐵價格下方或仍存支撐。

【動力煤】

動力煤：上周五動力煤09合約探底回升，收于823.6元/噸。秦港5500k煤價維持在1170元/噸，港口庫存水平抬升，較去年同期的差距逐漸收窄。新增產能目標有序推進，煤炭產量水平高位延續(xù)，進口煤資源偏緊價格高昂、對供應的補充作用較為有限。疫情影響下工業(yè)開工受到抑制，供暖季結束用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠日耗低于去年同期水平。綜合來看，需求端表現偏弱，加之政策面穩(wěn)價力度不減，短期煤價或仍承壓，需關注疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：昨夜美聯(lián)儲如期加息50bp，并宣布縮表，但鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示央行沒有“積極考慮”加息75個基點，同時他還預計美國今年的經濟活動動將保持穩(wěn)定，經濟表現“相當不錯”。會后金銀出現企穩(wěn)反彈。上周公布的美國第一季度GDP意外萎縮1.4%，主要受貿易逆差擴大拖累，內生需求依然維持韌性，因此不太影響美聯(lián)儲的收緊進程。隨著市場對美聯(lián)儲政策的定價愈發(fā)鷹派，金銀近期表現弱勢。市場隱含利率對年內加息預期已到10次（25bp/次）上，意味著今年可能出現連續(xù)幾次利率會議加息50bp的情況。短期看，5-6月進入快速收緊周期，金銀整體承壓。拉長時間周期，長期通脹預期升高、經濟可能因快速貨幣收緊進入衰退令加息道路受阻、地緣政治等風險事件擾動，長周期支撐明確，同時近期人民幣走弱支撐了國內貴金屬價格。考慮當前市場對加息定價較為充分，走勢上關注加息落地后金銀的反彈機會。

【銅】

銅：五一假期期間，LME銅價回落明顯。主要受國內疫情拖累需求、預期美聯(lián)儲加息50個基點和境外市場投資基金多頭離場的影響。國際銅研究小組表示預計今年銅過剩14.2萬噸，因為供應不斷增加。LME庫存持續(xù)增加，目前為15.6萬噸，現貨平水。隨著國內疫情得到有效控制，生產逐步恢復，國內銅需求未來也有望恢復正常。短期銅價仍可能繼續(xù)承受壓力，建議關注國內疫情、現貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：假期期間，LME鋅回落明顯，主要受獲利回吐、美元走強等影響。由于近期人民幣匯率持續(xù)走弱，國內鋅出口的優(yōu)勢進一步顯現。LME鋅投資基金多頭由最高的7.3萬手降至最新的2.4萬手。由于疫情，國內運輸和下游生產受到影響，未來隨著國內疫情得到有效控制，需求有望恢復正常。歐洲產能削減，使得全球整體供應仍受到限制。短期鋅價仍可能延續(xù)回落，建議關注下游開工、庫存、現貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：假期倫鋁先抑后揚。美聯(lián)儲加息50基點落地，美元指數相對回落。產業(yè)上，4月28日國內電解鋁社會庫存101.7萬噸，周度延續(xù)去庫3.1萬噸。供應端，4月國內電解鋁廠復產提速，整體供應量同比有所增長，5月初預計供需錯配暫時延續(xù)，各地疫情仍影響運輸。需求端，新能源汽車等消費相對樂觀，下游龍頭企業(yè)開工率有所抬升，鋁棒去庫情況較好。整體上，下游需求或逐步復蘇，建議輕倉逢低試多為主。

【鎳】

鎳：假期倫鎳走弱。美聯(lián)儲加息50基點落地，美元指數相對回落。目前海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應偏緊格局未改，4月份海外鎳庫存再度去化。國內原料供應緊張已傳導至硫酸鎳，高冰鎳能否放量是影響新能源供應關鍵因素，3月印尼等地進口鎳鐵大幅增加，近期國內物流仍然受到阻礙。不銹鋼方面，廠家開工率不及預期，物流運輸也受到限制，不銹鋼需求受干擾。整體上，鎳價區(qū)間偏強為主。

【錫】

錫：假期倫錫窄幅波動。美聯(lián)儲加息50基點落地，美元指數相對回落，錫價呈現內強外弱格局。海外錫錠產量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內緬甸錫精礦進口有所增加，目前精煉錫供需雙弱，國內精煉錫開工率平穩(wěn)，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國內錫錠庫存處于逐步回升中。整體上，目前供需雙弱，滬錫或高位運行。

5）農產品

【棉花】

棉花：五一期間ICE美棉延續(xù)強勢，再創(chuàng)新高。當前美棉7月合約未點價合約維持高位，逼倉行情仍在延續(xù)，疊加美國得州旱情仍未有明顯好轉，印度紡企在政府取消進口關稅后持續(xù)采購進口棉，推動ICE美棉強勢上漲，內外棉價倒掛幅度進一步擴大。國內新棉銷售進度尚未過半，需求在疫情拖累下持續(xù)走弱，紡織市場開工率顯著下滑，成品累庫情況還在加重。盡管近期國內疫情有所好轉，但下游需求仍然疲弱，關注節(jié)后紡織企業(yè)能否恢復正常生產。整體來看，短期由于外盤表現強勁，鄭棉預計跟隨外盤偏強運行，但需求不佳下持續(xù)上行空間預計有限。

【白糖】

糖：昨夜原糖小幅下跌?？傮w而言，全球糖市關注巴西新榨季開榨進度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求和近期國內疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價，近期則需要關注國內疫情增加對消費的影響。策略上，由于國內減產和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅上漲。根據涌益咨詢的數據，國內生豬均價14.71元/公斤，比上一日上漲0.25元/公斤。總體而言，隨著防疫形勢逐步嚴峻，國內豬肉保供政策和居民囤積需求出現使得近期現貨價格反彈，市場悲觀情緒出現改善。同時由于豬糧比長期低于一級預警區(qū)間，且生豬現貨升水近月期貨后，豬價向下空間有限，但長期反轉仍需等待，后期關心政策的變化。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待價格回調后逐步擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨近月合約大跌，主力合約維持震蕩?，F貨方面，根據我的農產品網的數據，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.8元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至4月28日本周全國冷庫出庫量38.46萬噸，全國冷庫去庫存率62.78%，環(huán)比上周有所放緩。策略上，近期觀察坐果和砍樹傳聞等減產炒作對遠期合約的影響。投資者可以待2210合約回調后逢低買入。

【油脂】

油脂:夜盤美豆油反彈。ITS預估4月整月馬來西亞棕櫚油出口減少16.08%，而前25日出口減幅為12%，出口減幅擴大，且往年同期出口平均減幅為1%，如果按照產量增幅按照MPOA前20日預估的7%（歷史同期增幅均值也為7%），4月底庫存可能累積至160萬噸附近，高于21年同期的155萬噸，但是低于20年同期的205萬噸，通常齋月備貨后棕櫚油出口會出現季節(jié)性衰減，但是印尼頒布棕櫚油出口禁令后將利于馬來出口，暫時對于盤面利空影響會有限，關注5月10日MPOB報告兌現程度。與2022年4月28日的價格相比，5月3日雅加達地區(qū)平均散裝食用油的價格為每公斤21，350印尼盾，每公斤減少約1，350印尼盾，而此前政府表示實施出口禁令直到在傳統(tǒng)市場上實現每升14，000盧比的散裝食用油價格，因此短期內政府可能延續(xù)執(zhí)行出口禁令，但是中長期由于印尼較好的產量恢復，國內累庫程度可能比較嚴重，出口禁令也斷了生柴補貼收入來源。

【豆菜粕】

豆菜粕：美豆觸底反彈。截至2022年5月1日當周，美國大豆種植率為8%，持平于市場預估，上一周為3%，去年同期22%，五年均值為13%。未來兩周，美國中西部延續(xù)降雨偏多，主產區(qū)土壤濕度較正常水平高出20-30毫米，氣溫比正常水平低1-2℃。巴西全國谷物出口商協(xié)會預估5月大豆出口量預計將達到800萬噸，較去年同期相比減少43%，1-5月的大豆出口量料同比減少14.5%，至4,300萬噸左右，巴西貼水繼續(xù)下降。美豆盤面下跌造成進口大豆成本減少200元/噸附近，預計今日國內豆菜粕低開，豆粕91月差延續(xù)縮小。