股指期貨

【市場要聞】

央行召開專題會議，研究進一步落實金融支持經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間、促進平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展等工作措施。會議指出，要抓緊謀劃增量政策工具，支持穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展營造良好貨幣金融環(huán)境。支持資本市場平穩(wěn)運行。執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，及時優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，支持剛性和改善性住房需求。全面提升資本治理效能，推動完成平臺企業(yè)金融業(yè)務專項整改。要對平臺企業(yè)金融活動實施常態(tài)化金融監(jiān)管，促進平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展。

銀保監(jiān)會召開專題會議強調，鼓勵撥備水平較高的大型銀行及其他優(yōu)質上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。支持發(fā)揮有效投資的關鍵作用，做好“十四五”規(guī)劃重點領域和重大項目融資保障，支持適度超前開展基礎設施投資。引導金融機構準確把握信貸政策，加強對受疫情嚴重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)和個體工商戶的融資支持，提升融資便利度、降低綜合融資成本。要督促銀行保險機構堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，因城施策落實好差別化住房信貸政策，支持首套和改善性住房需求，靈活調整受疫情影響人群個人住房貸款還款計劃。

美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息，符合市場預期。聲明稱，美聯(lián)儲將于6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，即每個月縮減300億美元的美國國債和175億美元的抵押貸款支持證券（MBS），并在三個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元，即每個月縮減600億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，當前距離中性利率水平還有很長的路要走。當加息至中性利率時，將決定會加息至何種程度。在接下來的幾次會議上，各加息50個基點是可能的選項，并沒有積極地考慮單次加息75個基點的可能性。目前看起來并沒有接近經(jīng)濟衰退，有一個軟著陸的“好機會”。美國經(jīng)濟足以應對貨幣緊縮。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于下月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進程較預期放緩。國內方面，受疫情影響，4月官方及財新制造業(yè)PMI雙雙繼續(xù)回落，疫情影響為階段性因素，預計未來經(jīng)濟將逐步回溫。假期期間外圍多數(shù)市場走低，預計期指短期反彈勢頭或有所放緩。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山4740（0），華東4850（20）；螺紋，杭州5030（20），北京5030（20），廣州5280（30）；熱卷，上海5000（30），天津5080（0），廣州5070（40）；冷軋，上海5650（0），天津5570（20），廣州5480（0）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利205（-10），螺紋毛利121（-11），熱卷毛利-80（-2），電爐毛利-128（20）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利165（-17），螺紋毛利78（-18），熱卷毛利-123（-8）。

基差。杭州螺紋（未折磅）05合約-181（-112），10合約120（-40）；上海熱卷05合約-97（-47），10合約4（-16）。

供給：增加。05.05螺紋308（7），熱卷324（1），五大品種1004（11）。

需求：回落。05.05螺紋302（-25），熱卷316（-16），五大品種975（-59）。

庫存：累庫。05.05螺紋1239（6），熱卷348（8），五大品種2289（28）。

建材成交量：20.4（3.0）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供應增加，表需回落，庫存累庫，為近五年第一次五一假期累庫，基本面依舊疲軟。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠開始主動檢修來緩解廠庫壓力，而下游庫存普遍偏低，補庫驅動下現(xiàn)貨價格具備支撐。

目前疫情持續(xù)擾動基本面，旺季窗口逐步關閉下市場重心開始轉向現(xiàn)實端，疊加原料遠月價格受鐵水筑頂、供應緩解預期以及粗鋼平控影響有所轉弱，遠端成本支撐力度轉弱，負反饋情緒醞釀，鋼材進一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實的改善力度。

受政治局會議進一步強化穩(wěn)增長預期影響，五一假期期間市場情緒有所好轉，各地區(qū)現(xiàn)貨價格均有50-100元漲幅，整體成交較好。后市來看，鋼材依舊處于強預期弱現(xiàn)實狀態(tài)，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟復蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。短期強預期支撐下鋼材可能依舊處于震蕩狀態(tài)，但需警惕后續(xù)旺季窗口關閉下的主動去庫風險。

鋼材估值合理，疫情造成行情波動較大，黑色系中期面臨筑頂，多單離場。

鐵 礦 石

五一期間新交所鐵礦石價格有所回調，5月4日普氏指數(shù)報142.9美元，鐵礦石逐漸反彈至大跌前水平，疫情影響邊際緩解。當前價格中位偏高，品種比價中性，鋼廠利潤中性偏低，進口利潤邊際轉好，但基差大幅走強，鐵礦石的復產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價格中。驅動需求面臨走強，短期復產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，在低發(fā)運水平下礦石庫存持續(xù)回落，關注三四季度礦山是否有發(fā)運計劃調整，短期驅動向上的同時需要關注鋼材利潤對價格的掣肘，隨著全國疫情多點爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤倉單3250左右；焦炭港口倉單4180。

焦煤期貨：JM209貼水457，持倉3.77萬手（-559手）；9-1價差178。

焦炭期貨：J209貼水555，持倉2.73萬手（-227手）；9-1價差175。

比值：9月焦炭焦煤比值1.270（-）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：4.28當周煉焦煤總庫存2800.3（周+40.5）；焦炭總庫存1057.5（周-14.3）；焦炭產(chǎn)量113.5（周+1.4），鐵水233.57（+0.6）。

【總   結】

假期煤焦價格延續(xù)節(jié)前偏弱運行，與成材走勢劈叉，短期黑色主要矛盾仍在終端需求，五一期間疫情再度蔓延，需求持續(xù)承壓，鋼廠高庫存、低利潤情況下，很難繼續(xù)大量補庫原料，短期雙焦價格大概率繼續(xù)承壓。

能 源

【資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至4月29日當周，美國原油庫存–347.8萬桶，庫存庫存+97.8萬桶，汽油庫存–450萬桶，餾分油庫存–445.7萬桶。

2、歐盟正在制定第六輪對俄制裁措施，此輪制裁將針對銀行、媒體和石油領域。

3、當?shù)貢r間5月3日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署總統(tǒng)令，針對外國不友好行為進行經(jīng)濟措施的回應。

4、匈牙利外交部長：匈牙利不會投票支持制裁。

5、歐盟能源專員稱，將在本月晚些時候提出計劃，在年底前取代歐盟對俄羅斯三分之二的天然氣使用。

6、4月全球制造業(yè)PMI自2020年6月以來首次收縮。

7、OPEC+預計2022年原油供應過剩190萬桶/日，超過此前預測的60萬桶/日，因預計年內需求增長放緩。

8、彭博調查顯示，OPEC在4月僅增產(chǎn)1萬桶/日，遠低于計劃的27.4萬桶/日的目標。其中，利比亞和尼日利亞等國的原油產(chǎn)量因業(yè)務中斷和投資減少而下降，沙特僅增產(chǎn)7萬桶/日，低于目標的17萬桶/日。

【原油】

短期地緣擾動仍在；美國拋儲大幅緩解近端供應壓力，已充分定價于近端結構的走弱；本周API原油降庫幅度超預期，成品油延續(xù)去庫。中期供給矛盾仍取決于對俄制裁的力度，目前歐盟仍在制定制裁方案，近期德國已放棄反對俄羅斯石油禁運；俄羅斯趕在制裁生效日前加速出口原油，部分歐洲國家也再積極購買俄油。伊核談判再陷僵持，美國釋放戰(zhàn)儲或降低伊核協(xié)議達成的必要性。中國疫情持續(xù)時間或超預期，中國需求回歸時點或將延后。

短期多空擾動并未顯著改變油價的震蕩中樞，市場繼續(xù)等待中期的方向指引。目前市場更多交易美聯(lián)儲加息以及中國疫情的因素，似乎低估了對俄制裁帶來的原油供應風險。如果對俄制裁正式執(zhí)行，則中期供應依然偏緊，疊加即將到來的北半球出行旺季以及中國需求未來回歸市場，或使得三季度油價依然具備上行驅動。長期關注高油價之下需求破壞的可能性，重點關注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體處于高位，同時關注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對經(jīng)濟的抑制。仍推薦以滾動牛市價差策略參與做多行情。

【瀝青】

瀝青盤面高位調整，假期現(xiàn)貨大漲150-250元/噸。BU6月為4222元/噸(–15)，山東現(xiàn)貨為3820元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4100元/噸(+100)，山東6月基差為-402元/噸(+15)，華東6月基差為-122元/噸(+115)，BU9月-SC9月為-517元/噸(–149)。

估值方面，盤面升水超400，利潤持續(xù)修復，仍處于中低位水平。短期驅動向上：部分地區(qū)疫情管控放松，山東、華東、華北的煉廠出貨持續(xù)好轉，而南方受制于雨水天氣，剛需不佳。上周廠庫大幅去化，社庫小幅去化，整體庫存位于中性水平；低利潤水平下煉廠開工率持續(xù)走低，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。中期需求預期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預期保持樂觀，風險點為防疫成本增加導致基建投入削減，關注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點：盤面升水高企，利潤中低位，相對估值中性。中期上行驅動為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，目前對該預期交易較為充分，體現(xiàn)為盤面的大升水，短期不建議追多，中期逢回調作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦做多遠月瀝青裂解，建議以定投方式參與，避免在盤面升水過大時介入。上行驅動為瀝青需求啟動或原油大幅下跌，下行風險為原油漲幅再超預期或基建發(fā)力不及預期。

【LPG】

PG22066118（+112）；華南民用6250（+0），華東民用6100（+0），山東民用6220（–30），山東醚后6200（+50）；價差：華南基差132（–112），華東基差82（–112），山東基差302（–142），醚后基差432（–62）；06–07月差63（–3），06–08月差103（–4）?，F(xiàn)貨方面，節(jié)前醚后價格穩(wěn)中上行，整體交投氛圍良好。下游節(jié)前繼續(xù)積極入市備貨，但五一期間運輸受限，成交總量不大。燃料氣方面華東及華南持穩(wěn)為主。華南碼頭有推漲操作但下游入市較差，購銷氛圍清淡。

估值方面，節(jié)前交易日盤面上漲?；罨貧w平水附近，內外維持順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅動方面，成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油寬幅震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內現(xiàn)貨市場節(jié)后補貨陸續(xù)開啟，煉廠及港口普遍去庫，購銷良好，短期整體表現(xiàn)偏強。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負、疫情影響及需求淡季背景下國內供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強勢表現(xiàn)。短期應關注現(xiàn)貨節(jié)后補庫的力度和持續(xù)時間。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水62.8泰銖/千克（+0.6）；泰國杯膠46.05泰銖/千克（-0.15）；云南膠水11700元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標1640美元/噸（+20）；美金泰混1650美元/噸（+20）；人民幣混合12430元/噸（+40）；全乳膠12450元/噸（+100）。

期貨價格：RU主力12915元/噸（+305）；NR主力10995元/噸（+365）。

基差：泰混-RU基差-485元/噸（-265）；全乳-RU基差-365元/噸（-205）；泰標-NR基差-63元/噸（-261）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤75美元/噸（+19）；泰混內外價差-106元/噸（-244）。

【行業(yè)資訊】

“五一”假期期間天然橡膠外盤期貨價格小幅上漲。截止5月3日，新加坡處于勞動節(jié)假期當中，新交所休市，東京膠RSS3的09合約價格上漲3.6日元/公斤達到252.5日元/公斤，漲幅1.45%。數(shù)據(jù)顯示，科特迪瓦一季度天然橡膠出口29.56萬噸，較去年同期增長2%。

【總  結】

滬膠節(jié)前反彈，市場交投改善有限，假期期間天然橡膠外盤期貨價格小幅上漲，泰國合艾市場原料價格小幅上漲。供應端，泰國東北部已經(jīng)陸續(xù)試割，泰國南部將在五月上旬開割，節(jié)后兩周降雨將有所增多；版納基本達到全面開割水平；海南部分區(qū)域出現(xiàn)白粉病情況，開割時間將進一步推遲；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好，割膠工作開展順利。需求端，庫存壓力相對明顯，五一假期參與停產(chǎn)的輪胎廠相對較多。短期或存在政策性利好造成向上修復預期，但終端需求情況改善還需等待。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨上漲。尿素：河南3030（日+0，周+70），東北3120（日+20，周+80），江蘇3140（日+10，周+130）；液氨：安徽4575（日+25，周+25），山東4740（日+10，周+165），河南4475（日+0，周+75）。

【期貨市場】

盤面小漲；5/9月間價差在80元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2822（日+0，周+130），5月2992（日+0，周+79）,9月2912（日+0，周+122）；基差：1月208（日+0，周-90），5月38（日+0，周-39）,9月118（日+0，周-82）；月差：1/5價差-170（日+0，周+51）,5/9價差80（日+0，周-43）,9/1價差90（日+0，周-8）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費448（日+0，周+27）；河北-東北-20（日-20，周-20），山東-江蘇-100（日+190，周-20）。

利潤，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復合肥利潤回落。華東水煤漿毛利1302（日+0，周+110），華東航天爐毛利1436（日+0，周+110），華東固定床毛利570（日+0，周+70）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1589（日+0，周+80）；硫基復合肥毛利-57（日+0，周+23），氯基復合肥毛利33（日+0，周-7），三聚氰胺毛利-1410（日+0，周-330）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/4/28，尿素企業(yè)開工率75.90%(環(huán)比+0.5%，同比+3.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.15%(環(huán)比+4.4%，同比-3.2%)；日產(chǎn)量16.48萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比+0.7萬噸）。

需求，銷售略增，同比持平；復合肥轉淡，降負荷累庫；三聚氰胺開工高位回落。尿素工廠：截至2022/4/28，預收天數(shù)8.40天(環(huán)比+1.4天，同比+1.0天)。復合肥：截至2022/4/28，開工率46%（環(huán)比+1.3%，同比-2.5%），庫存54.2萬噸（環(huán)比+1.0萬噸，同比-16.6萬噸）。人造板：1-3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、施工面積同比正增長，而銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/4/28，開工率78%（環(huán)比-0.4%，同比+11.3%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存增加，同比大幅偏低。截至2022/4/28，工廠庫存33萬噸，（環(huán)比-10.1萬噸，同比+14.9萬噸）；港口庫存14.4萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-43.8萬噸）。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】美玉米播種顯著落后令市場擔憂轉播大豆，美豆承壓回落

4月30日-5月4日（15:00)，CBOT大豆主力7月合約收于1627.50美分/蒲，累計下跌57.50美分，累計跌幅為3.41%。美豆油主力7月合約收于80.23美分/磅，累計下跌3.95美分，累計跌幅為4.69%。美豆粕主力7月合約收于422.6美元/短噸，累計下跌10.9美元，累計跌幅為2.51%。NYMEX原油6月收盤至104.55美元/桶，+0.44美元，+0.42%。

【行業(yè)資訊】

巴西全國谷物出口商協(xié)會(Anec)周二發(fā)布報告顯示，巴西5月大豆出口量預計為800萬噸，較去年同期減少43%。巴西今年前五個月大豆出口量將達4,300萬噸左右，預計同比減少14.5%。巴西今年大豆出口開局強勁，但3月之后開始放緩，這是因為巴西南部干旱對產(chǎn)量的影響逐漸明朗。截至2022年5月1日當周，美豆種植率為8%，上周為3%，去年同期22%，五年均值為13%；美國玉米種植率為14%，上周為7%，去年同期42%，五年均值為33%。國家糧食交易中心表示，5月6日將再出售50萬噸國家儲備大豆。此前截至4月29日，已經(jīng)舉行了5次國儲大豆拍賣。當?shù)貢r間5月3日，烏克蘭工業(yè)和企業(yè)家協(xié)會表示，因受俄烏局勢影響，目前烏克蘭港口內共有約450萬噸谷物被困，只能依靠公路和鐵路向西部進行出口運輸。此前，烏克蘭港口谷物轉運量可達每年1.6億噸，鐵路轉運量僅為每年1200萬噸。

【總  結】

美玉米種植延遲的擔憂加劇，擔心可能會迫使農(nóng)民轉播大豆，美豆因此承壓。關注外盤五一期間的表現(xiàn)對節(jié)后國內豆油、豆粕的影響。節(jié)前P2205合約在期現(xiàn)基差回歸需求下漲停。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5840(0),昆明5745(5)。加工糖維持或上漲。遼寧6020(0),河北6030(0)，山東6200(0),福建5950(0),廣東5880(10)。期貨:國內上漲。01合約6067(12),05合約5790(15)，09合約5876(9)。夜盤休市。外盤下跌。紐約7月18.61(-0.04),倫敦8月516.7(-2.7)。

價差:基差走弱。01基差-227(-12),05基差50(-15)，09基差-36(-9)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差277(-3),5-9價差-86(6)，9-1價差-191(-3)。配額外進口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-791(29.6),泰國配額外現(xiàn)貨-673(-7.8)，巴西配額外盤面-689(41.6),泰國配額外盤面-571(4.2)。

日度持倉減少。持買倉量249523(-122)。中糧期貨37307(2443)。中信期貨24676(-2209),華泰期貨24415(1072)。東證期貨7377(-4347)。持賣倉量302856(3788)。中糧期貨78369(-6762),中信期貨38229(1991)。銀河期貨25331(4712)。東證期貨14625(2123)。華泰期貨13238(1393)。華融融達期貨5052(-1314)。

日度成交量增加。成交量（手）350358(79146)。

【行業(yè)資訊】

1.法國糖商Tereos公司稱，預計在22/23年度榨季，壓榨巴西甘蔗1700萬噸。其加工的甘蔗中，65%將用于生產(chǎn)糖，高于上一榨季的62%，剩余將用于生產(chǎn)乙醇。

2.截止4月26日，基金減持原糖期貨凈多頭頭寸1.83萬手至10.07萬手。

3.GreenPool預測22/23年度全球糖市供應過剩141萬噸。在今年1月時，該機構預測全年缺口74萬噸左右。該機構預測巴西產(chǎn)量預計為3280萬噸，同比增加74萬噸，制糖比從45%下調至43.6%。

4.USDA：埃及22/23年度精制糖產(chǎn)量預計增長2.3%，或7萬噸，達到累計292萬噸。該國可做到食糖90%自給自足。

5.ICE5月合約交割量為3573手，合18.15萬噸，遠低于前幾年同期的交割量。

【總  結】

五一假期原糖保持弱勢運行，受到宏觀環(huán)境以及自身產(chǎn)業(yè)基本面雙重打擊。原油的外生驅動在逐步減弱，產(chǎn)業(yè)自身利空持續(xù)打擊多頭信心。盡管巴西4月上半月產(chǎn)量低于預期，但是仍舊無法支撐糖價站穩(wěn)19美分。5月需持續(xù)關注對俄制裁后全球能源市場的供需狀況是否可以繼續(xù)對糖保持外生驅動向上，同時需關注巴西的壓榨情況以及制糖比是否會有明顯改變。操作上觀望為主。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨假期期間維持強勢，交投活躍的7月合約從周五夜盤至周三夜盤，結算價共上漲7.08美分，或4.79%，至154.76美分/磅。具體走勢如下：周五收低，在前一日觸及漲停板之后，7月合約跌2.05美分，至145.63美分（周線及月線漲幅均略超7%）。周一上漲逾3%，得益于關鍵產(chǎn)棉區(qū)干旱惡化引發(fā)的供應憂慮以及棉紡廠買盤，7月合約上漲5.18美分，至150.81美分。周二下跌逾1%，因一些投資者在前一日上漲之后鎖定獲利，7月合約下跌約0.73美分，至150.08美分。周三上漲4.68美分或3.1%，至154.76美分，干旱、棉紡廠需求、周邊谷物及原油上漲等帶來助力。

鄭棉主力9月合約在周四曾跟隨美棉走強，出現(xiàn)約3%的漲幅，但是周五漲幅開始收窄，和前一交易日近乎收平于21770元/噸。持倉也在前一交易日大增約5萬手后維持。

【行業(yè)資訊】

根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新發(fā)布數(shù)據(jù)，截至4月22日一周，美棉未點價銷售合約量138501張，環(huán)比上周減少3836張。2205合約上未點價合約量為407張，環(huán)比上周減少9562張；2207合約上未點價合約量為65715張，環(huán)比增加2604張；2212合約上未點價合約量為49369張，環(huán)比上周增加2589張。

CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日當周，投機客減持ICE棉花期貨及期權凈多頭頭寸2528手至57420手。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一在每周作物生長報告中稱，截至5月1日當周，美國棉花種植率為16%，此前一周為12%，去年同期為15%，五年均值為15%。

國內現(xiàn)貨：五一假期前的周五，中國棉花價格指數(shù)22426元/噸，日漲69元/噸。近期部分新疆機采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內地庫對應CF209合約基差在1100-1500元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應CF209合約基差700-1000元/噸。隨著國內棉花現(xiàn)貨市場穩(wěn)中略有上漲，棉花企業(yè)積極報價銷售，部分棉花企業(yè)一口價資源報價相對優(yōu)惠，成交稍好。五一節(jié)假日，山東以及河南等地紡織企業(yè)近年來首次放假且部分地區(qū)放假時間長達10天左右。安徽等地紡織下游紗線需求清淡，訂單仍未有增加跡象，影響紗廠擴大原料庫存信心。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉雙28強力27.5-29，含雜等各項指標不等基差或一口價銷售提貨價多在22250-22600元/噸，雙29/雙30以及指標略好銷售報價22600元/噸以上。

【總  結】

美棉近期再度保持強勢，美棉保持強勢的原因除了美棉基本面整體偏強（2021/22年度預期美棉庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上。此外印度的減產(chǎn)和高棉價及美國關鍵主產(chǎn)區(qū)一直面臨干旱缺雨的現(xiàn)狀）給予了價格上漲支撐外，尤為關鍵的是，期貨上基金凈多頭寸維持較高位，且伴隨了oncall量也持續(xù)維持高位，增加了由博弈行情帶來的價格強度。因此前面經(jīng)歷了12月、3月和5月合約的軋空行情后，目前的上漲正值7月合約上的軋空行情。而oncall數(shù)據(jù)是延遲發(fā)布數(shù)據(jù)，最新的是4月29日發(fā)布的截至4月22日的數(shù)據(jù)，7月合約上的oncall處于歷史最高值區(qū)。

國內鄭棉的上漲更多是跟隨美棉為主，但是相對外棉呈現(xiàn)弱勢，且在22000-23000一線有較明確的壓力，原因是國內需求欠佳，尤其下游受到了疫情影響較為明顯，因此現(xiàn)貨端存在較大壓力，新疆現(xiàn)貨還有較大比例在軋花廠手中。從而期貨盤面上，在軋花廠的成本均值價區(qū)就有了很強的套保的壓力。因此套保壓制下，國內重點關注跟隨上漲后，套保成本區(qū)壓力，除非持倉、國內主產(chǎn)區(qū)天氣、需求等方面發(fā)生變化，給予了額外支持。因此重點關注這三方面因素，以調整價格預期。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月4日河南外三元生豬均價為15元/公斤（較4月29日持平，較5月3日回落0.04元/公斤），全國均價14.87元/公斤（較4月29日上漲0.16元/公斤，較5月3日回落0.11元/公斤）。

期貨市場，4月29日總持倉90873(-2891)，成交量38882(+3273)。LH2205收于14150元/噸（+150））。LH2209收于18555元/噸（+135）,LH2301收于19075元/噸（+30）。

周度數(shù)據(jù)：4月28日當周涌益跟蹤商品豬出欄價14.41元/公斤，前值為13.37；前三級白條肉出廠價19.38元/公斤，前值為18.45；15公斤仔豬價格578元/頭，前值為506；50公斤二元母豬價格1674元/頭，前值為1636；商品豬出欄均重117.13公斤，前值為117.23；樣本企業(yè)周度平均屠宰量107856頭/日，前值為125018；凍品庫容率18.33%，前值為18.58%。

【總結】

假期期間南方市場受華南調運新規(guī)影響短暫出現(xiàn)上漲，但終端利好有限，整體表現(xiàn)以穩(wěn)為主。月初養(yǎng)殖端出欄積極性一般，終端市場對高價接受能力有限。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈除了有供應邊際收緊加持，亦有疫情導致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致。中期看，供應邊際收緊、周期轉折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結構優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。期貨市場跟隨現(xiàn)貨市場波動，資金情緒占主導。關注價格反彈后消費端接受能力，現(xiàn)貨價格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠月合約關注產(chǎn)能去化預期兌現(xiàn)情況。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。