股指期貨

【市場要聞】

國務院常務會議部署進一步為中小微企業(yè)和個體工商戶紓困舉措，提出今年國有大型銀行新增普惠小微貸款1.6萬億元；要對中小微企業(yè)和個體工商戶合理續(xù)貸、展期、調(diào)整還款安排；盡快出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施；各地要安排中小微企業(yè)和個體工商戶紓困專項資金。會議確定推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的措施，強調(diào)要著力保訂單和穩(wěn)定重點行業(yè)、勞動密集型行業(yè)進出口；有力有序疏通?？崭鄣燃柽\；盡快出臺便利跨境電商出口退換貨政策；將中西部和東北勞動密集型加工貿(mào)易納入國家鼓勵產(chǎn)業(yè)目錄；要加大對中小微外貿(mào)企業(yè)信貸投放；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

中國4月財新服務業(yè)PMI為36.2，較3月下降5.8個百分點，連續(xù)第二個月創(chuàng)2020年3月以來新低。此前公布的4月財新中國制造業(yè)PMI降至46.0。兩大行業(yè)景氣度繼續(xù)在收縮區(qū)間下探，拖累4月財新中國綜合PMI下降6.7個百分點至37.2，同樣為2020年3月以來最低。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于下月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進程較預期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，4月官方及財新制造業(yè)PMI雙雙繼續(xù)回落，疫情影響為階段性因素，預計未來經(jīng)濟將逐步回溫。期指中短期仍無方向性機會，或在當前點位繼續(xù)整固。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4810（70），華東4910（60）；螺紋，杭州5090（60），北京5100（70），廣州5330（50）；熱卷，上海5050（50），天津5150（70），廣州5120（50）；冷軋，上海5650（0），天津5600（30），廣州5540（60）。

利潤擴大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利262（57），螺紋毛利179（58），熱卷毛利-34（47），電爐毛利-93（35）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利216（52），螺紋毛利131（53），熱卷毛利-81（41）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）05合約-120（61），10合約167（47）；上海熱卷05合約-17（80），10合約35（31）。

供給：增加。05.05螺紋308（7），熱卷324（1），五大品種1004（11）。

需求：回落。05.05螺紋302（-25），熱卷316（-16），五大品種975（-59）。

庫存：累庫。05.05螺紋1239（6），熱卷348（8），五大品種2289（28）。

建材成交量：20.2（-0.2）萬噸。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤中性偏低，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供應增加，表需回落，庫存累庫，為近五年第一次五一假期累庫，基本面依舊疲軟。受低利潤影響，整體產(chǎn)量回升幅度較小，目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠開始主動檢修來緩解廠庫壓力，而下游庫存普遍偏低，補庫驅(qū)動下現(xiàn)貨價格具備支撐。

目前疫情持續(xù)擾動基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端，疊加原料遠月價格受鐵水筑頂、供應緩解預期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負反饋情緒醞釀，鋼材進一步的上漲空間更多取決于自身現(xiàn)實的改善力度，

受政治局會議進一步強化穩(wěn)增長預期影響，五一假期期間市場情緒有所好轉(zhuǎn)，各地區(qū)現(xiàn)貨價格均有50-100元漲幅，整體成交較好。后市來看，鋼材依舊處于強預期弱現(xiàn)實狀態(tài)，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟復蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。短期強預期支撐下鋼材可能依舊處于震蕩狀態(tài)，但需警惕后續(xù)旺季窗口關(guān)閉下的主動去庫風險。

鋼材估值合理，疫情造成行情波動較大，黑色系中期面臨筑頂，逢高沽空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1203（-20），日照超特粉760（10），日照金布巴863（0），日照PB粉980（1），普氏現(xiàn)價146（3）。

利潤上漲。PB20日進口利潤-60（23）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴05基差-24（-10），金布巴09基差94（-2）；超特05基差-18（1），超特09基差101（9）。

供應上升。4.29，澳巴19港發(fā)貨量2592（+291）；45港到貨量2121（-153）。

需求上升。4.29，45港日均疏港量298（-10）；247家鋼廠日耗288（+1）。

庫存漲跌互現(xiàn)。4.22，45港庫存14518（-208）；247家鋼廠庫存11196（+259）。

【總   結(jié)】

鐵礦石價格中位偏高，品種比價中性，鋼廠利潤中性偏低，進口利潤邊際轉(zhuǎn)好，但基差大幅走強，鐵礦石的復產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價格中。驅(qū)動需求面臨走強，短期復產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，1-2季度庫存持續(xù)回落，關(guān)注三四季度礦山是否有發(fā)運計劃調(diào)整，短期驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，隨著全國疫情多點爆發(fā)，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦石價格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注實際鋼材需求表現(xiàn)與礦山發(fā)運變化。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤倉單3250左右；焦炭港口倉單4180。

焦煤期貨：JM209貼水521，持倉3.9萬手（+388手）；9-1價差179.5（+1.5）。

焦炭期貨：J209貼水639，持倉2.8萬手（-129手）；9-1價差168（-7）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.274（+0.004）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.5當周煉焦煤總庫存2875（周+83.5）；焦炭總庫存1042.7（周-14.8）；焦炭產(chǎn)量114.7（周+1.2），鐵水236.74（+3.17）。

【總   結(jié)】

隨著運輸?shù)闹鸩胶棉D(zhuǎn)，煤焦庫存均向下游轉(zhuǎn)移，部分鋼焦企業(yè)補庫需求暫告一段落，在終端需求持續(xù)承壓背景下，鋼廠高庫存、低利潤，很難繼續(xù)大量補庫原料，短期雙焦價格或?qū)⒀永m(xù)弱勢。

能 源

【資訊】

1、美國能源部一位官員告訴CNN，拜登政府計劃在今年秋天尋求購買6000萬桶原油。

2、美股持續(xù)走低，截至收盤，納指跌近5%，為2020年6月以來最大單日跌幅，道指跌3.12%，標普500指數(shù)跌3.56%。

3、OPEC+同意6月維持現(xiàn)有增產(chǎn)計劃，增產(chǎn)43.2萬桶/日。

【原油】

國際油價大幅沖高回落，市場受到美國尋求購買原油的消息刺激，一度快速沖高，但此后高位回落5美元，最終小幅收跌，值得注意的是，昨夜美股暴跌，帶動風險資產(chǎn)集體下挫。Brent+1.13%至111.06美元/桶，WTI+0.82%至105.96美元/桶，SC+0.72%至693.1元/桶，SC夜盤收于690.6元/桶。現(xiàn)貨成交活躍，歐盟即將對俄禁運的消息推漲現(xiàn)貨情緒，Dubai和Murban貼水小幅走強，近端DTD月差為負，DFL為正，WTI和Brent維持溫和Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水維持低位（-35美元/桶）。歐美逐步進入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加。周期價值指標處于合理區(qū)間。

短期視角，俄烏局勢仍然反復，短期地緣擾動仍在；OPEC+6月維持現(xiàn)有增產(chǎn)計劃，但俄羅斯基本無法完成增產(chǎn)目標；美國拋儲大幅緩解近端供應壓力，已充分定價于近端結(jié)構(gòu)的走弱。中期視角，供給矛盾取決于對俄制裁的力度，目前歐盟仍在制定制裁方案，近期德國已放棄反對俄羅斯石油禁運；俄羅斯趕在制裁生效日前加速出口原油，部分歐洲國家也再積極購買俄油。伊核談判再陷僵持，美國釋放戰(zhàn)儲或降低伊核協(xié)議達成的必要性。中國疫情持續(xù)時間或超預期，中國需求回歸時點或?qū)⒀雍蟆齑娣矫?，本周EIA累庫幅度不及預期，成品油延續(xù)去庫，原油及成品油庫存處于極低位。

此前市場更多交易美聯(lián)儲加息以及中國疫情的因素，似乎低估了對俄制裁帶來的原油供應風險。如果對俄制裁正式執(zhí)行，則中期供應依然偏緊，疊加即將到來的北半球出行旺季以及中國需求未來回歸市場，或使得三季度油價依然具備上行驅(qū)動。長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體處于高位，同時關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對經(jīng)濟的抑制。仍推薦以滾動牛市價差策略參與做多行情。

【瀝青】

瀝青盤面再度沖高，中石化再度上調(diào)現(xiàn)貨價格，剛需回暖之下，下游拿貨相對積極。BU6月為4326元/噸(+104)，BU6月夜盤收于4285元/噸，山東現(xiàn)貨為4100元/噸，華東現(xiàn)貨為4520元/噸，山東6月基差為-226元/噸(+176)，華東6月基差為194元/噸(+316)，BU9月-SC9月為-559元/噸(–42)。

估值方面，盤面升水適中，利潤大幅修復，處于中低位水平。短期驅(qū)動向上：部分地區(qū)疫情管控放松帶來剛需回暖，煉廠出貨持續(xù)好轉(zhuǎn)，兩桶油連續(xù)上調(diào)現(xiàn)貨價格，也增加了貿(mào)易商拿貨的底氣。本周廠庫延續(xù)大幅去化，社庫延續(xù)小幅去化，整體庫存處于中低位水平；低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。中期需求預期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預期保持樂觀，風險點為防疫成本增加導致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點：盤面升水適中，利潤中性，相對估值中性。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，目前對該預期交易較為充分，短期不建議追多，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦做多遠月瀝青裂解，建議以定投方式參與，避免在盤面升水過大時介入。上行驅(qū)動為瀝青需求啟動或原油大幅下跌，下行風險為原油漲幅再超預期或基建發(fā)力不及預期。

【LPG】

PG22066245（+127），夜盤收于6195（–50）；華南民用6380（+130），華東民用6200（+100），山東民用6430（+210），山東醚后6450（+250）；價差：華南基差135（+3），華東基差55（–27），山東基差385（+83），醚后基差555（+123）；06–07月差67（+4），06–08月差106（+3）。現(xiàn)貨方面，昨日醚后價格持穩(wěn)為主。下游節(jié)后集中補貨，煉廠出貨順暢庫存壓力不大，整體交投氛圍良好。燃料氣方面華東及華南氣價格普遍探漲。下游節(jié)后集中入市補貨，采購較為積極。煉廠庫存多可控，心態(tài)較堅挺。

估值方面，昨日盤面上漲，夜盤小幅走跌?；罨貧w平水附近，內(nèi)外價差估值中性偏高?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動方面，成本端近期外盤液化氣供需矛盾不大，以跟隨原油震蕩為主，外盤油氣比保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨市場節(jié)后補貨陸續(xù)開啟，煉廠及港口普遍去庫，購銷良好，短期整體表現(xiàn)偏強。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；煉廠降負、疫情影響及需求淡季背景下國內(nèi)供需雙弱。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強勢表現(xiàn)。短期應關(guān)注現(xiàn)貨節(jié)后補庫的力度和持續(xù)時間。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水64泰銖/千克（+1.2）；泰國杯膠47.5泰銖/千克（1.45）；云南膠水11700元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標1640美元/噸（+0）；美金泰混1650美元/噸（+0）；人民幣混合12430元/噸（+0）；全乳膠12600元/噸（+50）。

期貨價格：RU主力12905元/噸（-10）；NR主力10910元/噸（-75）。

基差：泰混-RU基差-475元/噸（+10）；全乳-RU基差-305元/噸（+60）；泰標-NR基差-19元/噸（+44）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤2美元/噸（-68）；泰混內(nèi)外價差-73元/噸（+34）。

【行業(yè)資訊】

本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為45.13%，環(huán)比-20.83%，同比-9.23%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為41.54%，環(huán)比-16.90%，同比-15.05%。環(huán)比下滑主因是企業(yè)緩解庫存壓力，“五一”期間短期停產(chǎn)。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩偏強，現(xiàn)貨市場價格變化不大，下游維持剛需采買。供應端全球產(chǎn)出趨勢性增多，我國進口環(huán)比存在下跌可能。泰國東北部已經(jīng)陸續(xù)試割，泰國南部將在五月上旬開割，節(jié)后兩周降雨將有所增多；版納基本達到全面開割水平；海南部分區(qū)域出現(xiàn)白粉病情況，開割時間將進一步推遲；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好，割膠工作開展順利。需求端，節(jié)后返市下游開工逐步恢復正常，需求預期有所提振，但成品高庫存疊加內(nèi)需表現(xiàn)不佳導致恢復力度受限。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨上漲。尿素：河南3030（日+0，周+0），東北3120（日+0，周+20），江蘇3130（日-10，周+0）；液氨：安徽4725（日+150，周+175），山東4750（日+10，周+20），河南4600（日+125，周+125）。

【期貨市場】

盤面上漲；9/1月間價差在100元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2873（日+51，周+181），5月3050（日+58，周+137）,9月2970（日+58，周+180）；基差：1月157（日-51，周-141），5月-20（日-58，周-97）,9月60（日-58，周-140）；月差：1/5價差-177（日-7，周+44）,5/9價差80（日+0，周-43）,9/1價差97（日+7，周-1）。

價差，合成氨加工費回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費376（日-72，周-72）；河北-東北-20（日+0，周-20），山東-江蘇-90（日+190，周+0）。

利潤，尿素及復合肥毛利持平；三聚氰胺毛利回暖。華東水煤漿毛利1302（日+0，周+0），華東航天爐毛利1436（日+0，周+0），華東固定床毛利570（日+0，周+0）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1589（日+0，周+0）；硫基復合肥毛利-57（日+0，周+0），氯基復合肥毛利33（日+0，周+0），三聚氰胺毛利-811（日+599，周+599）。

供給，開工產(chǎn)量增價，同比偏高；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/5，尿素企業(yè)開工率76.94%(環(huán)比+1.0%，同比+2.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.81%(環(huán)比+0.7%，同比-3.4%)；日產(chǎn)量16.70萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比+0.6萬噸）。

需求，銷售增加，同比偏高；復合肥轉(zhuǎn)淡，增負荷累庫；三聚氰胺開工高位回落。尿素工廠：截至2022/5/5，預收天數(shù)8.40天(環(huán)比+1.4天，同比+1.0天)。復合肥：截至2022/4/29，開工率46%（環(huán)比+1.3%，同比-2.5%），庫存54.2萬噸（環(huán)比+1.0萬噸，同比-16.6萬噸）。人造板：1-3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、施工面積同比正增長，而銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/4/29，開工率78%（環(huán)比-0.4%，同比+11.3%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/5，工廠庫存29萬噸，（環(huán)比-4.0萬噸，同比+13.1萬噸）；港口庫存15萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-31.8萬噸）。

【總   結(jié)】

周四現(xiàn)貨及盤面上漲；動力煤上漲；9/1價差處于合理位置；基差偏低。5月第1周尿素供需格局好于預期，供應及銷售增加，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位，下游復合肥降負荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工高位回落。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售良好、庫存去化、表需高位、港口庫存增加、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于外需擾動較大、庫存絕對水平高、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

5月5日，CBOT大豆主力7月合約收于1646.25美分/蒲，+5.75美分，+0.35%。盤中沖高至1667.00美分/蒲。美豆油主力7月合約收于81.77美分/磅，-0.48美分，-0.58%。美豆粕主力7月合約收于420.0美元/短噸，+2.1美元，+0.50%。NYMEX原油主力6月合約收盤至108.61美元/桶，+1.06美元，+0.99%，盤中沖高至111.37美元/桶。BMD棕櫚油主力7月合約收于6756令吉/噸，-349令吉，-4.91%，夜盤-74令吉，-1.10%。

5月5日，DCE豆粕2209收于4050元/噸，-23元，-0.56%，夜盤-2元，-0.05%。DCE豆油2209收于11278元/噸，-246元，-2.13%，夜盤-80元，-0.71%。DCE棕櫚油2209收于11884元/噸，-406元，-3.30%，夜盤-154元，-1.30%。

【行業(yè)資訊】

5月5日晚間，CNN援引知情人士透露拜登政府計劃在今秋購買6000萬桶原油來補充不斷消耗的戰(zhàn)略石油儲備（SPR），相當于釋放計劃的1/3。第一批“回購”原油將在未來幾年中“入庫”，具體時間將取決于預期的市場情況，重點是預計油價和需求何時會大幅走低。

當?shù)貢r間5月5日，美國參議院司法委員會以17票贊成、4票反對的壓倒性優(yōu)勢通過了NOPEC的法案，全稱“禁止石油生產(chǎn)和出口卡特爾”。給未來拜登政府起訴OPEC鋪平道路，像俄羅斯這樣和OPEC聯(lián)合減產(chǎn)、增產(chǎn)的OPEC+成員也可能被起訴。

周三，美聯(lián)儲宣布加息50個基點，符合市場預期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元，三個月后上限翻倍。會后鮑威爾表示，接下來兩次會議各加息50個基點是普遍共識，并未積極考慮加息75個基點的可能，還稱，沒有跡象暗示美國接近經(jīng)濟衰退或者對衰退不堰一擊。

2022年5月6日，國儲進口大豆繼續(xù)競價拍賣50萬噸，前5輪拍賣已成交135.57萬噸，累計成交率為53.9%。

【總  結(jié)】

美聯(lián)儲加息符合市場預期，商品略顯承壓，間接拖累油脂油料市場表現(xiàn)。原油在拜登講話影響下波動顯著，但最終依舊收高，馬棕最近持續(xù)承壓昨日回調(diào)顯著。關(guān)注宏觀、地緣及基本面變化對接下來植物油市場走勢的指引。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5830(-10),昆明5745(0)。加工糖維持或上漲。遼寧6020(0),河北6030(0)，山東6200(0),福建5960(10),廣東5880(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6074(7),05合約5799(9)，09合約5891(15)。夜盤下跌。05合約5783(-16),09合約5870(-21),01合約6057(-17)。外盤上漲。紐約7月18.81(0.2),倫敦8月523.9(7.2)。

價差:基差走弱。01基差-244(-17),05基差31(-19)，09基差-61(-25)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差275(-2),5-9價差-92(-6)，9-1價差-183(8)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-733.5(-89.6),泰國配額外現(xiàn)貨-673(-7.8)，巴西配額外盤面-624.5(-82.6),泰國配額外盤面-564(-0.8)。

日度持倉增加。持買倉量257648(8125)。中信期貨21875(-2801)。海通期貨12709(2413)。宏源期貨10869(1325)。東證期貨10272(2895)。國泰君安10031(1483)。銀河期貨7079(1291)。

持賣倉量307689(5749)。中糧期貨75939(-2430)。銀河期貨27292(1961)。華泰期貨16085(2847)。永安期貨13943(1800)。海通期貨8678(-2081)。

日度成交量增加。成交量（手）217477(-130178)。

【行業(yè)資訊】

1.截至4月27日，泰國制糖企業(yè)累計壓榨甘蔗9200萬噸，高于上榨季(2020/21榨季）的6670萬噸，累計產(chǎn)糖1013萬噸，其中原糖744萬噸、成品白糖228萬噸、其他精制糖41萬噸。由于天氣條件改善，泰國糖業(yè)公司（ThaiSugarMillersCorp）預計2022/23榨季泰國甘蔗收成和食糖產(chǎn)量將再度擴大，預計2022/23榨季泰國甘蔗產(chǎn)量約為1億噸，食糖產(chǎn)量預計為1300萬噸。

2.印度累計產(chǎn)糖3423.7萬噸（去年同期3002.9萬噸），同比增加420萬噸。截至2022年3月底，糖的銷量預計為1361.4萬噸，同比去年的1294.8萬噸增加66.6萬噸。此外，截至2022年5月，政府公布的國內(nèi)食糖銷售配額也比去年同期高出65萬噸。ISMA估計，當前榨季的國內(nèi)糖消費量為2720萬噸，而上榨季為2655萬噸。出口：目前印度已經(jīng)簽訂了820-830萬噸的食糖出口合同。其中，截至4月底實際出口約為680-700萬噸（去年同期為431.9萬噸）。ISMA預計本榨季食糖出口量將超過900萬噸。乙醇：截至2022年4月24日，在42.517億升乙醇招標數(shù)量需求中，已簽訂41.032億升的合同，其中16.866億升乙醇得到了供應。迄今為止，在總供應量中有超過88%（約14.916億升）是由制糖業(yè)供應的。同時，印度國內(nèi)乙醇混合汽油的比例達到9.82%。

3.巴西4月出口132.59萬噸。同比下滑25.88%。巴西4月日均出口量為6.98萬噸，上年同期日均出口量為8.94萬噸，下滑21.98%。上年4月巴西出口量為178.89萬噸。

【總  結(jié)】

原糖在18美分上下震蕩運行，自身與外生驅(qū)動均轉(zhuǎn)弱。原油的外生驅(qū)動在逐步減弱，產(chǎn)業(yè)自身利空持續(xù)打擊多頭信心。盡管巴西4月上半月產(chǎn)量低于預期，但是仍舊無法支撐糖價站穩(wěn)19美分。5月需持續(xù)關(guān)注對俄制裁后全球能源市場的供需狀況是否可以繼續(xù)對糖保持外生驅(qū)動向上，同時需關(guān)注巴西的壓榨情況以及制糖比是否會有明顯改變。操作上觀望為主。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四重挫4%，觸及跌停水準，受美元走強打壓，價格在上一日曾上漲至逾10年高位。交投活躍的7月合約下挫6美分，結(jié)算價至148.76美分。5月6日起，ICE棉花每日漲跌停限制擴大至7美分每磅。

鄭棉周四沖高回落，夜盤跌勢擴大：主力09合約漲125點至21895元/噸，持倉增1萬4千余手，前二十主力持倉上，主多增9千余手，主空增9千余手。其中變化較大的是多頭方瑞達增2千余手，銀河等3個席位各增1千余手?？疹^方華融融達增3千余手，信達增2千余手，中信、國泰君安各增1千余手，而銀河減1千手。夜盤跌315點至21580，持倉減1萬余手。近月05合約漲65點至21900，持倉減4百余手。夜盤跌130點，持倉減1千余手。遠月01合約漲195點至21295元/噸，夜盤跌200點。

【行業(yè)資訊】

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），4.22-4.28日一周美國2021/22年度陸地棉凈簽約52685噸（含簽約56585噸，取消前期簽約3900噸），較前一周大幅增加92%，較近四周平均增加101%；裝運2021/22年度陸地棉96751噸，較前一周增加11%，較近四周平均增加11%。當周中國對本年度陸地棉凈簽約量22612噸（含新簽約25674噸，取消前期簽約3062噸）；裝運35494噸，較前一周增加32.7%。當周簽約本年度陸地棉最多的國家和地區(qū)有：中國（22612噸）、越南（14923噸）、孟加拉（5443噸）、土耳其（3493噸）和印度（3379噸）。當周陸地棉裝運主要至：中國（35494噸）、土耳其（16828噸）、越南（14764噸）、巴基斯坦（10886噸）和墨西哥（3198噸）。

國內(nèi)現(xiàn)貨：中國棉花價格指數(shù)22426元/噸，漲69元/噸。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨隨期價上漲,多數(shù)企業(yè)報價較五一節(jié)前上漲150-200元/噸。近期部分新疆機采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應CF209合約基差在1200-1500元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應CF209合約基差750-1100元/噸。國內(nèi)棉花期貨市場全線上漲,點價交易小批量成交。今日國內(nèi)棉花市場皮棉現(xiàn)貨報價上漲，各大棉花企業(yè)銷售積極性較高,紡織企業(yè)繼續(xù)維持剛需性采購,期現(xiàn)公司采購略多。當前某企業(yè)銷售雙29級以上，含雜2.9%左右，提貨價在22400元/噸左右，內(nèi)地庫雙29級，含雜1.7%機采提貨價在22800元/噸，同樣指標手摘棉提貨價在22950元/噸左右。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價及進出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。前幾日美棉連續(xù)大漲，核心還是7月合約上的軋空行情。最新的跌停則表明了價格漲到150美分之后，在逾10余年高價位置開始出現(xiàn)脆弱性，預示未來一段時期，波動的大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯，短期也會跟隨美棉下跌繼續(xù)偏弱。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月5日河南外三元生豬均價為14.93元/公斤（-0.07元/公斤），全國均價14.7（-0.17元/公斤）。

期貨市場，5月5日總持倉90507(-366)，成交量34317(-4565)。LH2205收于14200元/噸（+50）。LH2209收于18395元/噸（-160）,LH2301收于19080元/噸（+5）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格小幅回落，規(guī)模場出欄積極性尚可，局部散戶仍有惜售情緒。節(jié)后終端需求疲軟，短期豬價上漲乏力。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈除了有供應邊際收緊加持，亦有疫情導致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致。中期看，供應邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。期貨市場跟隨現(xiàn)貨市場波動，資金情緒占主導。關(guān)注價格反彈后消費端接受能力，現(xiàn)貨價格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠月合約關(guān)注產(chǎn)能去化預期兌現(xiàn)情況。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。