■股指市場(chǎng)震蕩調(diào)整

1.外部方面：美股全線下跌，道指跌3.1%報(bào)33005.94點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌3.54%報(bào)4147.78點(diǎn)，納指跌4.99%報(bào)12317.69點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)預(yù)期一致宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布，將從6月開始以每個(gè)月475億美元的速度縮表，小于此前市場(chǎng)預(yù)期的每個(gè)月950億美元縮表幅度。

2. 內(nèi)部方面：A股三大指數(shù)漲跌不一，滬深300和上證50指數(shù)收跌，中證500指數(shù)表現(xiàn)較好。市場(chǎng)成交量較前一日保持持平水平，但仍然低于萬(wàn)億元。北向資金凈凈流出超20億元，市場(chǎng)整體漲跌比較好，超3000家上漲。行業(yè)方面，家電、電商等板塊明顯走強(qiáng)。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大，已進(jìn)入長(zhǎng)期布局區(qū)間。

■貴金屬：美元大漲

1.現(xiàn)貨：AuT+D402.98，AgT+D4893，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債3%；5年TIPS -0.31%；美元103.5。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布二十年來(lái)首度一次加息50個(gè)基點(diǎn)、符合市場(chǎng)預(yù)期，并公布6月啟動(dòng)縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個(gè)月后上限翻倍。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1089.04。

5.總結(jié):美股標(biāo)普500指數(shù)跌超3.9%、道指狂泄逾千點(diǎn)、科技股為主的納指跌超5%，基準(zhǔn)美國(guó)國(guó)債收益率也突破3%，國(guó)際金價(jià)降至1880?？紤]備兌或跨期策略。

■動(dòng)力煤：坑口銷售熱度不減

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收839.2元/噸。盤面基差+60.8元/噸（-8.6）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過(guò)一波補(bǔ)庫(kù)后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國(guó)內(nèi)供給：國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，因?yàn)醵頉_突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對(duì)印尼煤采購(gòu)，印尼煤出口價(jià)格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存504.0萬(wàn)噸，較昨日上升1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：取消關(guān)稅目的在于幫助未及時(shí)鎖匯的煤炭進(jìn)口商緩解成本壓力去，對(duì)煤炭?jī)r(jià)格而言，情緒影響大于實(shí)質(zhì)影響，長(zhǎng)期影響大于短期，內(nèi)外價(jià)差依然大幅倒掛，短期內(nèi)進(jìn)口煤增量有限。

■焦煤焦炭：盤面情緒退潮，原料相較抗跌

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為4459.73元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2860元/噸，基差490元/噸；焦炭活躍合約收3617元/噸，基差842.73元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為76.56%，較上周增加1.60%；鋼廠焦化廠開工率為87.76%，較上周增加0.26%；247家鋼廠高爐開工率為79.80%，較上周減少0.31%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開工率為71.07%，較上周增加0.66%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為59.18萬(wàn)噸/天，較上周增加0.09萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為275.67萬(wàn)噸，較上周增加17.16萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1195.26萬(wàn)噸，較上周增加13.28萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為13.79天，較上周減少0.14天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為820.67萬(wàn)噸，較上周減少34.83萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為13.17天，較上周減少0.60天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為1000.08萬(wàn)噸，較上周減少19.82萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為108.71天，較上周增加-4.89天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為14.38萬(wàn)噸，較上周減少0.01萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為638.07天，較上周減少13.73天。

7.總結(jié)：受煤炭關(guān)稅取消消息影響，雙焦價(jià)格大幅回調(diào)。從關(guān)稅角度來(lái)說(shuō)，本次回調(diào)更多是市場(chǎng)情緒作用結(jié)果，實(shí)際上此前焦煤我國(guó)主要的進(jìn)口國(guó)印尼、澳洲進(jìn)口關(guān)稅本就為零，而其他幾個(gè)進(jìn)口國(guó)內(nèi)蒙、加拿大、俄羅斯關(guān)稅稅率為3%，對(duì)應(yīng)的進(jìn)口稅金在95-180元/噸之間，整體降價(jià)幅度有限，無(wú)法扭轉(zhuǎn)焦煤的內(nèi)外價(jià)差。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場(chǎng)價(jià)元/噸（44676），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場(chǎng)價(jià)元/噸（44675）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收888元/噸（688），基差918（）；錳硅活躍合約收912元/噸（705），基差942（）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量噸,消費(fèi)量44670噸；錳硅產(chǎn)量噸，消費(fèi)量噸。

■螺紋：終端繼續(xù)動(dòng)態(tài)清零政策，需求復(fù)蘇預(yù)期走弱

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)4990元/噸（-80）；上海市場(chǎng)價(jià)4990元/噸（-60)，長(zhǎng)沙地區(qū)5130元/噸（-40）；

2.庫(kù)存：本周國(guó)內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1524.49萬(wàn)噸（-29.67）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存334.93萬(wàn)噸（-5.08）。

3.總結(jié)：雖然目前多個(gè)主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長(zhǎng)流程生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬(wàn)噸/天平臺(tái)。屆時(shí)螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗(yàn)，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費(fèi)，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)黑鏈會(huì)在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。按全年平控來(lái)計(jì)算，2022年全年剩余時(shí)間日均鐵水產(chǎn)量應(yīng)該在229萬(wàn)噸/天附近。

■鐵礦石：期價(jià)高位震蕩

1.現(xiàn)貨：日照超特粉888元/噸（-17），日照巴粗SSFG888元/噸（-24），日照PB粉折盤面918元/噸（-24）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量6987.5萬(wàn)噸（-140.7）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4840.5萬(wàn)噸（-55.4）；貿(mào)易商鐵礦港存量8485.1萬(wàn)噸（-126.5）。國(guó)內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫(kù)存量97.77萬(wàn)噸（-1.67），庫(kù)存可使用天數(shù)26天（1）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，鐵礦相對(duì)價(jià)格處于偏高位置，上行阻力較大。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，關(guān)注盤整區(qū)下沿突破情況

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為73750元/噸(-190元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-88.91。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差310

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存48363噸(-21492噸)，LME銅庫(kù)存168800噸 (+14325噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)24.6萬(wàn)噸(+0.6萬(wàn)噸)。

5總結(jié):節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次。國(guó)內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線價(jià)格偏空，關(guān)注盤整區(qū)下沿突破情況。

■滬鋁:情緒轉(zhuǎn)暖，振幅加大，獲利多單逢高離場(chǎng)，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為20720(-90元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-2762元/噸，前值進(jìn)口虧損為-3458元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-40

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存290141噸(-5862噸)，Lme鋁庫(kù)存573600噸 (-375噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)98.7萬(wàn)噸(-2.9噸)。

5.總結(jié): 節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息6-7次.國(guó)內(nèi)宏觀偏暖，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點(diǎn)試多后逢高離場(chǎng)，可逢高沽空，止損位：21200以上。

■PTA：成本主導(dǎo)為主

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6525元/噸現(xiàn)款自提（+115）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6430-6550元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +95（-5）。

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存221萬(wàn)噸；PTA工廠庫(kù)存59.8萬(wàn)噸。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1200美元/噸（+18)。

5.供給：PTA開工率72.8%。

7.PTA加工費(fèi)：566元/噸（+95）

6.裝置變動(dòng)：華東一套120萬(wàn)噸PTA裝置于今日凌晨開始停車檢修，預(yù)計(jì)檢修20-25天附近。西北一套120萬(wàn)噸PTA裝置已于4月底出料，目前正常運(yùn)行，該裝置3月25日停車檢修。華東一套75萬(wàn)噸PTA裝置重啟中，該裝置4月上停車。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計(jì)劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢(shì)；PTA加工費(fèi)近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計(jì)跟隨成本波動(dòng)為主。

■MEG：油價(jià)小幅度上升支撐走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4915元/噸（+110）；寧波現(xiàn)貨4915元/噸（+110）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5050元/噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -157(-7）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：108.7萬(wàn)噸。

4.開工率：綜合開工率65.49%；煤制開工率61.76%。

4.裝置變動(dòng)：湖北一套60萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日已按計(jì)劃降負(fù)運(yùn)行，目前裝置開工負(fù)荷在5-6成附近，較節(jié)前折合產(chǎn)能下降25萬(wàn)噸/年左右；美國(guó)一套36萬(wàn)噸/年的MEG裝置因設(shè)備異常于5月初在重啟過(guò)程中再次停車，預(yù)計(jì)停車時(shí)長(zhǎng)在10-15天附近。

5.總結(jié)：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應(yīng)緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過(guò)剩格局，關(guān)注下游聚酯的開工修復(fù)進(jìn)度。

■橡膠：全球產(chǎn)出趨勢(shì)性增多

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12625元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海15250元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-280元/噸(+10）。

3.進(jìn)出口：2022年3月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為：53萬(wàn)噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計(jì)進(jìn)口：152.97萬(wàn)噸，累計(jì)同比+9.3%

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.96%，環(huán)比-1.16%，同比-4.10%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.44%，環(huán)比-2.67%，同比-16.34%。

5.庫(kù)存：截至2022年04月24日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存111.12萬(wàn)噸，較上期縮減3.44萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅3.00%，加速去化，較去年同期縮減24.43萬(wàn)噸，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅擴(kuò)大。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割逐漸開始，國(guó)內(nèi)需求依舊弱勢(shì)維持。疫情對(duì)下游需求的開工影響依舊較為持續(xù)，對(duì)橡膠的需求量影響尤為明顯。庫(kù)存雖然有去化趨勢(shì)，但對(duì)膠價(jià)的支撐不大。

■PP：下邊際粉料成本支撐效果仍舊較好

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8750元/噸（+100）。

2.基差：PP09基差-119（-47）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存88.5萬(wàn)噸（+16.5）。

4.總結(jié)：從目前粉料利潤(rùn)對(duì)粉料開工率的近遠(yuǎn)期指引看，粉料開工率在5月初仍會(huì)繼續(xù)壓縮，但在進(jìn)入5月中旬后將會(huì)出現(xiàn)為期一個(gè)月的開工率階段性提升，從這個(gè)角度講，在周度格局上粉料供應(yīng)仍會(huì)維持一個(gè)偏緊的格局，對(duì)粒料的支撐效果較好，PP盤面下邊際還可以使用粉料加工成本來(lái)衡量，但在進(jìn)入5月中旬后，月度格局上，粉料加工成本作為PP盤面下邊際效果不好。

■塑料：成本端下邊際支撐效果仍舊較好

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8870元/噸（+170）。

2.基差：L09基差-56（+9）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存88.5萬(wàn)噸（+16.5）。

4.總結(jié)：5月上旬階段，聚烯烴估值仍舊偏低，成本端下邊際支撐效果仍舊較好，在供需端存在階段性驅(qū)動(dòng)向上時(shí)，仍有上沖動(dòng)能，如供應(yīng)端因常減壓裝置降負(fù)帶來(lái)的縮量刺激或疫情逐步平穩(wěn)后的需求回補(bǔ)刺激，但在5月中旬后，如若沖高無(wú)力，價(jià)格再次下探下邊際，此時(shí)下邊際支撐效果因粉料開工率提升將會(huì)下降，再進(jìn)場(chǎng)多單需要小心。

■原油：油價(jià)高位仍有支撐

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格109.03美元/桶（+ 2.92），俄羅斯ESPO原油價(jià)格78.48美元/桶（-0.29）。

2.總結(jié)：隨著五月開始IEA與美國(guó)聯(lián)合拋儲(chǔ)，大概率可以達(dá)到100萬(wàn)桶/日的量級(jí)，基本可以覆蓋目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的俄羅斯供應(yīng)減少量，那隨著OPEC的穩(wěn)步增產(chǎn)，美國(guó)頁(yè)巖油的緩慢釋放，二季度原油供應(yīng)缺口將逐步填平，油價(jià)要想繼續(xù)趨勢(shì)上行的動(dòng)能不足。但拋開戰(zhàn)略拋儲(chǔ)來(lái)看，無(wú)論是OPEC+還是美國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量供應(yīng)，仍舊缺乏彈性，需求端雖增速放緩但絕對(duì)值仍處高位的基本面狀況也沒(méi)有改變，二季度原油市場(chǎng)要想大幅累庫(kù)難度也較大，油價(jià)高位仍有支撐，趨勢(shì)下行的條件也不成熟。

■油脂：預(yù)期變化，短期調(diào)整

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津11680（-330），張家港11790（-330），棕櫚油，天津24度15880（-170），廣州15840（-360）

2.基差：9月，豆油天津408，棕櫚油廣州3056。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本14947（-31）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)14947（-1856）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為141萬(wàn)噸，環(huán)比提高24.1%。庫(kù)存為147萬(wàn)噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月24日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約93.01萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.29萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存29.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.48萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：昨日馬盤棕櫚油大幅下跌，節(jié)前暴漲之后獲利盤明顯提升，機(jī)構(gòu)認(rèn)為5月印尼可能取消出口禁令，此前印尼棕櫚油局官員亦表示將在5月取消相關(guān)禁令，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變施壓盤面，操作上可適量減持應(yīng)對(duì)短期調(diào)整，中期偏緊供應(yīng)結(jié)構(gòu)并未發(fā)生根本變化，趨勢(shì)多單可依托中期均線謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：美豆高位波動(dòng)，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4260元/噸（-90），山東日照4240元/噸（-10），東莞4150元/噸（-30）。

2.基差：東莞M09月基差+100（-7），日照M09基差+190（+13）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5607元/噸（-58）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至4月24日，豆粕庫(kù)存33.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加5.6萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收高，但自日內(nèi)高點(diǎn)明顯回落，USDA數(shù)據(jù)，截至4月28日一周，美豆出口凈銷售73.46萬(wàn)噸，比上周提高53%。巴西外貿(mào)秘書處SECEX公布的數(shù)據(jù)顯示，4月巴西大豆出口量為1157萬(wàn)噸，同比減少28.17%，3月出口量為1230萬(wàn)噸，高價(jià)對(duì)需求產(chǎn)生一定抑制，出口進(jìn)度偏慢也加大后期供應(yīng)壓力?？紤]到美豆驅(qū)動(dòng)不明顯，短期對(duì)美豆繼續(xù)維持震蕩思路，國(guó)內(nèi)豆粕短期關(guān)注油脂調(diào)整幅度，操作繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3940-4040（-40）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8431元/噸（-219）

4.庫(kù)存：美豆隔夜小幅收高，但自日內(nèi)高點(diǎn)明顯回落，USDA數(shù)據(jù)，截至4月28日一周，美豆出口凈銷售73.46萬(wàn)噸，比上周提高53%。巴西外貿(mào)秘書處SECEX公布的數(shù)據(jù)顯示，4月巴西大豆出口量為1157萬(wàn)噸，同比減少28.17%，3月出口量為1230萬(wàn)噸，高價(jià)對(duì)需求產(chǎn)生一定抑制，出口進(jìn)度偏慢也加大后期供應(yīng)壓力。考慮到美豆驅(qū)動(dòng)不明顯，短期對(duì)美豆繼續(xù)維持震蕩思路。國(guó)內(nèi)菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，近月交割壓力明顯打壓盤面，操作上暫延續(xù)震蕩思路。

■花生：春花生播種面積不佳

0.期貨：2210花生9696（382）、2301花生9896（324）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8100），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（1596）、1月（1796）

3.供給：4月底基層進(jìn)入最后的出貨時(shí)期，產(chǎn)地出貨進(jìn)度會(huì)加快。春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳。

4.需求：基層進(jìn)入出貨高峰，油廠開始敞開收購(gòu)

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來(lái)臨。

6.總結(jié)：五一假期期間上貨量仍然較少，價(jià)格表現(xiàn)具有支撐。另外，市場(chǎng)傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒?；ㄉ饾u進(jìn)入生長(zhǎng)期，注意炒作題材的出現(xiàn)。

■白糖：原糖回落

1.現(xiàn)貨：南寧5830（0）元/噸，昆明5740（0）元/噸，日照5955（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5859元/噸（-15）

2.基差：南寧：5月50；7月-16；9月-61；11月-101；1月-244；3月-250

3.生產(chǎn)：截止3月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖888.55萬(wàn)噸，同比減少150萬(wàn)噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國(guó)3月底累計(jì)產(chǎn)量接近1000萬(wàn)噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬(wàn)噸，任然存在著調(diào)增空間。巴西四月上半月制糖比同比下降。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國(guó)際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬(wàn)噸，但預(yù)計(jì)出口950萬(wàn)噸；泰國(guó)3月出口93.26萬(wàn)噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口82同比減少22萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：3月517.81萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減76.31萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：能源價(jià)格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到了巴西國(guó)內(nèi)能源，乙醇價(jià)格較大幅度上漲。巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。巴西逐漸進(jìn)入壓榨高峰，上方壓力明顯。

■棉花：產(chǎn)地干旱持續(xù)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22438(12）元/噸

2.基差：5月538元/噸；9月543元/噸；1月，1143元/噸

3.供給：國(guó)內(nèi)新疆棉花開始全面播種。美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持。

4.需求：國(guó)際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加，裝運(yùn)量保持高位。越南紡織業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤(rùn)遭到擠壓，備貨和補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：外盤因?yàn)闁|南亞產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。因?yàn)橐咔榉磸?，?guó)內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱。但是上游挺價(jià)，下游采購(gòu)依舊不積極，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難?，F(xiàn)貨開始下跌，主力合約基差出現(xiàn)回調(diào)跡象。目前倘若現(xiàn)貨上漲乏力，內(nèi)盤仍然切忌追多，可以嘗試近遠(yuǎn)月反套。