大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：上周螺紋產(chǎn)量小幅回升，總體供應水平繼續(xù)低于同期，部分地區(qū)疫情封控仍較嚴格加上電爐虧損，預計本周增量有限；需求方面成交有所收縮，疫情影響時間超預期，總體需求持續(xù)偏弱，庫存增加，政策面利好下游地產(chǎn)等行業(yè)但短期五月中上旬弱勢延續(xù)；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4900，基差219，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存898.96萬噸，環(huán)比增加0.41%，同比增加0.25%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預期：昨日螺紋期貨價格短線低位有所反彈，價格有企穩(wěn)跡象但仍需觀察，疫情持續(xù)之下需求弱勢難改，市場預期下行，預計本周反彈空間有限，操作上建議日內4650-4780區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應端產(chǎn)量保持同期水平，低利潤下短期難有增長，預計本周保持平穩(wěn)。需求方面上周表觀消費環(huán)比轉弱未能延續(xù)反彈，疫情影響宏觀數(shù)據(jù)，下游制造業(yè)、汽車產(chǎn)銷等行業(yè)繼續(xù)偏弱，需重點疫情持續(xù)影響情況；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價4840，基差65，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存242.63萬噸，環(huán)比增加2.64%，同比減少5.67%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空翻多；偏多。

6、預期：昨日熱卷期貨價格短線低位出現(xiàn)反彈，連續(xù)下跌后下方支撐有所加強，疫情影響持續(xù)，短期反彈空間有限，操作上建議日內4730-4860區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，近期無點火及冷修計劃，整體在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位；房地產(chǎn)資金依舊偏緊，下游加工廠訂單同比大幅縮減，提貨積極性難有明顯改善，原片廠庫存壓力較大；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1859元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1815元/噸，基差為44元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存305.80萬噸，較前一周下跌1.07%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃供給高位、需求疲弱，庫存壓力巨大，短期預計維持震蕩偏空運行為主。玻璃FG2209：日內1770-1830區(qū)間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：11日港口現(xiàn)貨成交118萬噸，環(huán)比上漲33.6%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為52萬噸，環(huán)比上漲67.7%），本周平均每日成交108.4萬噸，環(huán)比上漲52.7%。本周澳洲發(fā)貨量基本維持，其中力拓發(fā)運量創(chuàng)今年新高，巴西發(fā)貨量再度回落，北方港口到港量小幅回升。節(jié)后補庫驅動下，鋼廠提貨積極，日均疏港量維持高位，港口庫存繼續(xù)去化。鋼廠復產(chǎn)進度樂觀，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)攀升，但出現(xiàn)大面積虧損，利潤低位下中低品礦受市場青睞。受匯率因素影響，內盤走勢強于外盤 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨931，折合盤面1000.7，09合約基差179.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價格718，折合盤面930.2，09合約基差109.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存14192.6萬噸，環(huán)比減少132.22萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：國內疫情對于終端需求的拖累尚未結束，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時間。國常會要求穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，國家發(fā)改委日前要求各地核實反饋2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核基數(shù)，國內穩(wěn)經(jīng)濟背景下預計礦價繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：800-850區(qū)間操作

2

---能化

原油2206：

1.基本面：俄羅斯和歐盟之間的能源爭端加劇。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣周三減少四分之一，之前烏克蘭關閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領部隊的干預；意大利德拉吉表示，歐洲的企業(yè)將能夠在不違反對俄羅斯制裁規(guī)定的情況下以盧布支付天然氣款項。媒體評論稱，這種表態(tài)顯然否認了歐盟對意大利的指引；中性

2.基差：5月10日，阿曼原油現(xiàn)貨價為103.21美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為103.9美元/桶，基差40.31元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月6日當周API原油庫存增加161.8萬桶，預期減少120萬桶；美國至5月6日當周EIA庫存預期減少45.7萬桶，實際增加848.7萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月6日當周減少58.7萬桶，前值減少308.5萬桶；截止至5月11日，上海原油庫存為628.4萬桶，增加66.7萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏平，價格上穿均線；中性

5.主力持倉：截止5月3日，CFTC主力持倉多增；截至5月3日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：隔夜俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性，油價再度走高，雖然EIA原油庫存累庫，但下游去庫預示消費良好，并且戰(zhàn)略儲備在實質性減少，疊加原油產(chǎn)量下降，對于油價仍有較強支撐，俄羅斯問題仍對油價帶來較大風險，投資者注意倉位，短線675-690區(qū)間操作，長線多單等待布油跌破100美元后逢低加倉。 

甲醇2209：

1、基本面：本周國內甲醇市場探底回升，周初受期貨大跌影響，內地/港口現(xiàn)貨均有不同程度下跌，且市場心態(tài)較差，部分賣空居多。周中受商品聯(lián)動反彈帶動，商品市場氛圍走強，加之原油走高，期貨帶動港口及內地不同上行，短期各地現(xiàn)貨探底反彈回升為主；中性

2、基差：5月11日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2695元/噸，基差-7，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年5月5日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為60.9萬噸，較節(jié)前增2.54萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在32.2萬噸附近，較節(jié)前微降；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、預期：內地市場方面，假期間局部地區(qū)裝置恢復，短期供應面或維持充裕，而需求面暫無利好提振，后續(xù)供需矛盾下內地不排除下滑可能；隔夜外盤天然氣價格走高及原油反彈支撐甲醇價格上行，預計甲醇價格偏強運行，短線2680-2760區(qū)間偏多操作，長線多單持有。

PTA

1、基本面：油價高位震蕩。PX方面，供應略有改善，但后期檢修預期仍存，部分廠商有采購現(xiàn)貨補貨需求, 亞美窗口套利打開，PX價格持續(xù)走強，PXN維持高位。PTA方面，裝置陸續(xù)重啟，供應有所回升，節(jié)后下游產(chǎn)銷好轉，但人民幣持續(xù)貶值對加工費存在壓制。聚酯及下游方面，疫情和物流因素的不利影響進一步消退，江浙地區(qū)終端開工負荷再次提升，滌絲現(xiàn)金流也有一定修復，節(jié)后下游原料備貨與投機備貨需求釋放，聚酯工廠庫存壓力緩解， 聚酯端和終端負荷處于環(huán)比改善預期中 中性

2、基差：現(xiàn)貨6380，09合約基差32，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.95天，環(huán)比增加0.01天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：拜登或取消對華加征關稅清淡，外貿預期好轉。目前成本端居主導地位，PTA方面供需同步回升，維持累庫預期，短期跟隨成本走強。TA2209：觀望為主

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，9日CCF口徑庫存為118.3萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸。成本端油價高位震蕩、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內可流轉現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨4880，09合約基差-156，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存114.2萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：部分裝置仍有減停產(chǎn)動作，國內供應仍在陸續(xù)擠出中。近期主港到貨量偏少，隨著后市物流運輸條件改善，港口庫存有望出現(xiàn)去化。下游聚酯負荷下行暫告一段落，但回升的高度仍需關注，乙二醇價格已充分反應利空因素，相對低估，基本面在逐漸修復。EG2209：4950-5150區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間反彈，當前油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，檢修持續(xù)增加，國內聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱，各地防疫措施增強，對下游訂單需求影響較大，pe農(nóng)膜進入淡季，農(nóng)膜需求弱。乙烯CFR東北亞價格1191（-0），當前LL交割品現(xiàn)貨價8975（+25），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差293，升貼水比例3.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存84.5萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油夜間反彈，供應端PE開工率低，需求端受疫情影響且農(nóng)膜旺季消退，預計PE今日走勢震蕩，L2209日內8600-8800震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間反彈，當前油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，檢修持續(xù)增加，國內聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱，各地防疫措施增強，對下游訂單需求影響較大，pp整體供應預計較上周有增加，下游需求一般。丙烯CFR中國價格1126（-10），當前PP交割品現(xiàn)貨價8650（+50），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-14，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存84.5萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油夜間反彈，供應端本周預計略增，需求一般且受疫情影響，預計PP今日走勢震蕩，PP2209日內8550-8800震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格劇烈震蕩，對下游燃油支撐仍存；俄燃油出口受阻，新加坡高硫燃油供應偏緊，中東、南亞高硫發(fā)電需求進入旺季，美國煉廠進料需求旺盛；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4070元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為4008元/噸，基差為62元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存2053萬桶，環(huán)比前一周增加7.26%，庫存仍然處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端支撐仍存、燃油基本面偏強，短期燃油預計高位震蕩運行為主。燃料油FU2209：日內4040-4140區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：國內外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松，中性

2、基差：現(xiàn)貨12500,基差-280 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期: 預計今日國內偏多震蕩，2209合約短多，破12750止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆播種速度低于預期和技術性買盤支撐，短期等待13日美農(nóng)報數(shù)據(jù)指引。國內豆粕跟隨美豆技術性反彈，油廠挺價和現(xiàn)貨升水支撐盤面，但油廠開機增多和豆粕庫存回升壓制價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和13日美農(nóng)報預期影響，豆粕尚能維持震蕩格局，國內供應預期增多壓制盤面。中性

2.基差：現(xiàn)貨4080（華東），基差149，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存57.61萬噸，上周41.3萬噸，環(huán)比增加39.49%，去年同期75.46萬噸，同比減少23.65%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：美豆播種進程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進加快和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關注阿根廷大豆收割進程和美豆播種情況；國內豆粕受美豆走勢和供應增多影響，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟隨美豆震蕩。

豆粕M2209：短期3920至3980區(qū)間震蕩。期權買入寬跨式期權組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，逢低買盤支撐短期技術性反彈，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3720，基差111，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.41萬噸，上周5萬噸，環(huán)比減少11.8%，去年同期7.4萬噸，同比減少40.41%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預期：菜粕短期技術性反彈，供應偏緊格局持續(xù)和需求預期良好支撐價格偏強運行，目前維持區(qū)間震蕩格局；水產(chǎn)需求預期良好，需求表現(xiàn)以及國內油菜籽產(chǎn)量預估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。

菜粕RM2209：短期3600至3660區(qū)間震蕩，期權持有虛值看漲期權。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美豆播種速度低于預期和技術性買盤支撐，短期等待13日美農(nóng)報數(shù)據(jù)指引。國內大豆窄幅震蕩，現(xiàn)貨維持穩(wěn)定短線技術性震蕩整理?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面技術性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差20，升水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存400.57萬噸，上周405.91萬噸，環(huán)比減少1.32%，去年同期457.54萬噸，同比減少12.45%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預期：美豆播種進程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關注阿根廷大豆收割進程和美豆播種情況；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內大豆擴種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6100至6200區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至4月底糖產(chǎn)量同比增加420萬噸，出口約700萬噸，去年同期432萬噸。IOS下調21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年3月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖888.55萬噸；全國累計銷糖370.74萬噸；銷糖率41.72%（去年同期41.29%）。2021年3月中國進口食糖12萬噸，同比減少8萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5860，基差22（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至3月底21/22榨季工業(yè)庫存517.81萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預期：外糖走勢平穩(wěn)，國內疫情封鎖影響消費。主力合約09回到前期震蕩密集區(qū)，目前價差平水，大跌空間不大，短期低位震蕩等待企穩(wěn)。短線關注5800-6000區(qū)間震蕩，中線逢低適當建倉多單。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費2616萬噸。3月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比增幅10.5%，2022年累計進口62萬噸，同比減少36.2%。農(nóng)村部4月：產(chǎn)量573萬噸，進口220萬噸，消費820萬噸，期末庫存730萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22313，基差1038（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：國內棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。外盤棉花震蕩回落，國內棉花跟隨外盤走勢，09合約關注21000附近支撐。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；整體供應偏緊。

生產(chǎn)端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；整體春播進展良好，吉林播種進度同比增速11.23%，遼寧播種進度同比增速1%，近期天氣總體利于春玉米播種。

貿易端：東北地區(qū)物流恢復良好，出貨意愿增加，報價堅挺；華北地區(qū)報價堅挺，出貨意愿較強，但受天氣影響上量和出貨；華中地區(qū)企業(yè)報價處于高位；西南地區(qū)西北玉米有價格優(yōu)勢，較為堅挺；華南高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口價格和庫存同步上漲明顯；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺；5月或騰庫于冬小麥，有供給過量預期。

加工端：東北深加工企業(yè)積極性較高；華北企業(yè)提價收貨；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補庫；近期生豬飼料需求減弱；偏空。

2、基差：5月11日，現(xiàn)貨報價2890元/噸，09合約基差為-77元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止5月04日，加工企業(yè)玉米庫存總量497.8萬噸，較上周增加2.25%；4月29日，北方港口庫存報370萬噸，周環(huán)增加1.93%；5月6日，廣東港口玉米庫存報114.2萬噸，周環(huán)比增0.79%。偏空。

4、盤面：MA20向上，09合約期貨價收于MA20下方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供需博弈下，價格或有繼續(xù)下跌空間。建議在2952-2983區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；發(fā)改委預計三季度有望扭虧為盈；第七批收儲將于13號舉行，前六輪收儲共完成8.68萬噸；廣東調運新政開始，部分地區(qū)價格變動較大。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒仍存；少部分養(yǎng)殖場出欄提速，其余按計劃出欄；受飼料原料價格上漲影響，近日豬糧價格上漲，且豬糧比恢復至二級預警；3月底規(guī)模場能繁母豬存欄調整提速；近日仔豬補欄需求高漲伴隨高價；按照我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)推算，現(xiàn)行生豬成本從6.5-7元/斤增長至8.5-9元/斤；據(jù)我的農(nóng)場品統(tǒng)計，本月定點企業(yè)出欄減少2.65%；部分地區(qū)現(xiàn)貨出現(xiàn)降價，期價或有降價隱憂。

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為125581頭，較前日增1.82%，屠企開工率小幅上漲，壓價開始縮量收豬；暫緩分割入庫。

消費端：白條需求低迷；中性。

2、基差：5月11日，現(xiàn)貨價15280元/噸，09合約基差-4040元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至3月31日，能繁母豬存欄為4185萬頭，環(huán)比下降1.94%，較2021年6月下降了8.3%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供給仍相對充裕，但養(yǎng)殖段和屠企均縮量抗價；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；規(guī)模場仔豬補欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬現(xiàn)存欄加速調整，產(chǎn)仔結構持續(xù)優(yōu)化；短期內市場仍將供需博弈，豬價總體繼續(xù)上漲，但部分地區(qū)現(xiàn)貨開始降價，或有降價可能，建議在19104-19536區(qū)間操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11696，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或將在未來兩個月帶領油脂回調。豆油Y2209：10600-11400區(qū)間震蕩，高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12826，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或將在未來兩個月帶領油脂回調。棕櫚油P2209：11000-12000區(qū)間震蕩，高拋低吸

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨14124，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或將在未來兩個月帶領油脂回調。菜籽油OI2209：13200-13800區(qū)間震蕩，高拋低吸

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國4月CPI同比漲幅回落，通脹出現(xiàn)同比拐點，金價觸底反彈；美股全線下跌，歐洲主要股指大幅收高，國際油價集體上漲，美債收益率漲跌不一，年期美債收益率跌6.9個基點報2.929%；美元指數(shù)漲0.08%報104.02，人民幣企穩(wěn)小幅貶值；COMEX黃金期貨收漲0.61%報1852.2美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨399.94，現(xiàn)貨399.15，基差-0.79，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3264千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：通脹同比拐點出現(xiàn)，油價回升，大宗商品價格集體回升，金價回升；今日關注日本5月貨幣政策會議摘要、英國一季度GDP及3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美國上周首申和4月PPI；俄烏局勢擔憂對金價的支撐明顯和緩，油價再度因制裁有所回升，大宗商品價格有所企穩(wěn)。通脹拐點出現(xiàn)，雖通脹仍處于高位，但通脹預期明顯降溫，緊縮預期和緩，金價從底部反彈。人民幣對滬金仍略有支撐。滬金2206：398-410區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國4月CPI同比漲幅回落，通脹出現(xiàn)同比拐點，銀價觸底反彈；美股全線下跌，歐洲主要股指大幅收高，國際油價集體上漲，美債收益率漲跌不一，年期美債收益率跌6.9個基點報2.929%；美元指數(shù)漲0.08%報104.02，人民幣企穩(wěn)小幅貶值；COMEX黃金期貨收漲0.61%報1852.2美元/盎司COMEX白銀期貨收漲0.63%報21.56美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4739，現(xiàn)貨4723，基差-16，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1890933千克，環(huán)比減少36246千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預期：油價回升，大宗商品企穩(wěn)，銀價觸底反彈；俄烏局勢影響減弱，但油價仍受制裁影響回升，大宗商品得到支撐。通脹拐點出現(xiàn)，緊縮預期明顯降溫，大宗商品價格企穩(wěn)，銀價觸底反彈。外盤銀價再度站上支撐位，雖上行動力有限，但或再支撐位附近震蕩。滬銀2206：4700-4820區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點，低于臨界點，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71990，基差410，升水期貨；中性。

3、庫存：5月12日銅庫增8050噸至175875噸，上期所銅庫存較上周增3928噸至52291噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，銅價維持震蕩偏弱，滬銅2206：短期觀望，持有賣方cu2206c76000期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20110，基差-155，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增4996噸至295137噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，多翻空；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內疫情消費不暢，鋁價承壓，滬鋁2206：短期觀望。

鎳：

1、基本面：人民幣貶值，避險情緒較重，美聯(lián)儲加息后有色金屬承壓。產(chǎn)業(yè)鏈來看，礦供應增加預期下，鎳企壓價為主，臺風天氣影響短期船運，礦價或暫得支撐表現(xiàn)堅挺。不銹鋼庫存節(jié)后再次大幅上升，疫情多地再現(xiàn)封城影響需求，短期仍難大幅上升。精煉鎳進口依然虧損較大，挪威鎳等貨源難尋，鎳豆經(jīng)濟性仍不是太佳，供需兩弱的格局不變。新能源產(chǎn)業(yè)鏈最新數(shù)據(jù)依然不錯，后期仍會支撐鎳的需求。中性

2、基差：現(xiàn)貨215500，基差9470，偏多

3、庫存：LME庫存72828，-294，上交所倉單2681，-173，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：滬鎳2206：205000一線左右震蕩，日內交易。中線回落可以試多，下破202000止損。

滬鋅:

1、基本面： 受新冠疫情散發(fā)擴散影響，4月我國乘用車市場零售104.2萬輛，同比下降35.5%，環(huán)比下降34%，同比 、環(huán)比表現(xiàn)均創(chuàng)歷史最差。偏空

2、基差：現(xiàn)貨25465，基差-225；偏空。

3、庫存：5月11日LME鋅庫存較上日減少825噸至88475噸，5月11日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1084至122182噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2206：觀望為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美國4月消費者物價指數(shù)高位，對通脹和經(jīng)濟前景擔憂，隔夜美股下跌歐股上漲，昨日兩市沖高回落，受阻于20日線壓力；中性

2、資金：融資余額14423億元，增加15億元，滬深股凈買入22億元；偏多

3、基差：IH2205貼水7.23點，IF2205貼水21.02點， IC2205貼水35.42點；偏空

4、盤面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預期：美國物價高位，對利率和經(jīng)濟前景擔憂，美股持續(xù)下跌，俄烏戰(zhàn)爭激勵，西方制裁加碼，原油價格高位，國內疫情好轉，流動性相對寬松，短期反彈后受到上方壓力回落，再度進入底部區(qū)間寬幅震蕩。

期債

1、基本面：5月11日國務院常務會議指出，財政貨幣政策要以就業(yè)優(yōu)先為導向，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤；部署進一步盤活存量資產(chǎn)，拓寬社會投資渠道、擴大有效投資。美聯(lián)儲將采取行動遏制通脹，支持加息50個基點直至利率升至中性水平。

2、資金面：5月11日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。由于今日無逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.0215，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0990，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0577，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T主力與在20日線上方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、預期：央行強調要穩(wěn)經(jīng)濟大盤，加強金融支持實體經(jīng)濟。美聯(lián)儲已進入加息周期，中美利差導致人民幣貶值壓力持續(xù)存在。操作上，建議多單持有。