一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國參議院確認美聯(lián)儲主席鮑威爾贏得連任。鮑威爾表示，允許高通脹意味著更嚴重的經(jīng)濟衰退，重申未來2次會議上各加息50個基點是合理的；如果情況更糟，我們準備采取更多措施。

2）國內(nèi)新聞

中央財辦分管日常工作的副主任韓文秀：要抓緊謀劃和推出增量政策工具。我國的財政政策、貨幣政策和其他政策有足夠的空間和多樣化的工具，在應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力方面有豐富的調(diào)控經(jīng)驗，將會進一步加強相機調(diào)控，該出手時就會出手。

3）行業(yè)新聞

國家發(fā)展改革委副主任胡祖才：緊盯“雙碳”目標不放松，腳踏實地、久久為功，不搞“碳沖鋒”，不搞運動式“減碳”，有序有力有效推進“雙碳”工作，不斷取得新成效。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌分化，上一交易日A股震蕩回調(diào)，中證500指數(shù)收紅，兩市成交額縮小至8214.31億元，資金方面北向資金凈流出27.03億元，05月11日融資余額增加42.47億元至14465.91億元?，F(xiàn)階段我國疫情仍在多地發(fā)酵，當前的防疫政策對經(jīng)濟的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展我國密集出臺利好政策。5月9日銀保監(jiān)會副主席表示要充分發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，豐富保險資金參與資本市場投資的渠道，引導將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。隨著市場悲觀情緒充分釋放、政策不斷加碼、疫情逐步得到控制，我們對未來股指走勢并不悲觀，當前估值水平下指數(shù)下跌空間較為有限，疫情好轉(zhuǎn)后短期看好消費，基建托底下繼續(xù)看好周期，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債收益率下行2bp至2.80%。央行繼續(xù)開展100億元逆回購操作，貨幣市場利率處于低位，資金面寬松。受上海等地疫情影響，工業(yè)生產(chǎn)和消費恢復受限，4月出口（以美元計）同比增3.9%，低于前值和預期值，而物價有所回升，PPI和CPI均高于預期值。國務(wù)院常務(wù)會議要求財政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導向，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，中央財辦指出，要抓緊謀劃和推出增量政策工具，市場對繼續(xù)寬松仍有預期。美國4月CPI同比增長8.3%，高于預期，美聯(lián)儲面臨激進加息壓力，美元指數(shù)繼續(xù)上漲，人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值，推升市場避險情緒。隨著上海疫情逐步得到控制，各地房地產(chǎn)信貸政策繼續(xù)放松，專項債加快發(fā)行，預計國債期貨價格上行空間有限，操作上建議觀望。

2）能化

【原油】

原油：夜盤原油震蕩盤整。周四國際能源署和歐佩克前后發(fā)布了5月份《石油市場月度報告》。這兩份報告預測全球石油供應(yīng)與需求都在減緩，高油價抑制需求增長，地緣政治緊張導致供應(yīng)緊缺。周二美國能源信息署5月份《短缺能源展望》也對全球供應(yīng)和需求前景做了同樣預測。國際能源署將今年第二季度和第三季度石油日均需求增長預測下調(diào)20萬桶，今年第二季度和第三季度石油日均需求增長分別為190萬桶和120萬桶。國際能源署預計第四季度石油日均需求將收縮20萬桶。今年石油日均總需求預計為9940萬桶，預計需求量略微超過供應(yīng)量。4月份歐佩克13個成員國原油日產(chǎn)量2865萬桶，比3月份日均增加15.3萬桶。油價仍是區(qū)間波動。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇上漲0.7%。截至5月12日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為70.58%，較上周下滑0.88個百分點，較去年同期下滑4.34個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在84.46%，較上周下降1.31個百分點。本周青海鹽湖停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅下降。整體來看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在89.1萬噸，環(huán)比上周上漲0.1萬噸，漲幅在0.11%，同比上漲11.79%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估24.4萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計5月13日至5月29日沿海地區(qū)進口船貨到港量59.52萬-60萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約今日多頭情緒高漲，但本周需求利多預計放緩價格預計震蕩。今日夜盤收于4309元每噸，微跌9元/噸，調(diào)整0.21%。財政部長劉昆昨日表示，中國將堅持高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，繼續(xù)實施好積極財政政策并提升效能，為穩(wěn)定世界經(jīng)濟做出貢獻，不排除下半年繼續(xù)推出特別抗疫國債的可能。5月10日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價4406元/噸，較上一工作日上漲0.46%，同比上漲37.40%。5月國際原油價格行情高位震蕩，利好整個石油產(chǎn)業(yè)鏈?，F(xiàn)貨方面，主力煉廠上調(diào)100-150元/噸，但是地方煉廠市場成交價格跟進有限，部分貿(mào)易商報盤積極性有所增加。供應(yīng)端來看，整體開工負荷提升有限，部分維持低位為主。在成本與供應(yīng)端現(xiàn)實支撐較強、且消費端存在改善的預期下，我們認為瀝青期價上行空間仍存，操作上建議嘗試06/09合約正套。

【紙漿】

紙漿：紙漿繼續(xù)高位整理。目前國際供應(yīng)面支撐仍然較強，歐洲紙漿庫存同比大幅下降，國外造紙行業(yè)仍有消息陸續(xù)流出，外盤報價依舊堅挺，短期仍將支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。國內(nèi)下游紙企陸續(xù)發(fā)布5月漲價函，但下游需求平平，紙企對高價原料接受度偏低，采購積極性不高，國內(nèi)原紙漲幅相對有限。短期由于國際紙漿供應(yīng)偏緊的格局仍在，紙漿預計震蕩偏強，不過在成品紙跟漲乏力的情況下持續(xù)上行空間預計有限。

【橡膠】

橡膠：周四橡膠震蕩小幅走弱，市場在弱需求的現(xiàn)實及需求復蘇的預期之間上下波動，新冠疫情方面，上海地區(qū)無癥狀人數(shù)穩(wěn)步下降但其他地區(qū)仍有新增零散病例，防疫控制加強，供應(yīng)端開割順利，產(chǎn)區(qū)氣候正常，新膠供應(yīng)預計持續(xù)放量，輪胎及下游重卡消費偏弱，基本面短期偏弱，但膠價已處于較低位置，趨勢性做空空間有限，走勢較為震蕩，同時需要注意疫情好轉(zhuǎn)引起需求反彈的預期尚未實現(xiàn)，如有疫情變化的更多利好消息將會快速反彈，今日關(guān)注短期調(diào)整后能否繼續(xù)上行。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8590常州，成交良好。昨日聚烯烴小幅反彈。石化庫存81萬噸，下降1萬噸?；久娼嵌?，目前上海為主的疫情得到遏制，長三角的復工將推動需求的恢復。聚烯烴而言，后市PP和PE行情短期或在區(qū)間8500-9000的區(qū)間運行。

【聚酯】

聚酯：PTA偏強，MEG走強。近日原料端PX價格上漲，市場消息亞洲部分貨源銷往美國，帶來供應(yīng)偏緊預期。PTA主力合約多空博弈激烈。原油成本價格寬幅波動，疫情對江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工負荷變化不大，市場流通現(xiàn)貨略好轉(zhuǎn)；乙二醇出現(xiàn)部分裝置檢修，壘庫壓力有所緩解。需求端，下游聚酯及終端織機開機率偏低，產(chǎn)銷略好轉(zhuǎn)。庫存方面，MEG港口壘庫放緩，PTA小幅壘庫。整體上，疫情因素干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤鋼材盤面震蕩偏弱。從基本面角度來看，上海疫情進入攻堅階段，6月大范圍復產(chǎn)復工被提上日程。積累了2個多月的終端需求在復工后存在短期的回補，屆時現(xiàn)貨的跌幅較當前也將收窄。另一方面，在經(jīng)濟增長壓力不斷增加的環(huán)境下，政策后期對于穩(wěn)增長力度的加大依舊是驅(qū)動鋼價上漲的關(guān)鍵因素，短期現(xiàn)實基本面的好轉(zhuǎn)+政策的發(fā)力或?qū)︿搩r形成支撐。但另一方面，雙焦現(xiàn)貨價格的疲弱，以及鐵水階段性見頂后對礦價的壓制，長流程成本對價格的支撐力度將有所轉(zhuǎn)弱。在經(jīng)歷了需求階段性回補的窗口期后，若終端基本盤的需求沒有跟上，成本對價格的拖累作用或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)。且從昨日鋼聯(lián)公布的螺紋供需數(shù)據(jù)來看，雖然環(huán)比螺紋表需有所回升，但同比降幅仍然有30%，現(xiàn)實需求并未走出疲態(tài)，現(xiàn)貨成交也依舊慘淡，短期需求對價格的拉動力度較為有限。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格下跌1.23%?；久娣矫妫径劝陌桶l(fā)貨量持續(xù)恢復，雖鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，港口庫存持續(xù)回落，但供應(yīng)端未見實質(zhì)性降低，需求端來自于短期鋼廠提產(chǎn)，實際終端需求能否支撐鐵水產(chǎn)量仍需驗證，鐵礦港口去庫難以持續(xù)。鐵礦2022年基本面主邏輯供應(yīng)寬松有望持續(xù)，但可能并非是盤面交易主邏輯，盤面可能更多去交易宏觀預期以及資金面主導的估值邏輯，所以盤面價格有望較長時間處于供需價格之上，同時近期交易中短期弱現(xiàn)實弱預期邏輯階段性結(jié)束，后市礦價在估值邏輯下有望呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格底部震蕩。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預期。焦炭方面，主流鋼廠對焦炭第二輪提降全面落地執(zhí)行，當前焦企生產(chǎn)高穩(wěn)運行，出貨較為順暢，考慮到原料端煤價持續(xù)下調(diào)，市場情緒轉(zhuǎn)弱。焦煤方面，煤礦煤價經(jīng)過前期下調(diào)后出貨情況稍有好轉(zhuǎn)，然部分煤礦價格下調(diào)后出貨情況仍顯欠佳，廠內(nèi)焦煤庫存仍有累積，部分煤種報價仍有下調(diào)預期。后市來看，近期盤面大跌已釋放較多風險，進一步回落空間有限。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約弱勢下行，終收8054元/噸。江蘇市場價格下調(diào)40元/噸至8480元/噸，市場情緒不佳。焦炭開啟提降周期，廠家成本趨于下滑。當前北方廠家的即期成本在8200元/噸，利潤微薄的情況下廠家提高開工的積極性一般。壓減粗鋼產(chǎn)量政策之下，鋼廠對錳硅需求進一步增長的空間有限。綜合來看，產(chǎn)量暫無明顯收縮而需求表現(xiàn)乏力，供應(yīng)寬松格局下錳硅價格或仍將以偏弱運行為主，需關(guān)注廠家自發(fā)性停減產(chǎn)的落實情況。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約弱勢下行，終收8604元/噸。天津72硅鐵價格在9100元/噸，市場整體信心不佳。目前廠家利潤情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平維持高位。壓減粗鋼產(chǎn)量政策下鋼廠對硅鐵需求進一步增長的空間有限，同時出口市場對價格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來看，市場供應(yīng)維持高位而下游需求支撐乏力，硅鐵價格或?qū)⒁猿袎哼\行為主。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約低開高走，終收834.8元/噸。秦港5500K煤價在1260元/噸，大秦線春檢期間港口累庫速度放緩，目前庫存水平仍低于去年同期。新增產(chǎn)能目標有序推進，煤炭產(chǎn)量高位延續(xù)，而進口煤對供應(yīng)的補充作用較為有限。疫情影響下工業(yè)開工受限，居民用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠日耗低于去年同期水平。綜合來看，需求端表現(xiàn)偏弱，限價政策落地、短期港口煤價或仍承壓，需關(guān)注疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：昨日金銀繼續(xù)下挫。本周公布的美國4月份CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲8.3%，盡管高于預期的0.2%，但較前值出現(xiàn)回落。即便因基數(shù)增長通脹同比見頂，但可能繼續(xù)維持高位，考慮4月非農(nóng)報告表現(xiàn)美國就業(yè)市場維持火熱，招工難問題繼續(xù)凸顯，使得薪資-通脹螺旋上升擔憂延續(xù)，這將支持美聯(lián)儲6、7月份維持50bp的加息力度，短線對金銀構(gòu)成壓制。隨著市場對美聯(lián)儲政策的定價愈發(fā)鷹派，金銀整體表現(xiàn)弱勢，市場隱含利率對年內(nèi)加息預期已到10次（25bp/次）上，但炒作進一步鷹派政策的空間有限，美聯(lián)儲較難傳達出比當前市場預期更加鷹派的政策路徑，盡管市場有對于加息75bp可能的猜想，但是如果通脹確實在二季度見頂，那么更加激進的加息路徑的可能性降低。短期看，5-6月進入快速收緊周期，金銀整體承壓震蕩走弱，但經(jīng)濟增速放緩、邊際緊縮預期接近高峰、長周期高通脹預期等對黃金有一定支撐作用，人民幣弱勢也支撐了國內(nèi)黃金的價格，滬金或延續(xù)震蕩，但白銀在工業(yè)金屬普遍走弱的的背景下維持弱勢，關(guān)注能否在當前點位企穩(wěn)。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)弱勢。目前銅市仍受國內(nèi)疫情拖累需求、美聯(lián)儲加息和境外市場投資基金多頭離場的壓力。LME庫存持續(xù)增加，現(xiàn)貨貼水。未來隨著國內(nèi)企業(yè)逐步復工，國內(nèi)銅需求也有望恢復正常。短期銅價仍可能延續(xù)弱勢，建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)弱勢。由于國內(nèi)疫情，導致國內(nèi)運輸和下游生產(chǎn)受到影響。隨著國內(nèi)疫情得到控制，下游生產(chǎn)逐步恢復，需求有望恢復正常，市場預期也隨之發(fā)生改變。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在。短期鋅價可能延續(xù)弱勢，建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價震蕩反彈。產(chǎn)業(yè)上，5月12日國內(nèi)電解鋁社會庫存103.2萬噸，再度轉(zhuǎn)為去庫3.9萬噸，下游有序復蘇中。供應(yīng)端，4月國內(nèi)電解鋁廠復產(chǎn)提速，供應(yīng)量同比增長，5月初預計供需錯配暫時延續(xù)，各地疫情仍影響運輸。需求端，下游龍頭企業(yè)開工率略回升，下游消費領(lǐng)域復蘇尚未明顯顯現(xiàn)。整體上，鋁價靜待下游需求復蘇，建議輕倉逢低試多為主。

【鎳】

鎳：鎳價震蕩走勢。目前海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應(yīng)偏緊格局未改，海外鎳庫存依然偏低水平。國內(nèi)目前純鎳開工率維持較低，海外純鎳進口仍然虧損，原料供應(yīng)緊張已傳導至硫酸鎳，高冰鎳能否放量是影響新能源供應(yīng)關(guān)鍵因素，印尼等地進口鎳鐵大幅增加，近期國內(nèi)物流仍受阻礙，需求端仍然受限。不銹鋼方面，下游需求略有回暖但仍受疫情影響，不銹鋼消費不足。整體上，需求受限，鎳價高位波動為主。

【錫】

錫：錫價略有企穩(wěn)。海外宏觀因素施壓金屬價格，近日緬甸曼相錫礦區(qū)倉庫爆炸，但影響較為有限。海外馬來西亞的錫錠產(chǎn)量緩慢恢復，但東南亞其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸拋儲備后錫精礦進口明顯增加，目前精煉錫供需雙弱，國內(nèi)精煉錫開工率平穩(wěn)，進口錫錠帶來供給寬松預期，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國內(nèi)錫錠庫存基本保持平穩(wěn)。整體上，錫價內(nèi)強外弱格局，滬錫或高位偏弱運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜小幅上漲，主要因USDA下調(diào)美棉產(chǎn)量及期末庫存，報告相對利多美棉。目前美棉7月合約未點價賣單環(huán)比下降，但整體仍維持高位，疊加美國得州旱情未有明顯改善，外盤下方支撐仍存，短期調(diào)整后仍有沖高可能。國內(nèi)新棉銷售進度尚未過半，節(jié)后疫情有所好轉(zhuǎn)，紡織市場開工率略有上升，但成品庫存壓力依舊較大，下游需求仍然疲弱。整體來看，鄭棉跟漲動力不足，短期預計延續(xù)區(qū)間震蕩，外強內(nèi)弱格局持續(xù)。

【白糖】糖：昨夜糖價企穩(wěn)反彈?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西新榨季開榨進度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情增加對消費的影響。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨強勢震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價15.07元/公斤，比上一日下降0.12元/公斤?？傮w而言，隨著防疫形勢的嚴峻，國內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價格反彈，市場悲觀情緒出現(xiàn)改善。同時由于豬糧比長期偏低，豬價向下空間有限，但長期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待價格回調(diào)后逐步擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨今日震蕩為主。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.5元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4.3元/斤，與上一日比持平。截至5月12日本周全國冷庫出庫量38.16萬噸，全國冷庫去庫存率70.88%，環(huán)比上周有所加快。策略上，近期觀察坐果和砍樹傳聞疊加矮化種植等炒作對遠期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂：夜盤走勢震蕩。印尼禁止出口棕櫚油后，利于馬來出口，最近船運商檢數(shù)據(jù)也驗證，馬來政府也考慮降低棕櫚油出口關(guān)稅。按照以往年份，齋月結(jié)束后產(chǎn)量恢復還要時間，因此5月增幅還是有限，但是在結(jié)束雨季后，供應(yīng)端的故事將要落幕，進入快速增產(chǎn)周期，需求端逐步顯現(xiàn)。后期印尼政府解除出口禁令后，盤面可能還會回調(diào)。在未解除出口限制前，馬來西亞產(chǎn)量有限，暫時無法彌補印尼的出口供應(yīng)減少，油脂盤面維持寬幅震蕩，關(guān)注馬印兩國政策調(diào)整。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤收漲。USDA5月報告中美豆21/22年度僅上調(diào)出口2500萬蒲式耳至21.4億蒲式耳，其他未變，結(jié)轉(zhuǎn)庫存減少至2.35億蒲式耳。22/23年度單產(chǎn)提升至51.5蒲式耳，收割面積提升至9010萬英畝，產(chǎn)量增加至46.4億蒲式耳(比舊作增產(chǎn)2.05億)，出口上調(diào)6000萬蒲式耳至22億蒲式耳，壓榨提高4000萬蒲式耳至22.55億蒲式耳，最終庫存上調(diào)至3.1億蒲式耳。巴西21/22年度產(chǎn)量未調(diào)整，22/23預估增產(chǎn)2400萬噸至1.49億噸，阿根廷21/22年度產(chǎn)量下調(diào)150萬噸至4200萬噸，22/23年度產(chǎn)量上調(diào)900萬噸至5100萬噸。盡管美豆新作增產(chǎn)，但是需求同樣大幅提高，最終庫存增長也是有限，報告偏利多。