■股指：國內(nèi)股指小幅震蕩

1.外部方面：夜間美股漲跌不一，截至收盤，道指收跌0.33%，納指收漲0.06%，盤中一度跌超2%，標(biāo)普500指數(shù)收跌0.13%。

2. 內(nèi)部方面：市場(chǎng)今日振幅縮小。市場(chǎng)成交量較前一日略微縮量，日成交額再次跌破萬億元。市場(chǎng)整體漲跌較好，超3100家上漲。行業(yè)方面，新冠概念表現(xiàn)突出，煤炭地產(chǎn)跌幅居前。北向資金流出超27億元。市場(chǎng)雖然已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但仍然受到多因素壓制。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大，已進(jìn)入長(zhǎng)期布局區(qū)間。

■貴金屬：美元強(qiáng)勢(shì)打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D402.83，AgT+D4700，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2.9%；5年TIPS -0.3%；美元104.7。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布二十年來首度一次加息50個(gè)基點(diǎn)、符合市場(chǎng)預(yù)期，并公布6月啟動(dòng)縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個(gè)月后上限翻倍。

4.EFT持倉：SPDR1089.04。

5.總結(jié):美元高歌猛進(jìn)，金銀重挫，白銀跌至2020年7月以來的低位。國際金價(jià)降至1830美元/盎司。考慮備兌或跨期策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，關(guān)注盤整區(qū)下沿突破情況

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72100元/噸(+115元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)304.43。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差175

4.庫存:上期所銅庫存52291噸(+3928噸)，LME銅庫存176875噸(+1000噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)25.30萬噸(+0.2萬噸)。

5總結(jié):節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線價(jià)格偏空，支撐位在67500-68000。

■滬鋁:可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為20270(+150元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-1909元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2019元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-10，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存295137噸(+4996噸)，Lme鋁庫存546350噸(-7575噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)100.3萬噸(-2.7噸)。

5.總結(jié): 節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次.國內(nèi)宏觀偏暖，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點(diǎn)試多后逢高離場(chǎng)，可逢高沽空，止損位：20500以上。

■玻璃：

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1712元/噸（0）；

2、基差：FG2209收盤價(jià)為1772元/噸，沙河基差-60元（+43）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)總庫存358.03萬噸；

4、裝置變動(dòng)：廣東英德鴻泰900噸浮法玻璃二線，5月8日復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火；

5、供給：目前玻璃企業(yè)利潤(rùn)較低，且多條生產(chǎn)線已到期但尚未冷修，存在生產(chǎn)線冷修預(yù)期；

6、需求：下游加工廠陸續(xù)復(fù)工，需求有所提振；多地房地產(chǎn)調(diào)控放松，需求有望回暖，但目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；雙碳背景下光伏產(chǎn)業(yè)受政策推動(dòng)，長(zhǎng)期看需求走強(qiáng)，但目前裝機(jī)量不及預(yù)期；

7、總結(jié)：玻璃供給高位、需求預(yù)期較疲弱，庫存位于6年高位，僅次于2020年同期，短期預(yù)計(jì)維持偏空運(yùn)行，結(jié)合純堿、動(dòng)力煤行情波動(dòng)。

■動(dòng)力煤：內(nèi)蒙產(chǎn)地價(jià)格普漲

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收803.0元/噸。盤面基差+97.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補(bǔ)庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長(zhǎng)協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場(chǎng)成交較好，因?yàn)醵頉_突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對(duì)印尼煤采購，印尼煤出口價(jià)格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：當(dāng)前受國際市場(chǎng)資源現(xiàn)貨緊張及國內(nèi)政策端影響，進(jìn)口煤價(jià)倒掛嚴(yán)重，進(jìn)口煤采購商暫緩采購，市場(chǎng)詢貨稀少。印尼Q3800FOB價(jià)報(bào)仍然堅(jiān)挺。經(jīng)歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強(qiáng)于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊(duì)再現(xiàn)長(zhǎng)龍。

■焦煤焦炭：上海多區(qū)社會(huì)面清零，終端需求有望好轉(zhuǎn)

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為4244.68元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2610元/噸，基差740元/噸；焦炭活躍合約收3343元/噸，基差901.68元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為79.97%，較上周增加1.32%；鋼廠焦化廠開工率為87.29%，較上周增加0.15%；247家鋼廠高爐開工率為81.91%，較上周增加0.98%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為72.20%，較上周增加1.02%;全國精煤產(chǎn)量為60.04萬噸/天，較上周增加0.95萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為268.7萬噸，較上周減少15.99萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1223.85萬噸，較上周增加1.97萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.52天，較上周減少0.20天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為873.83萬噸，較上周增加41.66萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.1天，較上周增加0.65天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為989.44萬噸，較上周減少7.87萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為76.66天，較上周減少9.50天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.12萬噸，較上周增加-0.25萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為676.68天，較上周增加22.33天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)主流鋼廠已經(jīng)接受了焦炭第五輪漲價(jià)，但目前黑鏈近月價(jià)值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗(yàn)。

■螺紋：建材消費(fèi)量小幅回升

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)4910元/噸（30）；上海市場(chǎng)價(jià)4920元/噸（20)，長(zhǎng)沙地區(qū)5050元/噸（30）；2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1501.45萬噸（16.46）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫存340.39萬噸（1.83）。

3.總結(jié)：雖然目前多個(gè)主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長(zhǎng)流程生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺(tái)。屆時(shí)螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗(yàn)，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費(fèi)，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)黑鏈會(huì)在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。

■鐵礦石：港口庫存繼續(xù)去化

1.現(xiàn)貨：日照超特粉918元/噸（26），日照巴粗SSFG931元/噸（35），日照PB粉折盤面931元/噸（35）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量6747.32萬噸（-127.38）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4674.2萬噸（-107.9）；貿(mào)易商鐵礦港存量8244.2萬噸（-162.2）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量97.35萬噸（-6.79），庫存可使用天數(shù)24天（-3）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，鐵礦相對(duì)價(jià)格處于偏高位置，上行阻力較大。

■PTA：成本端助漲，偏強(qiáng)支撐

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6700元/噸現(xiàn)款自提（+340）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6450-6460元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +90（0）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1265美元/噸（+16)。

5.供給：PTA開工率70.44%。

7.PTA加工費(fèi)：264元/噸（-+259）

6.裝置變動(dòng)：西南一套100萬噸PTA裝置已于昨天投料生產(chǎn)，目前負(fù)荷8成附近，該裝置4月上停車檢修。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計(jì)劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢(shì)；PTA加工費(fèi)近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計(jì)跟隨成本波動(dòng)為主。

■MEG：負(fù)荷走低，主港到貨量下降

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4860元/噸（+10）；寧波現(xiàn)貨4860元/噸（+10）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5075元/噸（+0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -140(0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：118.3萬噸。

4.開工率：綜合開工率59.33%；煤制開工率56.35%。

4.裝置變動(dòng)：韓國一套30萬噸/年的MEG裝置于3月中上旬停車檢修，原計(jì)劃?rùn)z修時(shí)長(zhǎng)在兩個(gè)月附近，現(xiàn)推遲至6月底重啟。韓國另外兩套合計(jì)24萬噸/年的MEG裝置將于本周末停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)月附近。山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置初步計(jì)劃6-7月停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)20-30天附近。山西另一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置初步計(jì)劃6月附近停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)月附近；該裝置目前半負(fù)荷運(yùn)行。

5.總結(jié)：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應(yīng)緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局，關(guān)注下游聚酯的開工修復(fù)進(jìn)度。

■橡膠：下游重卡4月銷量下降77.3%

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12425元/噸（-50）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海15100元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-305元/噸（0）。

3.進(jìn)出口：截至2022年04月，越南天然橡膠出口量在7.83萬噸，環(huán)比下跌30.33%，同比上漲26.32%，1-4月累計(jì)出口量48.52萬噸，累計(jì)同比上漲3.55%；進(jìn)口量14.53萬噸，環(huán)比下跌8.68%，同比上漲41.93%，1-4月累計(jì)進(jìn)口量77.61萬噸，累計(jì)同比27.79% 。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.96%，環(huán)比-1.16%，同比-4.10%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.44%，環(huán)比-2.67%，同比-16.34%。

5.庫存：截至2022年05月08日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量：36.45萬噸，較上期增加0.21萬噸，環(huán)比上漲0.58%，止跌小漲。

6.總結(jié)：國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割逐漸開始，國內(nèi)需求依舊弱勢(shì)維持。疫情對(duì)下游需求的開工影響依舊較為持續(xù)，對(duì)橡膠的需求量影響尤為明顯。庫存雖然有去化趨勢(shì)，但對(duì)膠價(jià)的支撐不大。

■PP：下邊際附近進(jìn)場(chǎng)多單

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8600元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差28（+92）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：短期供應(yīng)端標(biāo)品排產(chǎn)比例因?yàn)榉菢?biāo)價(jià)差的走強(qiáng)出現(xiàn)大幅壓縮，而下游原料庫存又處低位，所以在價(jià)格走低后，帶來下游投機(jī)性補(bǔ)庫需求的釋放，下游工廠低價(jià)點(diǎn)價(jià)較多，相應(yīng)的我們看到單邊價(jià)格下跌的同時(shí)，基差出現(xiàn)走強(qiáng)，考慮到整個(gè)5月供應(yīng)端裝置開工率仍會(huì)受到壓制，而需求端在疫情平復(fù)后大概率是環(huán)比改善，可以考慮在下邊際附近進(jìn)場(chǎng)多單。

■塑料：5月聚烯烴裝置利潤(rùn)大概率維持低位震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8700元/噸（+50）。

2.基差：L09基差91（+123）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：4月的低開工率更多是因?yàn)榈屠麧?rùn)導(dǎo)致，我們認(rèn)為5月油化工裝置利潤(rùn)仍會(huì)維持低位震蕩，主要在于生產(chǎn)利潤(rùn)的修復(fù)目前看更多需要從產(chǎn)業(yè)鏈上游獲取，很難將高成本向下游傳遞，而由于化工需求在原油下游需求中占比較低，產(chǎn)業(yè)鏈自下而上的負(fù)反饋并不能通過下游化工端向上游原油傳遞，所以要想看到原油的崩盤帶來聚烯烴生產(chǎn)利潤(rùn)的修復(fù)，需要看到占比更高的成品油需求的崩盤，但目前成品油利潤(rùn)仍處高位，并不具備向上負(fù)反饋的條件，從這個(gè)角度講，5月聚烯烴裝置利潤(rùn)大概率維持低位震蕩，相應(yīng)的開工率也很難大幅提升。

■原油：本周EIA數(shù)據(jù)相對(duì)比較中性

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格107.47美元/桶（+3.62），俄羅斯ESPO原油價(jià)格73.09美元/桶（-1.19）。

2.總結(jié)：本周EIA數(shù)據(jù)相對(duì)比較中性，成品油中除了航煤外汽油和餾分燃料都展現(xiàn)出庫存絕對(duì)水平很低且還在持續(xù)去庫的狀態(tài)，雖然美國商業(yè)原油庫存開始累積，但在煉廠開工率提升的情況下，更多是由于5 月開始拋儲(chǔ)導(dǎo)致，但從Mars-brent的價(jià)差走弱看，未來出口會(huì)增加，從而幫助美國消化拋儲(chǔ)量。

■油脂：馬來可能下調(diào)出口關(guān)稅，外盤明顯反彈

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津11600（+120），張家港11710（+120），棕櫚油，天津24度15390（-200），廣州15380（-40）

2.基差：9月，豆油天津458，棕櫚油廣州3980。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14173（+208）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)15488（+464）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146.2萬噸，環(huán)比提高3.6%。庫存為164.2萬噸，環(huán)比增加11.48%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月8日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約104.15萬噸，環(huán)比增加7.41萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存26.2萬噸，環(huán)比下降2.91萬噸。

7.總結(jié)：昨日馬盤棕櫚油小幅收低，船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)，5月上旬馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)45.2%，主要受益于印尼供應(yīng)中斷，但市場(chǎng)預(yù)期印尼將很快放松禁令，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張市場(chǎng)已消化較為充分?？紤]到驅(qū)動(dòng)邊際轉(zhuǎn)化及外部原油回暖，棕櫚油中期偏緊供應(yīng)結(jié)構(gòu)并未發(fā)生根本變化，多單可考慮擇機(jī)適量加碼。

■豆粕：供需報(bào)告數(shù)據(jù)利多，內(nèi)盤保持波段思路

1.現(xiàn)貨：天津4140元/噸（-10），山東日照4060元/噸（0），東莞4050元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差+117（-2），日照M09基差+127（-2）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5473元/噸（+41）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至5月8日，豆粕庫存56.3萬噸，環(huán)比上周增加13.6萬噸。

5.總結(jié)：美豆延續(xù)小幅反彈，周四公布的5月供需報(bào)告中，USDA預(yù)計(jì)新季面積為9100萬英畝，單產(chǎn)預(yù)估為51.5蒲式耳，產(chǎn)量為46.04億蒲式耳，略高于市場(chǎng)預(yù)期均值。新季期末庫存預(yù)估為3.1億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.19億。豆粕近兩周庫存快速提升，壓榨提升導(dǎo)致累庫明顯，操作繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3730-3770（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8288元/噸（+178）

4.庫存：截至5月 5日，全國菜粕庫存4.5萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。

5.總結(jié)：美豆延續(xù)小幅反彈，周四公布的5月供需報(bào)告中，USDA預(yù)計(jì)新季面積為9100萬英畝，單產(chǎn)預(yù)估為51.5蒲式耳，產(chǎn)量為46.04億蒲式耳，略高于市場(chǎng)預(yù)期均值。新季期末庫存預(yù)估為3.1億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.19億。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，操作上暫延續(xù)偏弱震蕩思路。

■花生：上方測(cè)試壓力

0.期貨：2210花生9760（10）、2301花生9888（32）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8300），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（1460）、1月（1688）

3.供給：春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳。4月底基層進(jìn)入最后的出貨時(shí)期，產(chǎn)地出貨進(jìn)度會(huì)加快。

4.需求：基層進(jìn)入出貨高峰，油廠開始敞開收購。

5.進(jìn)口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來臨。本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：市場(chǎng)傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒?；ㄉ饾u進(jìn)入生長(zhǎng)期，注意炒作題材的出現(xiàn)。

■棉花：保持外強(qiáng)內(nèi)弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22313(0）元/噸

2.基差：5月1058元/噸；9月1068元/噸；1月，1513元/噸

3.供給：國內(nèi)新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加，裝運(yùn)量保持高位。越南紡織業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，利潤(rùn)遭到擠壓，備貨和補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：外盤因?yàn)闁|南亞產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。因?yàn)橐咔榉磸?，國?nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購依舊不積極，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。內(nèi)盤仍然追多謹(jǐn)慎，可以嘗試近遠(yuǎn)月反套。

■白糖：巴西4月下半月減產(chǎn)

1.現(xiàn)貨：南寧5820（0）元/噸，昆明5725（0）元/噸，日照5925（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5853元/噸（-1）

2.基差：南寧：5月59；7月44；9月2；11月-32；1月-175；3月-176

3.生產(chǎn)：截止4月底國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖935.5萬噸，同比減少119萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬噸。國際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國3月底累計(jì)產(chǎn)量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸，存在著調(diào)增空間。巴西4月下半月產(chǎn)量同比下降38.7%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，4月銷糖率47.45%，同比增加，但是處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計(jì)出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：1-2月進(jìn)口82同比減少22萬噸。

6.庫存：4月491.38萬噸，繼續(xù)同比減67萬噸，市場(chǎng)進(jìn)入去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期。近期巴西國內(nèi)乙醇價(jià)格回落，原糖上方遇到壓力。