基本面疲軟

短期來看，雖然水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動有望帶動菜粕消費轉(zhuǎn)好，但是在豆菜粕價差處于低位,以及供應(yīng)大幅增加的背景下，菜粕市場難以獲得實質(zhì)性提振。整體上，菜粕弱勢格局難改，投資者可嘗試買油賣粕套利。

近期大宗商品普遍下跌，菜油、菜粕短期內(nèi)缺乏明確的題材指引，整體陷入振蕩走勢。從基本面來看，全球菜籽供應(yīng)偏緊格局并未改變，且北半球油菜籽新作產(chǎn)量也充滿了變數(shù)，油粕走勢整體出現(xiàn)了分化。

加拿大春油菜新作播種面積減少

當(dāng)前北半球國家春耕工作正如火如荼地進(jìn)行，各國家統(tǒng)計局也陸續(xù)公布了新作種植意向面積報告。4月26日加拿大統(tǒng)計局報告顯示，今年春油菜籽播種面積預(yù)計下降至2089.7萬英畝，較2021年減少7.04%，這一數(shù)值也大幅低于市場預(yù)期的2211萬英畝。

自去年加拿大菜籽大幅減產(chǎn)之后，菜籽價格一直高位運(yùn)行，但由于缺乏種子和化肥，一部分農(nóng)戶選擇改種小麥。其中，薩斯喀徹溫省是加拿大最大的油菜籽生產(chǎn)地區(qū)，2022年油菜籽播種面積預(yù)計減少8%；阿爾伯塔省播種面積預(yù)計減少6.9%；曼尼托巴省播種面積預(yù)計減少3.9%。

今年加拿大播種開局并不順利。根據(jù)薩斯喀徹溫省首次發(fā)布的2022年作物周報，當(dāng)?shù)剞r(nóng)作物播種工作只完成了1%，相比之下，上年同期為9%，五年平均進(jìn)度為5%。因天氣低溫多雨，使得播種進(jìn)展緩慢，且未來一周仍將繼續(xù)降水。加拿大菜籽新作播種一般自4月底或5月初開始，6月上旬結(jié)束。春播時機(jī)很重要，若被耽誤，不僅影響后續(xù)作物生長狀況，同時也面臨被其它作物替代種植的風(fēng)險，因而加拿大菜籽仍面臨一定的風(fēng)險升水。

加拿大統(tǒng)計局報告顯示，截至3月31日，油菜籽庫存只有390萬噸，上年同期為780萬噸，五年均值為930萬噸，這也是2005年以來的同期最低庫存。且統(tǒng)計局預(yù)計到7月底，油菜籽期末庫存將只有40萬噸。全球油菜籽供應(yīng)在新季作物收獲上來之前將維持偏緊格局。

澳大利亞油菜籽出口創(chuàng)新高

歐盟委員會此前預(yù)測2022/2023年度油菜籽產(chǎn)量將同比增加6.5%，但今年4月上旬由于法國遭遇了大范圍寒流，歐盟作物監(jiān)測服務(wù)MARS將歐盟油菜籽單產(chǎn)從每公頃的3.22噸下調(diào)至3.19噸，較去年低0.2%。

澳大利亞統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月澳大利亞出口油菜籽85.78噸，高于2月的60.85萬噸以及上年同期的75萬噸，也是2012/2013年度以來的月度新高。自去年12月以來，澳大利亞油菜籽出口總量已達(dá)252萬噸，高于上年同期的181萬噸，也超過2016/2017年度同期創(chuàng)下的前期紀(jì)錄209萬噸。澳大利亞出口在一定程度上彌補(bǔ)了全球部分菜籽缺口。

國內(nèi)菜粕庫存連續(xù)回升

5月10日廣東地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價格為3700元/噸，而豆粕現(xiàn)貨價格為4030元/噸，價差在330元/噸，處于偏低水平。疊加4月以后進(jìn)口大豆大量到港，豆粕供應(yīng)也大幅增加，雙重作用打擊菜粕消費，也令近一個月來菜粕庫存持續(xù)回升。

隨著南方水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步啟動，菜粕需求或有所改善。據(jù)統(tǒng)計，截至5月6日，沿海地區(qū)主要油廠菜油庫存為5.55萬噸，較之前一周減少0.35萬噸，處于近三年同期高位。高價格抑制了一部分消費，市場整體處于供需雙弱的格局。

從基本面來看，部分國家不斷加大生物燃料計劃力度，令油脂工業(yè)需求不斷增加，疊加俄烏沖突仍在繼續(xù)，全球植物油供應(yīng)不斷收緊。

國家糧油信息中心預(yù)測，2022/2023年度國內(nèi)油菜籽新增供給量1775萬噸，同比增加111萬噸，其中國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量1495萬噸，油菜籽進(jìn)口量280萬噸；預(yù)計年度油菜籽榨油消費量1670萬噸，同比增加107萬噸。很顯然，菜籽供應(yīng)無法滿足國內(nèi)對菜油的需求，而這部分缺口就需要通過進(jìn)口來解決。在全球菜籽供應(yīng)偏緊的格局下，菜油價格支撐較強(qiáng)。

綜上所述，從宏觀面來看，當(dāng)前菜油、菜粕都缺乏明確的指引。從基本面來看，供需皆弱，短期油強(qiáng)粕弱格局難改，建議投資者嘗試買油賣粕套利。