一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

當?shù)貢r間5月16日，據(jù)芬蘭廣播公司報道，芬蘭議會關(guān)于芬蘭申請加入北約的辯論持續(xù)了一天仍然沒有結(jié)束，關(guān)于議會對此事的投票將于17日進行。據(jù)報道，絕大多數(shù)芬蘭議員認為，加入北約將改善芬蘭的安全。

2）國內(nèi)新聞

國家統(tǒng)計局表示，下階段，推動經(jīng)濟穩(wěn)定恢復(fù)要深入貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，加大宏觀政策調(diào)節(jié)，加快落實已經(jīng)確定的政策，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

3）行業(yè)新聞

據(jù)國家能源局，4月份，全社會用電量6362億千瓦時，同比下降1.3%。1-4月，全社會用電量累計26809億千瓦時，同比增長3.4%。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌為主，上一交易日A股高開低走，農(nóng)林牧漁和煤炭板塊領(lǐng)漲，兩市成交額7866億元，資金方面北向資金凈流出78.26億元，05月13日融資余額減少21.71億元至14437.22億元?，F(xiàn)階段我國疫情仍在多地發(fā)酵，當前的防疫政策對經(jīng)濟的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展我國密集出臺利好政策。5月15日央行和銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》，進一步下調(diào)首套普通自住房貸款利率。隨著市場悲觀情緒充分釋放、政策不斷加碼、疫情逐步得到控制，我們對未來股指走勢并不悲觀，當前估值水平下指數(shù)下跌空間較為有限，疫情好轉(zhuǎn)后短期看好消費，基建托底下繼續(xù)看好周期，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債收益率上行0.75bp至2.82%。央行等量等價續(xù)作MLF1000億元，Shibor利率處于低位，資金面寬松。4月份投資、消費、工業(yè)生產(chǎn)和社會融資規(guī)模增量等數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，主要是受上海等地疫情影響，寬信用階段性受阻。央行調(diào)整差別化住房信貸政策，下調(diào)房貸利率下限，繼續(xù)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，同時監(jiān)管機構(gòu)幫助民營地產(chǎn)商逐步恢復(fù)公開市場的融資功能。美國4月CPI同比增長8.3%，高于預(yù)期，美聯(lián)儲面臨激進加息壓力，美元指數(shù)上漲，人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值。隨著上海開始分階段推動復(fù)商復(fù)市，各地房地產(chǎn)信貸政策繼續(xù)放松，專項債加快發(fā)行，預(yù)計國債期貨價格繼續(xù)上行空間有限，短期面臨調(diào)整壓力，操作上建議暫時觀望，關(guān)注跨期套利機會。

2）能化

【原油】

原油：美國汽油繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，供應(yīng)緊張?zhí)嵴裨推谪浭袌觯A(yù)計中國經(jīng)濟將反彈，國際油價早盤下跌后大幅收高。歐盟禁運原油的提案尚未達成一致，然而路透社報道說，歐盟外交官對達成分階段禁運石油的協(xié)議表示樂觀，盡管他們對東歐的供應(yīng)感到擔憂。奧地利外長夏倫伯格周一表示，奧地利預(yù)計歐盟將在未來幾天內(nèi)就制裁達成一致。沙特能源部長薩勒曼親王當?shù)貢r間16日上午向外界表示，沙特正在繼續(xù)提高本國的原油產(chǎn)能。阿卜杜勒阿齊茲當天在參加第29屆中東石油和天然氣大會開幕會議時表示，沙特將在2026年至2027年將原油產(chǎn)能提高至每日1320至1340萬桶。短期油價有回調(diào)需求。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌0.2%。截至5月12日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為70.58%，較上周下滑0.88個百分點，較去年同期下滑4.34個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在84.46%，較上周下降1.31個百分點。本周青海鹽湖停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅下降。整體來看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在89.1萬噸，環(huán)比上周上漲0.1萬噸，漲幅在0.11%，同比上漲11.79%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估24.4萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計5月13日至5月29日沿海地區(qū)進口船貨到港量59.52萬-60萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約夜盤原油拉動跟隨黑色系明顯回調(diào)，但本周需求利多預(yù)計放緩價格預(yù)計震蕩。昨日夜盤收于4356元每噸，微跌66元/噸，調(diào)整1.54%。16日公布4月投資、工業(yè)增加值和零售銷售全線回落，疫情沖擊得以基本體現(xiàn)，市場情緒面較悲觀。5月6日至13日，國內(nèi)瀝青市場行情漲勢放緩，現(xiàn)貨均價自4377元/噸上漲至4421元/噸，周期內(nèi)價格漲幅0.99%，5月15日央行發(fā)文下調(diào)首套房貸款利率下限，刺激房地產(chǎn)市場需求，利好瀝青。供應(yīng)端來看，整體開工負荷提升有限，部分維持低位為主。在成本與供應(yīng)端現(xiàn)實支撐轉(zhuǎn)弱、下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期的前提下，我們認為瀝青期價近期處于橫盤整理，操作上建議適度空09合約避險。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤高位震蕩。目前國際供應(yīng)端的擾動持續(xù)，全球紙漿庫存大幅下降，存在供應(yīng)中斷的風險，支撐外盤報價維持高位，短期仍將繼續(xù)支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。國內(nèi)下游紙企陸續(xù)發(fā)布5月漲價函，但下游需求平平，漲價函落地難度較大，紙企對高價原料接受度偏低，采購積極性不高，國內(nèi)原紙漲幅相對有限，進入淡季后國內(nèi)需求可能會進一步走弱。短期由于國際紙漿供應(yīng)偏緊的格局仍在，紙漿預(yù)計延續(xù)高位運行，不過在成品紙跟漲乏力的情況下上行空間預(yù)計有限。

【橡膠】

橡膠：滬膠周一上漲，盤面減倉，空頭主動離場明顯，上海地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，發(fā)布分階段推進復(fù)商復(fù)工消息，市場在弱需求的現(xiàn)實及需求復(fù)蘇的預(yù)期之間上下波動，供應(yīng)端開割順利，產(chǎn)區(qū)氣候正常，新膠供應(yīng)預(yù)計持續(xù)放量，輪胎及下游重卡消費偏弱，基本面短期偏弱，但膠價已處于較低位置，趨勢性做空空間有限，走勢較為震蕩，短期復(fù)工復(fù)產(chǎn)消息或刺激滬膠走勢繼續(xù)反彈，但實際需求恢復(fù)程度仍待觀察，操作上建議短線做多，快進快出。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8670通達源，成交良好。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分上調(diào)50。煤化工8580常州，成交良好。今日，聚烯烴期貨低位整理。石化庫存84萬噸，下降1萬噸?；久娼嵌?，目前上海為主的疫情得到遏制，長三角的復(fù)工將推動需求的恢復(fù)。細分終端角度，線性下游走弱。PP下游BOPP膜開工回升。本周PP和PE行情短期或在8500一線獲得支撐，但是做多尚需等待進一步的確認。

【聚酯】

聚酯：PTA偏強，MEG偏弱。近日原料端PX價格上漲，亞洲部分貨源銷往美國，帶來供應(yīng)偏緊預(yù)期。原油成本價格區(qū)間偏強為主，疫情對江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工負荷變化不大，市場流通現(xiàn)貨略好轉(zhuǎn)；乙二醇出現(xiàn)部分裝置檢修，壘庫壓力有所緩解。需求端，下游聚酯及終端織機開機率偏低，產(chǎn)銷略好轉(zhuǎn)。庫存方面，PTA小幅壘庫，MEG港口壘庫。整體上，成本主導(dǎo)價格，疫情干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近期央行提出首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率減20個基點。地產(chǎn)的放松級別從因城施策提高到了全國口徑，一定程度上也穩(wěn)增長政策力度不斷加強下的遠月需求預(yù)期形成了提振。另一方面，周末唐山疫情出現(xiàn)反復(fù)，鋼坯累計下跌80元/噸。現(xiàn)實端疫情擾動與遠期穩(wěn)增長的博弈再度深化。從目前基本面的角度，黑色系整體負反饋仍在進行的過程中，在現(xiàn)階段鐵水產(chǎn)量仍未出現(xiàn)由于虧損而大幅減產(chǎn)的情況下，負反饋的仍有進一步演繹的空間，但分歧在于在6月管控逐步放開后，前期被壓縮需求的集中釋放是否會觸發(fā)現(xiàn)貨反彈從而擾動負反饋的進程。對10合約而言，短期以磨底震蕩的思路對待。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格上漲2.13%，核心因素在于周末下調(diào)房貸利率的LPR加點，從而緩解國內(nèi)房地產(chǎn)市場分化格局，雖4月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)同比大幅回落，但市場預(yù)期穩(wěn)增長背景下需求有望得到支撐?；久娣矫妫拇蟮V全球發(fā)貨量月度均值已經(jīng)達到去年同期水平，相較于2-3月份同比回落8%左右顯著好轉(zhuǎn)，同時進口鐵礦北港到港量持續(xù)恢復(fù)，鐵礦港口庫存持續(xù)去庫存疑。盤面來看，基于基本面中長期發(fā)運量回升價格有望承壓，但盤面可能更多交易基于宏觀預(yù)期以及資金面的估值邏輯，同時近期基于中短期的弱現(xiàn)實弱預(yù)期邏輯有望階段性結(jié)束，市場有望轉(zhuǎn)向強預(yù)期邏輯，后市礦價在估值邏輯下有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格持續(xù)上漲，主要原因是地產(chǎn)政策面放松，市場穩(wěn)增長預(yù)期較強。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，當前焦企因焦價經(jīng)過兩輪下調(diào)盈利空間持續(xù)收縮，個別焦企有主動限產(chǎn)的情況。焦煤方面，近期國家發(fā)改委部署要求，內(nèi)蒙古地區(qū)組成調(diào)查組，對煤炭銷售價格可能超過合理區(qū)間的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)開展價格調(diào)查和政策提醒，影響部分價位相對較高的煤種仍有下調(diào)預(yù)期。后市來看，近期盤面大跌已釋放較多風險，盤面已較多反映現(xiàn)貨下調(diào)預(yù)期，后市價格存較強的反彈動力。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約震蕩走強，終收8280元/噸。江蘇市場價格進一步調(diào)漲20元/噸至8520元/噸。錳礦價格小幅松動，焦炭開啟提降周期，廠家成本趨于下滑。當前北方廠家的即期成本在8185元/噸，利潤微薄的情況下廠家提高開工的積極性一般。壓減粗鋼產(chǎn)量政策之下，鋼廠對錳硅需求進一步增長的空間有限。綜合來看，產(chǎn)量暫無明顯收縮而需求表現(xiàn)乏力，供應(yīng)寬松格局下錳硅價格或難有較好表現(xiàn)，關(guān)注廠家停減產(chǎn)的落實情況。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約跳空高開后偏強震蕩，終收8842元/噸。天津72硅鐵合格塊價格維持在9100元/噸。目前廠家利潤情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平維持高位，關(guān)注寧夏產(chǎn)區(qū)避峰生產(chǎn)情況。壓減粗鋼產(chǎn)量政策下鋼廠對硅鐵需求進一步增長的空間有限，同時出口市場對價格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來看，市場供應(yīng)維持高位而下游需求支撐乏力，硅鐵價格上方或仍承壓。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏強震蕩，終收862.8元/噸。秦港5500K煤價小幅上調(diào)10元/噸至1270元/噸，市場觀望情緒較濃。大秦線春檢期間港口累庫速度放緩，目前庫存水平仍低于去年同期。新增產(chǎn)能目標有序推進，煤炭產(chǎn)量延續(xù)高位，而進口煤對供應(yīng)的補充作用較為有限。疫情影響下工業(yè)開工受限，居民用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠日耗低于去年同期水平。綜合來看，需求端表現(xiàn)偏弱，限價政策落地、短期港口煤價或仍承壓，需關(guān)注疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：昨日紐約聯(lián)儲制造業(yè)景氣指數(shù)以及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，金銀出現(xiàn)反彈。上周公布的美國通脹數(shù)據(jù)低于前值但高于預(yù)期?？紤]4月非農(nóng)報告表現(xiàn)美國就業(yè)市場維持火熱，招工難問題繼續(xù)凸顯，使得薪資-通脹螺旋上升擔憂延續(xù)。通脹表現(xiàn)進一步支持美聯(lián)儲6、7月份維持50bp加息幅度的預(yù)期，而6月美聯(lián)儲就將開啟縮表，5至7月市場將步入事實性的快速貨幣緊縮和緊縮預(yù)期高峰的疊加狀態(tài)，美元持續(xù)走高下金銀承壓。短期看恐慌情緒可能繼續(xù)主導(dǎo)市場，但考慮市場對加息節(jié)奏的定價已經(jīng)接近高峰，美聯(lián)儲較難傳達出比當前市場預(yù)期更加鷹派（年內(nèi)加息至2.75-3%）的政策路徑，盡管市場有對于加息75bp可能的猜想，但是如果通脹確實在二季度見頂，那么出現(xiàn)更加激進加息路徑的可能性降低，近期美聯(lián)儲官員也表示對加息75bp持保留意見。短期看，5-6月進入快速收緊周期，流動性壓力下，金銀整體承壓震蕩走弱。節(jié)奏上看，6-7月快速貨幣緊縮期間，如若通脹數(shù)據(jù)能出現(xiàn)回落，美聯(lián)儲可能釋放邊際鴿派的信號，市場邊際緊縮預(yù)期可能已達高峰，考慮經(jīng)濟增速放緩、長期通脹可能位于較高水平、地緣風險等長周期支撐因素明確，在流動性恐慌沒有進一步惡化下，金銀可能在未來一段時期嘗試企穩(wěn)。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)反彈，國內(nèi)疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象后，市場情緒轉(zhuǎn)暖，銅價獲得支撐，美元小幅回落也助力銅價企穩(wěn)。盡管昨日國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)疲弱，以及后期陸續(xù)公布的行業(yè)數(shù)據(jù)也很可能較差，但也被市場所消化。LME庫存昨日小幅下降，總體持續(xù)增加，現(xiàn)貨延續(xù)小幅升水。未來隨著國內(nèi)企業(yè)逐步復(fù)工，國內(nèi)銅需求也有望恢復(fù)正常，目前復(fù)工速度較慢。短期銅價仍可能延續(xù)企穩(wěn)走勢，建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價反彈。隨著國內(nèi)疫情得到控制，下游生產(chǎn)逐步恢復(fù)，需求有望恢復(fù)正常，市場預(yù)期也隨之發(fā)生改變。LME庫存小幅下降，現(xiàn)貨輕微升水。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在。短期鋅價可能企穩(wěn)，建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價震蕩回落。產(chǎn)業(yè)上，5月12日國內(nèi)電解鋁社會庫存103.2萬噸，再度轉(zhuǎn)為去庫3.9萬噸，下游有序復(fù)蘇中。供應(yīng)端，5月中旬企業(yè)復(fù)工有序展開，華東無錫等地區(qū)物流運輸已逐步恢復(fù)。需求端，目前國內(nèi)下游鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比增長，消費領(lǐng)域復(fù)蘇尚未明顯顯現(xiàn)。整體上，鋁價靜待下游需求復(fù)蘇，建議輕倉逢低試多為主。

【鎳】

鎳：鎳價震蕩反彈。目前海外市場住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應(yīng)偏緊格局未改，海外鎳庫存依然偏低水平。國內(nèi)目前純鎳開工率維持較低，海外純鎳進口仍然虧損，原料供應(yīng)緊張已傳導(dǎo)至硫酸鎳，高冰鎳能否放量是影響新能源供應(yīng)關(guān)鍵因素，印尼等地進口鎳鐵大幅增加，近期國內(nèi)物流受阻礙，需求端仍然受限。不銹鋼方面，下游需求略有回暖但仍受疫情影響，不銹鋼消費不足。整體上，需求受限，鎳價高位波動為主。

【錫】

錫：錫價回落。海外宏觀因素相對施壓金屬價格，錫錠進口窗口持續(xù)打開為國內(nèi)帶來寬松預(yù)期。海外市場馬來西亞錫錠的產(chǎn)量已基本恢復(fù)，但東南亞其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)在緬甸拋儲備后錫精礦進口明顯增加，目前國內(nèi)精煉錫開工率平穩(wěn)，進口錫錠帶來供給寬松預(yù)期，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國內(nèi)錫錠庫存基本保持平穩(wěn)。整體上，錫價內(nèi)強外弱格局，滬錫或高位區(qū)間運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜強勢上漲。5月USDA供需報告下調(diào)2022/23年度美棉產(chǎn)量及期末庫存，報告相對利多美棉。目前美棉7月合約未點價賣單環(huán)比下降，逼倉行情有所減弱，不過美國得州旱情未有明顯改善，外盤下方支撐仍存，短期預(yù)計仍將維持高位運行。國內(nèi)新棉銷售進度仍較緩慢，節(jié)后疫情有所好轉(zhuǎn)，紡織市場開工率略有上升，但成品庫存壓力依舊較大，下游需求仍然疲弱。整體來看，鄭棉跟漲動力不足，短期預(yù)計延續(xù)區(qū)間震蕩，外強內(nèi)弱格局持續(xù)。

【白糖】

糖：昨夜糖價跟隨能源價格上漲?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西新榨季開榨進度以及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情增加對消費的影響。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅上漲。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價15.37元/公斤，比上一日上漲0.11元/公斤。總體而言，隨著防疫形勢的嚴峻，國內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價格反彈，市場情緒出現(xiàn)改善。同時由于豬糧比長期偏低，豬價向下空間有限，但目前期現(xiàn)價差偏大，盤面長期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待價格回調(diào)后逐步擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.5元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4.3元/斤，與上一日比持平。截至5月12日本周全國冷庫出庫量38.16萬噸，全國冷庫去庫存率70.88%，環(huán)比上周有所加快。策略上，近期觀察坐果和砍樹傳聞疊加矮化種植等炒作對遠期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂：夜盤下跌。印尼禁止出口棕櫚油后，利于馬來出口，馬來西亞5月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量較上月同期的472,181噸增加20.6%，但是出口增幅減少。按照以往年份，齋月結(jié)束后產(chǎn)量恢復(fù)還要時間，因此5月產(chǎn)量增幅還是有限，5月底可能還要去庫存。印尼國內(nèi)散裝食用油均價繼續(xù)回落，距離控價目標14000印尼盾/升(15555印尼盾/公斤)還有距離。上周國內(nèi)豆油周度表觀消費回升至33萬噸，高于2021年同期的31萬噸，但是低于20年同期的34萬噸，后期隨著國內(nèi)疫情控制以及遠月大豆到港不多，豆油性價比高，遠月月差將會走強。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤高位震蕩。未來一段時間美主產(chǎn)區(qū)氣溫偏低，降雨較多。截至2022年5月15日當周，美國大豆種植率為30%，此前一周為12%，去年同期為58%，五年均值為39%。USDA5月報告中美豆舊作上調(diào)出口，結(jié)轉(zhuǎn)庫存繼續(xù)降低，盡管新作單產(chǎn)和種植面積上調(diào)，但是出口和壓榨的增加導(dǎo)致最終結(jié)轉(zhuǎn)庫存小幅增加，尤其是將新季中國的進口和壓榨需求調(diào)高，延續(xù)偏緊的格局，暫時偏強。國內(nèi)近月大豆到港多，但是6月后還是偏少，近期國內(nèi)大豆榨利差，買船進度慢。上周周度豆粕表觀消費量回升至133萬噸，低于2021年同期的144萬噸，略高于2020同期的132萬噸，豆菜粕單邊跟隨美豆，關(guān)注豆粕2208-2209正套。