歐美航線、港口等供應(yīng)鏈重要節(jié)點仍面臨著航線班輪延誤、班輪延誤造成的運力傳導(dǎo)效應(yīng)沖擊。

上述傳導(dǎo)效應(yīng)的一大組成部分便是集裝箱的短缺，而這一事件仍在美國持續(xù)發(fā)酵。近日航運龍頭達(dá)飛集團(tuán)出臺激勵政策，對于每個提前歸還的空箱發(fā)放300美元。這一政策意在鼓勵進(jìn)口商積極歸還集裝箱，幫助出口商更好的獲取集裝箱運力，通過金錢激勵實現(xiàn)一定程度的雙贏局面。

這一政策一方面凸顯了美國集裝箱周轉(zhuǎn)問題的嚴(yán)重性，另一方面也暗示了美國供應(yīng)鏈承壓已久，需要外部的額外刺激才能提高其運力。供應(yīng)鏈的巨大壓力可能還沒走到最高峰。

美國港口目前正面臨著兩大現(xiàn)狀：吞吐量的持續(xù)高位，港口壓力的轉(zhuǎn)移。

美國主要港口在4月處于高位，對于配套供應(yīng)鏈的壓力不減。其中薩凡納港的吞吐量創(chuàng)下4月單月歷史記錄。長灘港承受巨大的壓力：進(jìn)入2022年的每個月都在創(chuàng)歷史新高，2022年4月已是連續(xù)第四個創(chuàng)下吞吐量新高的月份。

此外，船只更多轉(zhuǎn)向東海岸?？?。一方面，西海岸長灘、洛杉磯港的堵塞促進(jìn)了航班轉(zhuǎn)投東海岸港口。另一方面，西海岸港口勞動協(xié)議將在7月1日過期，目前正面領(lǐng)著工會和企業(yè)的勞動協(xié)議談判，而談判不順、甚至罷工帶來的不確定性更鼓勵航班轉(zhuǎn)向東海岸港口。

進(jìn)入5月，上海疫情削弱的航運需求給美國西部港口5月吞吐量造成了一定的空白窗口期，本輪疫情促使班輪公司減少了三分之一的亞歐，跨太平洋的出口貿(mào)易航線。

考慮到這一窗口期，隨著上海疫情進(jìn)一步獲得控制以及長三角地區(qū)的生產(chǎn)秩序進(jìn)一步恢復(fù)正常，出口需求有望獲得恢復(fù)，出口貨物、航運班輪的增加或?qū)⒓又毓?yīng)鏈的壓力，或進(jìn)一步推動運價。

在亞洲出口班輪需求有望恢復(fù)的同時，我們也需要關(guān)注消費需求端的影響。一方面，隨著防疫政策的放開，消費者正在將更多預(yù)算分配到娛樂、餐館以及其他服務(wù)項目，對于商品的投入或?qū)⑹盏较魅酢?/p>

另一方面，歐美目前正面領(lǐng)著較明顯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，美國的高通脹正不斷削弱著消費者的信心。根據(jù)航運龍頭馬士基的警告，潛在的滯漲風(fēng)險仍在不斷累積，同時歐美消費者、商業(yè)信心也正在下降。

基于前述因素，也不難理解馬士基、赫伯羅特此類航運龍頭在預(yù)計二季度表現(xiàn)仍將強(qiáng)勢的情況下，對于下半年的增長預(yù)期則更加保守、謹(jǐn)慎。

航運運費在下半年的不確定性或進(jìn)一步加強(qiáng)。

我們在5月11日發(fā)布的《靜悄悄的黎明，國際航運市場的分化與展望》中已經(jīng)提到過歐美航線、港口等供應(yīng)鏈重要節(jié)點仍面臨著航線班輪延誤、班輪延誤造成的運力傳導(dǎo)效應(yīng)沖擊。

本文意在圍繞上述問題，基于近期消息對世界供應(yīng)鏈目前面臨的問題進(jìn)行分析，并對上海走出疫情這一近期將發(fā)生的事件對供應(yīng)鏈的影響進(jìn)行展望。

一、 金錢的力量-正在繼續(xù)發(fā)酵的空箱問題

我們在前期報告里已經(jīng)提過：航線事件延遲造成復(fù)雜的傳導(dǎo)效應(yīng)中的一大組成部分便是空箱短缺，目前空箱短缺使得歐洲商品需要以更高的代價運至美國東海岸，這一情況一定程度上解釋了為何歐美航線運費持續(xù)走強(qiáng)。

集裝箱短缺的問題目前仍在繼續(xù)發(fā)酵，迫使航運龍頭給出新的應(yīng)對措施。近日，航運龍頭之一的達(dá)飛海運集團(tuán)（CMA CGM）出臺激勵政策，以鼓勵美國產(chǎn)業(yè)/其他客戶及時歸還集裝箱。

激勵政策以直接對提前歸還空箱的客戶發(fā)放金錢補貼的形式展開：對于任何將空箱提前歸還至洛杉磯、芝加哥、達(dá)拉斯、堪薩斯城與曼菲斯的達(dá)飛歸還點的客戶，每個集裝箱發(fā)放300美元的信用。這一激勵政策將持續(xù)60天，達(dá)飛海運集團(tuán)預(yù)計能將約43000個集裝箱重新投放到4天提貨時間的周轉(zhuǎn)內(nèi)。

此外，達(dá)飛表示其在南加州單獨實施的鼓勵提前提箱的項目導(dǎo)致了達(dá)飛在南加州滯留超過9天的集裝箱數(shù)量減少了73%。

上述補貼政策主要刺激對象是進(jìn)口商，而政策的核心目的是為了幫助出口商更好的獲取集裝箱運力，通過金錢激勵實現(xiàn)一定程度的雙贏局面。這一政策實際凸顯了以下問題的嚴(yán)重性：

目前在設(shè)備、公路運力缺乏的情況下，集裝箱周轉(zhuǎn)效率較低，導(dǎo)致了貿(mào)易商受到明顯沖擊，出口商難以及時的將貨物送往市場，承受的壓力尤其大。

航運龍頭使用金錢刺激集裝箱周轉(zhuǎn)效率這一特殊手段，一方面凸顯了美國集裝箱周轉(zhuǎn)問題的嚴(yán)重性，另一方面也暗示了美國供應(yīng)鏈承壓已久，需要外部的額外刺激才能提高其運力。供應(yīng)鏈的巨大壓力可能還沒走到最高峰。

二、 美國港口承受的特殊壓力

美國港口目前正面臨著兩大現(xiàn)狀：吞吐量的持續(xù)高位，港口壓力的轉(zhuǎn)移。

從吞吐量來說，美國主要港口在4月持續(xù)處于高位，對于配套供應(yīng)鏈的壓力不減。其中位于喬治亞州的薩凡納港的吞吐量創(chuàng)下4月的歷史記錄，同時，也是有記錄以來第三繁忙的月份。西海岸重鎮(zhèn)港口-長灘港始終承受著巨大的壓力：進(jìn)入2022年的每個月都在創(chuàng)歷史新高，以至于2022年4月已經(jīng)是接連的第四個創(chuàng)下月度吞吐量新高的月份。

此外，在吞吐量整體處于高位的情況下，美國港口出現(xiàn)了壓力的轉(zhuǎn)移：船只更多轉(zhuǎn)向東海岸停靠，而不是選擇傳統(tǒng)的西海岸港口。我們在前期報告中已經(jīng)聊過，西海岸長灘、洛杉磯港的堵塞促進(jìn)了航班轉(zhuǎn)投東海岸港口。而西海岸港口目前正面領(lǐng)著工會和企業(yè)的勞動協(xié)議談判，現(xiàn)有協(xié)議將在7月1日過期，談判不順、甚至罷工帶來的不確定性更鼓勵航班轉(zhuǎn)向東海岸港口。

三、 遲滯效應(yīng)-疫情后的影響

此外，我們需要考慮到中國疫情帶來的影響，上海疫情帶來影響深刻，我們在《【建投航運專題】天地大沖撞-上海疫情對航運的深遠(yuǎn)影響》已經(jīng)聊過疫情對我國生產(chǎn)秩序與出口的嚴(yán)重沖擊，并明顯影響了出口的需求。

根據(jù)LoadStar機(jī)構(gòu)資料，本輪疫情促使班輪公司減少了三分之一的亞歐，跨太平洋的出口貿(mào)易航線。這一情況，事實上給美國西部港口5月吞吐量造成了一定的空白窗口期。

航線需求的減少也促進(jìn)了亞洲航線價格持續(xù)走弱，而亞洲航線價格的走弱甚至影響到了國際集裝箱貿(mào)易整體運價。

考慮到上海疫情帶來的空白窗口期，長灘港也在公告中強(qiáng)調(diào)隨著疫情對中國貿(mào)易、生產(chǎn)影響的減弱，班輪航線預(yù)期會變得更加忙碌。

隨著上海疫情進(jìn)一步獲得控制以及長三角地區(qū)的生產(chǎn)秩序進(jìn)一步恢復(fù)正常，出口需求有望獲得恢復(fù)，從而通過增加出口貨物，班輪數(shù)量加大海外港口的負(fù)擔(dān)，進(jìn)而加重供應(yīng)鏈的壓力，或進(jìn)一步推動運價。

在亞洲出口班輪需求有望恢復(fù)的同時，我們也需要關(guān)注消費需求端的影響。一方面，隨著防疫政策的放開，消費者正在將更多預(yù)算分配到娛樂、餐館以及其他服務(wù)項目，對于商品的投入或?qū)⑹盏较魅?。另一方面，歐美目前正面領(lǐng)著較明顯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，美國的高通脹正不斷削弱著消費者的信心。根據(jù)航運龍頭馬士基的警告，潛在的滯漲風(fēng)險仍在不斷累積，同時歐美消費者、商業(yè)信心也正在下降。

基于前述因素，也不難理解馬士基、赫伯羅特此類航運龍頭在預(yù)計二季度表現(xiàn)仍將強(qiáng)勢的情況下，對于下半年的增長預(yù)期則更加保守、謹(jǐn)慎。