年初至今多因素共振，尿素價格持續(xù)走高。2022年初至今中國尿素價格持續(xù)上漲，從年初的2500元/噸上漲至3200元/噸，價格漲幅達到28%。今年尿素價格上漲核心原因有三點：

一是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，強勁的農(nóng)業(yè)需求對化肥價格有絕對主導(dǎo)作用，最新小麥價格、玉米價格都為近十幾年最高點；

二是煤炭供需偏緊推升價格上漲，尿素生產(chǎn)成本提高；

三是疫情后全球各個國家重視糧食安全問題，俄烏戰(zhàn)爭影響了全球糧食及化肥的價格與供應(yīng)。進入4月份，按照農(nóng)業(yè)的季節(jié)性，以及往年的發(fā)展規(guī)律，國內(nèi)尿素價格會進入回調(diào)階段，但今年在疫情影響下，國內(nèi)的供需發(fā)生錯配，區(qū)域性的貨源分配不均。4月中旬過后，基于各方面利好因素的推動，國內(nèi)尿素行情穩(wěn)步上行。

綜合來看，根據(jù)目前基本面中利好的釋放程度來看，國內(nèi)尿素供需緊平衡格局難以轉(zhuǎn)變，同時臨近需求旺季，在庫存低位運行的背景下價格難見回落，二季度國內(nèi)尿素行情大概率會呈現(xiàn)高位偏強走勢。

一、尿素產(chǎn)量增加緩慢，庫存低位運行

最新國內(nèi)4月尿素產(chǎn)量為489.3萬噸，同比增加3.2%，1-4月份累計產(chǎn)量1883萬噸，累計增加5.4%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊5-6月尿素生產(chǎn)企業(yè)計劃檢修時間安排，預(yù)估5月中下旬的日產(chǎn)可能會到16萬噸以內(nèi)，與同期相比差距在縮小，較4月下旬而言，日產(chǎn)會有明顯的下降。

考慮可能檢修企業(yè)的時間安排以及短時故障停車，卓創(chuàng)資訊預(yù)估二季度產(chǎn)量在1460萬噸左右，較同期增加40萬噸，上半年累計產(chǎn)量2860萬噸，較同期增加150萬噸，其中增加的多數(shù)集中在今年1月份。由于預(yù)估數(shù)據(jù)是在預(yù)期供應(yīng)充足的背景下得出，而當前國內(nèi)尿素產(chǎn)量增加緩慢，因此實際產(chǎn)量的增加可能低于預(yù)期值。

從庫存來看，最新尿素工廠庫存23.6萬噸，尿素港口庫存20.7萬噸，近期廠家?guī)齑娉掷m(xù)回落，復(fù)肥和工業(yè)類需求釋放，整體尿素廠家?guī)齑娴臀贿\行。中長期來看，國內(nèi)尿素庫存難以進入累庫階段，一方面是由于尿素產(chǎn)量增加緩慢，另一方面是國內(nèi)需求進入季節(jié)性旺季。

二、農(nóng)業(yè)旺季可期，關(guān)注工業(yè)需求

國內(nèi)尿素的需求70%是農(nóng)業(yè)需求，根據(jù)農(nóng)作物生長的季節(jié)性，二季度是一年中農(nóng)業(yè)需求最旺的時間段，粗略估算農(nóng)業(yè)需求量能占到全年農(nóng)業(yè)的三到四成，今年因為疫情影響，一季度的部分備肥量會推遲到二季度，從而預(yù)期增加二季度需求量。

尿素的工業(yè)需求主要包括復(fù)合肥和膠合板以及三聚氰胺。2022年1-4月復(fù)合肥產(chǎn)量1807萬噸，同比回落0.8%，當前復(fù)合肥企業(yè)陸續(xù)生產(chǎn)，由于原料市場量緊價高，復(fù)合肥生產(chǎn)較為謹慎。1-4月份國內(nèi)三聚氰胺產(chǎn)量53.8萬噸，同比增加21.8%。

五一節(jié)后歸來，在原料尿素價格上行的帶動下，三聚氰胺價格持續(xù)上漲，目前原料尿素市場仍延續(xù)漲勢，對三聚氰胺成本面形成利好支撐，部分廠家挺價意愿加強。膠合板下半年也是旺季，開工有望穩(wěn)定在中等偏高水平，膠合板的出口需求會顯著好轉(zhuǎn)。整體來看，國內(nèi)尿素工業(yè)需求有望邊際走強。

出口：印度為全球最大的尿素進口國，每年平均消耗約3500萬噸尿素，其中約30%依靠進口。對全球尿素市場具有風向標意義的印度第二輪尿素進口招標近期落地，招標結(jié)果顯示，此次招標價格較2月份開標的第一輪價格大漲超20%，表明在地緣沖突及疫情等多重因素影響下，尿素市場正經(jīng)歷一輪強勢上漲，國際尿素價格走高對國內(nèi)尿素市場也具有一定拉動作用，預(yù)期二季度的出口量會較一季度有增加趨勢。

整體分析，二季度的國內(nèi)需求和出口形勢都會顯著好于一季度，尿素價格有望得到支撐。

三、供需格局難以轉(zhuǎn)變，價格支撐明顯

供需來看，尿素產(chǎn)量增加緩慢，而市場預(yù)期需求相對較強，企業(yè)訂單預(yù)收穩(wěn)步增加、企業(yè)庫存下降將持續(xù)支撐尿素價格走高。二季度后半段整體走勢，更多要看供需形勢的變化，同時年初至今支撐價格上漲的三大核心因素：需求較好、成本支撐以及俄烏戰(zhàn)爭仍未發(fā)生轉(zhuǎn)變，而后市利空因素主要在于下游需求對于高價的抵觸情緒、農(nóng)業(yè)市場的季節(jié)性以及出口后續(xù)不確定性等因素，但對于當下市場支撐價格上漲的因素未發(fā)生轉(zhuǎn)變，價格重心抬升趨勢難以改變，需求端的利空因素只能影響上漲的幅度。