大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：國家發(fā)改委要求，相關(guān)地方和企業(yè)要高度重視煤炭生產(chǎn)成本調(diào)查工作，嚴(yán)格按照《煤炭生產(chǎn)成本調(diào)查方案》要求，壓實(shí)工作責(zé)任，真實(shí)、準(zhǔn)確報(bào)送企業(yè)煤炭生產(chǎn)成本、銷售情況，焦煤價(jià)格或多有調(diào)整，且下游市場看降情緒影響，線上競拍仍有流拍情況；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2915，基差423；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存897.7萬噸，港口庫存163萬噸，獨(dú)立焦企庫存1052.1萬噸，總樣本庫存2112.8萬噸，較上周減少21.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：黑色系盤面下跌，影響焦鋼市場情緒弱勢，對原料煤采購多偏謹(jǐn)慎，且焦價(jià)第四輪看降預(yù)期增加，焦鋼企業(yè)利潤持續(xù)收緊下，對部分原料煤價(jià)格存有壓價(jià)意愿。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。焦煤2209：2460空，止損2480。

焦炭：

1、基本面：焦企利潤持續(xù)收縮，部分焦企甚至有虧損現(xiàn)象，焦企對焦價(jià)提降仍有抵觸，然鋼廠利潤低位且成材出貨不佳，部分鋼廠仍控制焦炭到貨節(jié)奏，對焦價(jià)打壓意愿較強(qiáng)，焦炭第四輪提降逐步落地；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3500，基差225；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存679.1萬噸，港口庫存216.4萬噸，獨(dú)立焦企庫存82.2萬噸，總樣本庫存977.7萬噸，較上周減少5.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：近期貿(mào)易商入市采購使焦企庫存壓力減小，部分焦企對鋼廠提降抵觸心理增加，然鋼材需求疲軟，成材價(jià)格偏弱運(yùn)行，加之鋼廠盈利情況仍不理想，對焦炭打壓意愿不減，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。焦炭2209：3220空，止損3240。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端總體供應(yīng)水平繼續(xù)低于同期，鋼廠高爐仍部分受疫情影響且利潤較低，電爐方面則繼續(xù)虧損，預(yù)計(jì)短期鋼廠難有增量；需求方面表觀消費(fèi)小幅回落現(xiàn)實(shí)需求仍處弱勢，累庫超同期，宏觀及下游行業(yè)數(shù)據(jù)走弱，政策釋放利好下游地產(chǎn)基建等行業(yè)，短期鋼材弱勢延續(xù)等待邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4740，基差199，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存843.4萬噸，環(huán)比減少2.06%，同比增加8.05%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預(yù)期：昨日螺紋期貨價(jià)格仍處短線低位，在價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)之后，價(jià)格繼續(xù)大跌可能性不大，本周去庫緩慢，需求仍未有明顯改善，預(yù)計(jì)短線維持低位震蕩走勢。操作上建議中短期觀望等待，日內(nèi)4430-4550區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端熱卷產(chǎn)量環(huán)比略有回落，與同期差距再次擴(kuò)大，低利潤下部分地區(qū)主動(dòng)檢修增加，預(yù)計(jì)短期保持平穩(wěn)或小幅回落。需求方面近期繼續(xù)低于同期，疫情影響宏觀數(shù)據(jù)，下游制造業(yè)、汽車產(chǎn)銷等行業(yè)下行，基建等行業(yè)受政策利好有望反彈，疫情方面仍需重點(diǎn)關(guān)注；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價(jià)4740，基差67，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存244.56萬噸，環(huán)比減少1.33%，同比減少2.72%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預(yù)期：昨日熱卷期貨價(jià)格反彈后再次回落，盤面繼續(xù)震蕩偏弱，本周價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)仍不足，供需格局預(yù)計(jì)難有實(shí)質(zhì)改善，走勢以低位震蕩為主，操作上建議中短線觀望等待，日內(nèi)4580-4700區(qū)間輕倉操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止5月20日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1072.3萬噸，環(huán)比增加8.5萬噸；日耗42.3萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸；可用天數(shù)25.35天，環(huán)比減少1.65天。主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)逐步回歸至合理區(qū)間，根據(jù)發(fā)改委文件要求，煤礦多維持限價(jià)水平，但基本以保供及自銷為主，暫緩對市場煤銷售。大秦線檢修結(jié)束，日發(fā)運(yùn)量回升至130萬噸左右，檢修期間北港庫存基本維持并未出現(xiàn)明顯下降。前期因疫情影響停工停產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，終端備貨積極性提高，但電廠日耗目前仍處于淡季水平。近期華南、西南等大部分地區(qū)降水量偏多，預(yù)期今年水電將迎來豐年，替代效應(yīng)增強(qiáng)  中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1255，09合約基差396.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存460萬噸，環(huán)比增加11萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，零 偏多

6、預(yù)期：受政策端調(diào)控影響，坑口及港口價(jià)格逐步回歸合理水平。長協(xié)供應(yīng)增加疊加進(jìn)口煤倒掛，市場煤的比例進(jìn)一步減少，市場煤超出限價(jià)后監(jiān)管壓力加大。動(dòng)力煤各月份合約流動(dòng)性較差，無法真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時(shí)沒有交易價(jià)值。ZC2209：觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：25日港口現(xiàn)貨成交82.7萬噸，環(huán)比上漲52.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為32萬噸，環(huán)比上漲68.4%），本周平均每日成交63.5萬噸，環(huán)比下降25.3%。本周澳洲發(fā)貨量小幅回升，巴西發(fā)貨量明顯回升，雙雙高于今年周均水平，到港量同樣大幅回升。鋼廠提貨積極，日均疏港量繼續(xù)沖高，港口庫存因到港量增加結(jié)束連續(xù)降庫的局面。鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度樂觀，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)攀升，但出現(xiàn)大面積虧損，多地鋼廠檢修停產(chǎn)，近期超特粉性價(jià)比偏低，金布巴成為鋼廠較為偏好的品種 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨951，折合盤面1022.7，09合約基差174.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格751，折合盤面966.5，09合約基差114.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13574.8萬噸，環(huán)比增加16.43萬噸 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、預(yù)期：印度鐵礦石增加出口關(guān)稅利多作用很快發(fā)酵完畢，盤面又重回現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的博弈。國內(nèi)疫情對于終端需求的拖累尚未結(jié)束，拐點(diǎn)并未到來。宏觀上繼續(xù)加大政策調(diào)節(jié)，昨日下午召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，目前行情主要取決于需求側(cè)，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)背景下預(yù)計(jì)礦價(jià)繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：810-870區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，但在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位；房地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅下滑，資金依舊偏緊，下游加工廠訂單同比大幅縮減，原片廠庫存壓力巨大，近期房地產(chǎn)政策利好頻現(xiàn)，提振市場情緒有限；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1797元/噸，F(xiàn)G2209收盤價(jià)為1776元/噸，基差為21元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存322.60萬噸，較前一周上漲3.18%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、需求疲弱，庫存壓力較大，預(yù)計(jì)維持低位震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)1720-1770區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2207：

1.基本面：歐盟成員國對俄羅斯石油實(shí)施禁運(yùn)一事無法達(dá)成共識(shí)，對此，匈牙利官員建議，在未來一個(gè)星期的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)議程中，將該議題移除；煉油商加快生產(chǎn)步伐，將整體產(chǎn)能利用率提升至疫情以來的最高水平。上周美國煉油廠產(chǎn)能利用率提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，至93.2%，為2019年12月以來的最高水平；中性

2.基差：5月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為108.07美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為107.78美元/桶，基差44.10元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月20日當(dāng)周API原油庫存增加56.7萬桶，預(yù)期減少69萬桶；美國至5月13日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加138.3萬桶，實(shí)際增減少339.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月13日當(dāng)周減少501萬桶，前值減少699.1萬桶；截止至5月25日，上海原油庫存為807.1萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止5月17日，CFTC主力持倉多增；截至5月17日，ICE主力持倉多增；中性；

6.預(yù)期：隔夜原油高位震蕩，歐盟對俄油制裁不定，匈牙利的反對令禁令繼續(xù)難產(chǎn)，EIA庫存報(bào)告方面整體中性，上下游去庫略低于預(yù)期，主要來自戰(zhàn)略儲(chǔ)備釋放平滑市場，但目前煉油產(chǎn)能緊張問題難以解決，需求端良好繼續(xù)支撐油品期貨價(jià)格走強(qiáng)，伊核協(xié)議方面美國再度釋放出“威脅”，對市場帶來較大波動(dòng)，投資者注意倉位控制，短線700-715區(qū)間操作，長線多單部分鎖倉。 

甲醇2209：

1、基本面：本周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏弱，基本面雖有供應(yīng)環(huán)比增量壓力預(yù)期，然絕對庫存值尚可，整體利空有限，但商品期貨持續(xù)走弱利空市場氛圍，內(nèi)地、港口等均有不同程度走弱，昨日常委會(huì)會(huì)議宏觀提振，關(guān)注今日政策對商品市場支撐情況，預(yù)計(jì)甲醇維持震蕩整理行情；中性

2、基差：5月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2725元/噸，基差-12，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年5月19日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為63.9萬噸，較上周增1.58萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在35.8萬噸附近，較上周增5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、預(yù)期：目前二季度已過半，甲醇裝置春檢陸續(xù)接近尾聲，隨著川渝限氣量等陸續(xù)回歸，國內(nèi)甲醇開工或?qū)⑦M(jìn)一步提升，煤炭政策更新也令市場對于甲醇成本端有所期待，下方仍有支撐，隔夜外盤能源類期貨高位震蕩，需求端缺乏好轉(zhuǎn)使得甲醇上行空間有限，投資者注意倉位，短線2700-2780區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價(jià)格高位震蕩，對下游燃油支撐較穩(wěn)固；俄燃油出口西方受阻，新加坡燃油或?qū)⒛嫦虺隹?，供給預(yù)計(jì)偏緊；中東、南亞高硫發(fā)電需求步入旺季，美國煉廠進(jìn)料需求旺盛，需求維持偏強(qiáng)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)4252元/噸，F(xiàn)U2209收盤價(jià)為4297元/噸，基差為-45元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：新加坡高低硫燃料油1877萬桶，環(huán)比前一周上漲7.50%，庫存仍然處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、預(yù)期：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面偏強(qiáng)，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)4220-4300區(qū)間操作

PTA

1、基本面：油價(jià)高位震蕩。東北一套375萬噸PTA裝置重啟，該裝置5.10附近停車檢修；華東一套250萬噸已于昨日開始停車檢修，預(yù)計(jì)2周；華東一套120萬噸PTA裝置延遲開車，重啟時(shí)間待跟蹤，該裝置5月5日附近停車檢修，原計(jì)劃5月底重啟。PX方面，在PXN接連走強(qiáng)的背景下，國內(nèi)裝置生產(chǎn)提負(fù)意愿明顯增加，后續(xù)供需偏緊局面有可能逐步緩解。PTA方面，近期裝置生產(chǎn)平穩(wěn)，偏低的加工費(fèi)使得后期裝置檢修或有擴(kuò)大，自身驅(qū)動(dòng)不明顯。聚酯及下游方面，開工負(fù)荷環(huán)比改善中，但高度有限，終端對高成本的抵觸心態(tài)加深，部分加彈、織機(jī)降負(fù)運(yùn)行，僅消化前期原料備貨。聚酯工廠產(chǎn)銷偏淡，低利潤、高庫存的格局沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展 中性

2、基差：現(xiàn)貨6815，09合約基差97，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.81天，環(huán)比減少0.02天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：目前成本端PX因素居主導(dǎo)地位，PTA方面供需雙弱，維持累庫預(yù)期，關(guān)注后期裝置檢修情況，預(yù)計(jì)短期PTA維持高位震蕩。TA2209：短期關(guān)注6850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時(shí)間處于虧損，23日CCF口徑庫存為120.6萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸。成本端油價(jià)高位震蕩、煤價(jià)維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨4790，09合約基差-132，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存119.28萬噸，環(huán)比增加3.39萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：乙二醇供應(yīng)環(huán)節(jié)處于持續(xù)擠出過程中，國內(nèi)裝置陸續(xù)兌現(xiàn)檢修，海外裝置重啟仍在推遲，進(jìn)口供應(yīng)低位維持，但港口庫存仍維持高位運(yùn)行。需求端表現(xiàn)疲軟，下游聚酯負(fù)荷回升速度偏慢，終端織機(jī)與加彈負(fù)荷再度回落，聚酯端對原料的支撐較弱。相較于PTA而言，MEG并無明顯的成本支撐，因此價(jià)格持續(xù)性地弱于PTA。EG2209：短期關(guān)注4850支撐位

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，當(dāng)前油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，需求端來看，宏觀面弱，pe農(nóng)膜需求表現(xiàn)偏淡，下游開工偏低，各地仍有零星疫情，物流運(yùn)輸有所影響。乙烯CFR東北亞價(jià)格1101（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8875（-25），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差333，升貼水比例3.9%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存76萬噸（-6），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預(yù)期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油高位震蕩，供應(yīng)端PE開工率低，需求端受疫情影響且農(nóng)膜旺季消退，預(yù)計(jì)PE今日走勢震蕩，L2209日內(nèi)8600-8800震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，當(dāng)前油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。供應(yīng)方面，檢修持續(xù)增加，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，新裝置暫無消息，需求端來看，宏觀面弱， pp裝置有重啟及檢修，整體供應(yīng)預(yù)計(jì)較上周變化不大，bopp小幅下行，各地仍有零星疫情，物流運(yùn)輸有所影響。丙烯CFR中國價(jià)格1051（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8530（+10），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差24，升貼水比例0.3%，中性；

3. 庫存：兩油庫存76萬噸（-6），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預(yù)期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油高位震蕩，供應(yīng)端本周預(yù)計(jì)不變，需求一般且受疫情影響，預(yù)計(jì)PP今日走勢震蕩，PP2209日內(nèi)8500-8750震蕩操作

天膠：

1、基本面：國內(nèi)外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松，中性

2、基差：現(xiàn)貨12950,基差-195 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期: 預(yù)計(jì)今日國內(nèi)偏強(qiáng)，2209合約13000上方逢低做多

PVC：

1、基本面：工廠開工持續(xù)下行，5月檢修相對集中，個(gè)別工廠開工恢復(fù)，但更多工廠開始檢修，整體開工仍然偏低，工廠庫存小幅提升，社會(huì)庫存維持去庫，庫存壓力變化不大，整體基本面較前期變化相對有限。目前疫情影響維持，貨物流轉(zhuǎn)仍然受阻，運(yùn)輸周期較長，宏觀原油對于商品影響維持，盤面反饋相對集中，現(xiàn)貨上漲乏力，加上需求抵觸，行情相對低迷，現(xiàn)金流維持小幅萎縮，短期內(nèi)PVC市場弱勢整理為主。關(guān)注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8535，基差303，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增2.73%至29.94萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2209：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：預(yù)計(jì)本周中國石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)為25.2%左右，較上期有所上漲。主要是本周河北鑫海大裝置正式生產(chǎn)以及山東地區(qū)個(gè)別煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，加之大連西太間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。北方天氣尚可，剛需平穩(wěn)，對于出貨有一定的支撐，但是南方降雨有所增加，或?qū)π枨笥幸欢ǖ闹萍s。短期來看，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨基本面尚可，價(jià)格有望維持大穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨4275，基差-197，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.9%為33.2%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2209：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；整體供應(yīng)偏緊；本周四飼用稻谷拍賣201萬噸，全部成交；我國有將從巴西進(jìn)口玉米。

生產(chǎn)端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價(jià)格；春播進(jìn)度快于同期，且接近完成，近期天氣總體利于春玉米播種及成長；收購已完成。玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%，為391億斤。 

貿(mào)易端：秋糧飼用稻谷拍賣或利空玉米，東北地區(qū)貿(mào)易商出貨積極性提升；華北地區(qū)報(bào)價(jià)偏穩(wěn)，冬小麥騰庫刺激出庫；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩；西南地區(qū)報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺；華南地區(qū)高成本支撐價(jià)格，購銷清淡；東北地區(qū)港口貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，發(fā)運(yùn)南港繼續(xù)倒掛，價(jià)格微降；華南地區(qū)報(bào)價(jià)小幅下；目前騰庫于冬小麥已對玉米價(jià)格產(chǎn)生壓力；4月進(jìn)口玉米為221萬噸，環(huán)比減少8.3%，同比增19.46%。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存上升，按需補(bǔ)庫；華北企業(yè)建庫意愿減弱，按需補(bǔ)庫；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主，動(dòng)態(tài)補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補(bǔ)庫；近期仔豬補(bǔ)欄較為旺盛，或刺激飼料需求；偏空。

2、基差：5月24日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2850元/噸，09合約基差為-115元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止5月18日，加工企業(yè)玉米庫存總量543.4萬噸，較上周增加1.89%；5月13日，北方港口庫存報(bào)364萬噸，周環(huán)減0.27%；5月20日，廣東港口玉米庫存報(bào)122.9萬噸，周環(huán)比增4.60%。偏空。

4、盤面：MA20向下，09合約期貨價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需博弈下，價(jià)格或仍有繼續(xù)下跌空間。建議在2918-2950區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；第九批收儲(chǔ)將于26、27日進(jìn)行，本年度收儲(chǔ)已完成9.16萬噸；廣東調(diào)運(yùn)新政開始，支撐作用較強(qiáng)。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒仍存。大多數(shù)養(yǎng)殖場按計(jì)劃出欄，本月規(guī)模場出欄較上月減少2.65%；4月規(guī)模場去化環(huán)比1%，較3月1.41%有所下降，同時(shí)頭部企業(yè)有后備轉(zhuǎn)能繁操作，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部公布4月能繁母豬存欄環(huán)比為-0.2%，預(yù)示著本輪去化已近尾聲；目前豬糧比已恢復(fù)至二級預(yù)警，但仍未止虧；近日仔豬補(bǔ)欄需求高漲伴隨高價(jià)，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)缺口；部分地區(qū)現(xiàn)貨出現(xiàn)降價(jià)，期價(jià)或有降價(jià)隱憂；天氣漸熱，標(biāo)肥價(jià)差縮小，關(guān)注二次育肥出欄動(dòng)態(tài)。

屠宰端：高豬價(jià)抑制收豬。據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為125388頭，較前日減0.52%，屠企開工率下滑。

消費(fèi)端：白條需求低迷；中性。

2、基差：5月25日，現(xiàn)貨價(jià)15770元/噸，09合約基差-3355元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至2022年4月底，能繁母豬存欄為4177.3萬頭，環(huán)比下降0.2%，較2021年6月下降了8.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供給仍相對充裕，但養(yǎng)殖段和屠企均縮量抗價(jià)；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；規(guī)模場仔豬補(bǔ)欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬存欄去化接近尾聲；預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場仍將供需博弈，豬價(jià)總體將在19000附近震蕩，建議在18924-19326區(qū)間操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報(bào)告庫存符合預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復(fù)，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨12042，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個(gè)人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報(bào)道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計(jì)到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r(shí)間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復(fù)以及印尼政策的不確定解禁，印尼出口政策多變，再度縮進(jìn)供應(yīng)，短期高位震蕩。豆油Y2209：10800-11750區(qū)間震蕩，高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報(bào)告庫存符合預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復(fù)，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12960，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個(gè)人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報(bào)道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計(jì)到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r(shí)間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復(fù)以及印尼政策的不確定解禁，印尼出口政策多變，再度縮進(jìn)供應(yīng)，短期高位震蕩。棕櫚油P2209：11200-12200區(qū)間震蕩，高拋低吸

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報(bào)告庫存符合預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復(fù)，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨14170，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個(gè)人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報(bào)道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計(jì)到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑海葵花籽油出口中斷時(shí)間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復(fù)以及印尼政策的不確定解禁，印尼出口政策多變，再度縮進(jìn)供應(yīng)，短期高位震蕩。菜籽油OI2209：13200-14000區(qū)間震蕩，高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆種植進(jìn)程加快壓制盤面但出口數(shù)據(jù)良好支撐，短期維持高位震蕩。國內(nèi)豆粕震蕩回落，近期豆粕油廠開機(jī)增多和豆粕庫存回升壓制價(jià)格，但國內(nèi)豆粕成交良好和油廠挺價(jià)支撐。短期豆粕受美豆走勢帶動(dòng)和國內(nèi)豆粕累庫影響，豆粕維持區(qū)間震蕩格局，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期增多壓制盤面。中性

2.基差：現(xiàn)貨4190（華東），基差84，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存73.05萬噸，上周58.53萬噸，環(huán)比增加24.81%，去年同期67.71萬噸，同比增加7.89%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：美豆播種進(jìn)程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進(jìn)加快和部分玉米可能改種大豆壓制盤面高度，關(guān)注阿根廷大豆收割進(jìn)程和美豆播種推進(jìn)；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)增多影響，需求短期偏淡中期良好，豆粕整體跟隨美豆震蕩但相對美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4060至4120區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，跟隨豆粕技術(shù)性調(diào)整，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。油菜籽進(jìn)口到港偏少，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但國產(chǎn)油菜籽即將上市緩解供應(yīng)壓力，豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求總量。中性

2.基差：現(xiàn)貨3750，基差86，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.26萬噸，上周4.8萬噸，環(huán)比減少11.25%，去年同期7.8萬噸，同比減少45.38%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：菜粕短期技術(shù)性回落調(diào)整，但供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價(jià)格，目前維持區(qū)間震蕩格局；水產(chǎn)需求預(yù)期良好，需求表現(xiàn)以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價(jià)格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

菜粕RM2209：短期3600至3660區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆種植進(jìn)程加快壓制盤面但出口數(shù)據(jù)良好支撐，短期維持高位震蕩。國內(nèi)大豆震蕩回升，現(xiàn)貨小漲盤面短線技術(shù)性反彈?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價(jià)格，期貨盤面技術(shù)性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6200，基差-157，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存465.1萬噸，上周425.24萬噸，環(huán)比增加9.37%，去年同期475.9萬噸，同比減少2.27%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：美豆播種進(jìn)程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進(jìn)和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關(guān)注阿根廷大豆收割進(jìn)程和美豆播種情況；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6320至6420區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：Datagro:22/23年度巴西中南部糖產(chǎn)量下滑至3210萬噸，較3月預(yù)估值減少90萬噸。IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年4月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬噸；全國累計(jì)銷糖443.67萬噸；銷糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中國進(jìn)口食糖42萬噸，同比增加24萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5960，基差-56（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底21/22榨季工業(yè)庫存491.38萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預(yù)期：近期巴西天氣影響產(chǎn)量，印度有傳言可能限制糖出口，導(dǎo)致外糖走強(qiáng)，帶動(dòng)國內(nèi)上漲。主力合約09震蕩上行，上海開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，未來消費(fèi)預(yù)期回暖，庫存下降，震蕩偏多思路，盤中快速回落短多。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費(fèi)2616萬噸。4月份我國棉花進(jìn)口17萬噸，環(huán)比下降19%，2022年累計(jì)進(jìn)口79萬噸，同比減少34%。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量574萬噸，進(jìn)口205萬噸，消費(fèi)805萬噸，期末庫存702萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)21888，基差1323（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計(jì)期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。紡織業(yè)重鎮(zhèn)柯橋地區(qū)有疫情爆發(fā)，封控進(jìn)一步加強(qiáng)，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。09合約跌破21000支撐，短期市場人氣偏弱，震蕩偏弱運(yùn)行，下方關(guān)注20000附近支撐。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要符合預(yù)期，年末停止加息的預(yù)期升溫，美元回升，金價(jià)小幅回落；美國三大股指全線上漲，歐洲三大股指收盤全線上漲，國際油價(jià)小幅上漲，美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.751%；美元指數(shù)漲0.35%報(bào)102.13，人民幣繼續(xù)小幅貶值；COMEX黃金期貨跌0.72%報(bào)1852美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨399.7，現(xiàn)貨399.59，基差-0.11，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3267千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：美元回升，金價(jià)回落；今日關(guān)注美國一季度GDP修正值，上周首申人數(shù)、4月成屋銷售；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要符合預(yù)期，美元回升，有色金屬多數(shù)回落，金價(jià)小幅回落。歐央行緊縮進(jìn)程逐漸明確，加息預(yù)期繼續(xù)升溫，人民幣震蕩，滬金支撐減弱。滬金2208：398-405區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要符合預(yù)期，年末停止加息的預(yù)期升溫，美元回升，金價(jià)小幅回落；美國三大股指全線上漲，歐洲三大股指收盤全線上漲，國際油價(jià)小幅上漲，美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.751%；美元指數(shù)漲0.35%報(bào)102.13，人民幣繼續(xù)小幅貶值；COMEX白銀期貨跌0.38%報(bào)21.98美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4782，現(xiàn)貨4724，基差-58，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1750897千克，環(huán)比減少10014千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏空

6、預(yù)期：美元回升，銀價(jià)跟隨金價(jià)回落；俄烏局勢影響減弱。油價(jià)高位震蕩，大宗商品企穩(wěn)，有色金屬回落，美元走高，銀價(jià)小幅回落。滬銀2212：4700-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72280，基差740，升水期貨；偏多。

3、庫存：5月24日銅庫減2500噸至168150噸，上期所銅庫存較上周減936噸至54436噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價(jià)，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息加快，銅價(jià)維持震蕩偏弱，滬銅2207：日內(nèi)71000~72000區(qū)間操作，賣出cu2207c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20510，基差25，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減1689噸至288801噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價(jià)，國內(nèi)疫情消費(fèi)不暢，鋁價(jià)在的震蕩運(yùn)行，滬鋁2207：20200~21000區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：目前最大的問題是需求。疫情影響下，需求并不正常，隨著交通的恢復(fù)，下游需求或慢慢開始恢復(fù)，接下來需求帶動(dòng)的反彈行情，可期。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦相對穩(wěn)定，短期沒有大量供應(yīng)增加，弱穩(wěn)。鎳鐵價(jià)格雖有回落，但目前鎳鐵與電解鎳的價(jià)差較大，兩者分化嚴(yán)重，影響不大。不銹鋼庫存回落，如果疫情好轉(zhuǎn)帶動(dòng)需求，那么必然會(huì)有一波反彈，與鎳一起向上。精鎳煉自身目前現(xiàn)貨供需一般，進(jìn)口窗口有所打開，后續(xù)進(jìn)口補(bǔ)給或有增加，同時(shí)鎳豆經(jīng)濟(jì)性盡失，下游拋鎳豆庫存，升貼水下降。中性

2、基差：現(xiàn)貨212900，基差9970，偏多

3、庫存：LME庫存72600，+480，上交所倉單1359，-151，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2206：20均線暫有壓力，區(qū)間震蕩思路，回落再去試多。

滬鋅:

1、基本面：  歐洲目前處于能源需求淡季，天然氣價(jià)格波動(dòng)不大，歐洲煉廠利潤得到修復(fù)，煉廠開工率或上行，外盤供給緊張局面將有所緩解；偏空

2、基差：現(xiàn)貨25740，基差+100；中性。

3、庫存：5月25日LME鋅庫存較上日減少600噸至85050噸，5月25日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1277至110137噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、預(yù)期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力比較大；滬鋅ZN2207：觀望為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：央行部署落實(shí)穩(wěn)定信貸增長工作，隔夜歐美股市下跌，受到地緣風(fēng)險(xiǎn)不確定和獲利盤了解，昨日兩市放量大跌，科技股新能源跌幅居前；偏空

2、資金：融資余額14494億元，增加57億元，滬深股凈賣出95億元；偏空

3、基差：IH2206貼水8.39點(diǎn)，IF2206貼水20.55點(diǎn)， IC2206貼水67.48點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力）， IC在20日均線上方，偏多，IF、IH在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空增，偏空； 

6、預(yù)期：美股連續(xù)大跌后有所企穩(wěn)反彈，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)，原油等商品價(jià)格高位，國內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，LPR 5年期下調(diào)政策支持加碼，反彈后獲利盤了解，短期進(jìn)入調(diào)整。

期債

1、基本面：央行、銀保監(jiān)會(huì)23日召開主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析會(huì)，研究部署加大信貸投放力度。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融系統(tǒng)要用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量兩方面發(fā)力，以適度的信貸增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2、資金面：5月24日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。由于今日有和100億元逆回購到期，人民銀行公開市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.1051，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1696，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4852，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：LPR調(diào)降15bp，寬信用預(yù)期再起。疫情逐步轉(zhuǎn)好，央行強(qiáng)調(diào)要加大信貸投放力度，加上此前各種穩(wěn)增長信號(hào)或利空期債。美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入加息周期，中美利差導(dǎo)致人民幣貶值壓力持續(xù)存在，繼續(xù)寬松空間較有限。操作上，建議多單止盈離場。