1、我們對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)偏樂(lè)觀，5月份《柳暗花明》提示市場(chǎng)進(jìn)入到可為期，隨著政策密集落地、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善以及海外緊縮預(yù)期的逐步緩釋，市場(chǎng)仍處于找機(jī)會(huì)的階段，穩(wěn)扎穩(wěn)打，結(jié)構(gòu)上看好To G和可選消費(fèi)兩條主線。

2、隨著國(guó)內(nèi)疫情步入收官階段，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加速，經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比改善，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已度過(guò)至暗時(shí)刻。偏內(nèi)需的部門正逐步好轉(zhuǎn)，偏外需的部門即使出現(xiàn)回落但也有一定韌性，后續(xù)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)的路徑相對(duì)清晰，但回升彈性尚需觀察。

3、海外緊縮預(yù)期最強(qiáng)的時(shí)刻正逐步過(guò)去，6月美聯(lián)儲(chǔ)如期開(kāi)始縮表，且6月、7月連續(xù)兩次加息50BP已成定局，但可期待9月加息幅度的緩和，3.2%基本是本輪緊縮周期內(nèi)美債利率的高點(diǎn)，海外流動(dòng)性收緊對(duì)A股估值的壓制有望逐步緩釋。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性仍是寬裕的格局，但核心是需要信用端的企穩(wěn)回升，避免居民部門去杠桿、政府部門主動(dòng)加杠桿或是當(dāng)下破局關(guān)鍵。

4、穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)入第二階段，將助力風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，政策重心由全國(guó)轉(zhuǎn)移至地方，全國(guó)層面重點(diǎn)在于督察落實(shí)33項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，地方層面重點(diǎn)聚焦基建投資和消費(fèi)兩個(gè)方面。5月下旬以來(lái)超過(guò)20個(gè)省市對(duì)新老基建進(jìn)行部署，就大宗消費(fèi)開(kāi)展消費(fèi)券、補(bǔ)貼等措施。

5、配置方面，重點(diǎn)關(guān)注政策加力受益的To G和可選消費(fèi)方向，一是需求不受疫情擾動(dòng)、與居民消費(fèi)相關(guān)性較低的To G端板塊，例如軍工、計(jì)算機(jī)等行業(yè)；二是順應(yīng)地產(chǎn)后周期、且政策重點(diǎn)扶持與刺激的可選消費(fèi)板塊，包括汽車、汽車零部件、新能源汽車、家居等。6月首選行業(yè)國(guó)防軍工、電力設(shè)備、汽車。