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尿素供應(yīng)端分析

尿素產(chǎn)量

從供應(yīng)端來看1-4月尿素產(chǎn)量為1886萬噸，2021年同期為1747，同比增加8%，合計139萬噸，總產(chǎn)能來看尿素基本穩(wěn)定在7334萬噸，開工在保供政策下基本維持在相對高位，因此使得2022年1-4月份尿素產(chǎn)量出現(xiàn)明顯增長。

出口

出口端來看，在出口法檢政策下出現(xiàn)明顯縮量，1-4月，尿素累計出口49萬噸，去年同期為134萬噸，同比減少64%，合計86萬噸。當(dāng)前來看，國外尿素依舊明顯高于國內(nèi)價格，且國內(nèi)總體庫存處在低位水平，供需相對偏緊，因此短期內(nèi)出口完全放開的可能性較小，預(yù)計在尿素供需轉(zhuǎn)寬松之前，出口量將繼續(xù)維持在相對低位。

結(jié)合產(chǎn)量和進出口數(shù)據(jù)計算尿素的表觀需求，可以看到，1-4月表需1838萬噸，去年同期為1613萬噸，同比增長14%，合計225萬噸。因為港口庫存基本鎖定為出口貨物，因此這里在不考慮港口庫存的情況下，表需增加了225萬噸，而企業(yè)庫存增加23.5萬噸，因此可以估算出2022年1-4月份全國對于尿素的消費增加了225-23.5=201.5萬噸。因今年新增了夏管肥的收儲計劃，市場普遍預(yù)計夏儲肥的尿素收儲量在130萬噸左右，但實際儲可能遠不到130萬噸。這里假定收儲量就在130萬噸，那么減去之后得到今年除去夏儲肥肥之后1-4月的尿素需求增量為71.5萬噸。

庫存

庫存來看，4月底，企業(yè)庫存將近42萬噸，上年同期18.5為萬噸，同比增加23.5萬噸，港口庫存因出口法檢原因小幅低于去年同期。從絕對量來看，不管社會庫存還是企業(yè)庫存，今年整體的庫存量都處在相對較低的位置，隱性庫存量較小，表明尿素是真實被消費了。

可以看到，在考慮夏管肥的情況下，尿素需求量都增加了將近71.5萬噸，如果夏管肥的收儲量不及預(yù)期，那這個需求的增量將會更大。下面看一下今年需求端的變化。

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尿素需求端分析

尿素下游需求

尿素最大的需求為農(nóng)業(yè)需求，50%的尿素直接用于施肥，另外有17%的尿素用于生產(chǎn)復(fù)合肥，剩下將近30%的需求為工業(yè)需求，主要有脲醛樹脂、三聚氰胺、氰尿酸、車用尿素和電廠脫硝。從2022年來看，尿素的主要需求增量主要來源于農(nóng)業(yè)用肥的替代、三聚氰胺產(chǎn)量的大幅提升方面，而脲醛樹脂由于整體需求較差，預(yù)計難有明顯增量。

三聚氰胺

三聚氰胺主要生產(chǎn)原料為尿素，2022年產(chǎn)能基本穩(wěn)定在200萬噸左右，因外盤尿素價格高企，內(nèi)外價差較大，而三聚氰胺沒有出口限制，2022年三聚氰胺出口放量，1-4月出口量214噸，同比增長49%。在出口大增的背景下，三聚氰胺開工與產(chǎn)量創(chuàng)出高位。

1-4月三聚氰胺累計產(chǎn)量53.13萬噸，同比增加18.8%，合計8.4萬噸，按生產(chǎn)一噸三聚氰胺消耗3噸尿素計算，那今年對尿素的需求增量為25.2萬噸。

三聚氰胺的下游主要是木材加工、粘合劑、涂料、模塑料等，其中木材加工占比近50%，在國外，三聚氰胺主要用于生產(chǎn)三聚氰胺甲醛樹脂，板材消費占比最大。2021年國外由于尿素價格大漲，國內(nèi)三聚氰胺出口放量，國內(nèi)由于出口沒有限制，利潤大幅度走高，出口量大增。但是當(dāng)前來看，三聚氰胺依舊沒有出口限制，國外尿素價格也明顯高于國內(nèi)價格，而國內(nèi)的生產(chǎn)開始虧損，可以看出，不管國內(nèi)還是國外，三聚氰胺的下游需求已經(jīng)開始逐漸走差，這與地產(chǎn)下行有很大的關(guān)系，預(yù)計后續(xù)三聚氰胺難以再為尿素帶來增量需求。

復(fù)合肥

復(fù)合肥來看，今年前4個月復(fù)合肥產(chǎn)量890萬噸，去年同期為953萬噸，同比減少62萬噸。按平均一噸復(fù)合肥消費1/3噸的尿素來計算的，那絕對量今年對尿素的需求減少將近20萬噸。

雖說復(fù)合肥今年產(chǎn)量并無太大兩點，但可以看到在2,3月份的復(fù)合肥開工率還是要明顯高于上一年同期的，并且上半年復(fù)合肥多生產(chǎn)高氮肥，對尿素的消費量相對比較大，尿素具備較高的性價比，預(yù)計這一部分也有一定的增量。

脲醛樹脂

脲醛樹脂由甲醛和尿素在一定條件下縮合反應(yīng)而成，主要作為粘膠劑用于人造板生產(chǎn)，其對尿素的需求占比在19%左右。由于膠板廠太過分散，需求難以的統(tǒng)計，在這里用甲醛的開工產(chǎn)量來反應(yīng)脲醛樹脂的產(chǎn)量。甲醛1-4月的產(chǎn)量同比增長了將近6.59%，由此測算脲醛樹脂對尿素的需求增量大概在22萬噸左右。

進入三季度甲醛的需求也將出現(xiàn)季節(jié)性的走弱，并且在地產(chǎn)周期整體下行的背景下，甲醛后續(xù)需求預(yù)計還是偏弱，因此脲醛樹脂的需求也將邊際走弱，這一塊后續(xù)也無法為尿素帶來增量需求。

化肥替代

雖然尿素價格這兩年不斷上漲，但是其漲幅要遠小于其他化肥，這使得尿素的性價比得到明顯提升?？梢钥吹?，相對比于磷肥、鉀肥尿素的上漲幅度要相對小得多。另外，氯化銨、硫酸銨等小氮肥的漲幅度也要比尿素大得多，因此原來替代尿素的小氮肥失去性價比，這一部分也增加了尿素的需求量。

從以上的分析可以看到，今年尿素在復(fù)合肥的氮源替代以及直接施肥比例中出現(xiàn)了比較明顯的增量。在尿素相對于其他氮肥價格偏低的背景下，替代部分在下半年將會繼續(xù)存在，但下半年高氮復(fù)合肥生產(chǎn)減少，這一部分的需求也將有所減少。另外農(nóng)需方面，今年大豆擴種，也將帶來尿素的部分需求減量?？傮w后續(xù)尿素的需求預(yù)計將逐漸走弱。