上市三年后，科創(chuàng)板將在今年7月開啟“大非”解禁潮。

2022年，科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模是10857億元，其中持有限售解禁股占公司總股本的5%以上股東，即“大非”解禁規(guī)模約為4740億元，占比43.6%，限售解禁股低于5%的，即“小非”解禁規(guī)模為3827億元，占比35.2%。

值得注意的是，“大非”解禁規(guī)模將在今年7月達到峰值（2151億元），電子行業(yè)以1693億元解禁規(guī)模居第一，其次是計算機、醫(yī)藥生物板塊。今年8月的“小非”解禁規(guī)模最大。

華夏科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接A基金經(jīng)理榮膺認為，解禁后，政策對于原始股東的減持約束較多，大非的真實減持動作可能持續(xù)若干年，但不論從意愿或能力來看，大非減持變拋盤的可能性較小。

七八月迎大小非解禁峰值

2022年7月，科創(chuàng)板將迎來三年“大非”解禁潮?？苿?chuàng)板自2019年正式開板，首批公司在當年7月22日上市。根據(jù)科創(chuàng)板規(guī)定，控股股東和實際控制人自股票上市之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)股份，三年期限將至，意味著這部分股份已可進行減持。

2022年，科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模是10857億元。其中，“大非”解禁規(guī)模約為4740億元，占比43.6%，其中今年7月解禁規(guī)模最大，達2151億元；而“小非”解禁規(guī)模為3827億元，占比35.2%，其中今年8月解禁規(guī)模最大，達653億元。

行業(yè)方面，2022年科創(chuàng)板“大非”解禁規(guī)模最大的行業(yè)是電子行業(yè)，而醫(yī)藥生物行業(yè)居“小非”解禁規(guī)模的首位。

2022年的科創(chuàng)板“大非”解禁中，電子行業(yè)的解禁規(guī)模高達1693億元，居于解禁規(guī)模首位，超過其后兩個行業(yè)計算機（915億元）、醫(yī)藥生物（726億元）的解禁規(guī)模之和。此外，機械設備行業(yè)的解禁規(guī)模達659億元。

另外，2022年“小非”解禁規(guī)模最大的行業(yè)為醫(yī)藥生物，達1052億元。其次是電子、電力設備和機械設備行業(yè)，解禁規(guī)模分別為936億元、889億元和351億元。

華興源創(chuàng)解禁占比居首，高達82%

許多科創(chuàng)板個股將迎來超前的解禁壓力。今年科創(chuàng)板“大非”解禁占比居前的十只個股分別是：華興源創(chuàng)（82%）、中國電研（76%）、祥生醫(yī)療（75%）、佰仁醫(yī)療（75%）、晶豐明源（73%）、杭可科技（72%）、華特氣體（71%）、柏楚電子（71%）、清溢光電（69%）、南微醫(yī)藥（67%）。

具體來看，華興源創(chuàng)7月22日共有3.6億股解禁，近兩周內(nèi)區(qū)間收盤最大漲幅高達32%；南微醫(yī)藥7月22日將有1.25億股解禁，同期漲幅26%；中國電研11月7日將有3.08億股解禁，近兩周內(nèi)區(qū)間收盤最大漲幅達21%；清溢光電11月21日將有1.85億股解禁，同期漲幅22%。

“小非”解禁方面，解禁占比居前的十只個股分別是：歐林生物（62%）、芳源股份（60%）、科美診斷（59%）、宏微科技（59%）、珠海冠宇（58%）、奧精醫(yī)療（56%）、匯宇制藥-W（56%）、精進電動-UW（53%）、康眾醫(yī)療（52%）、炬光科技-U（51%）。

科創(chuàng)50近期拉漲

科創(chuàng)板近期表現(xiàn)非常亮眼?？苿?chuàng)50指數(shù)從4月27日的853.21最低點，到6月6日的高點1130.76，僅幾個交易日就反彈漲幅超過32%。而同期，全A指數(shù)漲幅16%，滬深300指數(shù)漲幅11%。

截至6月9日，科創(chuàng)50指數(shù)近一年來下跌24%，近一個月漲幅15%。同比滬深300指數(shù)，近一年截至6月9日下跌20%，近一個月上漲7%。而萬得全A近一個月漲10%，創(chuàng)業(yè)板指漲11%。從近期表現(xiàn)看，科創(chuàng)50領漲其他指數(shù)。

上周，市場再度傳出“科創(chuàng)板準入門檻將降至20萬或10萬元”的傳聞。目前根據(jù)科創(chuàng)板對投資者門檻的要求，個人投資者證券賬戶及資金賬戶有的資產(chǎn)不低于50萬元并參與證券交易滿24個月。高準入門檻影響了科創(chuàng)板的流動性，而新申請參與創(chuàng)業(yè)板的資產(chǎn)要求只有10萬。如果科創(chuàng)板降低門檻，勢必將提升板塊流動性。

財聯(lián)社此前報道過“科創(chuàng)板是否降門檻”的新聞，并從相關監(jiān)管人士處獲悉，暫時未有任何消息。

其實在5月13日證監(jiān)會下發(fā)的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》，以及上交所同步發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務實施細則》中，就提出了一系列做市交易試點舉措，目的是增加個股流動性、抑制價格大幅波動。

科創(chuàng)板解禁影響多大？

大股東原始股解禁后的減持壓力，是市場投資者頗為關注的。華夏科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接A基金經(jīng)理榮膺提到，僅7月份，單月原始股東解禁額就達到1727億元，占指數(shù)總市值的8.26%。對于每只個股而言，基本是40%到50%的全流通。

榮膺認為，考慮到解禁后對原始股東的減持約束較多，包括3個月內(nèi)以集中競價方式減持股份總數(shù)不超過總股本的1%，以大宗交易方式減持股份數(shù)不超過總股本的2%。這意味著，7月解禁高峰出現(xiàn)后，原始股東的真實減持動作可能持續(xù)若干年。此外，這批股東與鎖定期一年的股東不同，后者以創(chuàng)投等財務投資人為主，減持變現(xiàn)意愿較強，而鎖定期3年的多是公司實控人、核心技術骨干等，股份急于變現(xiàn)的比例有限。不論從意愿或能力來看，大股東減持變拋盤的可能性較小。市場目前對解禁反映得差不多了，后續(xù)的風險點是公司業(yè)績能否持續(xù)等等。

對于“大小非”解禁對股價的影響，浙商證券認為，針對“大非”解禁，參考創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，解禁后相關個股股價呈現(xiàn)較為明顯的上漲。針對“小非”解禁，從交易視角，“小非”解禁對個股日均換手率和日均成交量會有推動作用。從股價視角，統(tǒng)計科創(chuàng)板開板以來的“小非”解禁，不論從絕對收益還是從相對收益來看，科創(chuàng)板個股在解禁之前股價會有所調(diào)整，解禁后兩周內(nèi)跌幅有所收窄，但解禁后一個月內(nèi)仍有壓力。

科創(chuàng)板目前估值并不高。財通證券通過對于A股指數(shù)估值的分類統(tǒng)計后表示，科創(chuàng)50的PE仍在低位，估值分位不到10%。

也有分析師認為現(xiàn)在的科創(chuàng)板就好比2012年的創(chuàng)業(yè)板。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，歷史不會簡單重演，但常有相似之處值得借鑒，當前的科創(chuàng)板或許會類似2012年創(chuàng)業(yè)板。在經(jīng)歷去年下半年以來的系統(tǒng)性調(diào)整后，未來隨著海外擾動逐步褪去、國內(nèi)的聚焦點從短期的“穩(wěn)增長”、“防風險”重回長期“獨立自主”、“高質(zhì)量發(fā)展”，科創(chuàng)有望率先引領市場從底部走出，成為新一輪上行周期的引領者。