周一A股市場(chǎng)出現(xiàn)盤(pán)中沖高但頻頻受阻的走勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板指在盤(pán)中一度飄紅，而北上資金為代表的近期抄底資金持續(xù)套現(xiàn)，大盤(pán)在午市后有所回落，但在回落過(guò)程中，承接盤(pán)也較為踴躍。

看來(lái)，短線(xiàn)A股市場(chǎng)雖壓力有所增強(qiáng)，但內(nèi)在韌性猶存。

外圍市場(chǎng)因素放大干擾壓力

近期A股市場(chǎng)走勢(shì)是非常強(qiáng)硬的，主要得益于貨幣政策的持續(xù)寬松。上周末公布的5月份社融數(shù)據(jù)等略超預(yù)期，說(shuō)明市場(chǎng)的流動(dòng)性較為寬松，從而賦予A股為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更強(qiáng)的托力。

但是，外圍市場(chǎng)在近期波動(dòng)幅度加大，這不僅是因?yàn)槊罋W主要經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力在增強(qiáng)，CPI數(shù)據(jù)不斷沖出市場(chǎng)參與者的原先預(yù)期，而且地緣政治格局緊張加劇了原油等能源供應(yīng)的緊張程度。所以，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力帶來(lái)了預(yù)期更為強(qiáng)大的貨幣緊縮壓力。因此，近幾個(gè)交易日，美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)債收益率持續(xù)走高，抑制了國(guó)際資本對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置需求。

受此影響，作為A股在近期較為重要的邊際增量資金來(lái)源的北上資金為代表的外資，在上周持續(xù)加倉(cāng)之后，在本周一出現(xiàn)凈流出逾百億元的態(tài)勢(shì)，也是近兩個(gè)月來(lái)最大的單日凈減持額，放大了市場(chǎng)參與者對(duì)短線(xiàn)A股的壓力預(yù)期。所以，北上資金青睞的大市值品種紛紛疲軟，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)的壓力就明顯增強(qiáng)，而中小市值品種較為集中或者北上資金減持壓力較低的創(chuàng)業(yè)板指、中證500指數(shù)的表現(xiàn)就強(qiáng)硬一些，在盤(pán)中一度飄紅。

優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群強(qiáng)化A股韌性

也正由于此，讓市場(chǎng)參與者看到了A股的高韌性以及未來(lái)A股的希望。一方面是因?yàn)橥鈬袌?chǎng)的波動(dòng)主要在于持續(xù)的加息預(yù)期以及對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性收縮壓力，但A股背靠的貨幣政策或者流動(dòng)性，是持續(xù)寬松的，前文提及的5月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期就是最好的例證。也就是說(shuō)，A股與外圍市場(chǎng)不一樣的地方就是流動(dòng)性不一樣，那么，趨勢(shì)自然也有望出現(xiàn)背離。有著良好流動(dòng)性預(yù)期支撐的A股自然有著較高的韌性。

另一方面是由于A股所處的宏觀經(jīng)濟(jì)體雖然也面臨一定的輸入性通脹的壓力，但由于我國(guó)強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集群的協(xié)同效應(yīng)降低了輸入性通脹的壓力。而且，我國(guó)供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)也提升了我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)品的高性?xún)r(jià)比，為緩解西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹做出了巨大貢獻(xiàn)。在做巨大貢獻(xiàn)的過(guò)程中，我國(guó)高價(jià)性比產(chǎn)品也就形成較大優(yōu)勢(shì)，比如光伏、風(fēng)電等新能源產(chǎn)品，電動(dòng)車(chē)等自主品牌產(chǎn)品，均已成為我國(guó)出口的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，也是5月我國(guó)出口超預(yù)期的核心引擎。

由此可見(jiàn)，憑借強(qiáng)大且持續(xù)擴(kuò)張的流動(dòng)性預(yù)期、強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群等內(nèi)在走強(qiáng)的邏輯漸趨深入人心，A股市場(chǎng)擁有強(qiáng)大的韌性，這也是周一A股市場(chǎng)盤(pán)中頻頻沖高的誘因。只是由于短線(xiàn)抄底獲利盤(pán)以及北上資金為代表的外資的短線(xiàn)減持導(dǎo)致壓力有所增強(qiáng)。但只要內(nèi)在做多邏輯依然強(qiáng)硬，那么，在短線(xiàn)震蕩之后，A股市場(chǎng)仍有沖高的潛能。在操作中，建議市場(chǎng)參與者仍宜積極跟蹤具有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)的相關(guān)領(lǐng)域的龍頭品種。