26歲達利歐涉及宏觀經(jīng)濟投資領域，首次創(chuàng)辦資產(chǎn)管理公司。33歲投資決策出現(xiàn)重大失誤，公司破產(chǎn)。34歲再次創(chuàng)辦資管公司，將投資決策依據(jù)完全量化，并通過數(shù)個世紀的歷史數(shù)據(jù)檢驗。59歲成功預測2008年金融危機。67歲成功應對英國脫歐事件，收益約49億美元。截至2022一季度，達利歐掌管資金約15000億元人民幣，被美聯(lián)儲前主席盛贊“在宏觀經(jīng)濟上比美聯(lián)儲做得好”。達利歐的成功來源于他對歷史的深度挖掘，和以此創(chuàng)立的大周期模型。他認為，絕大多數(shù)事情是一遍又一遍地重復發(fā)生的，通過研究歷史周期可以掌握事物的發(fā)展規(guī)律，人們可以理解全球經(jīng)濟變化背后的因果關(guān)系，并制定妥善應對的原則。如何穿越不確定性的風暴，長期在市場中取得較為合理的收益。達利歐認為要從以下幾方面著手：

　　了解歷史周期

　　達利歐認為現(xiàn)實像機器一樣運行，這個機器的運行是由各種因果關(guān)系驅(qū)動的，而且機器的運行總是不斷反復，通過理解這些關(guān)系，我們就能夠更好地去理解目前正在發(fā)生什么和未來將會發(fā)生什么。他認識到通過對歷史的深入學習能夠幫助我們更好面對目前策略的構(gòu)建。他能夠準確預測2008年的金融危機，也正是因為他深入學習了20世紀30年代美國的大蕭條。

　　在對歷史周期的深度研究中，達利歐總結(jié)出三個對周期影響的主要因素：

　　第一個是大量債務被創(chuàng)造，并導致央行不斷增加貨幣供給以應對債務創(chuàng)造。

　　第二個是世界各國內(nèi)部面臨的各種沖突，沖突導致了貧富差距和社會不公平。

　　第三個力量是大國間的興衰周期，如日不落時代、美元主導時代和目前中國崛起時代。

　　通過這些模型達利歐深刻理解了過去500年里世界主要大國及其儲備貨幣的興衰，并促使他發(fā)現(xiàn)同樣的情況一而再再而三地重演，而且其背后的因果關(guān)系是一樣的，最重要的是人性不會改變。如果希望通過歷史周期的學習對自己的投資有所幫助，需要克服人性，認識因果。

　　抓住時代賦予的機會

　　達利歐認為經(jīng)濟形勢在不斷變化，如果想要抓住時代賦予的機會，首先要對時代有深刻的認知。他從歷史周期出發(fā)，認為世界上存在著秩序，新秩序的建立往往伴隨著戰(zhàn)爭，通過戰(zhàn)爭將舊的債務抹去，又使人均收入趨同。戰(zhàn)爭之后會迎來一段繁榮與和平的時期，因為戰(zhàn)爭后對抗的力量相對而言會比較少。一般在戰(zhàn)爭后的五十年，和平與繁榮的程度不斷提升，經(jīng)濟不斷增長，由于發(fā)展不均衡，導致貧富差距變大并帶來更多的不公平現(xiàn)象，并導致更多的債務被創(chuàng)造。當負債越來越多時就會發(fā)生典型的國家衰落周期，在國家的開支高于收入時，政府的錢越來越少，國家不得不印更多的錢以應對財政支出，這種情況在歷史上不斷發(fā)生。例如古羅馬，政府鑄造金幣時其黃金的純度越來越低。所以在貧富差距懸殊時，我們總是會看到貨幣大量創(chuàng)造。貨幣的大量創(chuàng)造會導致沖突的增加，沖突增加導致國家面臨更多的挑戰(zhàn)，并可能造成國家的衰敗。在周期演變的過程中，通過對經(jīng)濟情況、財政支出和內(nèi)外部沖突的觀察，我們可以判斷目前處在什么時代，而對時代的深刻認知正是我們抓住時代機會的前提。

　　良好應對突發(fā)的混亂和危機

　　達利歐認為目前和1929-1945年的世界局勢非常相似，很多國家都處于低利率狀態(tài)，部分國家甚至是零利率和負利率。在20世紀20年代，經(jīng)濟一度非常繁榮，但由于繁榮帶來的債務創(chuàng)造導致了產(chǎn)能過剩，工廠出現(xiàn)了倒牛奶事件，其實本質(zhì)上就是債務泡沫，泡沫破滅后有的國家出現(xiàn)了零利率。一旦達到零利率，政府只能被動創(chuàng)造貨幣。于是在1933年3月，美元和黃金脫鉤，并通過貨幣傳導使得日本經(jīng)濟受到重創(chuàng)，日本別無選擇只能通過戰(zhàn)爭的擴張應對經(jīng)濟的危機，于是產(chǎn)生了慘無人道的日本帝國主義侵略，經(jīng)濟變化導致了政治的變化并引發(fā)沖突，最終出現(xiàn)世界大戰(zhàn)。目前的情景和當時很像，我們經(jīng)歷了地產(chǎn)等諸多資產(chǎn)泡沫，也有諸如美聯(lián)儲等央行大量印發(fā)貨幣，諸如俄烏戰(zhàn)爭沖突也頻繁發(fā)生。從歷史經(jīng)驗看，為應對突發(fā)的混亂和危機，我們首先要認識到發(fā)生混亂的根本原因。在納什均衡中提到，雙贏關(guān)系是對所有人最好的方案。但這需要雙方克制，為保持內(nèi)部財務狀況健康，量入為出，不做頻繁的貨幣創(chuàng)造，擁有有良好的資產(chǎn)負債表不失衡，國家之間要平等協(xié)商而不是欺小凌弱，應對混亂的最好的方案可能不是沖突而是合作。

　　理解并接納不確定性

　　達利歐認為，他的成功不是得益于他知道什么事情，而是他知道如何應對自己不知道的事情。理解并接納不確定性非常重要，據(jù)此他提出幾點解決思路：首先，要與不同領域聰明的人多交流，這樣能夠幫助我們理解對方觀點，并對自己的觀點進行驗證。其次，不把雞蛋放在一個籃子，這樣可以避免風險的過度集中，萬一發(fā)生最極端的情況所面臨的后果仍能承受，使得不確定性不會造成難以接受的后果。然后學習歷史周期，并通過對歷史的深入研究加強對現(xiàn)實的理解。最后，從發(fā)生的錯誤中汲取教訓，反思是進步的源泉。而進步將為你理解和接納不確定性提供更多的幫助。

　　最近妙手、俗手和本手很火，其實在投資過程中大多數(shù)時間我們是在做本手，也就是基于我們認知做出確定性的選擇。至于不確定性的事，諸如短線甚至超短線投資，在短時間內(nèi)資產(chǎn)翻倍甚至幾倍的妙手，其實很難做到。投資俗手和妙手本身就很難界定，短期的俗手拉長看可能是妙手，短期的妙手長期看可能也是俗手。投資的俗氣和精妙，歸根結(jié)底也是對于自己認知的體現(xiàn)，相比于不確定性的事，把握大部分確定性的更為重要。真正的妙手，可遇不可求，持有等待或許是更好的選擇。