股指期貨

【市場要聞】

中央全面深化改革委員會(huì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要依法依規(guī)將平臺(tái)企業(yè)支付和其他金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，健全支付領(lǐng)域規(guī)則制度和風(fēng)險(xiǎn)防控體系，強(qiáng)化事前事中事后全鏈條全領(lǐng)域監(jiān)管。要強(qiáng)化金融控股公司監(jiān)管和平臺(tái)企業(yè)參控股金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)存貸款、保險(xiǎn)、證券、基金等業(yè)務(wù)監(jiān)管。要保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益，強(qiáng)化平臺(tái)企業(yè)反壟斷、反不正當(dāng)競爭監(jiān)管，加強(qiáng)平臺(tái)企業(yè)沉淀數(shù)據(jù)監(jiān)管，規(guī)制大數(shù)據(jù)殺熟和算法歧視。要保持線上線下監(jiān)管一致性，依法堅(jiān)決查處非法金融活動(dòng)。要建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度，推進(jìn)公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、個(gè)人數(shù)據(jù)分類分級(jí)確權(quán)授權(quán)使用，建立數(shù)據(jù)資源持有權(quán)、數(shù)據(jù)加工使用權(quán)、數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)等分置的產(chǎn)權(quán)運(yùn)行機(jī)制，健全數(shù)據(jù)要素權(quán)益保護(hù)制度。會(huì)議審議通過《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》《強(qiáng)化大型支付平臺(tái)企業(yè)監(jiān)管促進(jìn)支付和金融科技規(guī)范健康發(fā)展工作方案》等文件。

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)主拉動(dòng)力，是當(dāng)前推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸正軌重要發(fā)力點(diǎn)，促消費(fèi)政策能出盡出。會(huì)議確定加大汽車消費(fèi)支持的政策，包括活躍二手車市場，促進(jìn)汽車更新消費(fèi)；支持新能源汽車消費(fèi)，考慮當(dāng)前實(shí)際研究免征新能源汽車購置稅政策年底到期后延期問題；完善平行進(jìn)口政策，支持停車場建設(shè)。政策實(shí)施預(yù)測今年增加汽車及相關(guān)消費(fèi)大約2000億元。會(huì)議進(jìn)一步部署確保全年糧食豐收的舉措，決定完善自然科學(xué)基金資助體系的措施。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國國會(huì)舉行的聽證會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定致力于降低通脹，并有能力做到這一點(diǎn)。鮑威爾承認(rèn)當(dāng)前美國通脹過熱，并認(rèn)為收緊貨幣政策將是對(duì)抗通脹的有效工具，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息以抑制通脹。他還承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)有可能陷入衰退，并稱實(shí)現(xiàn)軟著陸非常具有挑戰(zhàn)性。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)由于通脹高企，貨幣政策將進(jìn)一步收緊。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺(tái)，疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)期指將延續(xù)溫和上漲走勢(shì)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：6月22日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水180~升水240元/噸，均價(jià)210元/噸，較前一日下跌60元/噸。平水銅成交價(jià)格68040-68280元/噸，升水銅成交價(jià)格68060-68300元/噸。

總結(jié)：目前銅受到宏觀影響較大，美聯(lián)儲(chǔ)主席昨日講話暗示可能經(jīng)濟(jì)衰退，油價(jià)大跌；預(yù)計(jì)銅價(jià)仍有一定下跌空間。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：6月22日，鋁現(xiàn)貨19760元/噸（-110），升水方面鋁上海升水20(+0)，鞏義升水110(-60),佛山升水5（-25）；周一去庫2.1萬噸，去庫幅度尚可，現(xiàn)貨升水下降，下游連續(xù)兩天拿貨不積極，存在補(bǔ)庫可能。

總結(jié)：低庫存去庫格局下，月間正套可繼續(xù)持有，內(nèi)外比值接近打開，遠(yuǎn)月內(nèi)外正套緩慢建倉。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)上海升水60(0),廣東升水-10(+70)，天津升水50(+10)；目前消費(fèi)仍舊相對(duì)低迷，因黑色原料波動(dòng)較大疊加訂單未明顯好轉(zhuǎn)下游觀望增加，北方鍍鋅減產(chǎn)有所擴(kuò)大。

觀點(diǎn)：估值中性，供應(yīng)端沒彈性，需求內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱預(yù)期偏好，海外邊際走弱且向下較為明確，絕對(duì)價(jià)格跟隨宏觀波動(dòng)。另近期海外倉單注銷陡增，海外倉單集中度較高，某大型貿(mào)易商有擠倉跡象。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水5250(-250)，鎳豆升水500(0)，金川鎳升水11000(-250)?，F(xiàn)貨鎳豆疲軟，鎳板緊缺，兩者價(jià)差高位維持。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時(shí)間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)18000-18100（+0），現(xiàn)貨昨日試探性上漲后繼續(xù)上漲乏力。倉單降至1.3萬，盤面虛實(shí)比較高，近月軟逼倉跡象，正套大幅走出。

觀點(diǎn)：整體終端需求并未明顯好轉(zhuǎn)，絕對(duì)庫存水平偏高但邊際持續(xù)去化，大幅下跌企穩(wěn)且德龍庫存壓力緩解后貿(mào)易商投機(jī)需求及前期壓制的需求短期有所反彈，供需邊際修復(fù)，中長期看不銹鋼及成本端印尼鎳鐵大投產(chǎn)背景下仍維持逢高空配，短期關(guān)注鋼廠減產(chǎn)及投機(jī)需求回補(bǔ)可能出現(xiàn)的反彈。另，后期倉單可能仍整體處于偏低狀態(tài)，注意臨近換月交割時(shí)近月擠倉。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3920（20），華東4040（-110）；螺紋，杭州4250（-70），北京4080（-80），廣州4490（-30）；熱卷，上海4270（-80），天津4230（-40），廣州4230（-70）；冷軋，上海4910（-10），天津4800（0），廣州4770（-20）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利89（-46），螺紋毛利39（-5），熱卷毛利-89（-13），電爐毛利-190（-72）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-269（-58），螺紋毛利-334（-18），熱卷毛利-461（-26）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約154（22），10合約122（26）；上海熱卷01合約120（7），10合約75（16）。

供給：回落。06.17螺紋305（-0），熱卷315（-14），五大品種982（-21）。

需求：回落。06.17螺紋280（-9），熱卷311（-12），五大品種951（-30）。

庫存：累庫。06.17螺紋1209（25），熱卷359（5），五大品種2216（32）。

建材成交量：12.5（-6.4）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需雙降，庫存五年最高，基本面依舊羸弱。近期伴隨部分鋼廠減產(chǎn)檢修，產(chǎn)量有所下滑，旺淡季轉(zhuǎn)換下庫存累庫速度中性，供給壓力邊際緩解，但庫銷比絕對(duì)高位下，仍需要看到規(guī)模性減產(chǎn)來匹配需求的總量下行。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但地產(chǎn)依舊羸弱，產(chǎn)能充裕下鋼材中長期依舊是供需略過剩預(yù)期，基本面難以支撐自身走出獨(dú)立上漲行情，因此前期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤有所走闊，但近期伴隨淡季不淡的證偽，成材補(bǔ)跌重新沿著盤面高爐成本線運(yùn)行。

鋼價(jià)依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，但整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，大跌后鋼材價(jià)格已修復(fù)至合理水平，進(jìn)一步下跌需要原料打開空間，以及現(xiàn)實(shí)基本面的跟隨兌現(xiàn)。短期黑色尚無反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)，維持震蕩操作與空單結(jié)合思路，超跌反彈后市場成交有所放量，關(guān)注需求持續(xù)性，空單逐步逢低離場。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)954（-22），日照超特粉672（-48），日照金布巴712（-38），日照PB粉773（-38），普氏現(xiàn)價(jià)109（-7）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-231（-66）。

基差走弱。金布巴09基差93（-2）；超特09基差154（-12）。

供應(yīng)上升。6.17，澳巴19港發(fā)貨量2665（23）；45港到貨量2388（497）。

需求下滑。6.17，45港日均疏港量306（-12）；247家鋼廠日耗297（0）。

庫存下滑。6.17，45港庫存12665（-180）；247家鋼廠庫存10930（+110）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨大跌后有企穩(wěn)跡象，當(dāng)前品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差較大，表征為遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求短期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但減產(chǎn)來臨強(qiáng)現(xiàn)實(shí)面臨弱化，關(guān)注鋼廠限產(chǎn)邏輯的實(shí)際兌現(xiàn)情況，中期來看用鋼需求抓手較少，3季度港口庫存拐點(diǎn)越來越近，未來仍需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，負(fù)反饋邏輯二次銜接，礦石近月期貨承壓，短期下跌較為順暢，9月合約大跌后需要關(guān)注基差風(fēng)險(xiǎn)。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤折盤2900，蒙煤折盤2900；焦炭廠庫折盤3400，港口折盤3370。

焦煤期貨：JM209貼水513，持倉4.5萬手（夜盤+121手）；9-1價(jià)差109（+3）。

焦炭期貨：J209貼水港口352，持倉3.4手（夜盤-801手）；9-1價(jià)差110.5（+18.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.264（-0.027）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.16當(dāng)周煉焦煤總庫存2727.5（周-39）；焦炭總庫存1020.8（周-16.3）；焦炭產(chǎn)量117.2（周+1），鐵水243.29（+0.03）。

【總   結(jié)】

煉焦煤現(xiàn)貨降幅擴(kuò)大，流拍現(xiàn)象增多，貿(mào)易商和洗煤廠出貨壓力凸顯，部分鋼廠提降第二輪，幅度200。當(dāng)下煉焦煤現(xiàn)貨跌價(jià)滯后焦炭，焦化廠虧損面加大，需要進(jìn)一步向煤炭端要利潤。雙焦基差的回歸大概率是通過現(xiàn)貨向期貨收斂，盤面上方受到成材端壓制，焦煤跌至重要支撐位附近，焦炭利潤較低，更多跟隨焦煤，短期大概率震蕩為主。

能 源

【資訊】

API數(shù)據(jù)：截至6月17日當(dāng)周，美國原油庫存+560.7萬桶，庫欣庫存–39萬桶，汽油庫存+121.6萬桶，餾分油庫存–165.6萬桶。

【原油】

原油及成品油價(jià)經(jīng)歷小幅反彈后再度大跌，日內(nèi)最大跌幅接近7%，本輪下跌主要是宏觀驅(qū)動(dòng)，原油結(jié)構(gòu)并未明顯走弱，供需偏緊的現(xiàn)實(shí)并未改變，Brent–4.23%至110.03美元/桶，WTI–4.85%至104.33美元/桶，SC–3.43%至683.9元/桶，SC夜盤收于698元/桶，RBOB–1.11%至154.19美元/桶，HO+0.08%至178.36美元/桶，G+0.02%至164.3美元/桶。即便油價(jià)暴跌，月差僅小幅走弱，原油供需偏緊的現(xiàn)實(shí)延續(xù)，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏，引發(fā)大宗商品承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對(duì)強(qiáng)美元的敏感度偏低。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC5月產(chǎn)量下降17.6萬桶/日，再次不及目標(biāo)；利比亞產(chǎn)量近期有所恢復(fù)；本周API數(shù)據(jù)顯示，美國原油大幅累庫，原油及成品油庫存均處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實(shí)施禁運(yùn)，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；關(guān)注拜登7月的沙特之行。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。中國需求逐步回歸。

觀點(diǎn)：原油及海外成品油仍維持供需偏緊的現(xiàn)實(shí)，對(duì)俄禁運(yùn)決定中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求回歸，使得Q3油價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)。即便油價(jià)短期大幅回調(diào)，但可能未見中期拐點(diǎn)，等待宏觀面和情緒面企穩(wěn)后，Q3仍以多配思路對(duì)待。長期看，密切關(guān)注高油價(jià)之下的需求轉(zhuǎn)弱，Q3末是觀察油價(jià)拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

策略：短期油價(jià)不確定性較高，建議單邊多頭的投資者以看跌期權(quán)保護(hù)，穩(wěn)健/激進(jìn)方式以平值/淺虛值的看跌期權(quán)保護(hù)；原油自身的基本面偏強(qiáng)，可考慮作為商品中的多配；在國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下，繼續(xù)推薦逢低做多國內(nèi)汽油裂解價(jià)差。

【LPG】

PG22075699（–189），夜盤收于5728（+29）；華南民用5700（+0），華東民用5900（+0），山東民用5950（–50），山東醚后6880（+130）；價(jià)差：華南基差1（+189），華東基差301（+189），山東基差451（+149），醚后基差1531（+319）；07–08月差122（+52），08–09月差74（+12）?，F(xiàn)貨方面，醚后價(jià)格今日繼續(xù)推漲，下游剛需支撐入市采購，供需缺口仍存，庫存普遍低位，市場交投尚可。燃料氣方面，華東及華南價(jià)格依然持穩(wěn)為主，高位小幅下調(diào)。煉廠供應(yīng)平穩(wěn)，碼頭相對(duì)充裕，終端依舊消耗緩慢，市場購銷清淡。

估值方面，昨日盤面大跌，夜盤震蕩上行；基差收窄至平水，內(nèi)外價(jià)差順掛，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負(fù)荷帶來的額外供給對(duì)淡季需求造成沖擊，近期丙烷止跌企穩(wěn)，對(duì)原油比價(jià)自低位有所回升但對(duì)石腦油價(jià)差顯著走闊，短期可能會(huì)受到石腦油的牽制；國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂觀，終端消耗緩慢。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣需求疲弱，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實(shí)供強(qiáng)需弱的邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢(shì)波動(dòng)為主。LPG在能源板塊中估值極低，但在供需寬松的基本面格局下，趨勢(shì)性上行缺乏驅(qū)動(dòng)，短期仍以估值修復(fù)思路對(duì)待。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水54.6泰銖/千克（-0.9）；泰國杯膠47.2泰銖/千克（-0.1）；云南膠水12300元/噸（+100）;海南膠水14200元/噸（-600）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1660美元/噸（-10）；美金泰混1640美元/噸（-10）；人民幣混合12420元/噸（-100）；全乳膠12450元/噸（-100）。

期貨價(jià)格：RU主力12500元/噸（-100）；NR主力10900元/噸（-165）。

基差：泰混-RU基差-80元/噸（+80），全乳-RU基差-50（+80）；泰標(biāo)-NR基差209（+98）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤51美元/噸（-32）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-102元/噸（-24）

【行業(yè)資訊】

ANRPC最新發(fā)布5月報(bào)告：5月，全球天膠產(chǎn)量料增+4.8%至99.1萬噸，較上月增加+5.4%；天膠消費(fèi)量料增+4%至118.9萬噸，較上月下降-2.2%。因全球天膠供應(yīng)量進(jìn)一步改善，本月供應(yīng)短缺降至-19.8萬噸。2022年全球天膠產(chǎn)量料同比增加+1.7%至1417.4萬噸。其中，泰國增+1.4%、印尼增+2.9%、中國增+1.8%、印度增+1.2%、越南降-0.4%、馬來西亞增+6.5%。2022年全球天膠消費(fèi)量料同比增加+2.2%至1464.9萬噸。其中，中國增+0.5%、印度增+3.5%、泰國增+11.8%、馬來西亞增+3.2%。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)：2022年5月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)33.78萬噸，環(huán)比下跌20.88%，同比下跌2.59%。2022年1-5月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)229.89萬噸，同比去年同期增加4.54%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)增倉下行，市場交投改善有限。供應(yīng)端，泰國天膠產(chǎn)區(qū)降雨減少后原料上量有所提速，膠水價(jià)格重心下移，杯膠較為堅(jiān)挺，面臨產(chǎn)出增多壓力。需求端，雖然在政策刺激下，需求預(yù)期向好，但現(xiàn)實(shí)需求仍然偏弱，下游企業(yè)整體恢復(fù)相對(duì)緩慢,對(duì)原材料采購需求仍以剛需為主。關(guān)注產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)供應(yīng)變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回落。尿素：河南3070（日+0，周-130），東北3210（日+0，周-120），江蘇3100（日+0，周-100）；液氨：安徽4300（日+0，周-350），山東4275（日+0，周-150），河南4100（日-75，周-200）。

【期貨市場】

盤面下跌；9/1月間價(jià)差在90元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2559（日-73，周-142），5月2504（日-56，周-127）,9月2645（日-92，周-169）；基差：1月511（日+73，周+12），5月566（日+56，周-3）,9月425（日+92，周+39）；月差：1/5價(jià)差55（日-17，周-15）,5/9價(jià)差-141（日+36，周+42）,9/1價(jià)差86（日-19，周-27）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)705（日+43，周-15）；河北-東北-90（日+0，周+30），山東-江蘇-30（日+70，周-10）。

利潤，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。華東水煤漿毛利1205（日+10，周-110），華東航天爐毛利1368（日+10，周-110），華東固定床毛利590（日+0，周-130）；西北氣頭毛利1613（日+0，周-36），西南氣頭毛利1689（日+0，周-50）；硫基復(fù)合肥毛利145（日-1，周+33），氯基復(fù)合肥毛利286（日-1，周-8），三聚氰胺毛利-1417（日-330，周+80）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工恢復(fù)，同比偏低。截至2022/6/16，尿素企業(yè)開工率77.99%(環(huán)比+2.5%，同比+4.0%)，其中氣頭企業(yè)開工率74.20%(環(huán)比+3.0%，同比-1.2%)；日產(chǎn)量16.93萬噸(環(huán)比+0.5萬噸，同比+0.8萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，增負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/6/16，預(yù)收天數(shù)6.10天(環(huán)比-0.3天，同比-1.3天)。復(fù)合肥：截至2022/6/16，開工率40%（環(huán)比+0.5%，同比+9.4%），庫存46.1萬噸（環(huán)比+3.2萬噸，同比-24.2萬噸）。人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。三聚氰胺：截至2022/6/16，開工率64%（環(huán)比-2.6%，同比-5.4%）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高；港口庫存下降，同比大幅偏低。截至2022/6/16，工廠庫存19.3萬噸，（環(huán)比+2.1萬噸，同比+12.4萬噸）；港口庫存12.4萬噸，（環(huán)比-4.2萬噸，同比-33.6萬噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨及盤面下跌；動(dòng)力煤回落；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第3周尿素供需格局走弱，供應(yīng)增加，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國內(nèi)表需維持高位，下游復(fù)合肥提負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工下行。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤較高、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

6月22日，CBOT大豆11月收1479.50美分/蒲，-33.00美分，-2.18%。CBOT豆粕12月收399.5美元/短噸，-3.8美元，-0.94%。CBOT豆油12月收67.69美分/磅，-2.71美分，-3.85%；美原油8月合約報(bào)收至104.34美元/桶，-5.31美元，-4.84%。BMD棕櫚油9月收于4498令吉/噸，-487令吉，-9.77%，夜盤+134令吉，+2.98%（前1周-5.69%，前2周-7.45%）。

6月22日，DCE豆粕2209收于4025元/噸，-69元，-1.69%，夜盤+10元，+0.25%。DCE豆油2209收于10372元/噸，-434元，-4.02%，夜盤-32元，-0.31%（本周累計(jì)-8.93%，前1周-4.48%，前2周+0.99%）。。DCE棕櫚油2209收于9712元/噸，-260元，-2.61%，夜盤-160元，-1.65%（本周累計(jì)-11.03%，前1周-6.74%，前2周-4.56%）。

【資訊】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月22日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國國會(huì)舉行的聽證會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息以抑制通脹；當(dāng)被問及經(jīng)濟(jì)衰退的問題時(shí)，鮑威爾說，這“當(dāng)然是一種可能性”，盡管這并非美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期結(jié)果。

印尼貿(mào)易部將DMO棕櫚油出口許可證配額從100萬噸調(diào)高至225萬噸。另外還有加速計(jì)劃發(fā)放116萬噸棕櫚油出口許可（未參加國內(nèi)DMO義務(wù)的貿(mào)易商額外繳納200美元/噸出口專項(xiàng)稅即可獲得出口許可）。截至周三，累計(jì)發(fā)放DMO棕櫚油出口配額894481噸，出口加速計(jì)劃棕櫚油配額613188噸。

【總  結(jié)】

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)后，引發(fā)歐洲各國央行加息連鎖反應(yīng)，上周五鮑威爾重申通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)，6月22日聽證會(huì)鮑威爾再次重申加息抑制通脹且提及衰退的可能性。對(duì)宏觀衰退的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制通脹的決心，持續(xù)令股市、商品及原油承壓下行，缺乏反彈動(dòng)力。植物油在此種外部環(huán)境壓制下，持續(xù)回落。美豆也因此受到壓力，豆粕跟隨美豆下行。接下來繼續(xù)關(guān)注股市、商品及原油對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息連鎖反應(yīng)的消化情況。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三下跌超5%，至約3個(gè)月低位，延續(xù)因經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升而遭到拋售的表現(xiàn)，12月合約跌5.78美分或5.08%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅108.07美分。7月合約跌0.19美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅143.32美分。

鄭棉周二繼續(xù)走弱：主力09合約跌175點(diǎn)至18890元/噸，持倉增3千余手，前二十主力持倉上，主多增2千余手，主空增4千余手。其中多頭方廣州和國泰君安分別增2千和1千余手，空頭方首創(chuàng)、海通各增1千余手。夜盤跌245點(diǎn)，持倉減5千余手。遠(yuǎn)月01合約跌380至17985元/噸，持倉增4千余手，主力多增5千余手，空增2千余手，其中天風(fēng)增多1千余手，永安增空1千余手。夜盤跌125點(diǎn)，持倉增6百余手。

【行業(yè)資訊】

巴西2021/22年度新棉播種已于三月初完成，目前銷售進(jìn)度為74%，主產(chǎn)棉區(qū)已開始新棉采摘，截至6月9日，采摘進(jìn)度為2.7%。據(jù)巴西相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)最新預(yù)測，2021/22年度棉花種植面積為2370萬畝，較2020/21年度（2040萬畝）增加16.1%，同上月預(yù)測持平。目前機(jī)構(gòu)對(duì)巴西棉總產(chǎn)預(yù)期樂觀，維持282萬噸左右不變。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，巴基斯坦5月份的紡織品服裝出口額達(dá)16.42億美元，同比增長54.89%，環(huán)比下降5.58%，為本財(cái)年同比增幅最高單月;出口棉紗2.71萬噸，同比增長14.83%，環(huán)比增長10.94%；出口棉布0.36億平方米，同比增長43.63%，環(huán)比增長10.63%。2021/22財(cái)年(2021年7月-2022年5月)，巴基斯坦的紡織品服裝出口總額達(dá)176.15億美元，同比增長28.04%,占商品總出口額的61.06%;共出口棉紗30.87萬噸，同比下降11.54%;共出口棉布3.99億平方米，同比下降62.15%。

現(xiàn)貨：6月22日，中國棉花價(jià)格指數(shù)20074元/噸，漲54元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)弱勢(shì)下跌，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌150元/噸左右。近期部分基差略有下調(diào)，部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對(duì)應(yīng)CF209合約基差在700-1350元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.5—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差450-700元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點(diǎn)價(jià)交易批量成交。現(xiàn)貨市場多數(shù)棉花企業(yè)報(bào)價(jià)繼續(xù)隨期價(jià)慣性下跌，部分棉花企業(yè)虧損加大暫停報(bào)價(jià)或報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，多數(shù)紡織企業(yè)逢低適量采購，部分全棉紗廠成品庫存積壓增多，訂單稀少。今日整體市場成交情況略好于昨日。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級(jí)長度28，強(qiáng)力28.5-29，含雜2.5以下等各項(xiàng)指標(biāo)不等新疆庫基差或一口價(jià)銷售提貨價(jià)多在19540-21050元/噸；內(nèi)地庫31級(jí)強(qiáng)力29/30，含雜2.5左右資源基差銷售提貨價(jià)在19700-20140元/噸。

【總  結(jié)】

隨著美棉7月合約進(jìn)入尾聲，對(duì)行情支撐變?nèi)?，且以近遠(yuǎn)月價(jià)差擴(kuò)大為表現(xiàn)。最近關(guān)注點(diǎn)為需求、主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢(shì)等因素，支撐均有所變?nèi)?，且?duì)需求是后置反映，影響逐漸增加。天氣對(duì)供應(yīng)的影響憂慮仍存，德州干旱天氣再加劇，是反彈基礎(chǔ)，但需求和宏觀基調(diào)仍偏壓力驅(qū)動(dòng)，尤其宏觀從交易加息壓力，又增加了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，基金在撤離。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價(jià)自套保壓力位下跌，且在美棉也轉(zhuǎn)弱后跌勢(shì)加劇。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，但下游沒有起色前，現(xiàn)貨抵抗在盤面影響力變?nèi)酰磸椧彩且钥爝f后反彈或盤中反彈為主，棉價(jià)整體偏弱方向未改。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。廣西現(xiàn)貨成交指數(shù)5854(-30)，南寧5900(-20),昆明5855(0)。加工糖下跌。遼寧6030(-30),河北6080(-20)，山東6350(0),福建6135(-15),廣東5965(-20)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6043(-54),05合約6050(-57)，09合約5868(-51)。夜盤下跌。09合約5857(-11),01合約6030(-13)。外盤下跌。紐約7月18.48(-0.32),倫敦8月552.6(-8)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-143(34),05基差-150(37)，09基差32(31)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-7(3),5-9價(jià)差182(-6)，9-1價(jià)差-175(3)。配額外進(jìn)口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-329.7(19),泰國配額外現(xiàn)貨-528(-47.8)，巴西配額外盤面-396.7(5),泰國配額外盤面-595(-61.8)。

日度持倉增加。持買倉量263671(11463)。中糧期貨53095(5310),光大期貨33183(2947)。華泰期貨24897(1051),中信期貨16922(-7157)。華融融達(dá)期貨14434(1576),中州期貨13684(3997)。銀河期貨10000(-2400)。廣發(fā)期貨6678(1018)。上海大陸6185(1076)。持賣倉量275736(6958)。中糧期貨57000(-5448),中信期貨34592(1712)。國泰君安18275(2118),華泰期貨17981(3667)。首創(chuàng)期貨11852(-1195)。中金期貨5652(3066)。

日度成交量增加。成交量（手）427580(155710)。

【總結(jié)】

原糖低位震蕩，短期失去上行驅(qū)動(dòng)。巴西石油公司已強(qiáng)行上調(diào)國內(nèi)油價(jià)，總統(tǒng)尋求壓價(jià)階段性受阻，政治博弈走向未知。當(dāng)前制糖比未來走勢(shì)不定，巴西國內(nèi)政治博弈因素或?qū)?duì)原糖價(jià)格有很大影響。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息符合預(yù)期，短期壓制商品估值，也是原糖階段性低位震蕩的原因。全球當(dāng)前通脹高企，加息需循序漸進(jìn)，因此當(dāng)前商品牛市并未完全結(jié)束，借著能源緊缺、地緣政治以及糧食危機(jī)的東風(fēng)，原糖仍有持續(xù)上漲的可能，但是幅度取決于巴西是否最終能夠兌現(xiàn)多頭下調(diào)制糖比的預(yù)期。若不能如期兌現(xiàn)，則維持18-20區(qū)間震蕩。

歐洲白砂糖回調(diào)。因預(yù)期印度限制出口可能使得年底供應(yīng)偏緊。但印度原本就是有出口配額的，若22/23年度印度仍然呈現(xiàn)增產(chǎn)趨勢(shì)且原白價(jià)差持續(xù)處于高位，印度有上調(diào)其出口配額的可能。

國內(nèi)受到整體大盤影響持續(xù)回調(diào)，基差已至平水。5月進(jìn)口量符合預(yù)期，國內(nèi)暫無明顯利空。逢低多配為宜。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤6月22日河南外三元生豬均價(jià)為17.63元/公斤（+0.65），全國均價(jià)17.37（+0.54）。

期貨市場，6月22日總持倉103987（-1300)，成交量43236(+17902)。LH2207收于17590元/噸（+155）。LH2209收于19370元/噸（-355）,LH2301收于20625元/噸（-195）。

消息：22日華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布關(guān)于2022年第十三批中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)競價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知稱，6月24日收儲(chǔ)掛牌競價(jià)交易4萬噸。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格維持上行，養(yǎng)殖戶繼續(xù)壓欄觀望，控量出欄，而下游消費(fèi)暫無明顯利好支撐。短期供應(yīng)端觀望惜售挺價(jià)心態(tài)仍占主導(dǎo)。4月中旬至今豬價(jià)上漲伴隨著壓欄、二次育肥、商轉(zhuǎn)母等操作以及階段囤貨等行為，近端供應(yīng)趨緊持續(xù)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生提振，現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)作用盤面情緒，但價(jià)格沖至前高后有所反復(fù)，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)情況下盤面回調(diào)料有限，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況，觀察出欄體重及消費(fèi)變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。