鋰價(jià)在2022年下半年上漲預(yù)期較強(qiáng)，但受產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存累積等因素影響，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)后市漲幅或有限。我們判斷鋰價(jià)拐點(diǎn)或在2023年到來(lái)，價(jià)格或高位回落，2024年隨著供應(yīng)過(guò)剩壓力增大，鋰價(jià)將顯著下行。鋰板塊行情進(jìn)入后期，原料自給率高或持續(xù)提升的企業(yè)仍為首選。

供應(yīng)端處于年內(nèi)高點(diǎn)，鋰價(jià)上漲需等待下游開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)周期。

鋰價(jià)在經(jīng)歷疫情沖擊導(dǎo)致的下跌后，在2022年5月止跌企穩(wěn)。消費(fèi)端持續(xù)超預(yù)期的背景下，市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)在下半年繼續(xù)上漲的預(yù)期不斷增強(qiáng)。但由于進(jìn)口原料的集中到港以及國(guó)內(nèi)鹽湖鋰企業(yè)處于生產(chǎn)旺季等因素，鋰原料供應(yīng)目前處于年內(nèi)高位，壓制鋰價(jià)上行。我們預(yù)計(jì)至7月下旬行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)補(bǔ)庫(kù)周期，鋰價(jià)有望啟動(dòng)上漲。

產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存不斷累積，下半年鋰價(jià)上漲空間或被壓縮。

2022年以來(lái)受到需求向好以及鋰價(jià)上漲等因素刺激，動(dòng)力電池企業(yè)超量生產(chǎn)的情況更加顯著，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年1-5月動(dòng)力電池產(chǎn)量與裝機(jī)量比值超過(guò)200%，遠(yuǎn)高于2021年。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)耗鋰量推算，目前動(dòng)力電池環(huán)節(jié)或擁有較高的鋰原料庫(kù)存。2022年下半年若鋰價(jià)再度快速上漲，企業(yè)或可通過(guò)降低庫(kù)存水平的方式應(yīng)對(duì)鋰價(jià)過(guò)快上漲。

預(yù)計(jì)2023年鋰行業(yè)供需格局改善，2024年供應(yīng)過(guò)剩壓力增加。

高鋰價(jià)刺激下供應(yīng)端擴(kuò)產(chǎn)不斷加速，我們預(yù)計(jì)2023年全球新增鋰供應(yīng)量將達(dá)到40萬(wàn)噸LCE，推動(dòng)行業(yè)供需格局反轉(zhuǎn)。根據(jù)我們測(cè)算的供需平衡表，預(yù)計(jì)2023-2025年全球鋰供應(yīng)過(guò)剩占需求總量比例為6%、23%、30%，呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)。2023年由于過(guò)剩比例較小，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)或維持30萬(wàn)元/噸以上。2024年供應(yīng)料將大幅過(guò)剩，預(yù)計(jì)鋰價(jià)將顯著下跌，價(jià)格或跌至15萬(wàn)元/噸以下。

縱向一體化趨勢(shì)下，未來(lái)鋰價(jià)波動(dòng)性或?qū)p弱。

鋰生產(chǎn)企業(yè)不斷增強(qiáng)資源布局以及動(dòng)力電池企業(yè)直接參與鋰原料生產(chǎn)是本輪鋰價(jià)上行周期中的兩個(gè)重要趨勢(shì)。在鋰資源重要性不斷增強(qiáng)的背景下，鋰行業(yè)縱向一體化的趨勢(shì)不斷增強(qiáng)?？v向一體化一方面打破了鋰價(jià)和下游電池企業(yè)盈利之間的“零和博弈”，另一方面將改變鋰成本曲線(xiàn)的“割裂狀態(tài)”。成本曲線(xiàn)重心的下移和平坦化都將帶動(dòng)鋰價(jià)回歸理性并壓縮未來(lái)鋰價(jià)的波動(dòng)性。

需求持續(xù)超預(yù)期疊加成本上行，鋰價(jià)在2022年下半年漲勢(shì)依然可期。

但受產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存累積和2023年供應(yīng)緊張趨勢(shì)有望緩解等因素影響，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)后市漲幅或有限。我們判斷鋰價(jià)拐點(diǎn)或在2023年到來(lái)，價(jià)格或高位回落，2024年隨著供應(yīng)過(guò)剩壓力增大，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)將顯著下行。鋰板塊行情進(jìn)入后期，建議選擇原料自給率高、即期利潤(rùn)兌現(xiàn)程度高的企業(yè)或原料自給率顯著提升、業(yè)績(jī)走勢(shì)有望“跨周期”的公司。