■貴金屬：美元回調(diào)

1.現(xiàn)貨：AuT+D373.08，AgT+D4117，金銀（國(guó)際）比價(jià)91.38。

2.利率：10美債3.03%；5年TIPS 0.51%；美元106.7。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)到7月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為64.4%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為35.6%；

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1009.06。

5.總結(jié)：美元出現(xiàn)回調(diào)，不過(guò)黃金價(jià)格在此過(guò)程中卻并未受到太大的提振，仍維持震蕩偏弱格局。另一方面，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司對(duì)數(shù)個(gè)歐洲天然氣買家宣布遭遇不可抗力，此舉可能表明它打算限制天然氣供應(yīng)，加強(qiáng)俄羅斯對(duì)該地區(qū)的能源控制。這也使得能源價(jià)格，包括原油在內(nèi)再度呈現(xiàn)走高。另外，美國(guó)6月新屋開(kāi)工數(shù)降至九個(gè)月新低，表明抵押貸款利率上升已令美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始降溫，中長(zhǎng)期看對(duì)抑制通脹有利。關(guān)注美元、油價(jià)走勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)前瞻指引。

■滬銅：情緒釋放后反彈，57000以上空單逐步離場(chǎng)，否則繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為56230元/噸(+320元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)60.43

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差185

4.庫(kù)存: 上期所銅庫(kù)存71332噸(+1979噸)，LME銅庫(kù)存136200噸(+5925噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)17.4萬(wàn)噸(-0.2萬(wàn)噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息75點(diǎn)，高于預(yù)期，但7月議息會(huì)議依舊偏鷹。國(guó)內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量回升，需求端下游開(kāi)工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁: 情緒釋放后反彈，警惕反彈升級(jí)，空單做好離場(chǎng)準(zhǔn)備

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為17900元/噸(+160元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-1541元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1450元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-10，前值0

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存190671噸(-9576噸)，Lme鋁庫(kù)存325075噸(-3425噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)68.2萬(wàn)噸(-1.5噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會(huì)議在即，預(yù)期加息75點(diǎn)，依舊偏鷹。國(guó)內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開(kāi)工受疫情發(fā)酵影響較大，6月只是弱修復(fù)?？煞旮吖量?，止損位：下移至18200左右。

■PTA：現(xiàn)貨流動(dòng)性寬松，基差回落

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5710元/噸現(xiàn)款自提（-115）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)市場(chǎng)5750-5780元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +205（-75）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1038美元/噸（-3）。

5.供給：PTA開(kāi)工率78.6%。

7.PTA加工費(fèi)：416元/噸（-100）。

6.裝置變動(dòng)：臺(tái)灣一套50萬(wàn)噸PTA裝置已經(jīng)重啟出料，該裝置6月14日停車檢修。臺(tái)灣一套55萬(wàn)噸PTA裝置近期重啟中，暫未出料，該裝置6月中停車檢修。

8.總結(jié): 7月份PTA部分裝置計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)損失量較大；聚酯及下游開(kāi)工負(fù)荷下滑，供需壓力后期較大。

■MEG：低價(jià)刺激下減產(chǎn)規(guī)模增加

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4305（-2），寧波MEG現(xiàn)貨4305元/噸（0）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4500元/噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -28（+2）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：123.5萬(wàn)噸。

4.開(kāi)工率：綜合開(kāi)工率54.75%；煤制開(kāi)工率52.37%。

4.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫(kù)存不斷創(chuàng)新高，下游終端開(kāi)工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢(shì)下高庫(kù)存難以緩解。關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：輪胎開(kāi)工率小幅度回升，需求修復(fù)速度緩慢

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12000元/噸（+150）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14200元/噸（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力+60元/噸(+25）。

3.進(jìn)出口：2022年6月天然橡膠進(jìn)口初值為41萬(wàn)噸（預(yù)估值36.09萬(wàn)噸），環(huán)比增加21.37%（預(yù)估值環(huán)比增加6.84%），同比增加16.44%（預(yù)估值同比增加2.51%）。

4.需求：上周半鋼胎開(kāi)工率67.55%（環(huán)比+1.14%，同比+7.57%），全鋼胎開(kāi)工率60.91%（環(huán)比+1.77%，同比-2.54%）。

5.庫(kù)存：截至2022年07月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存96.18萬(wàn)噸，較上期縮減2萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅2.04%，加速去庫(kù)，較去年同期縮減7.99萬(wàn)噸，同比跌幅7.67% ，跌幅小幅擴(kuò)大。

6.總結(jié)：泰國(guó)膠水原料價(jià)格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開(kāi)工小幅度調(diào)整，修復(fù)仍有空間；保稅區(qū)庫(kù)存加速去庫(kù)，驅(qū)動(dòng)有限。

■PP：后續(xù)需要看到粉粒價(jià)差的收縮

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8100元/噸（-10）。

2.基差：PP09基差158（+69）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，供應(yīng)端未見(jiàn)明顯供需矛盾，以及成本面原油上漲對(duì)市場(chǎng)支撐力度較強(qiáng)，但下游目前來(lái)看，新增訂單暫無(wú)改善，入市采購(gòu)意愿欠佳，需求的持續(xù)性偏弱成為市場(chǎng)上行的主要阻力，同時(shí)令市場(chǎng)參與者信心受挫。近期PP盤面價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始跌破下邊際粉粒加工成本，但后續(xù)需要看到粉粒價(jià)差的收縮，屆時(shí)PP的估值可以定位為低估值，大概率將會(huì)迎來(lái)一波力度較好的反彈。

■塑料：供需基本面依舊表現(xiàn)一般

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8000元/噸（+50）。

2.基差：L09基差143（+120）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存74萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國(guó)產(chǎn)貨源供應(yīng)變動(dòng)不大，但下游需求延續(xù)疲軟，供需基本面依舊表現(xiàn)一般，在一定程度上限制現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅。目前商品市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯一定程度偏離品種本身當(dāng)下的微觀基本面情況，更多在交易宏觀預(yù)期變化，空頭邏輯在于海外高通脹加息預(yù)期強(qiáng)烈外需正在或預(yù)期走弱+國(guó)內(nèi)防疫措施始終限制內(nèi)需恢復(fù)+豬價(jià)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)通脹市場(chǎng)擔(dān)心后續(xù)貨幣操作空間減小+停貸潮帶來(lái)的恐慌情緒，多頭邏輯在于海外需求走弱預(yù)期打得太足，目前海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。

■原油：供應(yīng)端目前彈性還是不足

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格115.31美元/桶（+4.23），OPEC一攬子原油價(jià)格108.76美元/桶（+4.37）。

2.總結(jié)：供應(yīng)端目前仍舊維持彈性不足的狀態(tài)，OPEC低鉆機(jī)數(shù)的背景導(dǎo)致產(chǎn)量短期仍舊難以大幅放量，但是四五月份開(kāi)始鉆機(jī)數(shù)的提升速度加快，加上常規(guī)油井從打鉆機(jī)到出油存在8個(gè)月時(shí)滯，明年初大概率可以看到產(chǎn)量的明顯提升，所以動(dòng)態(tài)來(lái)看供應(yīng)端即使對(duì)油價(jià)仍有支撐作用，但也難以對(duì)油價(jià)的上漲產(chǎn)生大的推動(dòng)。而需求端雖然目前市場(chǎng)更多還是在交易需求走弱的預(yù)期，但無(wú)論是從汽油需求的季節(jié)性變化，還是加息對(duì)柴油需求的影響看，后續(xù)現(xiàn)實(shí)端的強(qiáng)需求大概率會(huì)向預(yù)期端的弱需求靠攏，所以油價(jià)的“拐點(diǎn)”可能已經(jīng)見(jiàn)到。

■油脂：印尼政策再現(xiàn)反復(fù)，保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9920（+80），張家港9970（+80），棕櫚油，天津24度9500（+390），廣州9500（+290）

2.基差：9月，豆油天津644，棕櫚油廣州1604。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本8486（+486）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11118（+438）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為154.51萬(wàn)噸，環(huán)比提高5.76%。庫(kù)存為165.51萬(wàn)噸，環(huán)比提高8.76%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月17日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約92.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.73萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存30.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.82萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞棕櫚油周二小幅收低，印尼依然受制于庫(kù)存壓力，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)表示需在8月出口600萬(wàn)噸棕櫚油以促使庫(kù)存降至正常水平，不過(guò)印尼能源部官員表示可能推遲原定于7月20日推出的B35生柴計(jì)劃，短期棕櫚油基本面壓力猶存，操作上繼續(xù)維持震蕩思路。

■豆粕：隔夜美豆震蕩，豆粕保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4160元/噸（0），山東日照4130元/噸（0），東莞4100元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差+232（+67），日照M09基差202（+67）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5146元/噸（+89）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月17日，豆粕庫(kù)存105萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加4.54萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜震蕩收低，油脂走弱拖累期價(jià)，目前天氣對(duì)盤面支撐力度略顯不足，需求及外部走弱繼續(xù)壓制盤面，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)6月大豆進(jìn)口825萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.7%，同比下降23%，考慮到國(guó)內(nèi)榨利水平，豆粕操作上延續(xù)震蕩思路。

■菜粕：美豆震蕩，延續(xù)波動(dòng)思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3510-3550（-40）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6635元/噸（+99）

4.庫(kù)存：截至7月17日，全國(guó)菜粕庫(kù)存4.6萬(wàn)噸，較上周增加0.5萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜震蕩收低，油脂走弱拖累期價(jià)，目前天氣對(duì)盤面支撐力度略顯不足，需求及外部走弱繼續(xù)壓制盤面，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)6月大豆進(jìn)口825萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.7%，同比下降23%，短期基本面與外部驅(qū)動(dòng)交織，市場(chǎng)波動(dòng)明顯，操作上延續(xù)震蕩思路。

■白糖：弱勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨：南寧5910（10）元/噸，昆明5810（0）元/噸，日照5920（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5900元/噸（8）

2.基差：南寧9月70；11月44；1月-30；3月-26；5月-41

3.生產(chǎn)：截止6月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬(wàn)噸，同比減少110.7萬(wàn)噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬(wàn)噸，出口限制1000萬(wàn)噸以內(nèi)。巴西6月下半月產(chǎn)量同比減少較多，制糖比反彈至45%。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，6月銷糖率62.87%，同比落后。國(guó)際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬(wàn)噸；泰國(guó)出口同比增加。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口同比增加8萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：6月355萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減28.45萬(wàn)噸，市場(chǎng)進(jìn)入加速去庫(kù)存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，短期增加了糖價(jià)上升的難度，但壓榨量和含糖率降低也讓產(chǎn)量處于低位，為糖價(jià)提供了支撐。國(guó)產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對(duì)較好，本產(chǎn)季國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

■棉花：情緒回歸基本面

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)16101(184）元/噸

2.基差；9月1991元/噸；1月2191元/噸；5月2231元/噸

3.供給：美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長(zhǎng)。USDA7月報(bào)告調(diào)低消費(fèi)。

4.需求：國(guó)際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開(kāi)啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)以剛性去求為主，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花原料庫(kù)存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購(gòu)依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格繼續(xù)跟隨下跌。國(guó)儲(chǔ)宣布入市收購(gòu)，但是收購(gòu)總量有限，市場(chǎng)反映短暫。近期棉價(jià)跌幅過(guò)大，市場(chǎng)消息引發(fā)超跌反彈，進(jìn)入階段性支撐。

■花生：保持弱勢(shì)

0.期貨：2210花生9334（-52）、2301花生9610（-38）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8400）

2.基差：油料米：10月（934）、1月（1210）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫(kù)按需采購(gòu)，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時(shí)主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)利空，市場(chǎng)炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動(dòng)力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價(jià)格陷入震蕩。

■玉米：期價(jià)再創(chuàng)新低

1.現(xiàn)貨：北港、深加工小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2700（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2680（0），山東德州進(jìn)廠2820（-10），港口：錦州平倉(cāng)2720（-20），主銷區(qū)：蛇口2790（0），長(zhǎng)沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=108（49）。

3.月間：C2209-C2301=-21（-4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3070（37），進(jìn)口利潤(rùn)-280（-37）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年28周（7月7日-7月13日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米96.7萬(wàn)噸（-7），同比去年增加10.7萬(wàn)噸，增幅12.47%。

6.庫(kù)存：截至7月13日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量413.9萬(wàn)噸（-3.05%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存31.21天（-1.13天）。注冊(cè)倉(cāng)單量159677（-3349）手。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨購(gòu)銷謹(jǐn)慎，價(jià)格受期貨及外圍帶動(dòng)持續(xù)下調(diào)。玉米期貨主力合約價(jià)格大幅跌破貿(mào)易商持倉(cāng)成本，在2700一線震蕩后繼續(xù)向下突破，短期跌勢(shì)延續(xù)，考驗(yàn)2600支撐。

■生豬：需求疲弱

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲為主。河南22800（400），遼寧22100（250），四川22400（100），湖南22800（300），廣東25000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)29.89（-0.48）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=1250（565）

4.總結(jié)：短期需求端步入季節(jié)性需求淡季，屠宰開(kāi)機(jī)及鮮銷率持續(xù)下降，疲態(tài)明顯，或反向抑制豬價(jià)短期回調(diào)。同時(shí)，繼農(nóng)業(yè)農(nóng)村部之后，統(tǒng)計(jì)局公布二季度末能繁存欄及生豬出欄數(shù)據(jù)，并表態(tài)產(chǎn)能充足，豬價(jià)后期不具備持續(xù)上漲條件，這為豬價(jià)持續(xù)上漲帶來(lái)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。但下半年供需趨緊基本面不變，對(duì)應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤(rùn)，預(yù)計(jì)下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計(jì)18元/公斤上下。暫以18000-24000新運(yùn)行區(qū)間看待。