一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯(lián)儲將基準利率上調(diào)75個基點至2.25%至2.50%區(qū)間，符合市場預期，這使得6-7月累計加息達到150個基點，幅度為1980年代初以來最大。FOMC聲明稱，委員們以12-0的投票比例一致通過此次的利率決定。委員會高度關注通脹風險，堅定致力于讓通脹回歸其2%的目標。將按計劃在9月份加速縮表，抵押貸款支持證券（MBS）的每月縮減上限將升至350億美元，而國債的每月縮減上限將升至600億美元。美聯(lián)儲重申繼續(xù)加息可能是合適之舉。

2）國內(nèi)新聞

省部級主要領導干部“學習習近平總書記重要講話精神，迎接黨的二十大”專題研討班26日至27日在京舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平發(fā)表重要講話強調(diào)，在全面建設社會主義現(xiàn)代化國家、向第二個百年奮斗目標進軍的新征程上，全黨必須高舉中國特色社會主義偉大旗幟，堅持以馬克思主義中國化時代化最新成果為指導，堅定中國特色社會主義道路自信、理論自信、制度自信、文化自信，堅定不移推進中華民族偉大復興歷史進程。

3）行業(yè)新聞

據(jù)國家能源局，我國天然氣儲備規(guī)?？焖偬嵘甓嗟臅r間實現(xiàn)翻番。目前地下儲氣庫注氣進度執(zhí)行良好，采暖季前可以確保實現(xiàn)應儲盡儲、滿庫運行。預計到“十四五”末，我國天然氣儲備能力有望在2021年的基礎上再翻一番，天然氣協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展和安全穩(wěn)定供應水平再上新的臺階。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美聯(lián)儲如期加息75BP，美股大幅上漲，A50跟漲，上一交易日各指數(shù)漲跌分化，中證500和中證1000指數(shù)繼續(xù)收漲，上證50和滬深300下跌，兩市成交額8686.39億元，資金方面北向資金凈流出37.39億元，07月26日融資余額增加0.09億元至15270.43億元。基差方面，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化貼水率分別為1.15%、3.42%、6.49%和5.62%，其中IH、IC、IM相較于昨日均有所收斂。三季度股指的表現(xiàn)要更多地依賴于實際的業(yè)績數(shù)據(jù)而不是政策下的預期。隨著美聯(lián)儲加快加息進程市場開始擔憂全球衰退。后續(xù)隨著風險事件落地股指有望企穩(wěn)，建議做多為主。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債活躍券收益率上行0.1bp至2.77%。央行公開市場操作凈回籠10億元資金，Shibor短端品種集體下行，資金面繼續(xù)保持寬松。7月以來國內(nèi)疫情反彈，多地出現(xiàn)感染病例，部分地區(qū)的停貸情況也導致購房者觀望情緒增加，鄭州等地成立地產(chǎn)紓困基金進行問題樓盤盤活和困難房企救助。國常會要求高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，推動穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策進一步生效，下大力氣鞏固經(jīng)濟恢復基礎，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。美聯(lián)儲加息75bp落地，歐央行超預期加息50bp，IMF年內(nèi)連續(xù)第三次下調(diào)全球經(jīng)濟增速預期。短期多地疫情反復和資金面寬松支撐期債價格上行，不過當前期債價格處于區(qū)間上沿附近，繼續(xù)上行需新的利好推動，操作上建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：美國原油和成品油庫存全面下降和歐洲天然氣供應將有減少的消息抵消了對需求疲軟和美國加息的擔憂，油價反彈。盡管美國繼續(xù)大規(guī)模釋放戰(zhàn)略原油庫存，原油產(chǎn)量增加，煉油廠開工率持續(xù)下降，但是美國原油出口量創(chuàng)歷史新高，原油凈進口量減少800萬桶，美國商業(yè)原油庫存、汽油庫存和餾分油庫存全面下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止7月22日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.96631億桶，比前一周下降1013萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.22086億桶，比前一周下降452萬桶，為2022年5月27日當周以來最大降幅；美國汽油庫存總量2.25131億桶，比前一周下降330萬桶，為2022年5月13日當周以來最大降幅；餾分油庫存量為1.11724億桶，比前一周下降78萬桶。原油繼續(xù)尋找做空機會。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤震蕩盤整。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在75.8%，較上周下降5.66個百分點。本周延長中煤裝置檢修，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑，其余裝置運行穩(wěn)定。截至7月21日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為66.32%，較上周下跌2.66個百分點，較去年同期下跌3.41個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為74.92%，較上周下滑3.84個百分點，較去年同期下滑1.29個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在107.54萬噸，環(huán)比上周上漲4.64萬噸，漲幅在4.51%，同比上漲31.23%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估35.8萬噸附近。預計7月22日至8月7日沿海地區(qū)進口船貨到港量在61.82-62萬噸。短期甲醇有回升需求。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約近期反彈，多頭情緒持續(xù)釋放，周三夜盤收于4226元每噸，上漲61元/噸，振幅1.61%。上周國常會提出三季度繼續(xù)穩(wěn)定大盤，基建預期疊加前期供需錯配下再度超跌反彈。7月中上旬山東與周邊市場瀝青價差較大，利于山東資源的外流，對于貿(mào)易商及煉廠出貨有一定支撐。根據(jù)百川資訊最新數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存率來到33.26%，環(huán)比前一周增加0.95%；IMF昨日連續(xù)第三日下調(diào)今年全球增速至3.2%，今晚美聯(lián)儲預計加息75基點，原油可能再度回調(diào)。整體來看，我們認為市場開始交易下游需求恢復預期，但全球市場需求低迷依舊拖累原油成本端，本周美聯(lián)儲加息預計對原油造成新一輪下行壓力，操作上建議逢低做多，嘗試09/12合約反套，但整體保持謹慎態(tài)度。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤大幅反彈。8月外盤報價繼續(xù)堅挺，主流交割品報價在1010美元上下。在進口成本和部分現(xiàn)貨貨源偏緊的支撐下，紙漿近月合約表現(xiàn)較強，不過當前基差基本得以修復，繼續(xù)上行空間或受到限制，關注7000附近壓力。國內(nèi)文化紙走勢偏強，但其余紙種走勢仍偏弱，在宏觀走弱的大背景下，紙漿后市需求預計不會太樂觀，國內(nèi)成品紙利潤仍維持在極低的水平，原紙庫存壓力較大。操作上建議等待反彈后做空遠月合約。

【橡膠】

橡膠：周三滬膠震蕩，目前價格跌至低位，期現(xiàn)價差收縮，繼續(xù)做空動力不足，短期空頭離場價格反彈，持續(xù)反彈動力也不足夠，本周市場仍關注美聯(lián)儲加息幅度，一方面經(jīng)濟衰退的擔憂繼續(xù)影響市場，大宗商品上方仍有壓力，另一方面，橡膠下游需求表現(xiàn)始終弱于預期。海南供應量提升，原料價格承壓，下游開工數(shù)據(jù)沒有顯著改善，終端消費刺激尚不明顯，美聯(lián)儲加息落地后預計價格有持續(xù)反彈可能。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）:線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。7730包頭，成交一般。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分上調(diào)50。8050常州，成交回升。周三，聚烯烴期貨延續(xù)反彈?，F(xiàn)貨成交，線性一般和拉絲回升。基本面角度，隔夜原油反彈，隔夜美聯(lián)儲加息75BP。策略角度，繼續(xù)關注OPEC會議對于原油供給端的調(diào)節(jié)是化工品端的宏觀層面焦點。微觀層面，短期需求增量有限，不過加息靴子落地后，市場回歸需求焦點，遠月合約或可逢低試多。

【聚酯】

聚酯：PTA延續(xù)反彈，MEG反彈走勢。美聯(lián)儲7月如期加息75個基點，成本端原油價格區(qū)間反彈，下游聚酯工廠逐步落實減產(chǎn)，需求進一步減弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工負荷小幅回升，現(xiàn)貨基差走弱，PX成本支撐相對偏弱；乙二醇部分裝置檢修，供應邊際改善明顯。下游聚酯產(chǎn)銷略有回升，但成品庫存仍偏高，大廠落實減產(chǎn)計劃后開工維持低負荷。庫存方面，PTA小幅去庫，MEG港口小幅去庫。整體上，下游消費不足，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：昨夜美聯(lián)儲加息未有超預期加嚴，外圍需求放緩的利空依然存在，但邊際上暫時沒有加速惡化的推動。國內(nèi)來說，在淡季去庫趨勢未改前，成材價格仍有上漲的驅動，但復產(chǎn)帶來的供給回升勢必會造成去庫斜率的放緩，在主要依靠供給縮減去庫的情境里，盤面也較難給出螺紋可觀的利潤空間從而誘發(fā)大規(guī)模復產(chǎn)。只有需求絕對量上一個臺階，打開鐵水產(chǎn)量修復的空間，才有成本和鋼材價格正反饋式的上漲基礎，而8月看到需求明顯放量的概率不高，本輪的價格上漲以階段性反彈對待，趨勢性反轉的驅動暫時不足。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格持續(xù)上漲。近期價格大漲主要原因是前期市場交易的三大利空因素發(fā)生轉變，一是前期交易弱現(xiàn)實弱預期邏輯，但下半年宏觀預期持續(xù)向好得到市場確認；二是前期市場對于鐵礦三季度基本面較為悲觀，但現(xiàn)實是VALE有望減產(chǎn)，而非主流礦下半年仍有較大幅度減產(chǎn)可能，供應端仍存較強收縮預期；三是前期市場從鋼材端自下而上情緒面的崩坍導致整個產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下跌，但顯然產(chǎn)業(yè)鏈自身的情緒面修復能力較強。對比去年同期鐵礦大跌是國內(nèi)宏觀預期轉弱、疊加基本面快速惡化，是盤面在高估值背景下宏觀面與基本面共振引起的下跌，但今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟有望進入疫情影響后時代，經(jīng)濟修復及穩(wěn)增長加速有望加速，處于宏觀預期向好階段，預計后市價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤焦煤大漲4.52%。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預期。焦炭方面，近日原料端煤價看漲情緒較強，支撐焦價強勢運行，加之下游市場采購需求較好，部分焦企庫存較低，焦炭供應趨于緊張。焦煤方面，隨著中間貿(mào)易商及下游市場需求增加，煤礦出貨積極，同時煤礦對后市多偏樂觀，支撐部分煤種仍存上調(diào)預期。盤面來看，前期價格大跌風險得到釋放，后市價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約探底回升，終收7184元/噸。江蘇市場價格維持在7500元/噸附近。錳礦價格持續(xù)陰跌，焦炭四輪提降落地，錳硅即期成本下滑至7150元/噸附近。北方產(chǎn)區(qū)利潤微薄，廠家開工積極性依舊不高，錳硅產(chǎn)量處于低位。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤不佳制約，錳硅下游需求表現(xiàn)乏力。綜合來看，當前市場供需雙弱，廠家?guī)齑嫒杂写i硅價格上方承壓依舊，建議逢高拋空思路對待。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約期價走強，終收7856元/噸。天津72硅鐵價格跟隨盤面小幅上調(diào)50元/噸至7950元/噸。蘭炭價格下調(diào)200元/噸，主產(chǎn)區(qū)成本均值下移至7400元/噸附近，行業(yè)利潤大幅縮減、廠家避峰檢修、日產(chǎn)水平高位回落。而需求端來看，鋼廠對硅鐵的需求表現(xiàn)乏力，同時非鋼需求對價格的支撐力度有所減弱。綜合來看，市場供需雙弱、整體供應壓力仍有待消化，硅鐵價格上行驅動不足，建議逢高拋空思路對待。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約微量成交，收于854.8元/噸。秦港5500K煤價下滑至1190元/噸附近，北港庫存略有消化但仍處在高位水平。近期非電終端開工回落，對煤炭的需求走弱；而多地進入高溫狀態(tài)，電廠日耗回升至同期水平以上、存煤有所消耗，補庫需求趨于增加。綜合來看，旺季補庫需求趨增的預期在一定程度上支撐了港口煤價，但偏高的社會庫存、較弱的非電需求以及限價政策仍使得煤價上方承壓，盤面流動性不足不建議過多參與。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：加息落地，金銀反彈。美聯(lián)儲加息75bp符合預期，鮑威爾表示將不提供明確的指引，根據(jù)美聯(lián)儲關注的數(shù)據(jù)，加息步伐可能在某個時候放緩。CME聯(lián)邦基金利率期貨顯示的隱含加息概率顯示明年中旬的政策利率預期已與年底的預期走平，市場計價年底之后美聯(lián)儲或結束本輪加息，并于明年上半年降息。緊縮節(jié)奏前置下金銀承壓整體偏弱，未來加息節(jié)奏將取決于接下來的通脹和就業(yè)表現(xiàn)，三季度后交易邏輯或由衰退擔憂轉向何時結束本輪加息或利好貴金屬，但需要看到更加明確的通脹受控證據(jù)。

【銅】

銅：符合市場預期的美聯(lián)儲加息結果，使得早盤Comex銅價走高。良好的就業(yè)和高企通脹數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲宣布加息75個基點，并表示未來將放緩加息節(jié)奏。精礦供應總體表現(xiàn)良好，現(xiàn)貨加工費略有下降，需求表現(xiàn)平淡。在供求基本平衡的情況下，宏觀因素成為左右價格的主導因素。銅價總體上仍受擔憂歐美加息可能導致經(jīng)濟衰退的影響，市場正逐步消化利空影響，短期可能延續(xù)反彈，中期可能寬幅震蕩，長期仍受新能源需求的支撐。建議關注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅上漲，跟隨有色集體走強。凌晨美聯(lián)儲會議宣布加息75個基點，符合市場預期，美聯(lián)儲表示未來將放緩加息節(jié)奏，促使商品和股市上漲。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應的影響尤在，減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復。目前全球精礦加工費仍處于低位。LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，國內(nèi)需求表現(xiàn)平淡，目前供需總體雙弱。短期市場可能延續(xù)反彈。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價反彈走勢。美聯(lián)儲7月如期加息75個基點，鋁下游消費淡季特征已經(jīng)顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)上，7月25日國內(nèi)電解鋁社會庫存67.3萬噸，首次壘庫0.6萬噸，下游趨淡明顯。供應端，7月供應端壓力依然存在，國內(nèi)廣西、云南等地新增產(chǎn)能及復產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步推進。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率維持在66.3%，淡季下各鋁加工板塊訂單情況相對清淡。整體上，成本支撐與弱預期博弈，建議止盈觀望為主。

【鎳】

鎳：鎳價震蕩反彈。美聯(lián)儲7月如期加息75個基點。海外鎳供應端逐步恢復，東南亞印尼鎳產(chǎn)能超預期增長，精煉鎳現(xiàn)貨進口盈利窗口打開，7月國內(nèi)電解鎳供應存寬松預期，但目前國內(nèi)純鎳庫存絕對低位或形成一定支撐。此外，印尼鎳鐵、濕法中間品以及高冰鎳逐步流入境內(nèi)，供應過剩壓力逐步顯現(xiàn)。下游不銹鋼方面，需求有一定恢復，高庫存有所去化，但需求尚不及預期。整體上，鎳供應寬松，鎳價區(qū)間承壓波動為主。

【錫】

錫：錫價小幅反彈。美聯(lián)儲7月如期加息75個基點。海外市場，東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量恢復，目前緬甸疫情擾動錫礦供給，但緬甸錫礦庫存已處低位，國內(nèi)冶煉廠6月集中檢修帶動開工大幅走低，7月下旬多數(shù)冶煉廠一個月檢修逐步結束，復產(chǎn)或有所體現(xiàn)。下游消費表現(xiàn)依然疲弱，錫錠社會庫存在減產(chǎn)帶動下略有去化。整體上，錫供應趨于寬松，消費相對疲弱，滬錫區(qū)間承壓運行為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤偏強震蕩，鄭棉夜盤震蕩整理。近期有消息傳出國家可能會加大收儲力度，提振市場信心。不過在宏觀預期轉差的大背景下，全球棉花需求預計難有起色，全球棉市供需轉向寬松的基調(diào)不變，關注美棉產(chǎn)區(qū)干旱情況。國內(nèi)上游軋花廠銷售和還款壓力不斷增加；下游紡紗利潤得到修復，但紡企補庫意愿不強，成品累庫現(xiàn)象加重。因此在政策出臺前不建議有過多的預期，如果市場沒有實質(zhì)性的利好出現(xiàn)，鄭棉預計仍將偏弱運行。

【白糖】

糖：巴西雙周產(chǎn)量偏大，昨夜原糖繼續(xù)偏弱。據(jù)unica雙周報告顯示，巴西中南部7月上半月入榨甘蔗4634.56萬噸，同比增加0.56%；累計入榨23395.81萬噸，同比減少9.45%。雙周產(chǎn)糖297.63萬噸，去年同期297.87萬噸；累計產(chǎn)糖1266.05萬噸，累計同比減少265.89萬噸，同比減幅17.36%。目前全球糖市關注新榨季巴西中南部壓榨進度；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關注國內(nèi)疫情消退后對消費的影響。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，且市場非理性情緒加重，SR09合約逢低可以買入。入。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價20.36元/公斤，比上一日維持下跌0.57元/公斤。從供需層面看，隨著生豬存欄階段性減少、前期養(yǎng)殖盈利偏高，疊加非瘟傳聞流出，市場情緒出現(xiàn)改善。但考慮到長周期下生豬供應相對依然充足，且7-8月為傳統(tǒng)豬肉消費淡季，疊加政策干預的預期，追高風險加大，投資者需要注意回調(diào)風險?？傮w而言，短期豬價或以震蕩波動為主。養(yǎng)殖企業(yè)可以等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落至20000一帶再逐步擇機入場買入。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅波動?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。截至7月21日本周全國冷庫出庫量14.87萬噸，全國冷庫去庫存率91.88%，除山東產(chǎn)區(qū)外，陜西、甘肅、遼寧本周進入集中清庫階段，出庫環(huán)比上周明顯加快。策略上，周末市場流傳蘋果進一步減產(chǎn)的報告，并帶動價格大漲。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂: 尾盤跟隨原油收漲。印尼開始對40％棕櫚油混合生物柴油進行路測，但是測試需要5個月時間。截止7月27日印尼國內(nèi)毛棕櫚油成交價格繼續(xù)反彈至9400千印尼盾/噸，但是成交不多。雖然印尼降稅，但是船運不足，運費的上漲抵消了一部分出口關稅的下調(diào)，國內(nèi)到港延期，印尼棕櫚果和毛棕櫚油成交價格反彈，印尼政府此前也考慮取消DMO出口限制，高庫存下加速出口，據(jù)推算，印尼棕櫚油出口價格仍有下調(diào)空間，關注后續(xù)印尼出口發(fā)運恢復情況以及降稅對價格能否順暢傳導。美聯(lián)儲加息符合預期，但是全球經(jīng)濟衰退風險依然很大，后續(xù)加息步伐放慢，短期內(nèi)油脂預計反彈，但是在新季全球油脂供應恢復過程中，中長期維持逢高做空的觀點，豆油91月差回調(diào)后嘗試正套。

【豆菜粕】

豆菜粕: 延續(xù)上漲。進入8月美主產(chǎn)區(qū)南部氣溫偏高，降雨偏少。主要進口國中國大豆盤面榨利轉差，美豆出口表現(xiàn)不佳，當前周度美豆舊作出口裝船能力下，后期舊作出口可能繼續(xù)下調(diào)，美豆主力的上漲更多來自天氣方面。國內(nèi)大豆買船進度慢，周度壓榨量處于中等偏下水平，豆粕開啟去庫存階段，周度豆粕表需回升，豆粕91月差仍處于正套走勢，美聯(lián)儲加息如預期落地，疊加美豆天氣炒作，內(nèi)盤豆菜粕暫時偏強。