一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國7月ISM制造業(yè)PMI為52.8，創(chuàng)2020年6月以來新低，預期52，前值53。其中，生產(chǎn)指標也跌至逾兩年低點，新訂單指標連續(xù)第二個月處于萎縮區(qū)域；庫存指數(shù)則升至57.3，為1984年以來最高水平。另外，美國7月Markit制造業(yè)PMI終值為52.2，預期52.3，初值52.3。

2）國內(nèi)新聞

央行召開2022年下半年工作會議，強調(diào)要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；引導金融機構增加對實體經(jīng)濟的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長；引導實際貸款利率穩(wěn)中有降。穩(wěn)妥化解重點領域風險，因城施策實施好差別化住房信貸政策；保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。開展宏觀審慎壓力測試，出臺系統(tǒng)重要性保險公司評估辦法，對金融控股公司開展全方位監(jiān)管。加快推動柜臺債券市場發(fā)展，統(tǒng)一銀行間和交易所債券市場對外開放資金管理政策。穩(wěn)步提升人民幣國際化水平，夯實貿(mào)易投資人民幣結算的市場基礎；支持境外主體發(fā)行“熊貓債”，穩(wěn)步推動“互換通”啟動工作，提高人民幣金融資產(chǎn)的流動性。

3）行業(yè)新聞

國務院關稅稅則委員會公告，9月1日起，對原產(chǎn)于多哥共和國等16個最不發(fā)達國家98%稅目進口產(chǎn)品，適用稅率為零的特惠稅率。其中，98%稅目為稅委會公告2021年第8號文件附件中稅率為0的稅目，共計8786個。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股低開高走，創(chuàng)業(yè)板指大漲2.37%，兩市成交額9939.28億元，資金方面北向資金凈流入23.99億元，07月28日融資余額減少35.30億元至15277.34億元?；罘矫?，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化升貼水率分別為-1.59%、-4.21%、-6.77%和-7.33%，其中IM相較于上一交易日貼水明顯擴大，IH、IF和IC貼水縮小。下半年我國政策仍偏謹慎，海外局勢較為動蕩，技術面看股指未完全企穩(wěn)，短期建議先觀望。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債活躍券收益率下行2.6bp至2.73%。央行公開市場凈回籠30億元資金，Shibor短端品種集體下行，資金面繼續(xù)保持寬松，央行下半年工作會議強調(diào)要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持流動性合理充裕。7月制造業(yè)景氣水平有所回落，位于臨界點以下，財新制造業(yè)PMI也同步回落，多地疫情反復影響經(jīng)濟恢復。中央政治局會議指出疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全，力爭實現(xiàn)最好結果，對經(jīng)濟增速目標有所淡化；房地產(chǎn)方面首提保交樓、穩(wěn)民生，預計地產(chǎn)紓困政策將繼續(xù)落地。美聯(lián)儲加息75bp落地，IMF年內(nèi)連續(xù)第三次下調(diào)全球經(jīng)濟增速預期，美債收益率有所回落。短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期和資金面寬松對期債價格有一定的支撐，操作上建議暫時觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：擔心全球經(jīng)濟放緩拖累需求，利比亞原油產(chǎn)量恢復正常，等待歐佩克及其減產(chǎn)同盟國會議，歐美原油期貨大幅下跌。美國制造業(yè)指標下降到52.8%，低于一個月前的53%。盡管任何高于50%的數(shù)字都意味著增長，但最新數(shù)據(jù)是自2020年6月以來的最低水平。歐佩克新任秘書長海瑟姆·蓋斯8月1日開始正式就任歐佩克秘書長一職，并將于8月3日首次主持歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長級會議。7月31日蓋斯對外界表示，近期油價上漲不僅與烏克蘭危機有關，還與市場需求回升和煉油投資下降及全球煉油廠因閑置產(chǎn)能不足而關閉的浪潮有關，因此各方應共同努力解決原油產(chǎn)能短缺的問題。據(jù)利比亞國有石油公司最新消息，在解除對幾個港口石油設施后，利比亞原油日產(chǎn)量從7月22日的80萬桶增加到120萬桶。短期油價有回調(diào)需求。   

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌2.66%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在77.97%，較上周下降1.21個百分點。本周盡管中煤榆林及南京一期裝置重啟，但青海、天津以及南京二期裝置停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑。截至7月28日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為66.16%，較上周下降2.02個百分點，較去年同期下降3.17個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在112.15萬噸，環(huán)比上周上漲4.61萬噸，漲幅在4.29%，同比上漲39.35%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估30萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計7月29日至8月14日沿海地區(qū)進口船貨到港量在59.8-60萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約近期反彈，多頭情緒持續(xù)釋放，夜盤收于4238元每噸，微跌44元/噸，振幅1.38%。上周政治局會議未提出具體增量財政政策，市場預期回落。8月1日華東現(xiàn)貨價格達到4585元/噸，山東裝置利潤上漲至5713.27元/噸，利潤上調(diào)對于貿(mào)易商及煉廠出貨有一定支撐。根據(jù)百川資訊最新數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存率來到35%，6月消費增長率達到9.53%；IMF26日連續(xù)第三日下調(diào)今年全球增速至3.2%，29日國常會繼續(xù)表態(tài)用好地方債限額，基建刺激下下游煉廠需求高挺。整體來看，我們認為市場開始交易下游需求恢復預期，但目前需求端受產(chǎn)區(qū)降雨資金等因素困擾，7月PMI顯示生產(chǎn)需求難以延續(xù)。操作上建議逢低做多，嘗試09/12合約反套，但整體保持謹慎態(tài)度。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤沖高回落。美聯(lián)儲加息落地，上周紙漿跟隨其它商品走強，近月合約已完全修復基差。8月外盤報價繼續(xù)堅挺，在進口成本和部分現(xiàn)貨貨源偏緊的支撐下，紙漿近月合約表現(xiàn)較強，不過隨著基差得到修復，繼續(xù)上行空間或受到限制。國內(nèi)文化紙走勢偏強，但其余紙種走勢仍偏弱，在宏觀走弱的大背景下，紙漿后市需求預計不會太樂觀，歐美造紙需求已釋放疲軟信號，國內(nèi)成品紙利潤仍維持在極低的水平，原紙庫存壓力較大。建議關注反彈后做空遠月的機會。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠走勢下跌，夜盤加速回落。膠價在需求疲軟，去庫不暢，供應預增的壓力下反彈乏力，走勢回落。目前價格跌至低位，現(xiàn)貨相對堅挺，期現(xiàn)價差收縮，繼續(xù)做空動力不足，絕對價格低位及套利空間壓縮也使得繼續(xù)下跌空間有限，短期走勢預計底部區(qū)間震蕩。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）: 線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分上調(diào)50。煤化工8050通達源，成交一般。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。8090通達源，成交回升。昨日，聚烯烴期貨整理運行。現(xiàn)貨成交方面，線性一般和拉絲回升。隔夜原油價格再度回落，關注OPEC會議結果。微觀層面，聚烯烴短期需求增量有限，不過加息靴子落地后，需求復蘇邏輯下遠月合約或可逢低試多。

【聚酯】

聚酯：PTA延續(xù)走弱，MEG再度下跌。成本端原油價格區(qū)間反彈后回落，下游聚酯工廠減產(chǎn)后開工維持低位，需求進一步減弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA裝置檢修降負荷，市場上流通現(xiàn)貨供應減少；乙二醇多套裝置集中停車，供應端明顯受到一定提振。下游聚酯開工負荷微幅回升，但需求未有明顯好轉(zhuǎn)，成品庫存仍偏高。庫存方面，PTA小幅去庫，MEG港口小幅壘庫。整體上，下游消費不足，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：周一成材現(xiàn)貨市場成交有所恢復，現(xiàn)貨價格上漲為主。在鋼廠利潤回正，減產(chǎn)告一段落，疊加爐料庫存絕對低位的支撐的情況下，盤面爐料價格迅速上漲完成基差修復，并且推動了成材價格的反彈。目前除了鐵礦，其余品種均有升水，低庫存下的估值修復行情基本走完，后期的進一步上漲有賴于需求的進一步釋放。在低庫存的環(huán)境下，投機需求在淡季有進一步釋放的空間。鋼價短期在投機需求繼續(xù)釋放，疊加爐料現(xiàn)貨推漲的利多下，反彈驅(qū)動仍存，但趨勢性的上漲需要觀察價格推漲后終端接貨意愿的變化。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格震蕩。近期價格大漲主要原因一是宏觀預期持續(xù)向好，地產(chǎn)端需求有望逐步企穩(wěn)，同時隨著穩(wěn)增長政策的加速，地產(chǎn)需求可能會好于市場預期；二是鐵礦供應端收縮預期較強，VALE預計減產(chǎn)超1000萬噸，非主流礦下半年仍有較大幅度減產(chǎn)可能，進口鐵礦港口累庫幅度預計低于預期；三是當前市場情緒面較快恢復，前期市場交易弱現(xiàn)實弱預期邏輯，但當前有望轉(zhuǎn)向，宏觀強預期，且基本面好于市場預期支撐盤面估值。對比去年同期鐵礦大跌是國內(nèi)宏觀預期轉(zhuǎn)弱、疊加基本面快速惡化，是盤面在高估值背景下宏觀面與基本面共振引起的下跌，但今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟有望進入疫情影響后時代，經(jīng)濟修復及穩(wěn)增長加速有望加速，處于宏觀預期向好階段，預計后市價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格震蕩。近期價格大漲主要原因一是前期市場交易下游弱需求預期并未得到市場確認；二是前期市場從鋼材端自下而上情緒面的崩塌導致整個產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅回落，但當前市場已經(jīng)逐步修復。需求端，2021年下半年247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量217萬噸，由于上半年粗鋼產(chǎn)量回落較多，今年下半年產(chǎn)量壓減動力較弱，在下半年穩(wěn)增長驅(qū)動下，同時考慮廢鋼消耗量持續(xù)低位，預計下半年鐵水產(chǎn)量有望超過220萬噸。整體來看，市場對于下半年需求不悲觀，預計后市雙焦價格有望逐步回升。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約偏強震蕩，終收7436元/噸。江蘇市場價格小幅上調(diào)20元/噸至7570元/噸。錳礦價格持續(xù)陰跌，焦炭第五輪提降落地，錳硅即期成本下滑至7000元/噸附近。近期行業(yè)利潤有所恢復，但廠家開工積極性依舊不高，錳硅產(chǎn)量處于低位。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤低位制約，錳硅下游需求表現(xiàn)恐不及預期。綜合來看，當前市場仍處供需雙弱格局，廠家?guī)齑嬗写?，錳硅價格的反彈空間或較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約高開高走，終收8240元/噸。天津72硅鐵價格小幅上調(diào)50元/噸至8100元/噸。蘭炭價格下跌，主產(chǎn)區(qū)成本均值下移至7400元/噸附近，行業(yè)利潤有所恢復。硅鐵日產(chǎn)水平仍處低位，但近期廠家復產(chǎn)心態(tài)漸起。需求端來看，鋼廠利潤擴張的空間有限、對硅鐵的需求增量恐不及預期，同時非鋼需求對價格的支撐力度或進一步減弱。綜合來看，需求端的恢復程度仍需觀察，廠家?guī)齑嬗写?，硅鐵價格的反彈高度需謹慎看待。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約無成交。秦港5500K煤價下滑至1170元/噸附近，北港庫存略有消化但仍處在偏高水平。保供政策貫穿全年，煤炭產(chǎn)量維持高位。非電終端開工偏低，對煤炭的采購需求較弱。多地仍處高溫狀態(tài)，電廠日耗維持高位、旺季補庫需求仍存。綜合來看，偏高的社會庫存疊加較弱的非電需求仍將使得煤價上方承壓，盤面流動性不足不建議過多參與。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期金銀連續(xù)反彈。首先是美聯(lián)儲7月加息落地，加息75bp符合預期，鮑威爾表示將不提供明確的指引，根據(jù)美聯(lián)儲關注的數(shù)據(jù)，加息步伐可能在某個時候放緩。美國二季度GDP為-0.9%，美國進入技術性衰退。三季度后交易邏輯或由緊縮提速-衰退擔憂轉(zhuǎn)向何時結束本輪加息。CME聯(lián)邦基金利率期貨顯示的隱含加息概率顯示明年中旬的政策利率預期已與年底的預期倒掛，市場計價年底美聯(lián)儲結束本輪加息，并于明年上半年降息。短期內(nèi)市場可能對美聯(lián)儲邊際鴿派立場的計價過于迅速，未來需要看到更多的通脹受控證據(jù)。

【銅】

銅：夜盤銅價回落。美聯(lián)儲加息兌現(xiàn)后，市場關注焦點重回供求關系上，并預期美聯(lián)儲未來加息步伐將大概率放緩。精礦供應總體穩(wěn)定，現(xiàn)貨加工費略有下降，需求表現(xiàn)平淡。未來可能隨著美聯(lián)儲加息節(jié)奏的放緩，產(chǎn)業(yè)鏈供求關系可能成為價格趨勢的推動因素。短中期銅市可能進入平衡期，可能寬幅震蕩，長期仍受新能源需求的支撐。建議關注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價先抑后揚。美聯(lián)儲會議宣布加息后，市場關注焦點重回供求關系上。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應的影響尤在，減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復。目前全球精礦加工費仍處于低位。LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，國內(nèi)需求表現(xiàn)平淡，目前供需總體雙弱。短期市場可能延續(xù)反彈。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價延續(xù)走弱。宏觀影響減弱，鋁下游消費淡季特征突顯。產(chǎn)業(yè)上，8月01日國內(nèi)電解鋁社會庫存68.3萬噸，再度壘庫1.3萬噸，下游需求訂單持續(xù)趨弱。供應端，7月供應端壓力依然存在，國內(nèi)廣西、云南等地新增產(chǎn)能及復產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步推進。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率維持在66.3%，淡季下各鋁加工板塊訂單情況相對清淡。整體上，成本支撐與弱預期博弈，建議逢高拋空為主。

【鎳】

鎳：鎳價反彈回落。海外市場印尼鎳礦和鎳鐵等產(chǎn)能快速提升，近期精煉鎳進口盈利窗口持續(xù)打開，國內(nèi)電解鎳供應存寬松預期。7月國內(nèi)鎳表觀消費較前期有所回升，國內(nèi)純鎳庫存處于絕對地位，對價格形成支撐。此外，海外鎳礦的恢復緩解成本端偏緊局面，印尼鎳鐵、濕法中間品以及高冰鎳逐步流入境內(nèi)，供應端過剩壓力依然不減。下游不銹鋼由于減產(chǎn)的實施，高庫存經(jīng)歷一定去化，但整體需求仍不及預期。整體上，鎳供需趨于寬松，鎳價區(qū)間反彈后或再承壓。

【錫】

錫：錫價反彈回落。海外市場，東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量恢復。目前緬甸錫礦庫存已處低位，緬甸進口礦存在一定偏緊預期。國內(nèi)冶煉廠一個月檢修逐步結束，云南江西兩省冶煉廠穩(wěn)步復產(chǎn)，開工率繼續(xù)反彈。7月下游焊料企業(yè)開工率維持低位，企業(yè)采購原料意愿不足，需求疲軟下錫錠去庫幅度減少。整體上，錫供應寬松，消費相對疲弱，滬錫低位區(qū)間運行為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜震蕩下行。近期美棉產(chǎn)區(qū)干旱加重，天氣因素對外盤的支撐仍存。不過在宏觀預期轉(zhuǎn)差的大背景下，全球棉花需求預計難有起色，全球棉市供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)不變。國內(nèi)基本面近期變化不大，上游軋花廠還款壓力依舊較大；下游紡紗利潤得到修復，但紡企補庫意愿不強，成品累庫現(xiàn)象加重。因此在政策出臺前不建議有過多的預期，如果沒有實質(zhì)性的利好出現(xiàn)，鄭棉仍將偏弱運行。

【白糖】

糖：昨夜原糖觸底反彈。目前全球糖市關注新榨季巴西中南部壓榨進度；同時市場也繼續(xù)關注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關注盤面高持倉對價格的沖擊。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，且SR09合約升水01合約，后期SR301可以逢回調(diào)后買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅下跌。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價21.27元/公斤，比上一日維持上漲0.13元/公斤。從供需層面看，隨著生豬存欄階段性減少、前期養(yǎng)殖盈利偏高，市場情緒出現(xiàn)改善。但考慮到長周期下生豬供應相對依然充足，且7-8月為傳統(tǒng)豬肉消費淡季，疊加政策干預的預期，追高風險加大，投資者需要注意回調(diào)風險。總體而言，短期豬價或以震蕩波動為主。養(yǎng)殖企業(yè)可以等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落至20000一帶再逐步擇機入場買入。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)下跌?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。截至7月28日本周全國冷庫出庫量11.46萬噸，全國冷庫去庫存率93.19%，出庫環(huán)比上周有所放緩。策略上，市場流傳蘋果進一步減產(chǎn)，投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂: 夜盤跟隨原油下跌較多。8月中下旬國內(nèi)棕櫚油到港預期增多，如果后期棕櫚油到港順利，將會打壓現(xiàn)貨基差，期現(xiàn)回歸的影響減弱。市場等待印尼官宣8月參考價格，目前散油價格已跌破目標位置，但是官方并未取消DMO國內(nèi)市場義務，從8月1日起，印尼將棕櫚油出口的DMO比例從7月份的1:7提高到1:9。美聯(lián)儲加息落地，但是經(jīng)濟衰退擔憂仍在，缺乏利多下，也將限制油脂上行空間。

【豆菜粕】

豆菜粕: 夜盤下跌，美豆繼續(xù)回落，受累于包括原油在內(nèi)的大宗商品普遍疲軟，對全球經(jīng)濟衰退的擔憂，以及對與全球最大大豆買家中國關系惡化的憂慮。截至2022年7月31日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為60%，高于預期，分析師平均預估為58%，前一周為59%，去年同期為60%。美豆舊作洗船， 新作出口好轉(zhuǎn)。鑒于后續(xù)天氣不佳，機構下調(diào)美豆單產(chǎn)預期。國內(nèi)進口大豆盤面壓榨虧損較多，買船進度慢，后續(xù)到港逐步減少，豆粕將開啟去庫存階段，現(xiàn)貨基差處于歷史高位，豆粕91月差仍處于正套走勢，但是通常8月中下旬美主產(chǎn)區(qū)氣溫降低，迎來降雨，天氣炒作窗口期逐步縮短，單邊謹慎操作，關注后續(xù)天氣情況。