一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國7月ISM非制造業(yè)PMI為56.7，創(chuàng)最近三個月新高，預(yù)期53.5，前值55.3。美國7月S&P Global服務(wù)業(yè)PMI終值為47.3，預(yù)期47，初值47，6月終值52.7；綜合PMI終值為47.7，初值47.5，6月終值52.3。

2）國內(nèi)新聞

7月財新中國服務(wù)業(yè)PMI為55.5，連續(xù)第二個月位于擴張區(qū)間，創(chuàng)2021年5月以來新高，前值為54.5。財新智庫王喆表示，7月疫情形勢的向好和管控措施的放松，助力經(jīng)濟景氣度持續(xù)恢復(fù)。二季度主要宏觀經(jīng)濟指標顯示，此輪疫情對經(jīng)濟的短期沖擊已逐步消退，三季度將是經(jīng)濟修復(fù)的重要窗口期。

3）行業(yè)新聞

國家電網(wǎng)公司重大建設(shè)項目公布，年內(nèi)將再開工建設(shè)“四交四直”特高壓工程，加快推進“一交五直”等特高壓工程前期工作。國家電網(wǎng)目前在建項目總投資8832億元，預(yù)計到年底前再開工一大批重大工程，項目總投資4169億元，屆時在建項目總投資有望創(chuàng)歷史新高，達到1.3萬億元，帶動上下游產(chǎn)業(yè)投資超過2.6萬億元。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股大幅反彈，上一交易日A股高開低走，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.86%，兩市成交額1.12萬億元，資金方面北向資金凈流出10.49億元，08月02日融資余額減少120.54億元至15184.72億元。基差方面，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化升貼水率分別為1.27%、-2.12%、-4.25%和-5.88%，四個品種的貼水幅度除IH外均明顯擴大。下半年我國政策仍偏謹慎，海外局勢仍影響著市場情緒，技術(shù)面看股指未企穩(wěn)，短期建議繼續(xù)觀望。 

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債活躍券收益率下行0.75bp至2.72%。央行公開市場完全對沖到期資金，Shibor全線下行，資金面繼續(xù)保持寬松，央行下半年工作會議強調(diào)要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持流動性合理充裕。7月制造業(yè)景氣水平有所回落，位于臨界點以下，財新制造業(yè)PMI也同步回落，多地疫情反復(fù)影響經(jīng)濟恢復(fù)。中央政治局會議指出疫情要防住、經(jīng)濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全，力爭實現(xiàn)最好結(jié)果，對經(jīng)濟增速目標有所淡化；房地產(chǎn)方面首提保交樓、穩(wěn)民生，預(yù)計地產(chǎn)紓困政策將繼續(xù)落地。美聯(lián)儲加息75bp落地，IMF年內(nèi)連續(xù)第三次下調(diào)全球經(jīng)濟增速預(yù)期，避險情緒回落，美債收益率大幅回升。短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期和資金面寬松對期債價格有一定的支撐，操作上建議暫時觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：美國原油和汽油庫存意外增加，汽油需求大幅度下降，OPEC小幅增產(chǎn)，國際原油期貨大跌。OPEC會議指出，剩余產(chǎn)能的可用性嚴重受限，因此必須非常謹慎地使用，以應(yīng)對嚴重的供應(yīng)中斷。會議還指出，石油業(yè)長期投資不足減少了價值鏈（上游/中游/下游）的剩余產(chǎn)能。初步數(shù)據(jù)顯示，2022年6月經(jīng)合組織商業(yè)石油庫存27.13億桶，比去年同期低1.63億桶，比2015-2019年平均水平低2.36億桶，緊急石油儲備已降至超過30年以來的最低水平。會議決定：將 2022年9月歐佩克及其減產(chǎn)同盟國根據(jù)附表將其日產(chǎn)量水平上調(diào)10萬桶。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止7月29日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.96億桶，比前一周減少22萬桶；美國汽油庫存總量2.25億桶，比前一周增長16萬桶；餾分油庫存量為1.09億桶，比前一周下降240萬桶。短期油價有回調(diào)需求。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.04%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在77.97%，較上周下降1.21個百分點。本周盡管中煤榆林及南京一期裝置重啟，但青海、天津以及南京二期裝置停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工下滑。截至7月28日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為66.16%，較上周下降2.02個百分點，較去年同期下降3.17個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在112.15萬噸，環(huán)比上周上漲4.61萬噸，漲幅在4.29%，同比上漲39.35%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估30萬噸附近。預(yù)計7月29日至8月14日沿海地區(qū)進口船貨到港量在59.8-60萬噸。 

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約本周維持震蕩，上游供給復(fù)蘇邏輯主導(dǎo)，周三夜盤收于4274元每噸，微漲20元/噸，振幅0.47%。上周政治局會議未提出具體增量財政政策，但市場對于本月人大寬財政仍有預(yù)期。8月2日，生意社瀝青基準價為4392.00，與8月1日(4373.25)相比，上漲了0.43%。山東裝置利潤上漲至5713.27元/噸，利潤上調(diào)對于貿(mào)易商及煉廠出貨有一定支撐。供應(yīng)端，隨著瀝青絕對利潤及相對利潤的修復(fù)，瀝青煉廠生產(chǎn)積極性將有所提升，29日國常會繼續(xù)表態(tài)用好地方債限額，基建刺激下下游煉廠需求高挺，預(yù)計9月之后道路基建迎來下半年小高峰，但近日中美在臺灣問題上陷入僵局，市場風(fēng)險較大建議觀望。整體來看，我們認為市場開始交易下游需求恢復(fù)預(yù)期，但目前需求端受產(chǎn)區(qū)降雨資金等因素困擾，今日OPEC+增產(chǎn)10萬桶，原油成本端有一定支撐。操作上建議逢低做多，嘗試09/12合約反套，但整體保持謹慎態(tài)度。 

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤震蕩下行。美聯(lián)儲加息落地，近期紙漿跟隨其它商品走強，近月合約已完全修復(fù)基差。8月外盤報價繼續(xù)堅挺，在進口成本和部分現(xiàn)貨貨源偏緊的支撐下，紙漿近月合約表現(xiàn)較強，不過隨著基差得到修復(fù)，繼續(xù)上行空間或受到限制。國內(nèi)文化紙走勢偏強，但其余紙種走勢仍偏弱，在宏觀走弱的大背景下，紙漿后市需求預(yù)計不會太樂觀，歐美造紙需求已釋放疲軟信號，國內(nèi)成品紙利潤仍維持在極低的水平，原紙庫存壓力較大。建議關(guān)注反彈后的拋空機會。 

【橡膠】

橡膠：周三滬膠窄幅震蕩，膠價在需求疲軟，去庫不暢，供應(yīng)預(yù)增的壓力下反彈乏力，但目前價格跌至低位，現(xiàn)貨相對堅挺，期現(xiàn)價差收縮，繼續(xù)做空動力不足，絕對價格低位及套利空間壓縮也使得繼續(xù)下跌空間有限，短期走勢預(yù)計底部區(qū)間震蕩。 

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）: 線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8050通達源，成交不佳。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。8110通達源，成交回升。昨日，聚烯烴期貨整理運行?，F(xiàn)貨成交方面，線性不佳和拉絲回升。微觀層面，聚烯烴短期需求增量有限，不過加息靴子落地后，需求復(fù)蘇邏輯下遠月合約或可逢低試多。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈回落，MEG延續(xù)下跌。成本端原油價格區(qū)間反彈后回落，下游聚酯工廠減產(chǎn)后開工維持低位，需求進一步減弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA裝置檢修降負荷，市場上流通現(xiàn)貨供應(yīng)減少；乙二醇多套裝置集中停車，供應(yīng)端明顯受到一定提振。下游聚酯開工負荷微幅回升，但需求未有明顯好轉(zhuǎn)，成品庫存仍偏高。庫存方面，PTA小幅去庫，MEG港口小幅壘庫。整體上，下游消費不足，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。 

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤受海外制造業(yè)數(shù)據(jù)弱勢的影響，鋼材盤面震蕩偏弱。國內(nèi)方面，在鋼廠利潤回正，減產(chǎn)告一段落，疊加爐料庫存絕對低位的支撐的情況下，盤面爐料價格迅速上漲完成基差修復(fù)，并且推動了成材價格的反彈。以目前的估值水平看，低庫存下的估值修復(fù)行情基本走完，后期的進一步上漲有賴于需求的進一步釋放，來推動期現(xiàn)共振上漲。在此階段內(nèi)，終端需求對價格上漲和供給放量的承接力度將成為決定價格上漲空間的關(guān)鍵因素。鋼價短期在投機需求繼續(xù)釋放，疊加爐料現(xiàn)貨推漲的利多下，反彈驅(qū)動仍存，但海外衰退的利空仍不容忽視，趨勢性的上漲需要觀察價格推漲后終端接貨意愿的變化。 

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格下跌2.89%。近期價格大漲主要原因一是宏觀預(yù)期持續(xù)向好，地產(chǎn)端需求有望逐步企穩(wěn)，同時隨著穩(wěn)增長政策的加速，地產(chǎn)需求可能會好于市場預(yù)期；二是鐵礦供應(yīng)端收縮預(yù)期較強，VALE預(yù)計減產(chǎn)超1000萬噸，非主流礦下半年仍有較大幅度減產(chǎn)可能，進口鐵礦港口累庫幅度預(yù)計低于預(yù)期；三是當前市場情緒面較快恢復(fù)，前期市場交易弱現(xiàn)實弱預(yù)期邏輯，但當前有望轉(zhuǎn)向，宏觀強預(yù)期且基本面好于市場預(yù)期支撐盤面估值。對比去年同期鐵礦大跌是盤面在高估值背景下宏觀面與基本面共振引起的下跌，但今年下半年國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)及穩(wěn)增長有望加速，處于宏觀預(yù)期向好階段，預(yù)計后市價格有望呈現(xiàn)高位震蕩走勢。 

【煤焦】

雙焦：夜盤價格下跌。近期價格大漲主要原因一是前期市場交易下游弱需求預(yù)期并未得到市場確認；二是前期市場從鋼材端自下而上情緒面的崩塌導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅回落，但當前市場已經(jīng)逐步修復(fù)。需求端，2021年下半年247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量217萬噸，由于上半年粗鋼產(chǎn)量回落較多，今年下半年粗鋼壓減動力較弱，在下半年穩(wěn)增長驅(qū)動下，同時考慮廢鋼消耗量持續(xù)低位，預(yù)計下半年鐵水產(chǎn)量有望超過220萬噸。整體來看，市場對于下半年需求不悲觀，預(yù)計后市雙焦價格有望逐步回升。 

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約橫幅震蕩運行，終收7394元/噸。江蘇市場價格小幅下調(diào)20元/噸至7530元/噸。下游詢盤增加、錳礦價格小幅上調(diào)，當前錳硅即期成本在7100元/噸附近。近期行業(yè)利潤有所恢復(fù)，但廠家開工積極性依舊不高，錳硅產(chǎn)量處于低位。鋼廠利潤擴張的空間有限，粗鋼產(chǎn)量或難出現(xiàn)較大增量，錳硅下游需求表現(xiàn)或不及預(yù)期。綜合來看，當前市場仍處供需雙弱格局，廠家?guī)齑嬗写?，錳硅價格仍將承壓運行。 

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約偏弱震蕩，終收8028元/噸。天津72硅鐵價格維持在8100元/噸。當前主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本下移至7400元/噸附近，行業(yè)利潤有所恢復(fù)。硅鐵日產(chǎn)水平仍處低位，但近期廠家復(fù)產(chǎn)心態(tài)漸起。需求端來看，鋼廠利潤擴張的空間有限、對硅鐵的需求增量或不及預(yù)期，同時非鋼需求對價格的支撐力度或進一步減弱。綜合來看，需求端的恢復(fù)程度仍需觀察，廠家?guī)齑嬗写梃F價格上方仍存壓力。 

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約無成交。秦港5500K煤價下滑5元/噸至1155元/噸附近，北港庫存略有消化但仍處在偏高水平。保供政策貫穿全年，煤炭產(chǎn)量維持高位。非電終端開工偏低，對煤炭的采購需求較弱。多地仍處高溫狀態(tài)，電廠日耗維持高位、旺季補庫需求仍存。綜合來看，保供政策下電廠存煤充足、對市場煤的需求不強，偏高的社會庫存疊加較弱的非電需求仍將使得煤價上方承壓，盤面流動性不足不建議過多參與。 

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：在連續(xù)反彈后，近日金銀沖高回落。地緣政治風(fēng)險刺激下金銀一度走高，但主要為脈沖式影響。上周美聯(lián)儲7月加息落地，鮑威爾表示加息步伐可能在某個時候放緩。昨日公布的7月份非制造業(yè)PMI和6月工廠訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期。三季度后交易邏輯或由緊縮提速-衰退擔憂轉(zhuǎn)向何時結(jié)束本輪加息，短期內(nèi)市場可能對美聯(lián)儲邊際鴿派立場的計價過于迅速，未來需要看到更多的通脹受控證據(jù)。金銀在連續(xù)上漲后或出現(xiàn)一定程度回落并轉(zhuǎn)入盤整。本周重點關(guān)注美聯(lián)儲官員的講話以及周五非農(nóng)報告。 

【銅】

銅：夜盤銅小幅下跌，市場仍擔憂美聯(lián)儲未來加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟增長進一步回落。目前精礦供應(yīng)總體穩(wěn)定，現(xiàn)貨加工費略有下降，受主要礦企產(chǎn)量下降影響，需求表現(xiàn)平淡。未來可能隨著美聯(lián)儲加息節(jié)奏的放緩，產(chǎn)業(yè)鏈供求關(guān)系可能成為價格趨勢的推動因素。短中期銅市可能進入平衡期，可能寬幅震蕩，長期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。 

【鋅】

鋅：夜盤鋅價延續(xù)小幅回落。美聯(lián)儲會議宣布加息后，市場關(guān)注焦點重回供求關(guān)系上。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在，減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復(fù)。目前全球精礦加工費仍處于低位。LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，國內(nèi)需求表現(xiàn)平淡，目前供需總體雙弱。短期市場可能震蕩整理。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。 

【鋁】

鋁：鋁價再度走弱。宏觀影響減弱，鋁下游消費淡季特征突顯。產(chǎn)業(yè)上，8月01日國內(nèi)電解鋁社會庫存68.3萬噸，再度壘庫1.3萬噸，下游需求訂單持續(xù)趨弱。供應(yīng)端，7月供應(yīng)端壓力依然存在，國內(nèi)廣西、云南等地新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)步推進。需求端，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率維持在66.3%，淡季下各鋁加工板塊訂單情況相對清淡。整體上，成本支撐與弱預(yù)期博弈，建議逢高拋空為主。 

【鎳】

鎳：鎳價震蕩走弱。海外市場印尼鎳礦和鎳鐵等產(chǎn)能快速提升，近期精煉鎳進口盈利窗口持續(xù)打開，國內(nèi)電解鎳供應(yīng)存寬松預(yù)期。7月國內(nèi)鎳表觀消費較前期有所回升，國內(nèi)純鎳庫存處于絕對地位，對價格形成支撐。此外，海外鎳礦的恢復(fù)緩解成本端偏緊局面，印尼鎳鐵、濕法中間品以及高冰鎳逐步流入境內(nèi)，供應(yīng)端過剩壓力依然不減。下游不銹鋼由于減產(chǎn)的實施，高庫存經(jīng)歷一定去化，但整體需求仍不及預(yù)期。整體上，鎳供需趨于寬松，鎳價再度承壓運行為主。 

【錫】

錫：錫價延續(xù)偏弱。海外市場，東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量恢復(fù)。目前緬甸錫礦庫存已處低位，緬甸進口礦存在一定偏緊預(yù)期。國內(nèi)冶煉廠一個月檢修逐步結(jié)束，云南江西兩省冶煉廠穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，開工率繼續(xù)反彈。7月下游焊料企業(yè)開工率維持低位，企業(yè)采購原料意愿不足，需求疲軟下錫錠去庫幅度減少。整體上，錫供應(yīng)寬松，消費相對疲弱，滬錫低位區(qū)間運行為主。 

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜震蕩收跌。近期美棉產(chǎn)區(qū)干旱加重，天氣因素對外盤的支撐仍存，不過在宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)差的大背景下，棉花需求預(yù)計難有起色，全球棉市供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)不變。國內(nèi)基本面近期變化不大，上游軋花廠還款壓力依舊較大；下游紡紗利潤得到修復(fù)，但紡企補庫意愿不強，成品累庫現(xiàn)象加重。因此在政策出臺前不建議有過多的預(yù)期，如果沒有實質(zhì)性的利好出現(xiàn)，鄭棉仍將偏弱運行。 

【白糖】

糖：印度上調(diào)甘蔗收購價，昨夜原糖出現(xiàn)上漲。目前全球糖市關(guān)注新榨季巴西中南部壓榨進度；同時市場也繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注盤面高持倉對價格的沖擊。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，后期SR301可以逢回調(diào)后買入。 

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅下跌。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價21.64元/公斤，比上一日維持上漲0.06元/公斤。從供需層面看，隨著生豬存欄階段性減少、前期養(yǎng)殖盈利偏高，市場情緒出現(xiàn)改善。但考慮到長周期下生豬供應(yīng)相對依然充足，且7-8月為傳統(tǒng)豬肉消費淡季，疊加政策干預(yù)的預(yù)期，追高風(fēng)險加大，投資者需要注意回調(diào)風(fēng)險?？傮w而言，短期豬價或以震蕩波動為主。養(yǎng)殖企業(yè)可以等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落至20000一帶再逐步擇機入場買入。 

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)窄幅震蕩?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。截至7月28日本周全國冷庫出庫量11.46萬噸，全國冷庫去庫存率93.19%，出庫環(huán)比上周有所放緩。策略上，近期其他水果價格出現(xiàn)回落，而市場流傳蘋果進一步減產(chǎn)，投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂: 外盤原油回落，夜盤油脂繼續(xù)下跌。印尼并未取消DMO國內(nèi)市場義務(wù)，而是擴大國內(nèi)銷售和出口比例至1：7，加速出口，8月參考價格調(diào)低至872.27美元/噸，預(yù)期在1200美元/噸左右，毛棕櫚油出口關(guān)稅從288美元/噸降低至33美元/噸，精煉棕櫚油出口關(guān)稅從192美元/噸降低至2美元/噸，毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口附加稅為零，棕櫚油出口成本進一步降低。印尼近月fob并未大幅下調(diào)，一方面周二公布降稅前，就已經(jīng)有傳聞，另一方面，印尼限制毛棕櫚油出口，精煉棕櫚油出口為主，精煉棕櫚油的定價權(quán)主要在精煉廠手中，要么取消DMO國內(nèi)市場義務(wù)或者取消限制毛棕櫚油出口，降價或許會明顯一些。盡管預(yù)期8月國內(nèi)棕櫚油到港增多，但是印尼船運恢復(fù)也是比較重要，將關(guān)系到港是否延期，否則基差難以大幅走弱。 

【豆菜粕】

豆菜粕: 夜盤下跌。截至2022年7月31日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為60%，高于預(yù)期，分析師平均預(yù)估為58%，前一周為59%，去年同期為60%。美玉米帶東部地區(qū)迎來降雨，再次遭遇高溫少雨。StoneX預(yù)計，美國2022年大豆產(chǎn)量為44.9億蒲式耳，平均單產(chǎn)為51.3蒲式耳/英畝，略低于美國農(nóng)業(yè)部目前的預(yù)測。國內(nèi)進口大豆盤面壓榨虧損較多，買船進度慢，后續(xù)到港逐步減少，豆粕將開啟去庫存階段，現(xiàn)貨基差處于歷史高位，豆粕91月差仍處于正套走勢，但是通常8月中下旬美主產(chǎn)區(qū)氣溫降低，迎來降雨，天氣炒作窗口期逐步縮短，單邊謹慎操作，關(guān)注后續(xù)天氣情況。