中長(zhǎng)期來(lái)看，在終端需求暫未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，硅鐵期現(xiàn)價(jià)格上方仍然承壓。

7月以來(lái)，天津硅鐵市場(chǎng)價(jià)格自8700元/噸不斷下行至8000元/噸附近后，小幅上調(diào)至8100元/噸。硅鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)止跌反彈，究其原因在于廠家停產(chǎn)檢修范圍擴(kuò)大、市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解，同時(shí)下游鋼廠即期利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)對(duì)后市鋼材產(chǎn)量存在回升預(yù)期。隨著市場(chǎng)悲觀情緒釋放完畢，供應(yīng)壓力減輕、需求存恢復(fù)預(yù)期下，盤(pán)面止跌反彈，這也在一定程度上對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。

企業(yè)復(fù)產(chǎn)心態(tài)漸起

近期煤炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)偏弱，蘭炭?jī)r(jià)格也隨之出現(xiàn)回落。內(nèi)蒙古地區(qū)硅鐵生產(chǎn)成本下滑至7700元/噸附近，寧夏地區(qū)下滑至7300元/噸附近，對(duì)應(yīng)盤(pán)面估值在8000元/噸和7700元/噸左右，參考當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，行業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù)。后市預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格將延續(xù)高位回落態(tài)勢(shì)，蘭炭?jī)r(jià)格存進(jìn)一步下行可能，成本端對(duì)硅鐵價(jià)格的支撐逐漸弱化。7月行業(yè)利潤(rùn)大幅收縮，主產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)范圍逐漸擴(kuò)大，月底日均產(chǎn)量較月初下降26.6%。不過(guò)，后市在企業(yè)利潤(rùn)空間再度打開(kāi)的驅(qū)動(dòng)下，硅鐵產(chǎn)量將逐步回升，前期供給端支撐將逐步轉(zhuǎn)弱。

鋼廠需求或不及預(yù)期

近期鋼廠即時(shí)利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)預(yù)期鋼材產(chǎn)量水平將逐漸抬升。但考慮到終端需求仍處于底部區(qū)間，鋼價(jià)企穩(wěn)更多地來(lái)自于鋼廠減產(chǎn)帶來(lái)的支撐。若鋼廠大幅增產(chǎn)，那么爐料價(jià)格上漲以及鋼材去庫(kù)進(jìn)程放緩將制約鋼價(jià)的回升空間。因此，在終端需求暫未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，鋼廠利潤(rùn)空間擴(kuò)張有限，鋼材產(chǎn)量回升恐不及市場(chǎng)預(yù)期。

同時(shí)，從壓減粗鋼產(chǎn)量政策的角度考量，今年1—6月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比減少3645萬(wàn)噸，按照7月粗鋼產(chǎn)量下降8.4%，根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)推演測(cè)算，7月粗鋼產(chǎn)量大致在8699萬(wàn)噸。若按此產(chǎn)量維持到年底，產(chǎn)量同比不增的壓減目標(biāo)將不能完成。因此，從限產(chǎn)政策的角度考慮，后市粗鋼產(chǎn)量向上空間也較為有限，對(duì)硅鐵需求難有大幅增量。

前期支撐因素弱化

出口方面，4月海外粗鋼產(chǎn)量開(kāi)始下滑，硅鐵出口市場(chǎng)隨之逐漸降溫。6月硅鐵出口較5月歷史高位已下降1.96萬(wàn)噸。后市外圍市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的大背景下，終端需求難有超預(yù)期的表現(xiàn)，海外粗鋼產(chǎn)量仍將延續(xù)低位，硅鐵出口存在進(jìn)一步回落的可能。金屬鎂方面，上半年金屬鎂產(chǎn)量同比增幅明顯，但由于終端需求表現(xiàn)疲弱，今年鎂錠價(jià)格不斷下跌。在市場(chǎng)行情走弱的情況下，廠家開(kāi)工積極性較為一般，5月鎂錠日均產(chǎn)量開(kāi)始不斷回落。7—8月為終端需求淡季，鎂產(chǎn)量通常處于年內(nèi)低位，在終端需求表現(xiàn)不佳的背景下，后市鎂錠產(chǎn)量存有進(jìn)一步下滑的可能。廠家復(fù)產(chǎn)抑制去庫(kù)節(jié)奏，上半年硅鐵廠家開(kāi)工持續(xù)上行，雖然非鋼需求表現(xiàn)尚可，但隨著粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)下滑，廠家?guī)齑娉掷m(xù)累積。同時(shí)，在期價(jià)貼水的結(jié)構(gòu)下，盤(pán)面點(diǎn)價(jià)成交情況較多，進(jìn)一步加重了廠家端的出貨壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月29日廠家?guī)齑鏋?.6萬(wàn)噸，考慮到當(dāng)前交割庫(kù)庫(kù)存在4萬(wàn)噸以上，當(dāng)前市場(chǎng)整體庫(kù)存或超10萬(wàn)噸。

綜上所述，后市由于鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力不足，同時(shí)非鋼需求對(duì)價(jià)格的支撐將進(jìn)一步弱化，硅鐵需求端恢復(fù)程度有待觀察。當(dāng)前行業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù)，若硅鐵廠家復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，將制約庫(kù)存的去化速度，進(jìn)一步削弱硅鐵價(jià)格的反彈力度。中長(zhǎng)期來(lái)看，在終端需求暫未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的情況下，硅鐵期現(xiàn)價(jià)格上方仍然承壓。