近期中小盤的強(qiáng)勢表現(xiàn)再次引發(fā)市場關(guān)注,中信建投陳果認(rèn)為,中小盤行情勢頭再起,投資正當(dāng)時(shí)。長期來看,景氣中小盤的發(fā)展要從主題到主線,因此當(dāng)下對景氣中小盤的投資要從“均值回歸”的思維修正為“趨勢跟蹤”的思維。A股大小盤風(fēng)格存在明顯的周期特征,切換周期約為4年,今年市場回升后中小盤風(fēng)格強(qiáng)勢已經(jīng)得到確認(rèn),從時(shí)間上看,后續(xù)至少還有1年的趨勢性行情,投資正當(dāng)時(shí),因此我們要“讓利潤奔跑”。 以下為原文概要: 我們根據(jù)“交易層面”和“資金層面”,結(jié)合“板塊景氣度”、“估值情況”、“業(yè)績情況”來將成功進(jìn)化的中小盤板塊的發(fā)展階段劃分為“進(jìn)化階段”、“轉(zhuǎn)換階段”和“成熟階段”。并將此應(yīng)用到成功進(jìn)化的中小盤板塊歷史中進(jìn)行復(fù)盤,發(fā)現(xiàn)它們在進(jìn)化階段具有一些共同特征,包括會經(jīng)歷多次進(jìn)化,每次維持較長時(shí)間;市場認(rèn)知不斷提升,表現(xiàn)在偏股基金超配比例連續(xù)幾個(gè)季度上漲;最終獲得較為豐厚的超額收益;背后是產(chǎn)業(yè)邏輯支撐下的業(yè)績不斷驗(yàn)證,這些共同特征正是“進(jìn)化基因”。 因此,進(jìn)化階段是布局具有成長性中小盤板塊的最佳窗口期,同時(shí),能演化為趨勢性的行情無需糾結(jié)是否買在最低點(diǎn),用一定的賠率換取勝率才是上策,做第二個(gè)吃螃蟹的人。此外,成功者的案例及中小盤的代表性指數(shù)——中證1000的歷史證據(jù)表明換手率比高點(diǎn)會領(lǐng)先行情高點(diǎn)一定時(shí)間。因此,我們可以將換手率比拐點(diǎn)作為行情趨勢向下的領(lǐng)先指標(biāo)。 此外,我們多次強(qiáng)調(diào)我們不是看好中小盤整體,而是看好景氣中小盤。在機(jī)構(gòu)化程度加深的背景下,即便風(fēng)格趨勢再強(qiáng),也不能讓任何主題都演化為主線。因此,我們要挑選那些具有進(jìn)化基因的景氣中小盤板塊,根據(jù)交易層面、資金層面、估值情況、業(yè)績情況的指標(biāo)情況挑選具有成長性邏輯且已經(jīng)得到市場部分認(rèn)知驗(yàn)證的中小盤板塊,在其確認(rèn)進(jìn)入進(jìn)化階段介入其中,密切觀察換手率比拐點(diǎn),關(guān)注短期行情結(jié)束跡象。 均衡配置成長行業(yè),重點(diǎn)關(guān)注具有進(jìn)化前景的新興技術(shù)行業(yè)。我們根據(jù)行業(yè)是否滿足五大指標(biāo)具有進(jìn)化基因,對其進(jìn)行等級判定,符合一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)獲得一分,對全市場具備成長邏輯的細(xì)分景氣中小盤按照進(jìn)化基因的特征劃分為五檔。值得重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分子行業(yè)有:光伏、新能源汽車、國家戰(zhàn)略安全相關(guān)、國產(chǎn)替代相關(guān)、醫(yī)療保健、代糖、人形機(jī)器人、元宇宙等具有進(jìn)化前景的新興技術(shù)行業(yè)。細(xì)分子行業(yè)中獲得等級四檔以上的有:儲能、鈣鈦礦、醫(yī)療美容、半導(dǎo)體材料、TOPCon電池、HJT電池、碳化硅。 風(fēng)險(xiǎn)提示:中小盤業(yè)績不及預(yù)期,政策大幅轉(zhuǎn)向 責(zé)任編輯:李燁 |
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