■滬銅：反彈多單以滬銅加權(quán)60500左右為止損持有，跌破翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為62935元/噸(+625)。

2.利潤:進口利潤-29

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差540

4.庫存: 上期所銅庫存31205噸(-10606噸)，LME銅庫存123825噸(-2650噸)，保稅區(qū)庫存為總計13萬噸(-0.4萬噸)。

5總結(jié): 供應(yīng)方面影響持續(xù)，一是限電導(dǎo)致煉廠新增產(chǎn)能減半。二是廣西等地檢修預(yù)計到8月中下旬。三是疫情或再度影響部分煉廠產(chǎn)能，目前無。總體看來，8月產(chǎn)量新增，但是增速慢于預(yù)期。下游開工回升速度也趨緩。國內(nèi)庫存增加?，F(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉可能性小。策略推薦：盤面看來大跌后仍沒有跌穿反彈趨勢線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場翻空。

■滬鋁:區(qū)間運行對待

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18420元/噸(-220元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-847元/噸，前值進口虧損為-846元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0，前值0

4.庫存:上期所鋁庫存197886噸(+18150噸)，Lme鋁庫存273775噸(-750噸)，保稅區(qū)庫存為總計68萬噸(-1.8噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息預(yù)期從100基點重新回到75基點，宏觀利空緩解。有色整體遇阻回落，區(qū)間運行對待。

■PP：估值目前可以認為開始有一定偏低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7930元/噸（+20）。

2.基差：PP09基差395（+247）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68.5萬噸（-0）。

4.總結(jié)：從估值端看，目前盤面價格已經(jīng)接近粉料加工成本，粉粒的強成本支撐要想很好地傳遞至粒料端，還需要看到粒粉價差的壓縮，目前粒粉價差在150元/噸，價差開始收窄，已跌破200-300元/噸的合理區(qū)間，從這個角度講，PP的估值目前可以認為開始有一定偏低。粉料的強勢支撐，關(guān)鍵還是看丙烯的支撐，近期調(diào)查山東地?zé)挸善酚拖M稅的消息再次發(fā)酵，山東地?zé)挸p壓裝置開工率出現(xiàn)大幅下滑，已跌破過去五年均值水平，涉及到的地?zé)捬b置里不少配有丙烯裝置，如利津石化、神馳、富海、天弘等，未來9月若進一步降負，對于丙烯的支撐效果將會更好。

■塑料：下游需求將會迎來階段反彈

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7680元/噸（-0）。

2.基差：L01基差189（-40）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68.5萬噸（-0）。

4.總結(jié)：從供需來看，雖然目前限電對下游需求的利空影響不言而喻，但目前也還處于下游需求淡季，限電對需求的影響也很難放大，只是隨著范圍的進一步擴大以及時間的拉長，對需求的影響略超于預(yù)期。不過從中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)對下游訂單的領(lǐng)先性看，下游需求將會迎來階段反彈，疊加國產(chǎn)供應(yīng)依舊受限，進口影響還未顯現(xiàn)，估值相對偏低，我們認為目前位置可以嘗試進場多單，但目前上漲僅定義為反彈，因為從中長期的宏觀指標(biāo)指引看，終端需求的反彈難有持續(xù)性，后續(xù)供應(yīng)端大概率仍將面臨進口貨源沖擊，01合約上中長期還是偏空看待。

■原油：SC表現(xiàn)強勢

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格96.93美元/桶（3.67），OPEC一攬子原油價格100.48美元/桶（-0.42）。

2.總結(jié)：內(nèi)盤強于外盤，可以拆分為兩部分理解，一個是雖然近期Brent與WTI價差有所收窄，但非美市場整體仍強于美國市場，另一個是輕中質(zhì)原油價差波動以及SC交割成本高導(dǎo)致SC強于Brent。SC強于Brent，一個是和輕中質(zhì)原油價差波動有關(guān)，另一個就是目前中東往國內(nèi)原油運費大幅上升，加之9月OSP繼續(xù)上行，SC交割成本較高，在現(xiàn)貨對于遠期盤面有升水的情況下，市場交貨積極性下降，SC倉單庫存下降。

■玉米：期價遇阻回落

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2700（0），港口：錦州平倉2720（0），主銷區(qū)：蛇口2790（0），長沙2870（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=62（-4）；錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=34（1）。

3.月間：C2301-C2305=-49（-12）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2828（25），進口利潤-38（-25）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年33周（8月11日-8月17日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米83.8萬噸（-1），同比去年-1.7萬噸，減幅1.97%。 

6.庫存：截至8月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量312.6萬噸（-3.76%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.99天（0.23天），同比+7.1%。注冊倉單量130671（-200）手。

7.總結(jié)：超跌反彈過后，國內(nèi)玉米價格將重回基本面驅(qū)動。但國內(nèi)玉米市場供需雙弱，短期貿(mào)易庫存充足，而需求端延續(xù)疲弱態(tài)勢，新季玉米雖有澇情影響，但目前減產(chǎn)預(yù)估數(shù)量并不高，進一步向上反彈缺乏驅(qū)動。技術(shù)面看即將面臨60日線壓制，預(yù)計轉(zhuǎn)震蕩概率偏高。

■生豬：現(xiàn)貨震蕩持續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南21100（-50），遼寧20850（-100），四川22000（-50），湖南21700（0），廣東23500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價28.84（0.11）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=-1685（-280）

4.總結(jié)：現(xiàn)貨延續(xù)窄幅震蕩態(tài)勢，河南地區(qū)仍維持在20元/公斤之上。若現(xiàn)貨價格堅守20一線，則生豬近月合約在基差回歸支撐下或跌幅有限。遠月價格仍需看下半年供需格局，9月后消費逐步回暖拉動供需趨緊預(yù)期不變，對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，預(yù)計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計18元/公斤上下。暫以18000-26000新運行區(qū)間看待。

■ 市場繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)行情                      

1.外部方面：截至收盤，道指下跌292點，報33706.74點，跌幅0.86%；納指跌260點，報12705.22點，跌幅2.01%；標(biāo)普500指數(shù)跌55點，報4228.48點，跌幅1.29%。道指全周累計下跌0.16%，標(biāo)普500指數(shù)及納指分別累計下跌1.21%和2.62%。

2.內(nèi)部方面：股指市場繼續(xù)保持分化格局。日成交額連續(xù)四日次突破萬億元。漲跌比較差，只有不到1200公司上漲。北向資金凈流出超17億元。行業(yè)方面，儲能和電力設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)突出。                                             

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■白糖：港口現(xiàn)貨價格開始下調(diào)

1.現(xiàn)貨：南寧5810（0）元/噸，昆明5660（-20）元/噸，日照5675（-100）元/噸，倉單成本估計5764元/噸（-11）

2.基差：南寧9月224；11月292；1月293；3月283；5月282

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進口：7月進口同比減少15萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，帶動國內(nèi)糖價持續(xù)下行。但印度預(yù)計調(diào)高甘蔗收購價格，為國際糖價提供了一定的支撐。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價格偏強，基差繼續(xù)保持強勢。

■棉花：內(nèi)外盤回落

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15902(-149）元/噸

2.基差；9月697元/噸；1月1092元/噸；5月950元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。

■花生：油脂板塊拖累下行

0.期貨：2210花生9304（-264）、2301花生9718（-256）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠月價格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■貴金屬：小幅回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D386.36，AgT+D4256，金銀（國際）比價88.23。

2.利率：10美債2.88%；5年TIPS 0.39%；美元108.11。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為59.0%，加息75個基點的概率為41.0%。

4.EFT持倉：SPDR985.83(-3.18)。

5.總結(jié)：美國通脹有見頂跡象,不過美聯(lián)儲多位官員發(fā)言依然偏鷹，美聯(lián)儲會議紀要雖然再次提到未來會放緩加息，但抑制通脹仍是首要目標(biāo)。全球經(jīng)濟前景暗淡以及地緣局勢支撐貴金屬表現(xiàn)，但圍繞政策收緊和經(jīng)濟衰退的博弈仍將搖擺，預(yù)計貴金屬維持震蕩。本周關(guān)注全球央行年會（美東時間8月25日-27日），屆時全球央行官員和經(jīng)濟學(xué)家齊聚一堂，分享對經(jīng)濟前景和貨幣政策走向的看法，美聯(lián)儲主席鮑威爾屆時將發(fā)表講話。

■油脂：內(nèi)外略有分化，9月多單謹慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10510（+20），張家港10500（+20），棕櫚油，天津24度9660（0），廣州10080（-180）

2.基差：9月，豆油天津570，棕櫚油廣州1650。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8527元/噸（-337），巴西豆油近月進口完稅價11131元/噸（-220）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月14日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約77.77萬噸，環(huán)比減少6.42萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存20.6萬噸，環(huán)比增加0.87萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五小幅收漲，基本面相對清淡，印尼出口繼續(xù)同比增長狀態(tài)，同時烏克蘭出口恢復(fù)預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn)，供給增長預(yù)期繼續(xù)壓制期價，但近期高溫導(dǎo)致的干旱炒作氛圍對多頭是較強提振，需防范中期產(chǎn)量預(yù)期的波動。國內(nèi)棕櫚油庫存略有提升，但近月基差居高不下，9月合約交易基差回歸驅(qū)動邏輯將逐步增強，操作上9月暫保持短多思路。

■豆粕：美豆高位震蕩，延續(xù)波段思路

1.現(xiàn)貨：天津4340元/噸（+50），山東日照4270元/噸（+20），東莞4190元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差57（-26），日照M09基差136（-37）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5203元/噸（+53）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月14日，豆粕庫存80.1萬噸，環(huán)比上周減少8萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五窄幅震蕩，盡管近期媒體持續(xù)炒作高溫題材，但美豆已進入生長末期，同時天氣監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示主產(chǎn)地土壤濕度尚未進入危險水平，短期對美豆繼續(xù)保持震蕩思路，重點關(guān)注下周profarmer的產(chǎn)區(qū)實地調(diào)研反饋情況。內(nèi)盤豆粕繼續(xù)跟隨美豆波動，操作上豆粕延續(xù)震蕩思路。

■菜粕：美豆窄幅整理，延續(xù)波段思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3550-3560（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6488元/噸（-6）

4.庫存：截至8月14日，全國菜粕庫存5.3萬噸，較上周增加0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五窄幅震蕩，盡管近期媒體持續(xù)炒作高溫題材，但美豆已進入生長末期，同時天氣監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示主產(chǎn)地土壤濕度尚未進入危險水平，短期對美豆繼續(xù)保持震蕩思路，重點關(guān)注下周profarmer的產(chǎn)區(qū)實地調(diào)研反饋情況。菜粕操作上延續(xù)震蕩思路。

■焦煤焦炭：

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2255.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2905.97元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1871.5元/噸，基差384.2元/噸；焦炭活躍合約收2759.5元/噸，基差146.47元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為71.48%，較上周增加2.92%；鋼廠焦化廠開工率為85.75%，較上周增加0.11%；247家鋼廠高爐開工率為77.90%，較上周增加1.66%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.50%，較上周增加1.63%;全國精煤產(chǎn)量為62.26萬噸/天，較上周增加1.38萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為300.36萬噸，較上周減少15.93萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為954.78萬噸，較上周增加51.89萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.08天，較上周增加0.12天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為818.9萬噸，較上周增加8.28萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.13天，較上周增加0.04天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為932.17萬噸，較上周減少1.71萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為65.85天，較上周減少4.85天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.57萬噸，較上周增加0.08萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為578.72天，較上周增加8.36天。

7.總結(jié)：焦炭二輪提漲全面落地，利潤基本回正，焦化廠復(fù)工積極，開工率上升。基于高爐開工率的上升和蒙煤進口的向好，本輪雙焦板塊保持震蕩運行。短期內(nèi)，考慮到成材需求并未呈現(xiàn)明顯變化，后續(xù)需關(guān)注終端需求對雙焦板塊價格的支撐作用強度和時間。