■滬銅：反彈多單以滬銅加權(quán)60500左右為止損持有，跌破翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為63630元/噸(+695)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-63.66

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差570

4.庫存: 上期所銅庫存31205噸(-10606噸)，LME銅庫存123825噸(-2650噸)，保稅區(qū)庫存為總計10.8萬噸(-2.2萬噸)。

5.總結(jié): 供應(yīng)方面影響持續(xù)，一是限電導(dǎo)致煉廠新增產(chǎn)能減半。二是廣西等地檢修預(yù)計到8月中下旬。三是疫情或再度影響部分煉廠產(chǎn)能，目前無。初步預(yù)計影響產(chǎn)量2-3萬噸。總體看來，8月產(chǎn)量新增，但是增速慢于預(yù)期。下游開工回升速度也趨緩。

供應(yīng)擾動下現(xiàn)貨偏緊，升水走高，國內(nèi)庫存大幅減少?，F(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉可能性小。盤面看來大跌后仍沒有跌穿反彈趨勢線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場翻空

■滬鋁:區(qū)間運行對待

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18580元/噸(+160元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-857元/噸，前值進(jìn)口虧損為-847元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0，前值0

4.庫存:上期所鋁庫存197886噸(+18150噸)，Lme鋁庫存273325噸(-450噸)，保稅區(qū)庫存為總計68.3萬噸(+0.3噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息預(yù)期從100基點重新回到75基點，宏觀利空緩解。有色整體遇阻回落，區(qū)間運行對待。

■PP：貨源供應(yīng)壓力表現(xiàn)一般

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7980元/噸（+50）。

2.基差：PP01基差404（+9）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74萬噸（+5.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，目前供應(yīng)端仍有多套PP裝置處于停車狀態(tài)，貨源供應(yīng)壓力表現(xiàn)一般，但多地下游行業(yè)因持續(xù)性高溫天氣影響，開工負(fù)荷降至低位，對原料需求積極性降低。從估值端看，目前盤面價格已經(jīng)接近粉料加工成本，粉粒的強(qiáng)成本支撐要想很好地傳遞至粒料端，還需要看到粒粉價差的壓縮，目前粒粉價差從周五150元/噸升至250元/噸，傳遞效果下降。粉料的強(qiáng)勢支撐，關(guān)鍵還是看丙烯的支撐，近期調(diào)查山東地?zé)挸善酚拖M稅的消息再次發(fā)酵，山東地?zé)挸p壓裝置開工率出現(xiàn)大幅下滑，已跌破過去五年均值水平，涉及到的地?zé)捬b置里不少配有丙烯裝置，如利津、神馳、富海、天弘等，未來9月若進(jìn)一步降負(fù)，對于丙烯的支撐效果將會更好。

■塑料：部分貿(mào)易商試探小幅抬價出貨

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7790元/噸（+110）。

2.基差：L01基差310（+121）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74萬噸（+5.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場交投氣氛一般，部分貿(mào)易商試探小幅抬價出貨，下游工廠接貨剛需為主，實盤多一單一談。從供需來看，雖然目前限電對下游需求的利空影響不言而喻，但目前也還處于下游需求淡季，限電對需求的影響也很難放大，只是隨著范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大以及時間的拉長，對需求的影響略超于預(yù)期。不過從中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)對下游訂單的領(lǐng)先性看，下游需求將會迎來階段反彈，疊加國產(chǎn)供應(yīng)依舊受限，進(jìn)口影響還未顯現(xiàn)，估值相對偏低，我們認(rèn)為目前位置可能出現(xiàn)反彈，但從中長期的宏觀指標(biāo)指引看，終端需求的反彈難有持續(xù)性，后續(xù)供應(yīng)端大概率仍將面臨進(jìn)口貨源沖擊，01合約上中長期還是偏空看待。

■原油：供應(yīng)端目前仍舊維持彈性不足的狀態(tài)

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格97.17美元/桶（+0.24），OPEC一攬子原油價格101.05美元/桶（+0.57）。

2.總結(jié)：供應(yīng)端目前仍舊維持彈性不足的狀態(tài)。OPEC國家低鉆機(jī)數(shù)的背景導(dǎo)致產(chǎn)量短期仍舊難以大幅放量，考慮到四五月份開始鉆機(jī)數(shù)的提升速度加快，加上常規(guī)油井從打鉆機(jī)到出油存在8個月時滯，大概率明年初才可以看到產(chǎn)量的明顯提升。而美國頁巖油方面，從鉆機(jī)對原油產(chǎn)量的領(lǐng)先性看，鉆機(jī)的增速和絕對量級均和17年那波產(chǎn)量迅速恢復(fù)相差較大，短期原油產(chǎn)量仍舊難以大幅放量。供應(yīng)端最大的不確定性在于伊核談判成功帶來伊朗產(chǎn)能釋放的可能性，我們主觀傾向于認(rèn)為在油價90美金/桶附近時，美國的通脹壓力已經(jīng)有了一定緩解，想要達(dá)成談判難度較大，不過對這種事件性的預(yù)判已經(jīng)超出正常研究的能力，我們更多將其作為一個風(fēng)險因素提示，剔除這一因素看，供應(yīng)端依舊維持彈性不足的狀態(tài)。

■玉米：期價遇阻回落

1.現(xiàn)貨：局部下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2670（-30），港口：錦州平倉2720（0），主銷區(qū)：蛇口2780（-10），長沙2870（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=54（-8）；錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=32（-2）。

3.月間：C2301-C2305=-50（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2855（28），進(jìn)口利潤-75（-38）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年33周（8月11日-8月17日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米83.8萬噸（-1），同比去年-1.7萬噸，減幅1.97%。 

6.庫存：截至8月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量312.6萬噸（-3.76%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.99天（0.23天），同比+7.1%。注冊倉單量129094（-1577）手。

7.總結(jié)：超跌反彈過后，國內(nèi)玉米價格將重回基本面驅(qū)動。但國內(nèi)玉米市場供需雙弱，短期貿(mào)易庫存充足，而需求端延續(xù)疲弱態(tài)勢，新季玉米雖有澇情影響，但目前減產(chǎn)預(yù)估數(shù)量并不高，進(jìn)一步向上反彈缺乏驅(qū)動。技術(shù)面看即將面臨60日線壓制，預(yù)計轉(zhuǎn)震蕩概率偏高。

■生豬：現(xiàn)貨重現(xiàn)上漲跡象

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南21400（300），遼寧21150（300），四川21600（-400），湖南21800（100），廣東23500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價28.58（-0.26）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=-1905（-220）

4.總結(jié)：步入下旬后，大場出欄節(jié)奏有所放緩，同時需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格在20一線重獲支撐，近期出現(xiàn)再度上漲的跡象。遠(yuǎn)月價格仍需看下半年供需格局，9月后消費逐步回暖拉動供需趨緊預(yù)期不變，對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，預(yù)計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計18元/公斤上下。暫以18000-26000新運行區(qū)間看待。

■ 市場繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)行情                      

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收跌。道指跌1.91%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.14%，納指跌2.55%。道指和標(biāo)普指數(shù)均創(chuàng)下自6月16以來最大跌幅，納指則錄得6月下旬以來最大跌幅。

2.內(nèi)部方面：股指市場繼續(xù)保持分化格局。日成交額連續(xù)五日次突破萬億元。漲跌比一般，超2800公司上漲。北向資金凈流出超48億元。行業(yè)方面，白酒行業(yè)表現(xiàn)突出。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■花生：油脂板塊拖累下行

0.期貨：2210花生9344（-48）、2301花生9790（2）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進(jìn)入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠(yuǎn)月價格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■棉花：內(nèi)外盤上行減弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15919（17）元/噸

2.基差；9月589元/噸；1月904元/噸；5月120元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。

白糖：期貨連續(xù)新低

1.現(xiàn)貨：南寧5810（0）元/噸，昆明5660（0）元/噸，日照5675（0）元/噸，倉單成本估計5764元/噸（0）

2.基差：南寧9月205；11月291；1月282；3月280；5月348

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口同比減少15萬噸，糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，帶動國內(nèi)糖價持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價格偏強(qiáng)，基差繼續(xù)保持強(qiáng)勢。

■貴金屬：小幅回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.20，AgT+D4240，金銀（國際）比價91.04。

2.利率：10美債2.98%；5年TIPS 0.39%；美元108.11。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為59.0%，加息75個基點的概率為41.0%。

4.EFT持倉：SPDR989.01(3.18)。

5.總結(jié)：貴金屬繼續(xù)下跌，海外原油市場大幅波動，原油價格顯著下行，帶動整體通脹預(yù)期回調(diào)，避險情緒以及美聯(lián)儲鷹派表態(tài)推升美元指數(shù)走強(qiáng)。在美元反彈以及美聯(lián)儲鷹派標(biāo)表態(tài)的雙重打壓下，貴金屬震蕩走低，金銀比價大幅上行至 90 以上。關(guān)注全球央行年會上美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言。

■油脂：內(nèi)外略有分化，9月多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10680（+170），張家港10670（+170），棕櫚油，天津24度9670（+10），廣州10170（+90）

2.基差：9月，豆油天津568，棕櫚油廣州1490。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8668元/噸（+141），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價11476元/噸（+345）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月14日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約77.77萬噸，環(huán)比減少6.42萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存20.6萬噸，環(huán)比增加0.87萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日小幅收漲，美盤油脂提振棕櫚油走勢，供需方面，船運調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，8月1-20日棕櫚油出口環(huán)比提高9.1%，上半月出口環(huán)比提高2.8%，近期高溫天氣持續(xù)提振農(nóng)產(chǎn)品期價，考慮到原油市場波動，短期對油脂持偏強(qiáng)思路。國內(nèi)棕櫚油庫存略有提升，但近月基差居高不下，9月合約交易基差回歸驅(qū)動邏輯將逐步增強(qiáng)，操作上9月暫保持短多思路。

■豆粕：美豆收漲，延續(xù)波段思路

1.現(xiàn)貨：天津4350元/噸（+10），山東日照4280元/噸（+10），東莞4200元/噸（+10）。

2.基差：東莞M09月基差42（-15），日照M09基差122（-14）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5226元/噸（+23）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月14日，豆粕庫存80.1萬噸，環(huán)比上周減少8萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜收漲，市場交易近期高溫干旱天氣帶來的供給損失邏輯，尤其是國內(nèi)供給下降對美豆的需求轉(zhuǎn)移，周一USDA數(shù)據(jù)，截至8月18日一周，美豆出口檢驗量為68.6萬噸，基本符合市場預(yù)期。內(nèi)盤豆粕繼續(xù)跟隨美豆波動，操作上豆粕延續(xù)震蕩思路。

■菜粕：美豆反彈，延續(xù)波段思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3550-3560（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6492元/噸（+4）

4.庫存：截至8月14日，全國菜粕庫存5.3萬噸，較上周增加0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜收漲，市場交易近期高溫干旱天氣帶來的供給損失邏輯，尤其是國內(nèi)供給下降對美豆的需求轉(zhuǎn)移，周一USDA數(shù)據(jù)，截至8月18日一周，美豆出口檢驗量為68.6萬噸，基本符合市場預(yù)期。菜粕操作上延續(xù)震蕩思路。

■焦煤焦炭：

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2255.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2884.46元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1961元/噸，基差294.7元/噸；焦炭活躍合約收2609元/噸，基差275.46元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為71.48%，較上周增加2.92%；鋼廠焦化廠開工率為85.75%，較上周增加0.11%；247家鋼廠高爐開工率為77.90%，較上周增加1.66%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.50%，較上周增加1.63%;全國精煤產(chǎn)量為62.26萬噸/天，較上周增加1.38萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為300.36萬噸，較上周減少15.93萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為954.78萬噸，較上周增加51.89萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.08天，較上周增加0.12天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為818.9萬噸，較上周增加8.28萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.13天，較上周增加0.04天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為932.17萬噸，較上周減少1.71萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為65.85天，較上周減少4.85天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.57萬噸，較上周增加0.08萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為578.72天，較上周增加8.36天。

7.總結(jié)：雙焦現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，期貨價格震蕩。受到下游房企銷售疲軟的影響，成材價格走弱，上游雙焦企業(yè)仍以按需補(bǔ)庫為主。焦煤供給隨著洗煤廠開工率增加逐步上升，彌補(bǔ)焦炭提漲需求后勁。焦炭提漲后伴隨終端需求走弱，擠壓鋼廠需求，高爐開工雖仍在增加，但增速已然放緩，目前盤面價格有所回調(diào)，市場情緒以觀望為主，預(yù)計短期雙焦仍將震蕩運行。