1、國際宏觀：美國景氣周期持續(xù)回落

美國8月Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、綜合PMI續(xù)刷兩年多新低。其中，服務(wù)業(yè)、綜合PMI連續(xù)第二個月陷入收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)惡化顯著。

美國7月耐用品訂單環(huán)比初值為0%，低于預(yù)期值0.8%。核心耐用品訂單環(huán)比初值——美國7月扣除飛機(jī)非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值增長0.4%，增速高于預(yù)期值0.3%，表明盡管利率上升，且市場對經(jīng)濟(jì)走弱感到擔(dān)憂，但設(shè)備需求持續(xù)增長。

美國7月新屋銷售環(huán)比大跌12.6%，大幅不及預(yù)期的下跌2.5%，6月前值為下跌8.1%。新屋銷售在過去七個月中，有六個月環(huán)比下跌。7月新屋銷售同比大降29.6%。當(dāng)月新屋銷售年化51.1萬戶，創(chuàng)下2016年1月以來最低，預(yù)期為57.5萬戶，6月前值為59萬戶。美國房地產(chǎn)市場近幾個月來顯著低迷和惡化，高借貸成本疊加高房價，令買家需求回落。

美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第二周下降，表明盡管經(jīng)濟(jì)不確定性不斷增加，但多數(shù)雇主仍在留住員工。美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日當(dāng)周，首次申請失業(yè)金人數(shù)減少2,000人，至24.3萬人，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期申請人數(shù)為25.2萬人。申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)下降表明，市場的勞動力需求依然強(qiáng)勁，因?yàn)樵趧趧恿Χ倘背掷m(xù)的情況下，企業(yè)試圖吸引和留住員工。

歐元區(qū)公布的PMI數(shù)據(jù)也非常慘淡。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月綜合PMI初值錄得49.2，創(chuàng)18個月新低；服務(wù)業(yè)PMI初值錄得50.2，創(chuàng)17個月新低。歐元區(qū)商業(yè)活動萎縮主要源自德國、法國這兩大經(jīng)濟(jì)體。

密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值從7月的51.5攀升至58.2，為5月份以來的最高水平。消費(fèi)者預(yù)計未來五到十年物價將以每年2.9%的速度攀升，與上月預(yù)期持平。他們預(yù)計未來一年物價上漲4.8%，低于7月預(yù)計的5.2%。美國8月份消費(fèi)者信心指數(shù)升幅超過預(yù)估，因未來一年通脹預(yù)期下降，表明隨著汽油價格繼續(xù)下跌，美國人變得越來越樂觀。

2、國內(nèi)宏觀：國內(nèi)貨幣政策發(fā)力，調(diào)降LPR利率

2022年8月22日貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較上月下行5個基點(diǎn)和15個基點(diǎn)。這是5年期以上LPR繼5月20日下降15個基點(diǎn)后，年內(nèi)第二次以15個基點(diǎn)的較大幅度下降，也是5年期以上LPR利率年內(nèi)的第三次下調(diào)。5年期以上LPR是房貸利率定價基準(zhǔn)。在5年期以上LPR下行推動下，一線城市以及大部分二、三線城市已相繼對房貸利率進(jìn)行調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士表示，在因城施策用足用好政策工具箱的背景下，預(yù)計調(diào)控政策將持續(xù)加力優(yōu)化，各地房貸利率仍有進(jìn)一步下調(diào)空間。

1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額48929.5億元，同比下降1.1%。分行業(yè)看，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有16個行業(yè)利潤同比增長，占39.0%，與上半年持平，有14個行業(yè)利潤增長5%以上，其中，裝備制造業(yè)利潤持續(xù)恢復(fù)，汽車行業(yè)利潤回升較快。

3、庫存情況：電解鋁庫存周度去庫0.1萬噸

據(jù)上海有色統(tǒng)計，8月24日，國內(nèi)電解鋁社會庫存：上海地區(qū)3.7萬噸，無錫地區(qū)20.0噸，南海地區(qū)17.9萬噸，杭州地區(qū)6.2萬噸，鞏義地區(qū)10.0萬噸，天津7.8萬噸，重慶0.6萬噸，臨沂1.7萬噸，消費(fèi)地鋁錠庫存合計68萬噸。較上周四庫存減少67.9萬噸，較上周四庫存下降0.1萬噸，較去年同期庫存下降7.5萬噸，較7月底月度庫存總計累庫0.9萬噸。

4、持倉情況：持倉量大幅增加

截至8月25日，上期所鋁總持倉391053手，較上周368690增加22363手，本周鋁價震蕩偏強(qiáng)，總持倉量大幅增加，多空增倉為主。

歐洲地區(qū)能源短缺問題加重，當(dāng)?shù)仉娊怃X減產(chǎn)或進(jìn)一步擴(kuò)大，將對全球供需平衡造成一定影響。國內(nèi)基本面看，四川地區(qū)產(chǎn)能幾乎全停，重慶地區(qū)少量產(chǎn)量受限，短期川渝地區(qū)面臨一定供應(yīng)壓力。高溫對消費(fèi)的影響仍然存在，多地企業(yè)仍面臨錯峰限電的問題。但我們認(rèn)為隨著天氣的持續(xù)改善，以及消費(fèi)旺季的來臨，國內(nèi)將面臨短期的供應(yīng)缺口，隨之而來的是庫存的再次去化，屆時鋁價將具備較強(qiáng)的反彈動能。

策略

宏觀情緒偏空，基本面有所改善。預(yù)計09合約下周波動區(qū)間18800-19600元/噸，操作上建議逢低布局多單。