近期螺紋再次大幅回落仍主要源自對需求的擔憂，弱需求一直持續(xù)，但市場對旺季有所期待，伴隨全國性高溫天氣結(jié)束，需求進入關鍵性的驗證階段。不過截至8月29日，全國有21個省出現(xiàn)新增確診或無癥狀感染者，近7日內(nèi)有29個省出現(xiàn)確診，疫情形勢依然嚴峻，高溫影響雖結(jié)束但疫情風險加大，同時產(chǎn)量持續(xù)增加，螺紋鋼周產(chǎn)量低位回升至270萬噸，高爐利潤尚可，川渝電力供應恢復，鋼廠開始復產(chǎn)，使短期螺紋處于供應繼續(xù)增加但需求不確定性較大的情況，導致電爐成本附近承壓轉(zhuǎn)弱，再次下探高爐成本。

對需求而言，偏弱的情況一直未有較大改變，這也是螺紋難以向上突破的主要因素，但相比疫情風險，房地產(chǎn)是市場對需求擔憂的主要因素，截至8月份，政策效果一般，銷售環(huán)比繼續(xù)下降，同比降幅有所擴大。7月國內(nèi)新開工面積同比減少45%，1-7月累計減少36%，銷售、拿地數(shù)據(jù)改善不大的情況下，新開工后期持續(xù)好轉(zhuǎn)的可能在下降，根據(jù)月度季節(jié)性的變化情況，全年新開工面積同比可能減少37%，2020和2021年新開工降幅分別為1.2%和11.4%，以全年基建投資增加10%的假設，對于螺紋鋼可能的需求影響，參考2017-2021年的數(shù)據(jù)，2022年螺紋鋼需求同比降幅或在10%-20%，基于此計算，后期周度消費存在弱于7-8月的可能性，導致空頭近期發(fā)力，再度提前交易負反饋。

從其他方面看，8月石油瀝青裝置開工率和水泥出貨率回升放緩，基建施工有恢復但還未超預期，根據(jù)找鋼網(wǎng)調(diào)研，9月地產(chǎn)和基建對建筑鋼材用鋼需求較8月有所增加，不過疫情擴散對施工會有一定拖累，從而影響建材需求的改善。

由于需求較低，因此螺紋產(chǎn)量不能過多增加。截至上周螺紋鋼周產(chǎn)量來到270萬噸，其中電爐再次虧損近兩周產(chǎn)量下降，高爐利潤雖回落但仍維持，因此復產(chǎn)持續(xù)，在工業(yè)用電恢復后，四川鋼廠已計劃復產(chǎn)，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，預計30日復產(chǎn)鋼廠比例將達到80%，但不飽和生產(chǎn)占比較大，建材產(chǎn)量較前一周將增加4.95萬噸，廢鋼資源供應及利潤對電爐廠生產(chǎn)仍有影響。

目前海外利空回擺，國內(nèi)政策依然積極，宏觀影響暫時中性。螺紋庫存不高，但去庫放緩，在當前的需求和利潤下，產(chǎn)量繼續(xù)增加的空間或有限，需求方面，如果按全年同比減少10-20%的區(qū)間估算，螺紋消費量在旺季有可能會低于270萬噸，如此在270萬噸的產(chǎn)量下將再次累庫，從而引發(fā)新的負反饋。不過上半年以來國內(nèi)政策效果雖一般，但二十大召開在即，后期政策端影響也不能忽視，包括地產(chǎn)紓困和基建施工的推進，因此基于地產(chǎn)同比數(shù)據(jù)去估算，螺紋需求仍不樂觀，而從環(huán)比看，天氣改善及相關政策帶動下，年底前螺紋需求存在環(huán)比略增的可能，疫情仍是擾動項。

整體看，旺季需求仍不明朗，短期受價格下跌及疫情等因素影響，螺紋周消費或波動較大，若階段性下探至較低水平可能會使螺紋出現(xiàn)短暫的負反饋，但從庫存、產(chǎn)量、估值和國內(nèi)政策看，目前的情況均好于5-6月，新低概率不大，下半年需求端的弱勢雖然會通過供應來限制螺紋價格反彈高度，但旺季前，盤面先行調(diào)整若再次引發(fā)鋼廠減產(chǎn)，屆時將產(chǎn)生多配機會，整體以寬幅震蕩看待。