開展套期保值，是以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，或者說希望通過期貨市場套期保值業(yè)務(wù)來彌補現(xiàn)貨的虧損，這就在無形中形成了追求期貨市場盈利的心理。這種片面追求期貨市場盈利的心理嚴(yán)重違背了套期保值的基本原則和基本理論，很容易陷入投機交易的誤區(qū)，從而招致更大的風(fēng)險。防止套期保值變成投機最好的辦法就是建立完善的套期保值效果評估機制，從期貨和現(xiàn)貨兩個市場來綜合評估套期保值效果，不應(yīng)只關(guān)注一個市場的盈虧。

在股票現(xiàn)貨價格提高或下降的情況下，多頭套期保值和空頭套期保值（或稱買期保值和賣期保值）會相應(yīng)出現(xiàn)如下幾種結(jié)果：

1.完全性套期保值。一個市場的損失正好被另一個市場的利潤所抵消，現(xiàn)貨和期貨價格的變動方向一致，幅度相同，現(xiàn)貨市場上的損失（盈利）與期貨市場的盈利（損失）完全相等。

2.過度補償性套期保值?，F(xiàn)貨市場的結(jié)果由于進行期貨交易出現(xiàn)了相反的情況，現(xiàn)貨市場的損失者（或盈利者）由于進行套期保值交易而變成最終的盈利者（或損失者）?，F(xiàn)貨與期貨價格變動的方向一致，但程度不同，期貨價格的變動大于現(xiàn)貨價格，現(xiàn)貨交易結(jié)果不僅與完全套期保值的結(jié)果相同，而且得到過度補償。期貨價格變動超過現(xiàn)貨價格變動的部分，即是凈收益或損失。

3.不足補償性套期保值。期貨價格與現(xiàn)貨價格變動的方向一致，但期貨價格變動程度小于現(xiàn)貨價格變動程度，現(xiàn)貨市場上的損失者（或盈利者）在進行套期保值交易后仍然是損失者（或盈利者），但是損失（或盈利）幅度減少了，損失的多少就取決于價格變動的差別情況。

4.惡化性套期保值。由于現(xiàn)貨價格與期貨價格變動的方向相反，套期保值會產(chǎn)生額外的損失或利潤。例如，在多頭套期保值時，現(xiàn)貨價格提高，而期貨價格下降，這就會從兩項交易中產(chǎn)生損失。在這種情況下，套期保值者若不從事期貨交易的話，他本來的情況會比現(xiàn)在更好。但由于中國期貨市場的日益規(guī)范，套利特別是期現(xiàn)套利的盛行，使得這種情況出現(xiàn)的概率很小，即便在某個品種的個別月份出現(xiàn)上述情形，對套期保值者的影響也有限，說不定還是一次絕好的期現(xiàn)套利的機會。

5.中性套期保值。期貨價格保持不變，現(xiàn)貨價格變動的方向決定了套期保值交易的結(jié)果。這時套期保值交易唯一要考慮的因素是交易成本。

以上的效果評價體系比較客觀、系統(tǒng)地評價了套期保值效果的主要方面。

案例

某股指期貨套期保值操作方案如下表：

時間股票組合上證50股指期貨3月合約

套保起始價值：1000萬元賣出價格：3100；賣出開倉：15手

套保結(jié)束虧損：5%平倉價格：3000；買入平倉：15手

則該套期保值效果如何呢？

要想評估該套期保值的效果，先要計算套期保值最終的盈虧情況：

套保盈虧=現(xiàn)貨市場盈虧+期貨市場盈虧

=-1000萬元×5%+（3100-3000）×300×15=-50000（元）

很顯然，該套期保值屬于不足補償性套期保值。