■股指： 市場輪動加快                      

1.外部方面：美股三大指數(shù)收盤漲跌不一。道指漲0.46%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.30%，納指跌0.26%。

2.內(nèi)部方面：股指市場整體依然保持分化格局，不同股指和行業(yè)間切換較快。日成交額大幅縮量跌破八千億元。漲跌比較差，僅1700余家公司上漲。北向資金凈小幅流出8億元。行業(yè)方面，地產(chǎn)家電行業(yè)表現(xiàn)強勢。                

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D384.08，AgT+D4120，金銀（國際）比價92.59。

2.利率：10美債3.27%；5年TIPS 0.72%；美元108.77。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為25.5%，加息75個基點的概率為74.5%。

4.EFT持倉：SPDR973.37(-2.89)。

5.總結(jié)：鑒于美聯(lián)儲在利率路徑上的鷹派立場，美債收益率繼續(xù)上漲，資金繼續(xù)從黃金市場撤退。隔夜，美國8月ISM制造業(yè)PMI為52.8，高于預(yù)期51.9，與前值持平；當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)為23.2萬人，低于預(yù)期，前值23.7。關(guān)注今日晚間公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)。

■滬銅：反彈多單以滬銅加權(quán)60500左右為止損持有，跌破翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為61710元/噸(-1070元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-75.05

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差340

4.庫存: 上期所銅庫存34898噸(+3693噸)，LME銅庫存114325噸(-4175噸)，保稅區(qū)庫存為總計9.6萬噸(-0.5萬噸)。

5.總結(jié): 加息真空期銅價轉(zhuǎn)為輾轉(zhuǎn)上行，周末鮑威爾鷹派言論，美元大漲，有色系數(shù)下跌。供應(yīng)方面影響減弱，主要是限電影響減弱，因高溫天氣緩解。下游開工回升速度也趨緩。供應(yīng)擾動下現(xiàn)貨偏緊，升水走高，庫存僅保稅區(qū)小幅下降。現(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉可能性小。策略推薦：盤面看來大跌后仍沒有跌穿反彈趨勢線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場翻空，期權(quán)策略以60500為進(jìn)退依據(jù)，跌破此位買入看跌。否則觀望。

■滬鋁:區(qū)間運行對待，反彈進(jìn)入末端，上沿嘗試沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18350元/噸(-90元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-996元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1192元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存204564噸(+6678噸)，Lme鋁庫存276375噸(-675噸)，保稅區(qū)庫存為總計68.3萬噸(+0.1噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲9月加息預(yù)期50基點重新回到75基點，宏觀利空重新抬頭，加上國內(nèi)限電緩解，有色整體遇阻回落，區(qū)間運行對待，反彈進(jìn)入末端，上沿嘗試沽空。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4160元/噸中天，較上一交易日上-20元/噸

2.基差：433（+55），對照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價差：主力合約-次主力合約：57（-8）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產(chǎn)呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計持續(xù)弱勢震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價格740元/噸，較上一日-5元/噸

2.基差：174.4（+11.7），對照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價差：主力合約-次主力合約：30（-0.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存偏高，但是由于運輸以及進(jìn)口原因，短期來看跌幅有限，，預(yù)計持續(xù)弱勢震蕩。

■焦煤焦炭

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2255.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2755.43元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1818元/噸，基差437.7元/噸；焦炭活躍合約收2424元/噸，基差331.43元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為73.16%，較上周增加1.68%；鋼廠焦化廠開工率為85.72%，較上周減少0.03%；247家鋼廠高爐開工率為80.14%，較上周增加2.24%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.31%，較上周減少0.19%;全國精煤產(chǎn)量為62.19萬噸/天，較上周減少0.07萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為289.67萬噸，較上周減少10.69萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為980.21萬噸，較上周增加25.43萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為11.12天，較上周增加0.04天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為813.42萬噸，較上周減少5.48萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.05天，較上周減少0.08天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為943.5萬噸，較上周減少11.33萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為65.8天，較上周增加-0.05天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.64萬噸，較上周增加0.07萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為590.5天，較上周增加11.78天。

7.總結(jié)：市場繼續(xù)維持低庫存運行，期貨主力合約價格繼續(xù)回落。焦企放緩開工增長速度，蒙煤預(yù)期進(jìn)口量增加引起焦煤價格向下波動，近期焦企和鋼企開工增加，黑色供給小幅回升，終端需求釋放緩慢，市場情緒多以謹(jǐn)慎觀望為主，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注中央政策釋放情況和鋼焦博弈情況。

■PP：下游終端接盤謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7930元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差151（-1）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（+4.5）。

4.總結(jié)：在價格跌下來，估值比較低的時候，市場更多去交易國產(chǎn)供應(yīng)收縮，需求環(huán)比改善的相對偏強的現(xiàn)實端，而在價格漲上去，估計得到一定修復(fù)后，市場更多會去交易9月中旬開始大量外盤貨源沖擊以及需求中長期仍看不到趨勢性改善跡象的弱預(yù)期。估值的高低與價格的上下邊際，我們可以通過丙烯加工成本、粉粒價差以及進(jìn)口成本來把握，配合基差和下游利潤變化情況，判斷行情的拐點?？紤]到01合約期內(nèi)供應(yīng)端仍有新裝置投產(chǎn)，平衡表推出9月之后開始累庫，這種供需并不緊張的格局很難承受進(jìn)口窗口長期大幅打開以及出口窗口關(guān)閉帶來凈進(jìn)口量增加的沖擊，進(jìn)口窗口持續(xù)大幅打開的條件不成熟，所以上邊際給到外盤進(jìn)口成本附近。

■塑料：日韓乙烯資源持續(xù)緊張

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7800元/噸（-0）。

2.基差：L01基差63（-77）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（+4.5）。

4.總結(jié)：受亞洲乙烯價格大幅反彈影響，塑料相對大部分化工品表現(xiàn)強勢。乙烯方面，日韓乙烯資源持續(xù)緊張，目前一貨難買，中國貿(mào)易商購買9月底到的貨物買盤飆升至900美元/噸(cfr China)，較上周大幅上漲100美元/噸，但仍沒有賣盤響應(yīng)，預(yù)計9月份市場推漲概率較大。國內(nèi)中石化華東掛牌價在7100元／噸，除日照嵐山庫區(qū)有部分船貨外，國內(nèi)現(xiàn)貨只有衛(wèi)星石化在出貨。新浦化學(xué)已經(jīng)對外宣布9月降負(fù)荷，無現(xiàn)貨供應(yīng)，魯西石化停車無外放。

■原油：美國工業(yè)需求大方向向下

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格96.68美元/桶（-2.99），OPEC一攬子原油價格101.11美元/桶（-3.32）。

2.總結(jié)：美國制造業(yè)PMI雖持續(xù)走弱，但還處于50榮枯線之上，代表美國工業(yè)需求大方向向下，但現(xiàn)實端仍有韌性，相應(yīng)的看到美國餾分燃料油庫存還未有明顯累庫趨勢，由于餾分燃料油中有部分取暖油需求，存在一定季節(jié)性，所以我們更為關(guān)注的是餾分燃料油的超季節(jié)性庫存變化，目前餾分燃料油的超季節(jié)性庫存并未開始趨勢累庫，并且美國柴油裂解價差的絕對水平還是遠(yuǎn)高于歷年同期，從美國重卡零售增速對柴油裂解價差的正向領(lǐng)先看，柴油裂解目前也沒有趨勢走弱的可能，大概率繼續(xù)維持高位寬幅震蕩。

■油脂：大跌破位，轉(zhuǎn)為偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10770（-20），張家港10780（-20），棕櫚油，天津24度9580（+80），廣州9300（-300）

2.基差：1月，豆油天津1246，棕櫚油廣州110。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8742元/噸（-20），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價11660元/噸（+142）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月28日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.89萬噸，環(huán)比增加3.22萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存24.92萬噸，環(huán)比增加2.04萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日大幅下挫，商品市場整體氛圍再次轉(zhuǎn)弱，尤其是美豆高位轉(zhuǎn)向，油脂缺乏有效支撐，無論是棕櫚油自身還是其他油脂品種，供應(yīng)寬松預(yù)期再次主導(dǎo)市場，供需方面，船運機構(gòu)SGS與ITS數(shù)據(jù)8月馬來棕櫚油出口環(huán)比提高0.3%和1.6%，內(nèi)盤油脂明顯破位，操作上轉(zhuǎn)為偏空思路。

■豆粕：美豆持續(xù)調(diào)整，多單適當(dāng)減持

1.現(xiàn)貨：天津4460元/噸（+10），山東日照4440元/噸（+20），東莞4420元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差647（+36），日照M01基差667（+36）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5316元/噸（-43）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月28日，豆粕庫存69.7萬噸，環(huán)比上周增加4.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)跌勢，目前基本面炒作進(jìn)入尾聲，天氣影響逐步減弱，預(yù)報顯示中部地區(qū)本周降雨有限，下周北部及中西部偏北地區(qū)繼續(xù)保持高溫干燥模式，考慮到外部市場走勢偏弱及基本面驅(qū)動弱化，對美豆轉(zhuǎn)為震蕩偏空思路。內(nèi)盤豆粕繼續(xù)跟隨美豆波動，操作上豆粕多單繼續(xù)減持。

■菜粕：美豆繼續(xù)下跌，多單適當(dāng)減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3580-3630（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6031元/噸（-84）

4.庫存：截至8月28日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為3萬噸，環(huán)比上周減少1萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)跌勢，目前基本面炒作進(jìn)入尾聲，天氣影響逐步減弱，預(yù)報顯示中部地區(qū)本周降雨有限，下周北部及中西部偏北地區(qū)繼續(xù)保持高溫干燥模式，考慮到外部市場走勢偏弱及基本面驅(qū)動弱化，對美豆轉(zhuǎn)為震蕩偏空思路。操作上菜粕多單適當(dāng)減持。

■花生：預(yù)期支撐

0.期貨：2210花生9420（-12）、2301花生10024（72）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進(jìn)入八月，新花生產(chǎn)量開始逐漸明了，遠(yuǎn)月價格開始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■白糖：基差回落

1.現(xiàn)貨：南寧5640（0）元/噸，昆明5660（0）元/噸，日照5675（0）元/噸，倉單成本估計5702元/噸（-42）

2.基差：南寧9月83；11月89；1月92；3月94；5月92

3.生產(chǎn)：截止7月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口同比減少15萬噸，糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，帶動國內(nèi)糖價持續(xù)下行。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較差，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價格偏強，基差繼續(xù)保持高位。

■棉花：內(nèi)外盤上行減弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15965（2）元/噸

2.基差；9月552元/噸；1月882元/噸；5月785元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA8月報告調(diào)低庫存 。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)反彈，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。

■玉米：反彈態(tài)勢維持 但現(xiàn)貨跟漲乏力

1.現(xiàn)貨：深加工小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2720（-10），港口：錦州平倉2750（0），主銷區(qū)：蛇口2860（0），長沙2910（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-49（-2）。

3.月間：C2301-C2305=-48（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2994（-19），進(jìn)口利潤-134（19）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年34周（8月18日-8月24日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米88.1萬噸（4.3），同比去年-2.2萬噸，減幅2.44%。

6.庫存：截至8月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量307.9萬噸（-1.5%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.43天（-0.56天），同比+3.53%。注冊倉單量121108（-400）手。

7.總結(jié)：美玉米帶動下，國內(nèi)連盤玉米主力期價向上突破，但目前來看國內(nèi)現(xiàn)貨市場供需雙弱格局持續(xù)，現(xiàn)貨價格跟漲乏力。新季玉米臨近上市，關(guān)注新季產(chǎn)量及上市是否如預(yù)期延遲。

■生豬：現(xiàn)貨強勢 基差顯著擴大

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南23700（600），遼寧23150（450），四川24450（100），湖南23600（200），廣東24500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價29.76（-0.1）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1010（515）

4.總結(jié)：兩萬四關(guān)口，再現(xiàn)現(xiàn)貨強勁沖高，而期價猶豫停滯的格局?；久婵?，9月出欄供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)受限，需求端目前仍維持溫和回暖態(tài)勢，預(yù)計供需小幅趨緊，凍肉拋儲一方面新增供應(yīng)有限，另一方面以維穩(wěn)避免過快上漲為主，而非為了打壓豬價大幅下跌，價格下跌空間或有限。但現(xiàn)貨價格再度回到前高，從凍肉拋儲官宣情況看，需關(guān)注政策調(diào)控維穩(wěn)抑制上方空間的可能。