■股指： 市場(chǎng)輪動(dòng)加快                      

1.外部方面：美股三大指數(shù)收盤漲跌不一。道指漲0.46%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.30%，納指跌0.26%。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)整體依然保持分化格局，不同股指和行業(yè)間切換較快。日成交額大幅縮量跌破八千億元。漲跌比較差，僅1700余家公司上漲。北向資金凈小幅流出8億元。行業(yè)方面，地產(chǎn)家電行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。                

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D384.08，AgT+D4120，金銀（國(guó)際）比價(jià)92.59。

2.利率：10美債3.27%；5年TIPS 0.72%；美元108.77。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)到9月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為25.5%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為74.5%。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR973.37(-2.89)。

5.總結(jié)：鑒于美聯(lián)儲(chǔ)在利率路徑上的鷹派立場(chǎng)，美債收益率繼續(xù)上漲，資金繼續(xù)從黃金市場(chǎng)撤退。隔夜，美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI為52.8，高于預(yù)期51.9，與前值持平；當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為23.2萬(wàn)人，低于預(yù)期，前值23.7。關(guān)注今日晚間公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)。

■滬銅：反彈多單以滬銅加權(quán)60500左右為止損持有，跌破翻空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為61710元/噸(-1070元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-75.05

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差340

4.庫(kù)存: 上期所銅庫(kù)存34898噸(+3693噸)，LME銅庫(kù)存114325噸(-4175噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)9.6萬(wàn)噸(-0.5萬(wàn)噸)。

5.總結(jié): 加息真空期銅價(jià)轉(zhuǎn)為輾轉(zhuǎn)上行，周末鮑威爾鷹派言論，美元大漲，有色系數(shù)下跌。供應(yīng)方面影響減弱，主要是限電影響減弱，因高溫天氣緩解。下游開(kāi)工回升速度也趨緩。供應(yīng)擾動(dòng)下現(xiàn)貨偏緊，升水走高，庫(kù)存僅保稅區(qū)小幅下降?，F(xiàn)貨緊缺狀態(tài)下倉(cāng)單數(shù)量少，但銅作為大品種，逼倉(cāng)可能性小。策略推薦：盤面看來(lái)大跌后仍沒(méi)有跌穿反彈趨勢(shì)線，反彈多單可以滬銅加權(quán)60500為止損持有，跌破離場(chǎng)翻空，期權(quán)策略以60500為進(jìn)退依據(jù)，跌破此位買入看跌。否則觀望。

■滬鋁:區(qū)間運(yùn)行對(duì)待，反彈進(jìn)入末端，上沿嘗試沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18350元/噸(-90元/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-996元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1192元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-40，前值-40

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存204564噸(+6678噸)，Lme鋁庫(kù)存276375噸(-675噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)68.3萬(wàn)噸(+0.1噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期50基點(diǎn)重新回到75基點(diǎn)，宏觀利空重新抬頭，加上國(guó)內(nèi)限電緩解，有色整體遇阻回落，區(qū)間運(yùn)行對(duì)待，反彈進(jìn)入末端，上沿嘗試沽空。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4160元/噸中天，較上一交易日上-20元/噸

2.基差：433（+55），對(duì)照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過(guò)磅

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：57（-8）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產(chǎn)呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期來(lái)看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計(jì)持續(xù)弱勢(shì)震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價(jià)格740元/噸，較上一日-5元/噸

2.基差：174.4（+11.7），對(duì)照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：30（-0.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫(kù)存偏高，但是由于運(yùn)輸以及進(jìn)口原因，短期來(lái)看跌幅有限，，預(yù)計(jì)持續(xù)弱勢(shì)震蕩。

■焦煤焦炭

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2255.7元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2755.43元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1818元/噸，基差437.7元/噸；焦炭活躍合約收2424元/噸，基差331.43元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為73.16%，較上周增加1.68%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為85.72%，較上周減少0.03%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為80.14%，較上周增加2.24%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為74.31%，較上周減少0.19%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為62.19萬(wàn)噸/天，較上周減少0.07萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為289.67萬(wàn)噸，較上周減少10.69萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為980.21萬(wàn)噸，較上周增加25.43萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為11.12天，較上周增加0.04天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為813.42萬(wàn)噸，較上周減少5.48萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為13.05天，較上周減少0.08天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為943.5萬(wàn)噸，較上周減少11.33萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為65.8天，較上周增加-0.05天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為11.64萬(wàn)噸，較上周增加0.07萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為590.5天，較上周增加11.78天。

7.總結(jié)：市場(chǎng)繼續(xù)維持低庫(kù)存運(yùn)行，期貨主力合約價(jià)格繼續(xù)回落。焦企放緩開(kāi)工增長(zhǎng)速度，蒙煤預(yù)期進(jìn)口量增加引起焦煤價(jià)格向下波動(dòng)，近期焦企和鋼企開(kāi)工增加，黑色供給小幅回升，終端需求釋放緩慢，市場(chǎng)情緒多以謹(jǐn)慎觀望為主，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注中央政策釋放情況和鋼焦博弈情況。

■PP：下游終端接盤謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7930元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差151（-1）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（+4.5）。

4.總結(jié)：在價(jià)格跌下來(lái)，估值比較低的時(shí)候，市場(chǎng)更多去交易國(guó)產(chǎn)供應(yīng)收縮，需求環(huán)比改善的相對(duì)偏強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)端，而在價(jià)格漲上去，估計(jì)得到一定修復(fù)后，市場(chǎng)更多會(huì)去交易9月中旬開(kāi)始大量外盤貨源沖擊以及需求中長(zhǎng)期仍看不到趨勢(shì)性改善跡象的弱預(yù)期。估值的高低與價(jià)格的上下邊際，我們可以通過(guò)丙烯加工成本、粉粒價(jià)差以及進(jìn)口成本來(lái)把握，配合基差和下游利潤(rùn)變化情況，判斷行情的拐點(diǎn)?？紤]到01合約期內(nèi)供應(yīng)端仍有新裝置投產(chǎn)，平衡表推出9月之后開(kāi)始累庫(kù)，這種供需并不緊張的格局很難承受進(jìn)口窗口長(zhǎng)期大幅打開(kāi)以及出口窗口關(guān)閉帶來(lái)凈進(jìn)口量增加的沖擊，進(jìn)口窗口持續(xù)大幅打開(kāi)的條件不成熟，所以上邊際給到外盤進(jìn)口成本附近。

■塑料：日韓乙烯資源持續(xù)緊張

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7800元/噸（-0）。

2.基差：L01基差63（-77）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（+4.5）。

4.總結(jié)：受亞洲乙烯價(jià)格大幅反彈影響，塑料相對(duì)大部分化工品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。乙烯方面，日韓乙烯資源持續(xù)緊張，目前一貨難買，中國(guó)貿(mào)易商購(gòu)買9月底到的貨物買盤飆升至900美元/噸(cfr China)，較上周大幅上漲100美元/噸，但仍沒(méi)有賣盤響應(yīng)，預(yù)計(jì)9月份市場(chǎng)推漲概率較大。國(guó)內(nèi)中石化華東掛牌價(jià)在7100元／噸，除日照嵐山庫(kù)區(qū)有部分船貨外，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨只有衛(wèi)星石化在出貨。新浦化學(xué)已經(jīng)對(duì)外宣布9月降負(fù)荷，無(wú)現(xiàn)貨供應(yīng)，魯西石化停車無(wú)外放。

■原油：美國(guó)工業(yè)需求大方向向下

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格96.68美元/桶（-2.99），OPEC一攬子原油價(jià)格101.11美元/桶（-3.32）。

2.總結(jié)：美國(guó)制造業(yè)PMI雖持續(xù)走弱，但還處于50榮枯線之上，代表美國(guó)工業(yè)需求大方向向下，但現(xiàn)實(shí)端仍有韌性，相應(yīng)的看到美國(guó)餾分燃料油庫(kù)存還未有明顯累庫(kù)趨勢(shì)，由于餾分燃料油中有部分取暖油需求，存在一定季節(jié)性，所以我們更為關(guān)注的是餾分燃料油的超季節(jié)性庫(kù)存變化，目前餾分燃料油的超季節(jié)性庫(kù)存并未開(kāi)始趨勢(shì)累庫(kù)，并且美國(guó)柴油裂解價(jià)差的絕對(duì)水平還是遠(yuǎn)高于歷年同期，從美國(guó)重卡零售增速對(duì)柴油裂解價(jià)差的正向領(lǐng)先看，柴油裂解目前也沒(méi)有趨勢(shì)走弱的可能，大概率繼續(xù)維持高位寬幅震蕩。

■油脂：大跌破位，轉(zhuǎn)為偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10770（-20），張家港10780（-20），棕櫚油，天津24度9580（+80），廣州9300（-300）

2.基差：1月，豆油天津1246，棕櫚油廣州110。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本8742元/噸（-20），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11660元/噸（+142）。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為157.4萬(wàn)噸，環(huán)比提高1.84%。庫(kù)存為177.3萬(wàn)噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月28日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約79.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.22萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存24.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.04萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞棕櫚油昨日大幅下挫，商品市場(chǎng)整體氛圍再次轉(zhuǎn)弱，尤其是美豆高位轉(zhuǎn)向，油脂缺乏有效支撐，無(wú)論是棕櫚油自身還是其他油脂品種，供應(yīng)寬松預(yù)期再次主導(dǎo)市場(chǎng)，供需方面，船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS與ITS數(shù)據(jù)8月馬來(lái)棕櫚油出口環(huán)比提高0.3%和1.6%，內(nèi)盤油脂明顯破位，操作上轉(zhuǎn)為偏空思路。

■豆粕：美豆持續(xù)調(diào)整，多單適當(dāng)減持

1.現(xiàn)貨：天津4460元/噸（+10），山東日照4440元/噸（+20），東莞4420元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差647（+36），日照M01基差667（+36）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5316元/噸（-43）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至8月28日，豆粕庫(kù)存69.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加4.8萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)跌勢(shì)，目前基本面炒作進(jìn)入尾聲，天氣影響逐步減弱，預(yù)報(bào)顯示中部地區(qū)本周降雨有限，下周北部及中西部偏北地區(qū)繼續(xù)保持高溫干燥模式，考慮到外部市場(chǎng)走勢(shì)偏弱及基本面驅(qū)動(dòng)弱化，對(duì)美豆轉(zhuǎn)為震蕩偏空思路。內(nèi)盤豆粕繼續(xù)跟隨美豆波動(dòng)，操作上豆粕多單繼續(xù)減持。

■菜粕：美豆繼續(xù)下跌，多單適當(dāng)減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3580-3630（-20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6031元/噸（-84）

4.庫(kù)存：截至8月28日一周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存為3萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)跌勢(shì)，目前基本面炒作進(jìn)入尾聲，天氣影響逐步減弱，預(yù)報(bào)顯示中部地區(qū)本周降雨有限，下周北部及中西部偏北地區(qū)繼續(xù)保持高溫干燥模式，考慮到外部市場(chǎng)走勢(shì)偏弱及基本面驅(qū)動(dòng)弱化，對(duì)美豆轉(zhuǎn)為震蕩偏空思路。操作上菜粕多單適當(dāng)減持。

■花生：預(yù)期支撐

0.期貨：2210花生9420（-12）、2301花生10024（72）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場(chǎng)收購(gòu)活動(dòng)停止，市場(chǎng)等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫(kù)按需采購(gòu)，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)炒作。進(jìn)入八月，新花生產(chǎn)量開(kāi)始逐漸明了，遠(yuǎn)月價(jià)格開(kāi)始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■白糖：基差回落

1.現(xiàn)貨：南寧5640（0）元/噸，昆明5660（0）元/噸，日照5675（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5702元/噸（-42）

2.基差：南寧9月83；11月89；1月92；3月94；5月92

3.生產(chǎn)：截止7月底國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬(wàn)噸，同比減少111萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬(wàn)噸，出口配額增加120萬(wàn)噸。巴西7月下半月產(chǎn)量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，7月銷糖率70%，同比落后。國(guó)際情況，多國(guó)宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：7月進(jìn)口同比減少15萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：7月279萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減1.49萬(wàn)噸，市場(chǎng)進(jìn)入加速去庫(kù)存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)持續(xù)下行。國(guó)產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對(duì)較差，本產(chǎn)季國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，近月價(jià)格偏強(qiáng)，基差繼續(xù)保持高位。

■棉花：內(nèi)外盤上行減弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)15965（2）元/噸

2.基差；9月552元/噸；1月882元/噸；5月785元/噸

3.供給：美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長(zhǎng)。USDA8月報(bào)告調(diào)低庫(kù)存 。

4.需求：國(guó)際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開(kāi)啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)以剛性去求為主，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花原料庫(kù)存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購(gòu)依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢(shì)。外盤由于USDA報(bào)告數(shù)據(jù)反彈，國(guó)外棉價(jià)得到提振，但是國(guó)內(nèi)基本面沒(méi)有變化。

■玉米：反彈態(tài)勢(shì)維持 但現(xiàn)貨跟漲乏力

1.現(xiàn)貨：深加工小跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2700（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2680（0），山東德州進(jìn)廠2720（-10），港口：錦州平倉(cāng)2750（0），主銷區(qū)：蛇口2860（0），長(zhǎng)沙2910（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-49（-2）。

3.月間：C2301-C2305=-48（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2994（-19），進(jìn)口利潤(rùn)-134（19）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年34周（8月18日-8月24日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米88.1萬(wàn)噸（4.3），同比去年-2.2萬(wàn)噸，減幅2.44%。

6.庫(kù)存：截至8月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量307.9萬(wàn)噸（-1.5%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存30.43天（-0.56天），同比+3.53%。注冊(cè)倉(cāng)單量121108（-400）手。

7.總結(jié)：美玉米帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)連盤玉米主力期價(jià)向上突破，但目前來(lái)看國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供需雙弱格局持續(xù)，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲乏力。新季玉米臨近上市，關(guān)注新季產(chǎn)量及上市是否如預(yù)期延遲。

■生豬：現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì) 基差顯著擴(kuò)大

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南23700（600），遼寧23150（450），四川24450（100），湖南23600（200），廣東24500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)29.76（-0.1）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1010（515）

4.總結(jié)：兩萬(wàn)四關(guān)口，再現(xiàn)現(xiàn)貨強(qiáng)勁沖高，而期價(jià)猶豫停滯的格局?；久婵?，9月出欄供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)受限，需求端目前仍維持溫和回暖態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)供需小幅趨緊，凍肉拋儲(chǔ)一方面新增供應(yīng)有限，另一方面以維穩(wěn)避免過(guò)快上漲為主，而非為了打壓豬價(jià)大幅下跌，價(jià)格下跌空間或有限。但現(xiàn)貨價(jià)格再度回到前高，從凍肉拋儲(chǔ)官宣情況看，需關(guān)注政策調(diào)控維穩(wěn)抑制上方空間的可能。