■股指：市場輪動加快

1.外部方面：美股因勞動節(jié)休市一天，美股期貨維持窄幅波動。道指期貨上漲0.5%，標普500股指期貨漲0.4%，納斯達克100股指期貨上漲0.1%。

2.內部方面：股指市場整體依然保持分化格局，不同股指和行業(yè)間切換較快。日成交額繼續(xù)縮跌破八千億元。漲跌比一般，2500余家公司上漲。北向資金凈流出超76億元。行業(yè)方面，周期行業(yè)表現強勢。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數的修復，行情的結構化特征也將更為明顯。

■貴金屬：小幅反彈

1.現貨：AuT+D385.94，AgT+D4173，金銀（國際）比價95.19。

2.利率：10美債3.19%；5年TIPS 0.72%；美元109.8。

3.聯儲：據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到9月份加息50個基點的概率為44%，加息75個基點的概率為56%。

4.EFT持倉：SPDR973.08(-0.29)。

5.總結：貴金屬在非農數據公布之后有所反彈，但持續(xù)性存疑。美聯儲維系鷹派立場的背景下，實際利率不斷上行且勞動力市場韌性給聯儲繼續(xù)鷹派的底氣，貴金屬下行壓力加大。

■滬銅：振幅加大，空單可以保本離場

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為60840元/噸(+365元/噸)。

2.利潤:進口利潤179

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差400

4.庫存: 上期所銅庫存37477噸(+2579噸)，LME銅庫存108450噸(-2100噸)，保稅區(qū)庫存為總計7.7萬噸(-1.3萬噸)。

5. 9月議息會議臨近偏鷹，國內疫情再起，部分城市采取升級措施，總體偏空。

供應方面9月以后供應增加確定性較大。需求走勢分化，從基建和新能源相關開工率持續(xù)好轉，但是地產相關數據偏弱。比較困惑的是需求走弱證偽之前庫存一直走低，或在9-10月旺季對跌勢形成干擾，料是產量增加一直低于預期，而消費沒有重新走弱導致?？傮w振幅加大，只能左側操作。滬銅加權阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，跌破下一支撐位前低。空單可以保本離場。

■滬鋁:區(qū)間運行對待，盤整區(qū)上沿嘗試沽空

1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為18420元/噸(+310元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-463元/噸，前值進口虧損為-718元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-30，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存204063噸(-501噸)，Lme鋁庫存277050噸(+1000噸)，保稅區(qū)庫存為總計68.1萬噸(-0.2噸)。

5.總結: 美聯儲9月加息預期50基點重新回到75基點，宏觀利空重新抬頭，加上國內限電緩解，有色整體遇阻回落，區(qū)間運行對待，反彈進入末端，上沿嘗試沽空。跌破下沿加空。

■焦煤焦炭：

1.焦煤現貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2092.5元/噸，與昨日持平；焦炭現貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為2723.17元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收1872.5元/噸，基差220元/噸；焦炭活躍合約收2482.5元/噸，基差240.67元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為74.88%，較上周增加1.72%；鋼廠焦化廠開工率為86.36%，較上周增加0.64%；247家鋼廠高爐開工率為80.85%，較上周增加0.71%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為76.19%，較上周增加1.88%;全國精煤產量為63.71萬噸/天，較上周增加1.52萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數為274.39萬噸，較上周減少15.28萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為992.37萬噸，較上周增加12.16萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為11天，較上周減少0.12天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為809.55萬噸，較上周減少3.87萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為12.89天，較上周減少0.16天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為972.07萬噸，較上周增加28.57萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數為68.84天，較上周減少3.04天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.47萬噸，較上周增加-0.17萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數為614.63天，較上周增加24.13天。

7.總結：成材利潤走低，疊加焦炭提降落地，黑色產業(yè)鏈利潤在產業(yè)內部向上游重新分配。進入旺季九月，高爐開工復產持續(xù)，上游需求預期良好，雙焦主力合約均上漲。當前庫存低位，鋼廠仍以按需補庫為主，雙焦價格上漲需關注終端需求的改善，預計雙焦將延續(xù)震蕩走勢。

■螺紋鋼:

1.現貨：4140元/噸中天，較上一交易日上+30元/噸

2.基差：374（-34），對照現貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價差：主力合約-次主力合約：64（-4）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產呈現供需雙弱格局，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預期，預計持續(xù)弱勢震蕩。

■鐵礦石:

1.現貨：港口62%價格750元/噸，較上一日+24元/噸

2.基差：146.9（-19），對照現貨青島超特粉

3.月間價差：主力合約-次主力合約：33.5（+3.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存偏高，但是由于運輸以及進口原因，短期來看跌幅有限，，預計持續(xù)弱勢震蕩。

■PTA：原料緊缺，近強遠弱格局維持

1.現貨：內盤PTA 6675元/噸現款自提（+390）；江浙市場現貨報價6630-6750元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-01主力 +980（+105）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1074美元/噸（+39）。

5.供給：PTA開工率：69.3%。

6.PTA加工費：1072元/噸（+191）。

7.裝置變動：西南一套100萬噸PTA裝置于昨日出料，該裝置上周五附近升溫重啟。華東一套64萬噸PTA裝置原計劃今日開始檢修，目前檢修暫時推遲，預估推遲2天附近。

8.總結: PX原料供應緊張，PX供應量對PTA產量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產能較大。，PTA供應緊縮，供需面整體向好。

■MEG：港口顯著去庫，日內EG大漲5%

1.現貨：內盤MEG 現貨4138元/噸（+171）；寧波現貨4140元/噸（+170）；華南現貨（非煤制）4300元/噸（+200）

2.基差：MEG現貨-01主力基差 -108（+10）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：96.8萬噸。

4.開工率：綜合開工率51.34%；煤制開工率32.72%。

4.裝置變動：新疆兩套分別為5萬噸、60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置原計劃本月下旬重啟，目前重啟時間推后，具體時間尚未確定?？仆匾惶?3萬噸/年的MEG裝置近日因故障停車，重啟時間待定。

5.總結：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應端仍然存在壓縮預期。周內成本端進一步走弱，價格有下探預期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格。預計9月份保持去庫。

■橡膠：膠價小幅度變動，基本面無明顯變動

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11625元/噸（+125）、RSS3（泰國三號煙片）上海14050元/噸（+100）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：11400（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-780元/噸（0）。

3.進出口：根據隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周期（20220826-0901）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.86%，環(huán)比-0.60%，同比+7.81%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.89%，環(huán)比-0.39%，同比+1.91%。

5.庫存：截至2022年08月28日，中國天然橡膠社會庫存94.9萬噸，較上期增加0.05萬噸，環(huán)比漲幅0.05%，小幅調整，較去年同期縮減4.14萬噸，同比跌幅4.18%。

6.總結：主產區(qū)降水較多，預計下周原料維持堅挺。國內外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅動，預計膠價寬幅整蕩為主。

■PP：美金報盤止跌反彈

1.現貨：華東PP煤化工8000元/噸（+120）。

2.基差：PP01基差41（-50）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69萬噸（+6）。

4.總結：現貨端，近期生產企業(yè)計劃內檢修裝置有所減少，供應端壓力增加，同時前期低價美金資源陸續(xù)到港，進口料繼續(xù)沖擊市場，不過目前美金報盤止跌反彈，令市場對后續(xù)海外壓力進一步增強的預期減弱。單體走強的原因在于石腦油裂解價差持續(xù)低位后導致東北亞煉廠開工負荷一直處于低位，因為石腦油裂解價差低位的原因在于成品油端供需情況更好，導致原油下游利潤更多向成品油端傾斜，成品油裂解價差相對強勢，石腦油裂解價差被迫壓縮，未來要想緩解石腦油裂解價差被擠壓的窘境，需要看到成品油需求走弱帶崩原油價格，進而修復石腦油裂解價，不過目前美國工業(yè)端柴油需求仍有韌性，原油繼續(xù)大幅趨勢下行條件還不成熟。

■塑料：部分石化上調出廠價

1.現貨：華北LL煤化工7900元/噸（+100）。

2.基差：L01基差-66（-79）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69萬噸（+6）。

4.總結：現貨端，部分石化上調出廠價，買賣雙方多謹慎觀望，現貨市場報盤調整有限，實盤價格多一單一談為主。作為乙烯下游最大需求，也是PE受到多頭資金追捧的原因之一，但是我們認為乙烯對于PE價格的直接刺激有限，因為不管是國內還是海外，PE基本以一體化裝置為主，國內外采乙烯制PE裝置僅上海金菲。市場炒作PE的另一個原因可能擔心當面粉價格和面包價格較為接近，甚至超過時，一體化裝置可能會停掉PE端，增加乙烯的外賣量，變相帶來PE供應減少。不過考慮到國內乙烯運輸基本通過管道，外采買家主要集中在EB和EO，無論是流通運輸方式還是需求量級彈性均有限，未來價格邏輯還是會回到供需層面。

■原油：餾分燃料油超季節(jié)性庫存并未開始趨勢累庫

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格94.16美元/桶（+1.57），OPEC一攬子原油價格98.78美元/桶（+1.77）。

2.總結：美國餾分燃料油庫存還未有明顯累庫趨勢，由于餾分燃料油中有部分取暖油需求，存在一定季節(jié)性，所以我們更為關注的是餾分燃料油的超季節(jié)性庫存變化，目前餾分燃料油的超季節(jié)性庫存并未開始趨勢累庫，并且美國柴油裂解價差的絕對水平還是遠高于歷年同期，從美國重卡零售增速對柴油裂解價差的正向領先看，柴油裂解目前也沒有趨勢走弱的可能，大概率繼續(xù)維持高位寬幅震蕩。

■白糖：基差收斂

1.現貨：南寧5610（-30）元/噸，昆明5655（0）元/噸，日照5725（0）元/噸，倉單成本估計5702元/噸（-42）

2.基差：南寧9月130；11月123；1月91；3月93；5月97

3.生產：截止7月底國內累計產糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產量同比大幅度增加，印度本年度產量3550萬噸，出口配額增加120萬噸。巴西7月下半月產量同比增加，制糖比反彈至48%。

4.消費：國內情況，7月銷糖率70%，同比落后。國際情況，多國宣布抗疫結束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：7月進口同比減少15萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：7月279萬噸，繼續(xù)同比減1.49萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結：巴西榨季進入高峰，新產季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅動，帶動國內糖價持續(xù)下行。國產糖同比產量相對較差，本產季國內現貨供給邊際趨緊，近月價格偏強，基差繼續(xù)保持高位。

■花生：預期繼續(xù)支撐

0.期貨：2210花生9676（144）、2301花生10192（252）

1.現貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經停收。

5.進口：本產季預計進口同比減少明顯。

6.總結：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進入八月，新花生產量開始逐漸明了，遠月價格開始反彈，期待減產預期兌現。

■油脂：持續(xù)走低，保持偏空思路

1.現貨：豆油，一級天津10480（+280），張家港10440（+230），棕櫚油，天津24度9060（+110），廣州8780（+110）

2.基差：1月，豆油天津960，棕櫚油廣州716。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8458元/噸（-177），巴西豆油近月進口完稅價11441元/噸（+5）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產量為157.4萬噸，環(huán)比提高1.84%。庫存為177.3萬噸，環(huán)比提高7.71%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網數據，截至9月4日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.31萬噸，環(huán)比下降0.58萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存27.76萬噸，環(huán)比增加2.84萬噸。

7.總結：馬來西亞棕櫚油昨日窄幅震蕩，基本面消息清淡，下周將公布8月產銷數據，市場預計8月底馬來西亞棕櫚油庫存可能升至203萬噸，高于7月的177萬噸，庫存快速累積主要受制于供給的恢復以及印尼出口的擠壓。國內豆油棕櫚油明顯分化，棕櫚油受供需壓制明顯偏弱，操作上暫保持偏空思路。

■豆粕：油脂弱勢提供支撐

1.現貨：天津4580元/噸（+90），山東日照4530元/噸（+80），東莞4530元/噸（+80）。

2.基差：東莞M01月基差666（+36），日照M01基差666（+36）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5322元/噸（+75）。

4.庫存：糧油商務網數據截至9月4日，豆粕庫存63.1萬噸，環(huán)比上周下降6.6萬噸。

5.總結：美豆周一假期休市，天氣方面本周前段東部有明顯降雨，但西部偏干對盤面有一定支撐，需求方面，USDA數據，7月美大豆壓榨量為1.81億蒲式耳，高于上月的1.74和去年同期的1.66億。目前美豆天氣交易進入尾聲，外圍宏觀影響逐步提升，考慮到驅動變化，對美豆維持高位震蕩思路。內盤豆粕受油脂大跌短期表現偏強，操作上保持震蕩思路。

■菜粕：美豆高位震蕩，多單適當減持

1.現貨：華南現貨報價3660-3710（+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本5915元/噸（+36）

4.庫存：截至9月4日一周，國內進口壓榨菜粕庫存為2.6萬噸，環(huán)比上周減少0.4萬噸。

5.總結：美豆周一假期休市，天氣方面本周前段東部有明顯降雨，但西部偏干對盤面有一定支撐，需求方面，USDA數據，7月美大豆壓榨量為1.81億蒲式耳，高于上月的1.74和去年同期的1.66億。目前美豆天氣交易進入尾聲，外圍宏觀影響逐步提升，考慮到驅動變化，對美豆維持高位震蕩思路。菜粕操作上多單繼續(xù)減持。

■玉米：反彈態(tài)勢繼續(xù)維持

1.現貨：深加工上漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2770（50），港口：錦州平倉2750（0），主銷區(qū)：蛇口2860（0），長沙2910（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2301=-51（-11）。

3.月間：C2301-C2305=-47（2）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2986（26），進口利潤-126（-26）。

5.需求：我的農產品網數據，2022年35周（8月25日-8月31日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米92.5萬噸（4.4），同比去年-1.6萬噸，減幅1.69%。

6.庫存：截至9月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量282.1萬噸（-8.38%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存30.74天（0.31天），同比+3.45%。注冊倉單量120476（1192）手。

7.總結：美玉米帶動下，國內連盤玉米主力期價向上突破，但目前來看國內現貨市場供需雙弱格局持續(xù)，現貨價格跟漲乏力。新季玉米臨近上市，關注新季產量及上市是否如預期延遲。

■生豬：拋儲時間確定

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：南漲北跌。河南23750（150），遼寧23050（50），四川24350（-300），湖南23800（0），廣東24600（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價30.34（0.29）

3.基差：河南現貨-LH2211=1235（65）

4.總結：兩萬四關口，再現現貨強勁沖高，而期價猶豫停滯的格局?；久婵矗?月出欄供應預計繼續(xù)受限，需求端目前仍維持溫和回暖態(tài)勢，預計供需小幅趨緊。官宣9月8日凍肉拋儲的同時，發(fā)改委擬再度召開座談會，關注會議定調，謹防政策調控風險。