9月8日，全球現(xiàn)在正被高通脹所籠罩。歐洲8月份通脹率依然較高，歐盟統(tǒng)計(jì)局于9月7日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第二季度GDP年率終值錄得4.1%，較第一季度5.4%有所回落，季率終值錄得0.8%。歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)二季度GDP季率終值僅錄得0.1%，遠(yuǎn)低于第一季度的0.8%。這些都說(shuō)明當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)增速較為低迷，和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相比也是比較弱的，一方面是由于歐洲多國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力不足，能源價(jià)格飆漲，加大了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)，而通脹又居高不下。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)八月份調(diào)和CPI同比漲幅達(dá)9.1%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，前值為8.9%，其中能源價(jià)格同比上漲38.3%，是推動(dòng)CPI上漲最重要的一個(gè)動(dòng)力。食品項(xiàng)緊隨其后，同比上漲10.6%，同比增速比7月份的9.8%進(jìn)一步上升。

特別是由于俄烏沖突的影響，歐洲進(jìn)口天然氣的價(jià)格大幅上漲，出現(xiàn)能源短缺的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行在7月份超預(yù)期加息50個(gè)基點(diǎn)，徹底告別負(fù)利率時(shí)代來(lái)應(yīng)對(duì)高通脹，但是大幅加息使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨更大的下行風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)投資者信心指數(shù)出現(xiàn)大幅下降。德國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Sentix在9月5日發(fā)布的最新報(bào)告顯示，歐元區(qū)9月份投資者信心指數(shù)為-31.8，較前值-25.2繼續(xù)下降，創(chuàng)2020年5月份以來(lái)的新低。在通脹高企、能源短缺、經(jīng)濟(jì)下滑、貨幣政策收緊等多重政策影響之下，歐元在年內(nèi)出現(xiàn)了明顯貶值。9月7日，歐元對(duì)美元匯率今年以來(lái)已經(jīng)貶值超過(guò)13%，首次跌破平價(jià)，跌到了0.99以下，也是今年以來(lái)貶值幅度最大的貨幣之一，反映出歐洲整體的狀況不容樂(lè)觀。反映在股市上，歐洲股市也出現(xiàn)了明顯的回落，雖然歐洲央行也進(jìn)行了收緊，但是收緊的幅度和速度趕不上美聯(lián)儲(chǔ)，導(dǎo)致歐元相對(duì)于美元出現(xiàn)了大幅貶值，美元指數(shù)在近期已經(jīng)突破110，創(chuàng)出20年的新高，使得非美貨幣均出現(xiàn)比較明顯的貶值。

不同國(guó)家應(yīng)對(duì)美元不斷的升值采取了不同的措施，我國(guó)央行采取了降低外匯存款準(zhǔn)備金率的措施，下調(diào)了兩個(gè)百分點(diǎn)，釋放出190億美元的外匯。但是近期人民幣相對(duì)于美元的匯率仍然逼近7.0指數(shù)關(guān)口，從貶值幅度來(lái)看，人民幣在主要非美貨幣中的貶值幅度是比較小的，日元貶值幅度比較大。9月7日，東京外匯市場(chǎng)顯示日元貶值突破1美元兌144日元關(guān)口，創(chuàng)1998年8月以來(lái)24年來(lái)的新低。當(dāng)前日本央行仍然在維持超低利率政策，和歐美央行紛紛加息形成比較大的鮮明對(duì)比，從而導(dǎo)致貨幣政策偏差越來(lái)越大，造成日元出現(xiàn)大幅貶值，進(jìn)一步放大了國(guó)際商品價(jià)格暴漲對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響。日本央行公布的數(shù)據(jù)顯示，由于進(jìn)口商品價(jià)格持續(xù)飆升，日本企業(yè)物價(jià)連續(xù)17個(gè)月同比上漲，7月企業(yè)物價(jià)指數(shù)創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的歷史最高水平，統(tǒng)計(jì)中的500多種商品中有80%以上價(jià)格上漲。當(dāng)月如果以日元計(jì)算，企業(yè)進(jìn)口物價(jià)價(jià)格同比漲幅高達(dá)48%，這使得很多日本的中小企業(yè)受到日元貶值的影響很大，陷入困境。

輸入型通脹引發(fā)物價(jià)持續(xù)上漲，這讓本身復(fù)蘇乏力的日本經(jīng)濟(jì)陷入更加復(fù)雜的困境。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥指出，成本推動(dòng)型通脹不同于央行所期待的需求擴(kuò)張型通脹，不僅不能刺激消費(fèi)，反而令消費(fèi)需求受到抑制，不利于日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是現(xiàn)在日本也處于兩難的境地，一方面為了刺激經(jīng)濟(jì)，要維持超寬松貨幣政策，另一方面為了控制當(dāng)前的高通脹要適度收緊，日本央行在抑通脹還是保經(jīng)濟(jì)之間陷入兩難。無(wú)論是歐洲還是日本，當(dāng)前都面臨著抗通脹還是保經(jīng)濟(jì)的兩難境地，這既有自身的原因，同時(shí)也受到美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的影響。美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)已經(jīng)四次加息，3月份、5月份、6月份和7月份分別加息25個(gè)基點(diǎn)、50個(gè)基點(diǎn)、75個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上的發(fā)言，9月份美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)再次加息50個(gè)基點(diǎn)甚至75個(gè)基點(diǎn)，這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)造成比較大的影響。

國(guó)際貨幣基金組織IMF 7月大幅下調(diào)2022年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，這一行動(dòng)實(shí)際上也標(biāo)志著全球經(jīng)濟(jì)陷入到滯脹狀態(tài)，即經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹。這對(duì)于全球資本市場(chǎng)也形成了比較明顯的影響，不利于股市的表現(xiàn)。相對(duì)而言，我國(guó)央行當(dāng)前面臨的主要政策目標(biāo)是穩(wěn)增長(zhǎng)，保持貨幣政策穩(wěn)定，避免過(guò)度收緊，是比較重要的一個(gè)方面。所以央行在近期沒(méi)有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，而是采取了降低1年期和5年期LPR利率的舉措來(lái)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。今年以來(lái)受到超預(yù)期因素的影響，我國(guó)GDP出現(xiàn)了增速回落的局面，特別是二季度經(jīng)濟(jì)增速回落幅度較大，二季度GDP只有0.4%的增長(zhǎng)。下半年隨著國(guó)務(wù)院出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)面有望出現(xiàn)初步復(fù)蘇的局面。但是從7月和8月連續(xù)兩個(gè)月制造業(yè)PMI均低于50%榮枯分水嶺來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢靠，不能掉以輕心，還要繼續(xù)消除一些影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的環(huán)節(jié)，為下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，下半年我國(guó)股市也經(jīng)歷了一波較大幅度調(diào)整，現(xiàn)在有望迎來(lái)拐點(diǎn)。一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金值得關(guān)注。從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)仍然會(huì)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性行情的機(jī)會(huì)，景氣度比較高的新能源以及之前跌幅比較大的消費(fèi)股值得投資者關(guān)注。