1．歐洲能源危機持續(xù)，電解鋁供需雙弱

8月下旬以來，歐洲冶煉廠因能源危機不斷傳來關停消息。斯洛文尼亞Talum減產(chǎn)、歐洲大型鋁軋制公司Speira表示正考慮將其德國鋁冶煉廠的產(chǎn)量削減至總產(chǎn)能的50%，以應對不斷飆升的能源成本。海德魯宣布關閉位于斯洛伐克的Slovalco鋁廠的原鋁生產(chǎn)，計劃將在2022年9月底前完成。9月6日海德魯表示，因需求下降，該公司在挪威的一小部分產(chǎn)能在維護后處于關閉狀態(tài)，已決定不再重啟其Karmoey和Husnes工廠的熔煉爐。9月7日，歐洲最大鋁冶煉廠法國敦刻爾克鋁業(yè)宣布減產(chǎn)22%，下周一將開始關閉部分產(chǎn)能，并在10月1日前完成整個程序，該公司去年生產(chǎn)了29萬噸鋁，據(jù)了解，該公司當前的盈虧平衡點在250歐元/兆瓦時，而法國2024年交付的基本負荷電力價格在300歐元/兆瓦時以上。

據(jù)報道，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（俄氣）9月2日表示，由于發(fā)現(xiàn)多處設備故障，“北溪1號”天然氣管道將完全停止輸氣，直至故障排除。“北溪1號”是俄羅斯通往歐洲最大的天然氣管道，俄天然氣經(jīng)該管道到達德國后，再輸送到歐洲其他地方。2021年，“北溪1號”天然氣輸送量達到了592億立方米，占歐盟進口俄天然氣總量的近40%。一方面，能源危機加劇了歐洲冶煉減產(chǎn)的風險，另一方面，能源價格攀升助推通脹，據(jù)歐洲媒體調(diào)查，歐洲普通居民需要支付一半以上的月收入用于支付能源費用，購買力下降加劇了經(jīng)濟衰退的風險。8月中國出口未鍛造的鋁及鋁材54.04萬噸，環(huán)比下滑17.14%。

自2021年以來，歐洲電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能已達到近150萬噸，占總產(chǎn)能（除俄羅斯以外）的1/3以上，據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會，2022年1-7月，歐洲電解鋁產(chǎn)量411.2萬噸，同比下滑5.7%。歐洲電解鋁生產(chǎn)商噸鋁生產(chǎn)所耗電力高達15500kwh/噸，處于全球鋁能耗高位。歐洲能源緊張加劇電力緊張，8月26日，比利時批發(fā)電價577歐元/兆瓦時，是去年同期的7倍。根據(jù)麥格里銀行數(shù)據(jù)，目前能源占到歐洲電解鋁生產(chǎn)成本的80%左右，該數(shù)據(jù)歷史均值為40%。據(jù)了解，當前部分冶煉廠仍與電廠簽訂了長期合同，隨著長期合同到期，冶煉廠將要面對高額的市場電價，無疑給冶煉廠成本帶來壓力，增加減產(chǎn)風險。另一部分冶煉廠擁有自已的電力供應，但如鋁價下滑，鋁廠或?qū)⑼．a(chǎn)電解鋁轉(zhuǎn)而出售電力資源來獲取差額利潤。未來隨著歐洲冬季天然氣需求旺季的來臨，歐洲電力緊張難以緩解，電解鋁供應風險猶存。

汽車和運輸業(yè)是歐洲鋁的最大消費領域，占歐洲鋁消費的36%。當前歐洲受汽車缺芯、能源成本高企、需求下滑等因素的影響，汽車產(chǎn)銷同步下滑。汽車行業(yè)數(shù)據(jù)預測公司（AFS）的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)報道稱，汽車芯片短缺已經(jīng)造成2022年歐洲汽車產(chǎn)量減少超過100萬輛，其預測，到今年年底，全球汽車市場累計減產(chǎn)量將攀升至382.94萬輛。從地區(qū)來看，歐洲仍是全球因缺芯導致汽車累計減產(chǎn)量最大的地區(qū)。據(jù)歐洲汽車工業(yè)協(xié)會，今年上半年，汽車銷量同比下降了14%至460萬輛。

2．云南干旱對鋁冶煉影響

由于云南水電資源豐富，低碳環(huán)保及優(yōu)惠的電價吸引“吸電”大戶電解鋁冶煉商。魏橋、中鋁、神火、其亞紛紛完成產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，年初至今，云南電解鋁復投產(chǎn)近300萬噸。2021年云南發(fā)電量3434.3億千瓦時，其中水電占比79%，火力發(fā)電占比13%，風力發(fā)電7%，光伏發(fā)電占比1%。據(jù)當?shù)貧庀蟛块T預測，秋季西南地區(qū)主要江河來水較歷年同期偏少1-2成，枯水期或提前到來。同時，由于水庫蓄水量不足，水位偏低，后期供電壓力與日俱增。

據(jù)阿拉丁了解，目前云南省部分電解鋁企業(yè)已經(jīng)開始分時段壓負荷運行，9月中下旬開始，省內(nèi)電解鋁限電壓產(chǎn)的可能性很大，壓產(chǎn)比重近20%，其中存量產(chǎn)能影響相對明顯，增量產(chǎn)能影響稍低于存量。目前云南省內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約520萬噸，占全國總運行產(chǎn)能的12%。同時云南地區(qū)下游鋁材占比僅1.3%，因此，如若限電，對國內(nèi)鋁錠的供應影響不容忽視，目前看，如果按預期壓產(chǎn)20%，或?qū)⒂绊?00萬噸冶煉產(chǎn)能。

3．四川限電停產(chǎn)，產(chǎn)能短期難以完全恢復

7、8月以來，四川盆地、陜西等地被高溫干旱籠罩，四川、重慶、陜西南部、湖北西部等地40℃以上嚴重高溫干旱天氣。8月14日，四川省經(jīng)濟和信息化廳、國網(wǎng)四川省電力公司發(fā)布了關于擴大工業(yè)企業(yè)讓電于民實施范圍的緊急通知，為確保四川電網(wǎng)安全，確保民生用電，確保不出現(xiàn)拉閘限電，從8月15日00：00至8月25日24：00，在全?。ǔ手ā錾剑┑?9個市（州）擴大工業(yè)企業(yè)讓電于民實施范圍，對四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點保障企業(yè)）實施生產(chǎn)全停（保安負荷除外），放高溫假，讓電于民。據(jù)上海有色網(wǎng)，省內(nèi)電解鋁企業(yè)100萬噸運行產(chǎn)能近乎全面停產(chǎn)，8月底省內(nèi)僅有3萬噸運行產(chǎn)能。

據(jù)了解，除阿壩鋁廠因事故停產(chǎn)外，其他鋁廠均采用停槽或限產(chǎn)。電解鋁不論是抽干槽中鋁水，停止通電，還是限負荷保持爐溫錯峰生產(chǎn)，后續(xù)都需要至少2個月才能恢復正常運行產(chǎn)能。8月SMM中國電解鋁產(chǎn)量348.8萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸。減產(chǎn)帶來的產(chǎn)量下滑在9月逐漸顯現(xiàn)，預計9月產(chǎn)量環(huán)比減少約10萬噸。

4．總結

由于歐洲夏季高溫、干旱，水位持續(xù)下滑，不利于清潔能源發(fā)電，法國核電站的進入必要的維護，使核電發(fā)電能力下降。與此同時，天然氣短缺加劇了電力供應的短缺。自2021年以來，歐洲電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能已達到近150萬噸，占總產(chǎn)能（除俄羅斯以外）的1/3以上。當前部分冶煉廠仍與電廠簽訂了長期合同，隨著長期合同到期，冶煉廠將要面對高額的市場電價，無疑給冶煉廠成本帶來壓力，增加減產(chǎn)風險。另一部分冶煉廠擁有自已的電力供應，但如鋁價下滑，鋁廠或?qū)⑼．a(chǎn)電解鋁轉(zhuǎn)而出售電力資源來獲取差額利潤。未來隨著歐洲冬季天然氣需求旺季的來臨，歐洲電力緊張短期難以緩解，電解鋁供應風險猶存。

歐洲能源價格高漲助推通脹，居民購買力下降加劇了經(jīng)濟衰退的風險。同時歐洲受汽車缺芯、能源成本高企、需求下滑等因素的影響，占歐洲鋁最大消費領域的汽車產(chǎn)銷同步下滑。供應收縮、需求下滑的格局或?qū)⒊掷m(xù)。

國內(nèi)方面，秋季西南地區(qū)主要江河來水較歷年同期偏少1-2成，枯水期或提前到來。同時，由于水庫蓄水量不足，水位偏低，后期供電壓力與日俱增。據(jù)了解，當前云南電解鋁運行產(chǎn)能約520萬噸，或?qū)寒a(chǎn)近20%。同時，四川地區(qū)受前期高溫干旱限電影響，四川100萬噸電解鋁運行產(chǎn)能至8月底接近全停，而復產(chǎn)至少需要2個月，因此，國內(nèi)電解鋁供應下滑明顯。