對(duì)于甲醇而言，有機(jī)硅、BDO作為新興需求，分別占全國(guó)甲醇需求4.2%、2.3%附近。2022年上半年有機(jī)硅、BDO產(chǎn)業(yè)大投產(chǎn)，對(duì)甲醇需求明顯提振；以新疆地區(qū)為例，作為有機(jī)硅、BDO這些新增下游的主要投產(chǎn)地，它們大投產(chǎn)對(duì)新疆甲醇供需影響較大，改變了疆內(nèi)疆外的甲醇流向，往年疆內(nèi)甲醇是供大于求的格局，但自從去年下半年起，本應(yīng)出疆的甲醇逐漸停止出疆，甚至后期需要疆外流入甲醇，通過(guò)新疆走訪調(diào)研交流下來(lái)，發(fā)現(xiàn)疆內(nèi)疆外甲醇流向改變的主要原因來(lái)自于下游的投產(chǎn)；本文通過(guò)梳理有機(jī)硅與BDO的基本面，研究它們未來(lái)對(duì)甲醇的影響。

一、 有機(jī)硅對(duì)甲醇需求影響

22年上半年有機(jī)硅投產(chǎn)集中，拉動(dòng)4月前甲醇內(nèi)地需求，目前受下游疲弱影響，價(jià)格大幅下跌，目前位于成本線附近，開(kāi)工也受需求影響，下降至低位，后期投產(chǎn)的裝置較少，有機(jī)硅未來(lái)主要通過(guò)現(xiàn)存產(chǎn)能開(kāi)工的變化，從而影響甲醇的需求，后期需更關(guān)注有機(jī)硅利潤(rùn)情況。

1、有機(jī)硅簡(jiǎn)介

有機(jī)硅單體是制備硅油、硅橡膠、硅樹(shù)脂以及硅烷偶聯(lián)劑的原料，有機(jī)硅單體主要有：甲基氯硅烷（簡(jiǎn)稱甲基單體）、苯基氯硅烷（簡(jiǎn)稱苯基單體）、甲基乙烯基氯硅烷、 氟硅單體等。其中甲基氯硅烷最重要，其用量占整個(gè)單體總量的90%以上，其次是苯基氯硅烷。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)境內(nèi)有機(jī)硅甲基單體企業(yè)共13家(含外資企業(yè))，其中6家企業(yè)正在擴(kuò)建、技改，涉及產(chǎn)能近140萬(wàn)噸/年。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，中國(guó)境內(nèi)至少還有15家 企業(yè)擬擴(kuò)建、新建(指新進(jìn)入者)有機(jī)硅甲基單體裝置，其中擬擴(kuò)建產(chǎn)能近300萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)“十四五”末，中國(guó)境內(nèi)有機(jī)硅甲基單體產(chǎn)能將超過(guò)600萬(wàn)噸/年，約占全球有機(jī)硅甲基單體產(chǎn)能的70%以上。作為工業(yè)硅的主要下游，有機(jī)硅占工業(yè)硅需求的29%，有機(jī)硅行業(yè)產(chǎn)能投入及出清將對(duì)工業(yè)硅產(chǎn)生較大的影響。

2、甲醇在有機(jī)硅成本中占比小，有機(jī)硅利潤(rùn)好時(shí)能支撐甲醇漲價(jià)

從工藝路線上來(lái)觀察，有機(jī)硅由甲醇、工業(yè)硅及氯化氫來(lái)制備；通過(guò)查找有機(jī)硅上市公司報(bào)告，發(fā)現(xiàn)DMC(有機(jī)硅中間體)單體的甲醇平均單耗為1.56噸。成本公式為：0.5*工業(yè)硅價(jià)格+甲醇價(jià)格*1.56+4000，4000為雜費(fèi)包括折舊、電費(fèi)等費(fèi)用，各廠存在差別，按照平均4000來(lái)計(jì)算。

通過(guò)成本公式計(jì)算出有機(jī)硅利潤(rùn)，我們發(fā)現(xiàn)工業(yè)硅占成本比重較大，按照目前原料及產(chǎn)品價(jià)格，有機(jī)硅價(jià)格按2萬(wàn)元去計(jì)算，甲醇占成本20%左右，工業(yè)硅占成本65%左右，這還是工業(yè)硅及有機(jī)硅價(jià)格從年初大幅下跌后的結(jié)果，若按照年初有機(jī)硅3萬(wàn)元以上的價(jià)格去計(jì)算，甲醇在有機(jī)硅的成本里占比低于13%，對(duì)于有機(jī)硅的利潤(rùn)影響較低，故若后期有機(jī)硅需求轉(zhuǎn)好，有機(jī)硅對(duì)于甲醇的拉動(dòng)能力較強(qiáng)，類似魯北mtbe，在甲醇上行行情中起到推動(dòng)作用。

3、上半年大投產(chǎn)后，未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，后期對(duì)甲醇的影響以存量開(kāi)工為主

有機(jī)硅中間體的價(jià)格去年從年初漲到10月，從2萬(wàn)元漲到了5萬(wàn)元，價(jià)格翻了兩倍（工業(yè)硅、甲醇等原料同時(shí)暴漲）；自從2021年年度開(kāi)始，有機(jī)硅的投產(chǎn)逐漸落地，直至目前總產(chǎn)能為245萬(wàn)噸，折合甲醇需求約為330萬(wàn)噸每年，今年上半年新增產(chǎn)能57.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能增長(zhǎng)接近30%；而隨著新產(chǎn)能的投放及需求走弱，價(jià)格逐漸平穩(wěn)，超額利潤(rùn)也逐漸喪失，目前貼近成本運(yùn)行，開(kāi)工也下降較明顯。

后期有機(jī)硅投產(chǎn)較少，未來(lái)幾年內(nèi)主要剩合盛硅業(yè)新疆鄯善三期20萬(wàn)噸、浙江中天7.5萬(wàn)噸、三友化工10萬(wàn)噸、興發(fā)集團(tuán)20萬(wàn)噸、藍(lán)星星火10萬(wàn)噸接近70萬(wàn)噸逐漸釋放，投產(chǎn)速度將低于上半年，后期有機(jī)硅的需求提升主要依賴開(kāi)工的提升。

二、 BDO對(duì)甲醇需求的影響

BDO產(chǎn)能主要集中在西北區(qū)域，特別是新疆地區(qū)，有較便宜的煤炭資源，前期BDO下游PBAT在限塑令的推動(dòng)下發(fā)展迅速，但是今年以來(lái)隨著下游氨綸行業(yè)走弱及限塑令推行的不及預(yù)期，BDO利潤(rùn)被大幅壓縮，開(kāi)工下降明顯，對(duì)于甲醇價(jià)格的容忍度變差；后期看來(lái)BDO仍有較多投產(chǎn)計(jì)劃，但是低利潤(rùn)下，能否如期落地存在疑問(wèn)。

1、BDO簡(jiǎn)介

BDO學(xué)名 1,4-丁二醇，是一種無(wú)色粘稠油狀液體，能與水混溶，溶于甲醇、乙醇、丙酮。有吸濕性，微苦，是重要的有機(jī)和精細(xì)化工原料。BDO被廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、化工、紡織、 造紙、汽車(chē)和日用化工等領(lǐng)域，由 BDO 可以生產(chǎn)四氫呋喃(THF) 、聚對(duì)苯二甲酸丁二醇酯(PBT) 、γ- 丁內(nèi)脂(GBL) 和聚氨酯樹(shù)脂(PU Resin) 、涂料和增塑劑等，以及作為溶劑和電鍍行業(yè)的增亮劑等。前幾年，在國(guó)家限塑政策推動(dòng)下，BDO 作為可降解材料重要原料，市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

目前BDO的產(chǎn)能為225.4萬(wàn)噸，折算甲醇需求約為180.32萬(wàn)噸，按區(qū)域來(lái)看，主要分布在西北地區(qū)，特別是新疆區(qū)域，占比超過(guò)60%，故BDO對(duì)于新疆甲醇影響較大；未來(lái)仍有幾套大裝置投產(chǎn)（總計(jì)約500萬(wàn)的裝置）。

2、受制于下游需求走弱，BDO利潤(rùn)壓縮至成本附近

BDO的工藝路線有多種，包括電石/炔醛法、天然氣/炔醛法、正丁烷/順酐法等工藝路線；電石/炔醛法為國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)工藝，占比（80%-90%），高污染、高能耗；單噸BDO消耗甲醇約0.88噸，電石1.2噸；目前價(jià)格大幅下跌后，甲醇占成本20%左右，前期高價(jià)下，甲醇占成本不到15%，整體BDO行業(yè)對(duì)于甲醇價(jià)格的容忍度也較高。

但今年以來(lái)，隨著疫情發(fā)酵，下游需求逐漸走弱，BDO的主要下游氨綸開(kāi)工下降明顯，新增需求可降解塑料方面的PBAT，受制于限塑令推進(jìn)的不及預(yù)期，整體投產(chǎn)推遲，現(xiàn)有開(kāi)工也大幅下滑至0附近；需求端的走弱導(dǎo)致BDO的價(jià)格利潤(rùn)急速下跌。預(yù)計(jì)氨綸等需求仍需較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)恢復(fù)，后期BDO行業(yè)也將處于拼成本的狀態(tài)。預(yù)計(jì)在淘汰一部分產(chǎn)能之后，BDO的利潤(rùn)才會(huì)再度恢復(fù)。對(duì)于甲醇而言，BDO高利潤(rùn)的消失將使得生產(chǎn)企業(yè)對(duì)甲醇價(jià)格開(kāi)始敏感，短期內(nèi)甲醇價(jià)格支撐邊際轉(zhuǎn)弱，后期需關(guān)注其下游需求何時(shí)回升。

3、BDO后續(xù)投產(chǎn)仍較多，但當(dāng)前低利潤(rùn)背景下，實(shí)際落地時(shí)間有待觀察

BDO至年底仍有新疆美克、內(nèi)蒙東景、內(nèi)蒙華恒等約90萬(wàn)噸的投產(chǎn)計(jì)劃，但目前利潤(rùn)極差的狀態(tài)下，投產(chǎn)預(yù)期放緩；再往遠(yuǎn)期觀察，后續(xù)還有君正和恒力的大裝置，但是是否落地應(yīng)該取決于后期限塑令的推進(jìn)情況和下游氨綸行業(yè)的恢復(fù)。

三、 總結(jié) 

有機(jī)硅、BDO都受下游疲弱拖累，利潤(rùn)接近虧損，開(kāi)工下降明顯，對(duì)甲醇需求減弱，相對(duì)前期高利潤(rùn)狀態(tài)下而言，低利潤(rùn)下對(duì)于高價(jià)甲醇的接受度降低；投產(chǎn)方面，相對(duì)2022年上半年的集中投產(chǎn)，后期有機(jī)硅投產(chǎn)計(jì)劃減少，對(duì)于甲醇需求的提升主要依賴于利潤(rùn)回升后的開(kāi)工提升；BDO后期仍有較大投產(chǎn)計(jì)劃，但是否能夠如期落地，仍需限塑令的大力推行及氨綸行業(yè)的復(fù)蘇。短期看來(lái)，隨著利潤(rùn)的急速壓縮，這兩個(gè)新興需求對(duì)于甲醇價(jià)格的支撐走弱，后期若下游轉(zhuǎn)好，利潤(rùn)回升，則可成為帶動(dòng)甲醇上行的動(dòng)力。