新能源牛市是賽道型牛市。2019年至今，政策推動(dòng)作用和流動(dòng)性改善是新能源牛市形成的關(guān)鍵。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性寬松和政策持續(xù)扶持的背景下，新能源賽道出現(xiàn)了許多“十倍大牛股”。

東方財(cái)富證券的分析師曲一平認(rèn)為，新能源牛市中的十倍股遍布該賽道的上中下游，他具體分析道：

首先，2019年至今的新能源牛市成就了上游參與者。比如，鋰礦開采商憑借著前期儲(chǔ)備或并購的鋰礦資源，實(shí)現(xiàn)了資源稟賦變現(xiàn)。

隨著碳酸鋰一路升至50萬元每噸，2年時(shí)間內(nèi)達(dá)到超8倍的漲幅，鋰礦開采商獲得了利潤暴增。與此同時(shí)，鋰電材料和動(dòng)力電池廠商也享受到了新能源車需求暴增帶來豐厚利潤。

其次，新能源發(fā)電領(lǐng)域在雙碳政策下，光伏風(fēng)電新增裝機(jī)容量得到大幅擴(kuò)張。

光伏全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)⑸?、硅片、玻璃、組件、逆變器高度景氣，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備和電纜等領(lǐng)域也獲得大幅擴(kuò)張，國產(chǎn)化替代成為未來主線。

最后，作為終端應(yīng)用主線，新能源車得到了快速滲透率提升，帶動(dòng)了智能駕駛的全面應(yīng)用。

另外，在電氣化需求下，汽車零部件也迎來了技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)革命。并且，以自主品牌為主的傳統(tǒng)和新勢(shì)力的新能源整車制造廠商也享受了銷量的急速擴(kuò)張。國產(chǎn)汽車業(yè)在新能源領(lǐng)域彎道超車，實(shí)現(xiàn)了估值邏輯的全面重構(gòu)。

個(gè)股方面，曲一平用圖表復(fù)盤了多只十倍股，比如：西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、億緯鋰能、德方納米、斯達(dá)半導(dǎo)、德賽西威、塞力斯、錦浪科技等。

西藏礦業(yè)——新能源鋰礦資源稟賦者

西藏礦業(yè)主要從事鉻鐵礦開采與銷售、鋰精礦開采與銷售以及鋰鹽類產(chǎn)品加工銷售等業(yè)務(wù)，成立以來通過不斷獲得礦產(chǎn)、鹽湖的開采許可，建立資源稟賦優(yōu)勢(shì)。

江特電機(jī)——新能源碳酸鋰乘風(fēng)者

江特電機(jī)對(duì)外主要銷售產(chǎn)品為電池級(jí)、準(zhǔn)電池級(jí)、工業(yè)級(jí)碳酸鋰，主要銷售對(duì)象為下游頭部或行業(yè)知名企業(yè)，其股價(jià)主升浪和碳酸鋰價(jià)格上漲行情息息相關(guān)。

億緯鋰能——新能源鋰電池核心生產(chǎn)者

億緯鋰能主營業(yè)務(wù)為鋰原電池和鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其市場領(lǐng)先地位的鋰原電池競爭優(yōu)勢(shì)明顯，市場份額穩(wěn)定，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)增速較快，成長前景廣闊。

德方納米——新能源動(dòng)力電池核心參與者

德方納米主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車以及儲(chǔ)能領(lǐng)域等。新能源汽車行業(yè)和儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)性的政策紅利，推動(dòng)了磷酸鐵鋰正極材料市場需求的高速增長，德方納米因此受益。

斯達(dá)半導(dǎo)——新能源車IGBT國產(chǎn)支柱

斯達(dá)半導(dǎo)主營業(yè)務(wù)是以IGBT為主的功率半導(dǎo)體芯片和模塊的設(shè)計(jì)研發(fā)和生產(chǎn)，并以IGBT模塊形式對(duì)外實(shí)現(xiàn)銷售。IGBT作為一種新型功率半導(dǎo)體器件，被稱為電力電子行業(yè)里的“CPU”，也是細(xì)分市場中發(fā)展最快的半導(dǎo)體功率器件。

德賽西威——新能源車智能駕駛領(lǐng)軍者

德賽西威持續(xù)專注于汽車電子化和集成化的產(chǎn)品與技術(shù)，業(yè)務(wù)全面覆蓋智能汽車的智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大領(lǐng)域，為全球客戶提供智慧出行解決方案。

賽力斯——新能源整車變局者

賽力斯作為一家以新能源汽車為核心業(yè)務(wù)的科技制造企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及新能源汽車及核心三電、傳統(tǒng)汽車及核心部件總成的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)，主要產(chǎn)品覆蓋新能源車和傳統(tǒng)車。乘新能源車快速增長浪潮，并且協(xié)同華為快速轉(zhuǎn)型，推動(dòng)公司股價(jià)2019年至今最大漲幅達(dá)到了12.5倍。

錦浪科技——新能源光伏逆變器龍頭

錦浪科技是一家專業(yè)從事光伏發(fā)電系統(tǒng)核心設(shè)備組串式逆變器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司是首家以組串式逆變器為最大主營業(yè)務(wù)的A股上市企業(yè)，也是全球第一家獲得第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)PVEL的可靠性測(cè)試報(bào)告的逆變器企業(yè)。

福萊特——新能源光伏玻璃主要供應(yīng)者

福萊特是目前國內(nèi)領(lǐng)先的玻璃制造企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。福萊特的股價(jià)上漲與光伏行業(yè)高景氣息息相關(guān)。國產(chǎn)替代為福萊特長期業(yè)績穩(wěn)定預(yù)期打下基礎(chǔ)。

陽光電源——新能源光伏+儲(chǔ)能支持服務(wù)商

陽光電源專注于太陽能、風(fēng)能等可再生能源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)能變流器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、電動(dòng)車電機(jī)控制器，并致力于提供全球一流的光伏電站解決方案。陽光電源全球主流市場占有率穩(wěn)居第一。

大金重工——新能源風(fēng)電設(shè)備國產(chǎn)化廠商

大金重工主營業(yè)務(wù)為風(fēng)電設(shè)備制造，受益于國內(nèi)風(fēng)電高速發(fā)展，大金重工業(yè)務(wù)量不斷高增。

曲一平認(rèn)為，新能源賽道高景氣發(fā)展的基礎(chǔ)邏輯是政策支持，而從市場滲透率角度來看，新能源賽道也有廣闊的上升空間。他指出：從政策端而言，國家以及地方政策都在大力扶持新能源。中國進(jìn)入雙碳時(shí)代的長期國家級(jí)戰(zhàn)略是新能源牛市形成的背景。

在一系列的政策扶持下，光伏風(fēng)電新增裝機(jī)容量得到大幅擴(kuò)張，并占據(jù)市場核心；鋰礦資源公司實(shí)現(xiàn)稟賦變現(xiàn)，并獲得利潤暴增；鋰電材料和動(dòng)力電池廠商也享受到了新能源車的紅利。

從滲透率角度而言，新能源賽道依然存在巨大的提升空間。

目前來看，光伏風(fēng)電在能源結(jié)構(gòu)中合計(jì)滲透率僅達(dá)到26.72%。我們預(yù)計(jì)，2025年有望達(dá)到32.7%以上；儲(chǔ)能有望從目前的4.2%滲透率提升至2025年的6.13%以上；新能源汽車目前滲透率僅28.3%，至2025有望達(dá)到47%以上。

展望未來，曲一平預(yù)計(jì)，新能源賽道的高景氣度仍將貫穿未來10年。

他認(rèn)為，盡管如今國際地緣政治和全球經(jīng)濟(jì)衰退帶來的風(fēng)險(xiǎn)愈演愈烈，但無論是光伏風(fēng)電對(duì)傳統(tǒng)能源的逐漸替代，還是國產(chǎn)新能源車制造開始超越國外品牌，都為經(jīng)濟(jì)提供了新的增量。

他表示，長期來看，高速的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張邏輯和政策扶持仍將助推新能源賽道延續(xù)高景氣。