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盛文宇:玻璃需求仍有改善預(yù)期

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-09-28 10:56:41 來源:金信期貨 作者:盛文宇

在今年過去的時間中,浮法玻璃現(xiàn)實的疲軟已經(jīng)表現(xiàn)得非常充分。隨著“保交樓”政策細(xì)化落地,筆者認(rèn)為,玻璃終端需求有一定的復(fù)蘇空間。同時,在產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)悲觀的心態(tài)后,浮法玻璃供應(yīng)快速收斂也為產(chǎn)能出清打下了一定基礎(chǔ)。


從需求端切入,房地產(chǎn)行業(yè)政策轉(zhuǎn)暖的情況非常明顯。近期,房地產(chǎn)信用風(fēng)險有所緩和,政策支持房地產(chǎn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的態(tài)度也非常明晰,鄭州已經(jīng)著力出臺細(xì)化的“保交樓”政策并逐步落實。根據(jù)房企拿地情況分析,以目前的預(yù)期來看,保竣工的概率依然大于前端房地產(chǎn)開發(fā),8月房地產(chǎn)竣工面積同比增速也出現(xiàn)明顯改善。


從微觀角度來看,根據(jù)相關(guān)模型分析,第三季度房地產(chǎn)主體施工強度較弱,微觀模型與微觀數(shù)據(jù)相匹配。截至9月中旬,玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)為16.6天,較上期減少1.4天。筆者選用了房地產(chǎn)新開工到竣工跨度3年的傳導(dǎo)周期模型,作為未來房地產(chǎn)竣工端完工情況的判斷依據(jù),但目前的情況顯示,實際情況比模型更差,說明房地產(chǎn)竣工的情況比自然周期更加嚴(yán)峻。不過,如果從樂觀的角度看問題,也說明“??⒐ぁ⒈=粯恰闭呔邆漭^大的潛在推動空間。總體而言,現(xiàn)實雖然偏弱,但在目前的市場環(huán)境下,外力介入(落實政策)才是決定性的驅(qū)動因素。


從供應(yīng)端分析,第三季度以來,玻璃行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期的冷修潮。未來一些生產(chǎn)線還有冷修計劃,實際落地情況有待觀察。同時,玻璃庫存拐點初現(xiàn),一波密集補庫后,終端需求并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn),雖然開始再度緩慢累積,但近期需求邊際改善,庫存二次下行。主產(chǎn)區(qū)此前持續(xù)降價去庫,庫存壓力已經(jīng)大幅緩解。銷區(qū)目前庫存壓力較大,一方面產(chǎn)區(qū)低價玻璃進(jìn)入,另一方面終端需求尚未出現(xiàn)明顯改善。未來,銷區(qū)的庫存變動或是需求變化的重要觀察指針。


從估值角度來看,玻璃期貨上市后,低點一度跌破800元/噸,高點沖破3000元/噸,目前價格分位處在相對低位。從浮法玻璃的生產(chǎn)利潤情況來看,今年生產(chǎn)利潤惡化的情況明顯,三種燃料的理論利潤都已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù),但從估值的角度來看,持續(xù)虧損品種已經(jīng)進(jìn)入低估值區(qū)域。此外,玻璃生產(chǎn)過程中消耗大量能源,玻璃其實可以被認(rèn)作是能源的一種儲存形態(tài)。目前,全球能源緊張的情況尚未完全緩解,尤其是第四季度歐洲能源供應(yīng)依然嚴(yán)峻。此前,歐洲知名車企表示,正在增加窗戶、擋風(fēng)玻璃等零部件庫存,并致力于尋找歐洲之外不受天然氣危機影響的供應(yīng)商。德國玻璃協(xié)會此前也曾表示,“斷氣”將致使玻璃行業(yè)每家工廠面臨5000萬歐元的損失。換言之,在國際海運費大幅回落的背景下,我國玻璃已經(jīng)存在理論出口歐洲的可能性,即使直接出口受限,我國的玻璃價格也處在絕對估值洼地。


綜上所述,對第四季度的玻璃市場而言,建議保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度,未來行情節(jié)奏和預(yù)期的變化會更加重要。供應(yīng)快速回落,疊加需求潛在復(fù)蘇預(yù)期,意味著第四季度玻璃價格有望出現(xiàn)一輪反彈行情。

責(zé)任編輯:唐正璐

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