9月份的行情已經(jīng)接近尾聲，三季度的行情也即將收官。整體來看，三季度A股市場走出了震蕩調(diào)整的走勢。從當(dāng)前的市場的表現(xiàn)來看，市場處于低位附近的特征還是比較明顯。一個是市場的成交量和高點(diǎn)相比出現(xiàn)了較大幅度的萎縮，高峰的時候每天的成交量超過萬億，近期基本上是在六千多億，說明市場的成交量較為低迷。第二個特征就是滬深兩市主要的估值處于歷史比較低的水平。估值低是硬道理，因?yàn)樵谡麄€市場低位附近，估值上已經(jīng)有了一定的投資吸引力。第三的話就是經(jīng)濟(jì)面有回升的跡象，四季度經(jīng)濟(jì)可能會在國務(wù)院實(shí)施的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策推動之下出現(xiàn)逐步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇是股市走強(qiáng)的重要支撐，所以在當(dāng)前大家應(yīng)該保持良好的心態(tài)。

國慶長假即將到來，很多投資者又會問一個老生常談的問題，就是持股過節(jié)還是持幣過節(jié)，其實(shí)主要還是擔(dān)心國慶節(jié)期間外圍市場出現(xiàn)比較大的波動，可能影響到節(jié)后市場的表現(xiàn)。整體來看，我覺得在長假期間大家是否持股，還是要看所持有的是什么品種。如果是好公司，準(zhǔn)備長期持有的，可以考慮持股或者基金過節(jié)，等待四季度行情。如果說投資的是一些業(yè)績不佳的股票，投資風(fēng)格上有的人喜歡做比較短期的投資，可以考慮先避險，等到節(jié)后市場不確定性消除之后再配置。

對于四季度行情整體上我認(rèn)為可以不用太悲觀，因?yàn)樗募径绕鋵?shí)影響市場的一些利空因素雖然沒有完全消除，但是在邊際改善，比如說美聯(lián)儲加息現(xiàn)在已經(jīng)被大家充分的預(yù)期到，今年這五次加息幾乎每次都被市場充分的預(yù)期到，每次加息的幅度也都被市場預(yù)期到。美聯(lián)儲特別善于做預(yù)期管理，因?yàn)楸皇袌鲱A(yù)期到了。所以在宣布加息的時候，美股并未出現(xiàn)大跌，甚至有的時候美聯(lián)儲加息公布之后反而是反彈的。當(dāng)然，通脹無牛市，美國現(xiàn)在面臨的是近40年來最高的通脹水平。所以在通脹高企的情況之下，美聯(lián)儲的加息的節(jié)奏還是比較快的。并且根據(jù)點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲這一輪加息的高點(diǎn)可能是在4.5%左右?，F(xiàn)在基準(zhǔn)利率已經(jīng)上到3%~3.25%的區(qū)間，也就意味著美聯(lián)儲后面還有2~3次加息。11月份、12月份分別有一次美聯(lián)儲的議息會議，有可能再次加息。美聯(lián)儲加息對美元指數(shù)形成了很大的推動，所以我們看到美元指數(shù)不斷地創(chuàng)出近20年的新高，超過了110整數(shù)關(guān)口。而且黃金價格下跌，因?yàn)辄S金價格是由美元來標(biāo)價的，美元漲往往黃金是跌的，可能和很多人的印象不一樣。很多人認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速較低，全球局勢動蕩，黃金是傳統(tǒng)的避險品種，應(yīng)該是漲的。但是由于美聯(lián)儲這次加息是暴力加息，加息很快，所以它對于黃金價格形成了負(fù)面的沖擊，出現(xiàn)了下降。美國債券收益率也是出現(xiàn)了持續(xù)的抬升，美債價格就出現(xiàn)了下跌。股市同樣如此，因?yàn)樵诠善倍▋r模型里面，利率屬于分母項，利率提升對于股票的價格是不利的，所以我們看到美股、美債和黃金價格出現(xiàn)下跌。

當(dāng)然，美聯(lián)儲加息對于大宗商品價格也形成了一定的影響，比如說原油的價格出現(xiàn)下跌，這些其實(shí)都是屬于風(fēng)險資產(chǎn)。風(fēng)險資產(chǎn)往往在加息的時候跌的是比較多的，資金選擇美元這種傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，所以美元出現(xiàn)了上漲。由于我國央行和美聯(lián)儲的政策目標(biāo)不同，美聯(lián)儲主要是為了應(yīng)對高通脹，所以它采取的是不斷的加息縮表。而我國央行則是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，所以采取的是適度寬松的貨幣政策，中美貨幣政策偏差比較大。而且隨著美聯(lián)儲不斷的加息，現(xiàn)在中美的基準(zhǔn)利率已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，也就是我國的基準(zhǔn)利率已經(jīng)低于美國，所以它對人民幣的走勢也形成了一定的影響。人民幣破“7”，出現(xiàn)了貶值，但是從貶值幅度來看，人幣貶值的幅度小于歐元、英鎊、日元等其他非美主要貨幣的貶值幅度。從漲幅來看，美元指數(shù)的漲幅也大于人民幣貶值的幅度，這說明人民幣貶值是受到美元指數(shù)上漲出現(xiàn)的被動調(diào)整，不是基本面的原因。從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度越大，對人民幣匯率越有支撐。四季度我國經(jīng)濟(jì)面有望開始出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，這對于人民幣的走勢也會形成一定的支撐。央行近期也通過調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率等方面來穩(wěn)定對人民幣匯率的預(yù)期。區(qū)間震蕩是正常的一個走勢，所以它對于A股市場的影響應(yīng)該也是短期的因素。

從市場本身來看，今年A股市場的機(jī)會是跌出來的。上半年的機(jī)會是4月27號大盤在極度恐慌的時候產(chǎn)生了階段性的底部，之后迅速反彈。之后新能源大幅上漲帶動了整個市場的人氣，因?yàn)榇罅Πl(fā)展清潔能源是國家的既定戰(zhàn)略，所以這兩年新能源板塊表現(xiàn)較好。當(dāng)然，沒有只漲不跌的板塊，經(jīng)過五六月份的持續(xù)上升之后，這三個月新能源板塊出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但是調(diào)整并不是基本面的改變，從景氣度來看，新能源的景氣度還是各個行業(yè)中比較高的，包括新能源汽車銷量翻倍增長，光伏、風(fēng)電的裝機(jī)量大幅增長，短期的新能源出現(xiàn)調(diào)整應(yīng)該還是屬于股價上的正常波動。消費(fèi)則是之前受到超預(yù)期因素影響，增速較低。但是國慶長假往往是旅游消費(fèi)比較活躍的一個領(lǐng)域，如果國慶出游人數(shù)超預(yù)期，國慶期間消費(fèi)增速可能較高，對于節(jié)后消費(fèi)白馬股的走勢也有望形成一定的推動作用。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來看，新能源和消費(fèi)仍然是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重點(diǎn)關(guān)注的兩大方向。堅持價值投資，做好公司的股東或者是持有優(yōu)質(zhì)基金是應(yīng)對市場波動比較好的投資策略。而在市場成交量較低的時候也是做逆向投資的一個時機(jī)，播種和收獲往往不在一個季節(jié)。